NU 1977/78:71

Näringsutskottets betänkande
1977/78:71

med anledning av regeringens skrivelse 1977/78:117 med överlämnande
av allmänna pensionsfondens fjärde fondstyrelses årsredovisning
samt propositionen 1977/78:145 om ändring i reglementet
(1959:293) angående allmänna pensionsfondens förvaltning jämte
motioner

Ärendet

1 detta betänkande behandlas

dels regeringens skrivelse 1977/78:117 (ekonomidepartementet), varmed
regeringen har till riksdagen överlämnat allmänna pensionsfondens fjärde
fondstyrelses årsredovisning för verksamheten år 1977,

dels propositionen 1977/78:145, vari regeringen har föreslagit riksdagen att
antaga inom ekonomidepartementet upprättat förslag till lag om ändring i
reglementet (1959:293) angående allmänna pensionsfondens förvaltning,

dels - i viss del - en motion som har väckts under allmänna motionstiden,

dels två motioner som har väckts med anledning av propositionen 1977/
78:145.

Motionerna redovisas nedan.

Finansutskottet har avgett yttrande (FiU 1977/78: 5 y) över propositionen
och motionerna (bilaga, s. 10 f.).

Propositionen

Lagförslaget, som finns på s. 2 i propositionen, innebär att det belopp som
får överföras till allmänna pensionsfondens fjärde fondstyrelses förvaltning
ökas med 250 milj. kr. till 1 250 milj. kr. 1 propositionen görs vissa uttalanden
om inriktningen av fjärde fondstyrelsens placeringar och om maximering av
styrelsens insats i ett och samma bolag.

Motionerna

Yrkanden

Den motion som har väckts under allmänna motionstiden och behandlas
här är

1977/78:1640 av Olof Palme m. fl. (s), såvitt gäller hemställan (11) att

1 Riksdagen 1977/78. 17 sami Nr 71

NU 1977/78:71

riksdagen som sin mening ger regeringen till känna vad i motionen anförts
om fjärde AP-fondens möjligheter att köpa och delta i nyemissioner av
aktier.

De motioner som har väckts med anledning av propositionen 1977/78:145

är

1977/78:1871 av Olof Palme m. fl. (s), vari hemställs att riksdagen

1. beslutar om ändring i reglementet (1959:293) angående allmänna
pensionsfondens förvaltning i enlighet med vad som anförs i motionen,

2. [som sin mening] ger regeringen till känna vad som i motionen anförs
om riktlinjerna för allmänna pensionsfondens verksamhet,

1977/78:1872 av Lars Werner m. fl. (vpk), vari hemställs att riksdagen

1. antager ett i motionen infört förslag till lag om ändring i reglementet
(1959:293) angående allmänna pensionsfondens förvaltning,

2. uttalar och hos regeringen hemställer om förslag med syfte

a) att förvaltningen av allmänna pensionsfonden skall skötas av en enda
fondstyrelse,

b) att allmänna pensionsfondens innehav av aktier i privatkapitalistiska
företag avvecklas,

c) att medel ur allmänna pensionsfonden skall användas i ett investeringsprogram
för statliga förädlingsindustrier.

Lagförslaget i motionen 1977/78:1872 är liktydigt med det som finns pås. 8
i det följande.

Motivering

Behovet av risktagande eget kapital är alltmer framträdande i många
företag, anförs i motionen 1977/78:1640 (s. 20). Med hänsyn till att
möjligheterna att göra nyemissioner på den normala aktiemarknaden är
begränsade finns det enligt motionärerna anledning att vidta särskilda
åtgärder för att förstärka företagens försörjning med eget kapital. Motionärerna
hänvisar till den framställning om att få disponera ytterligare 750
milj. kr. för aktieförvärv som allmänna pensionsfondens fjärde fondstyrelse
har ingett till regeringen och betecknar det som utomordentligt angeläget
med ett snabbt beslut i frågan.

I motionen 1977/78:1871 anknyter samma motionärer till sitt tidigare
uttalande. Även om den hittillsvarande omfattningen av fjärde fondstyrelsens
verksamhet och behovet av utrymme för obligationsemissioner motiverar
att fondstyrelsens placeringar under kalenderåret 1978 får en omfattning
som motsvarar ca 250 milj. kr. kan motionärerna inte utan ändring
godta regeringens förslag. De anser det nämligen utomordentligt angeläget
att det blir möjligt att redan nu planera för fondstyrelsens verksamhet under
de närmaste åren. Regeringsförslaget skulle kunna begränsa verksamheten

NU 1977/78:71

under resten av året på ett allvarligt sätt. Fondstyrelsens begäran om
ytterligare 750 milj. kr. bör därför bifallas av riksdagen, säger motionärerna,
men med den inskränkningen att fonden under kalenderåret 1978 får
disponera högst 250 milj. kr.

Ingenting har inträffat som motiverar att fjärde fondstyrelsens rätt att
förvärva mer än 10 % av aktierna i ett företag begränsas, anför motionärerna
vidare. En sådan skulle i vissa fall kunna omöjliggöra en lösning av företagens
utvecklingsproblem. 1 de fall där fondstyrelsens aktieinnehav uppgår till mer
än 10 % har motivet varit att ett sådant engagemang har erfordrats enligt
företagets egen bedömning. Motionärerna tillägger att den konstitutionella
innebörden av den uppmaning i detta avseende som ekonomiministern i
propositionen riktar till fjärde fondstyrelsen måste anses vara underkastad
tvivel. Om fondstyrelsens medel inte får användas för förvärv av redan
befintliga aktier kommer detta vara en så påtaglig begränsning att det inte blir
möjligt att fullfölja verksamheten på det sätt som har skett hittills, hävdar
motionärerna vidare. Slutligen förklarar motionärerna att det knappast har
inträffat någonting som motiverar att man på nytt överväger om fjärde
fondstyrelsen bör bidra till pensionsutbetalningarna med avkastningen av de
medel som den förvaltar.

I motionen 1977/78:1872 görs gällande att det är motiverat med ett
medelstillskott av den storleksordning som fjärde fondstyrelsen har begärt.
Ett villkor bör emellertid då vara att verksamheten samtidigt får en ny
inriktning enligt yrkandet härom i motionen.

Riksdagsbehandling av vissa tidigare motioner

Motionsyrkanden om en sådan ändring i reglementet (1959:293) angående
allmänna pensionsfondens förvaltning att fjärde fondstyrelsen skulle få
inneha högst en tjugondel av aktierna (eller röstetalet för aktierna) i ett och
samma bolag har förekommit år 1973 med anledning av propositionen om
inrättande av fjärde fondstyrelsen (NU 1973:58) och sedan återigen åren
1974-1976 (NU 1974:37, 1975:33, 1975/76:34). De har avstyrkts av näringsutkottet
och avslagits av riksdagen. Till förmån för en sådan spärr avgavs
reservation år 1973 av centerpartiets och de tre följande åren av moderata
samlingspartiets representanter i utskottet. Folkpartiet och moderata
samlingspartiet motsatte sig vid det första tillfället inrättandet av fjärde
fondstyrelsen.

Vid samma tillfällen förelåg också motionsyrkanden från vänsterpartiet
kommunisterna om inriktning av fjärde fondstyrelsens placeringar uteslutande
på nyetablering av ”statligt ägda basindustrier” eller motsvarande.
Även de avstyrktes av näringsutskottet - med reservation av vänsterpartiet
kommunisternas företrädare -och avslogs av riksdagen. Utskottet anförde år
1976 att ett av syftena med den nuvarande ordningen är att satsningar skall

NU 1977/78:71

kunna göras på redan verksamma företag som behöver medel till investeringar
för att förbättra produktionsförhållandena, trygga sitt fortbestånd och
erbjuda nya sysselsättningstillfällen. Det var viktigt att detta syfte inte gavs
upp. Frågan om den statliga företagssektorns utveckling borde hållas skild
från frågan om aktieköp med medel ur allmänna pensionsfonden. Detta
innebar dock inte att fjärde fondstyrelsen skulle vara förhindrad att köpa
aktier i statliga företag. Utskottet uttalade också att ordningen med fyra skilda
fondstyrelser, var och en med representation för såväl arbetsgivar- som
arbetstagarparten, enligt dess bedömning fungerade tillfredsställande.

I en motion från vänsterpartiet kommunisterna med anledning av
kompletteringspropositionen våren 1977 angavs som ett inslag i begärda
riktlinjer för den ekonomiska politiken att nya statliga industribranscher
skulle byggas upp med medel bl. a. ur allmänna pensionsfonden. Motionen
avslogs av riksdagen efter att ha avstyrkts av näringsutskottet i yttrande till
finansutskottet (NU 1976/77:4 y) och av det senare utskottet (FiU 1976/
77:30).

Utskottet

Allmänna pensionsfondens fjärde fondstyrelse, som inledde sin verksamhet
år 1974, har hittills i ett par omgångar fått totalt 1 000 milj. kr. av
fondkapitalet att användas för placeringar i aktier och konvertibla skuldebrev.

Utskottet har granskat fjärde fondstyrelsens årsredovisning för år 1977,
vilken har överlämnats till riksdagen med regeringens skrivelse 1977/78:117.
Därvid har utskottet inte funnit anledning till något särskilt uttalande från
utskottets sida.

Fjärde fondstyrelsen hade vid årsskiftet 1977-1978 en likviditetsreserv av
112 milj. kr. I skrivelse till regeringen i höstas anhöll fondstyrelsen om en
ytterligare medelstilldelning av storleksordningen 750 milj. kr., vilket enligt
styrelsen med hänsyn till prisutvecklingen ungefär skulle motsvara den
placeringskapacitet som fonden fick när den inrättades.

Sedermera har kapitalmarknadsutredningen avgett sitt slutbetänkande
(SOU 1978:11-13) Kapitalmarknaden i svensk ekonomi. Där behandlas bl. a.
fjärde fondstyrelsens nuvarande och framtida verksamhet. Utredningen
anser att fjärde fondstyrelsen bör tillföras ytterligare resurser. 1 avvaktan på
att utredningens förslag-som f. n. remissbehandlas-i sin helhetskall kunna
läggas till grund för beslut av statsmakterna föreslår regeringen i propositionen
1977/78:145 att rambeloppet för fjärde fondstyrelsens placeringar
utvidgas med 250 milj. kr. Detta betecknas uttryckligen som en tillfällig
lösning.

Tre motionsyrkanden går ut på att fjärde fondstyrelsen skall få ett större
tillskott av medel än det som regeringen föreslår. När motionen 1977/78:1640
väcktes hade propositionen ännu inte avlämnats. Motionärerna förespråkar

NU 1977/78:71

ett uttalande av riksdagen om att fjärde fondstyrelsens begäran om ytterligare
medel bör tillgodoses utan dröjsmål. I motionen 1977/78:1871 återkommer
samma motionärer med yrkande om att hela den av fondstyrelsen föreslagna
summan, 750 milj. kr., skall överföras till dess förvaltning. Samtidigt skulle
dock riksdagen uttala att endast 250 milj. kr. får disponeras under år 1978.
Utan något sådant förbehåll förordas i motionen 1977/78:1872 att fondstyrelsen
får det tillskott som den har begärt.

Utskottet delar regeringens uppfattning att ytterligare medel bör tillföras
fjärde fondstyrelsen men att beloppet nu bör begränsas till 250 milj. kr.
Genom ställningstagande till kapitalmarknadsutredningens förslag kommer
statsmakterna i en nära framtid att ange riktlinjer på längre sikt för allmänna
pensionsfondens förvaltning. I motionen 1977/78:1871 talas om att fjärde
fondstyrelsens möjligheter att planera sin verksamhet blir bättre om fondstyrelsen
får hela det belopp som den har gjort framställning om. Med det
förbehåll som motionärerna anger blir skillnaden mellan deras förslag och
regeringens ringa.

Motionen 1977/78:1872 syftar i övrigt till en radikal förändring av allmänna
pensionsfondens aktieplaceringar. Innehavet av aktier i privatkapitalistiska
företag bör helt avvecklas, säger motionärerna. I stället bör medel ur fonden
användas i ett investeringsprogram för uppbyggnad av statliga förädlingsindustrier.
Förvaltningen av allmänna pensionsfonden i dess helhet bör enligt
motionärerna anförtros åt en enda fondstyrelse.

Utskottet hänvisar till sina och riksdagens ställningstaganden till liknande
motionsyrkanden tidigare år (se s. 3 f.) och avstyrker sålunda motionen i nu
angiven del.

I anslutning till förslaget att 250 milj. kr. skall tillföras fjärde fondstyrelsen
gör ekonomiministern i propositionen det uttalandet att medlen bör ställas till
fondstyrelsens förfogande endast om de placeras så att de kan komma
näringslivet till godo som nytt riskvilligt kapital. Kapitalutbudet från fjärde
fondstyrelsen bör alltså, konkluderar ekonomiministern, utnyttjas för
förvärv av aktier i samband med nyemissioner - riktade eller andra - eller av
konvertibla obligationer, däremot inte för förvärv av redan befintliga
aktier.

Kapitalmarknadsutredningens majoritet har föreslagit en begränsningsregel,
innebärande att allmänna pensionsfonden inte skall få inneha mer än
10 % av aktierna - eller, när aktierna har olika röstetal, av röstvärdet för
aktierna - i samma bolag. Fjärde fondstyrelsen har f. n. överskridit denna
gräns i sju fall. I avvaktan på att frågan om en begränsning enligt
kapitalmarknadsutredningens förslag blir prövad bör, säger ekonomiministern,
fondstyrelsen undvika att göra sådana förvärv.

Den konstitutionella innebörden av ekonomiministerns uppmaning till
fjärde fondstyrelsen måste anses tvivelaktig, sägs det i motionen 1977/
78:1871 i samband med att motionärerna i sak vänder sig mot de förordade
restriktionerna.

NU 1977/78:71

Vad den formella sidan beträffar vill utskottet framhålla följande. Regeringen
har på sedvanligt sätt i sin helhet anslutit sig till föredragande
statsrådets överväganden. De nyss refererade uttalandena framstår alltså inte
enbart som en uppmaning av ekonomiministern till fjärde fondstyrelsen utan
som av regeringen rekommenderade riktlinjer. Genom att dessa framläggs i
propositionen får riksdagen tillfälle att ta ställning till dem. Bindande
föreskrifter för fjärde fondstyrelsen finns utfärdade genom reglementet
(1959:293) angående allmänna pensionsfondens förvaltning. Uttalanden av
statsmakterna i anslutning till beslutet om detta reglemente eller till
lagstiftning om ändringar i det kan ha karaktären av motivuttalanden som
enligt gängse principer är att beakta vid författningstillämpningen. De
uttalanden som det i detta fall är fråga om får uppfattas som rekommendationer-av
regeringen och av riksdagen, om den instämmer med regeringenvilka
inte är rättsligt förpliktande för fondstyrelsen.

Mot regeringens uppfattning att fjärde fondstyrelsens placeringar nu bör
inriktas enbart på nyemissioner görs i motionen 1977/78:1871 den invändningen
att det med en sådan begränsning inte blir möjligt för fondstyrelsen att
fullfölja sin verksamhet såsom hittills. Och dock har denna, säger motionärerna,
enligt kapitalmarknadsutredningen inneburit ”en stimulans och
vidgning av aktiemarknaden”.

Utskottet anser i likhet med regeringen att det belopp som nu ställs till
fjärde fondstyrelsens förfogande bör utnyttjas såsom i egentlig mening
riskvilligt kapital. Behovet av sådant är stort inom näringslivet. Det ter sig
sålunda naturligt att fjärde fondstyrelsens placeringar t. v. görs i samband
med nyemissioner.

Det finns enligt motionen 1977/78:1871 inte heller någonting som talar för
att allmänna pensionsfondens möjligheter att förvärva aktier i ett företag skall
begränsas till att avse högst 10 % av aktiekapitalet. När fjärde fondstyrelsen
har gjort större insatser än så har det, menar motionärerna, skett i
överensstämmelse med företagens egna önskemål.

Allmänna pensionsfonden innehar, som ovan sagts, redan i flera fall större
del av aktiekapitalet i ett företag än 10 %. Det är inte fråga om att nu
framtvinga någon ändring därvidlag. Det framstår emellertid som naturligt
att fjärde fondstyrelsen inte, medan kapitalmarknadsutredningens förslag
om en begränsningsregel prövas, gör ytterligare placeringar som innebär att
tioprocentsgränsen överskrids.

Utskottet hemställer

1. beträffande fjärdefondstyrelsens årsredovisning för är 1977

att riksdagen lägger regeringens skrivelse 1977/78:117 till
handlingarna,

2. beträffande medelstilldelning lill fjärde fondstyrelsen

att riksdagen med avslag på motionen 1977/78:1640 yrkandet
11, motionen 1977/78:1871 yrkandet 1 och motionen 1977/
78:1872 yrkandet 1 antager det i propositionen 1977/78:145

NU 1977/78:71

framlagda förslaget till lag om ändring i reglementet (1959:293)
angående allmänna pensionsfondens förvaltning,

3. beträffande ändrad inriktning av allmänna pensionsfondens aktieplaceringar,
m. m.

att riksdagen avslår motionen 1977/78:1872 yrkandet 2,

4. beträffande begränsning av fjärde fondstyrelsens placeringar till att
avse nyemissioner

att riksdagen avslår motionen 1977/78:1871 yrkandet 2 i
ifrågavarande del,

5. beträffande maximering av fjärde fondstyrelsens insats i ett och
samma bolag

att riksdagen avslår motionen 1977/78:1871 yrkandet 2 i
ifrågavarande del.

Stockholm den 23 maj 1978

På näringsutskottets vägnar
INGVAR SVANBERG

Närvarande: Ingvar Svanberg (s). Bengt Sjönell (c), Erik Hovhammar (m),
Fritz Börjesson (c), Arne Blomkvist (s), Sven Andersson i Örebro (fp), Nils
Erik Wååg (s), Birgitta Hambraeus (c), Karl-Anders Petersson (c), Ivar
Högström (s), Rune Jonsson i Husum (s), Wivi-Anne Radesjö (s), Sven Eric
Lorentzon (m), Rune Johansson i Ljungby (s)och Olle Wästberg i Stockholm
(fp).

Reservationer

av Ingvar Svanberg, Arne Blomkvist, Nils Erik Wååg, Ivar Högström, Rune
Jonsson i Husum, Wivi-Anne Radesjö och Rune Johansson i Ljungby (alla

1. beträffande medelstilldelning till fjärde fondstyrelsen (mom. 2)
Reservanterna anser

dels att den del av utskottets yttrande på s. 5 som börjar med ”Utskottet
delar” och slutar med "regeringens ringa” bort ha följande lydelse:

Utskottet ansluter sig till motionsyrkandena om att fjärde fondstyrelsen
skall få hela den summa som den har gjort framställning om. Som betonas i
motionen 1977/78:1871 har detta stor betydelse för fondstyrelsens möjligheter
att planera sin verksamhet. Av totalbeloppet bör dock bara 250 milj. kr.
disponeras under år 1978.

NU 1977/78:71

Reservanterna anser

dels att den del av utskottets yttrande på s. 5 som börjar med ”Utskottet
delar” och slutar med ”regeringens ringa” bort ha följande lydelse:

dels att utskottet under 2 bort hemställa

2. att riksdagen med anledning av propositionen 1977/78:145 samt
med bifall till motionen 1977/78:1640 yrkandet 11, motionen
1977/78:1871 yrkandet 1 och motionen 1977/78:1872 yrkandet
1 antager följande förslag till lag om ändring i reglementet
(1959:293) angående allmänna pensionsfondens förvaltning
med angiven alternativ lydelse:

Förslag till

Lag om ändring i reglementet (1959:293) angående allmänna pensionsfondens
förvaltning

Härigenom föreskrivs att 1 $ reglementet (1959:293) angående allmänna

pensionsfondens förvaltning skall ha
/ propositionen föreslagen lydelse

De penningmedel, som enligt 19
kap. 5 § lagen (1962:381) om allmän
försäkring skola ingå till allmänna
pensionsfonden, skola på sätt nedan
stadgas förvaltas av fyra särskilda
styrelser, benämnda första, andra,
tredje och fjärde fondstyrelserna,
därvid dock de medel som överföras
till fjärde fondstyrelsens förvaltning
få uppgå till högst 1250 miljoner
kronor2.

nedan angivna lydelse.

Alternativ lydelse

Denna lag träder i kraft två veckor efter den dag, då lagen enligt uppgift på
den utkommit från trycket i Svensk författningssamling.

2. beträffande begränsning av fjärde fondstyrelsens placeringar till att avse
nyemissioner (mom. 4)

1 Senaste lydelse 1976:98.

2 Enligt nuvarande lydelse är beloppet högst en miljard kronor.

NU 1977/78:71

Reservanterna anser

dels att den del av utskottets yttrande på s. 6 som börjar med ”Utskottet
anser” och slutar med ”med nyemissioner” bort ha följande lydelse:

Utskottet understryker motionärernas synpunkter. Att ålägga fjärde
fondstyrelsen ytterligare restriktioner synes helt omotiverat. En restriktion
innebärande att placeringarna skall inriktas enbart på nyemissioner skulle på
ett olyckligt sätt begränsa fondens möjligheter att fullgöra sina uppgifter
sådana de har formulerats i reglementet angående allmänna pensionsfondens
förvaltning och dess förarbeten. Att även regeringen gör denna bedömning
framgår av vad som sägs i propositionen 1977/78:165 om värdesäkert
lönsparande (s. 36). Föredragande statsrådet framhåller där att ett stadgande
om att de s. k. aktiesparfonderna får användas endast för inköp av
nyemitterade aktier eller konvertibla skuldebrev skulle minska deras förmåga
att tillhandahålla riskvilligt kapital till svenska företag. Samma resonemang
måste gälla också för fjärde fondstyrelsen. Denna bör alltså vara obunden i
här angivet hänseende.

dels att utskottet under 4 bort hemställa

4. att riksdagen med anledning av motionen 1977/78:1871
yrkandet 2 i ifrågavarande del godkänner vad utskottet har
anfört,

3. beträffande maximering av fjärde fondstyrelsens insats i ett och samma bolag
(mom. 5)

Reservanterna anser

dels att den del av utskottets yttrande på s. 6 som börjar med ”Allmänna
pensionsfonden” och slutar med ”tioprocentsgränsen överskrids” bort ha
följande lydelse:

Även på denna punkt instämmer utskottet med motionärerna. Den nu
aktuella restriktionen är omotiverad och olämplig. Även från principiell
synpunkt ter sig regeringens uttalande om en tioprocentsspärr tvivelaktigt.
Detta uttalande bör icke bli vägledande för fondstyrelsen.

dels att utskottet under 5 bort hemställa

5. att riksdagen med anledning av motionen 1977/78:1871
yrkandet 2 i ifrågavarande del godkänner vad utskottet har
anfört.

NU 1977/78:71

Bilaga

Finansutskottets yttrande
1977/78:5 y

med anledning av propositionen 1977/78:145 om ändring i reglementet
(1959:293) angående allmänna pensionsfondens förvaltning
jämte motioner

Till näringsutskottet

Näringsutskottet har genom beslut 1978-04-06 berett finansutskottet
tillfälle att avge yttrande över propositionen 1977/78:145 om ändring i
reglementet (1959:293) angående allmänna pensionsfondens förvaltning
jämte motionerna 1977/78:1871 och 1977/78:1872 med anledning av propositionen
samt motionen 1977/78:1640 om näringspolitiken såvitt gäller
yrkandet 11.

Utskottet inskränker sig till att anföra vissa synpunkter på hur förslagen i
fråga kan tänkas påverka läget på kapitalmarknaden och utvecklingen av
industrins investeringar.

1 propositionen föreslås att det belopp som får föras över till AP-fondens
fjärde fondstyrelses förvaltning ökas med 250 milj. kr. till 1 250 milj. kr. I
propositionen stryks i sammahanget under att medlen bör ställas till
förfogande endast om de placeras så att de kan komma näringslivet till godo
som nytt riskvilligt kapital och icke används för förvärv av redan befintliga
aktier. Kapitalutbudet från fjärde fondstyrelsen bör enligt vad som anförs i
propositionen utnyttjas för förvärv av aktier i samband med nyemissioner,
såväl riktade som andra, eller för förvärv av konvertibla skuldebrev. Någon
annan ändring av AP-fondens reglemente än vad som erfordras för att öka
den summa som kan föras över till fjärde fondstyrelsen föreslås dock
inte.

I motionen 1871 förordas att fjärde fondstyrelsens begäran om ytterligare
750 milj. kr. nu bifalles av riksdagen, dock med den inskränkningen att
fonden under kalenderåret 1978 får disponera högst 250 milj. kr. Motionärerna
menar vidare att de inskränkningar i fråga om rätten att förvärva aktier
som förordas i propositionen innebär så påtagliga begränsningar att det inte
blir möjligt att fullfölja fondens verksamhet på det sätt som skett hittills.

Utskottet vill först konstatera att det råder enighet om att fjärde AP-fonden
i nuläget bör tillföras ytterligare medel. Denna samstämmighet bygger på
uppfattningen att företagens finansiella situation och den svaga investeringsaktiviteten
inom näringslivet motiverar att fonden även framöver förfogar
över riskvilligt kapital som kan ställas till näringslivets förfogande. Fjärde

NU 1977/78:71 (FiU 1977/78:5 y)

fondstyrelsen har i sin skrivelse pekat på den försämrade soliditeten i
företagen under den senaste tioårsperioden och på den roll fjärde AP-fonden
bör ha spelat för att under senare år öka de belopp som tillförts företagen vid
nyemissioner. Föredragande statsrådet Gösta Bohman stryker i propositionen
under att det är viktigt att på olika sätt tillgodose näringslivets behov
av kapital för att bl. a. stärka soliditeten i företagen, och även om AP-fondens
möjligheter att ge långfristiga krediter minskar i motsvarande mån som
medel överförs till fjärde delfonden måste det enligt föredraganden i rådande
läge anses angeläget att öka utbudet av riskvilligt kapital.

Utskottet vill instämma i dessa synpunkter. En förutsättning för balans i
vårt lands ekonomi är att vi genom kraftiga investeringsökningar kan öka
industriproduktionen och att vi genom en återhållsam inhemsk efterfrågan i
ökad utsträckning avsätter denna utomlands. Industrins investeringar
minskade under år 1977 och även för innevarande år kan förutses en
betydande nedgång, trots de investeringsstimulanser i form av frisläppta
investeringsfonder och extra investeringsavdrag som är i kraft. Enligt
statistiska centralbyråns nyligen genomförda investeringsenkät skulle industrins
investeringar under år 1978 räknat i volym minska med ca 10 % jämfört
med 1977. Även om detta tyder på en något mindre nedgång än man kunnat
befara på grundval av tidigare enkäter är situationen oroande, sett i
perspektivet att produktionsapparaten måste byggas ut för att bära upp vår
nödvändiga exportökning. Även om det är uppenbart att den bristande
investeringsviljan i första hand har samband med lågt kapacitetsutnyttjande
och bristande lönsamhet så måste också den försvagning av företagens
finansiella bas i form av reserver m. m. som ägt rum de senaste åren tillmätas
betydelse. Det är enligt utskottets mening av vitalt intresse att denna bas kan
förstärkas.

Av stor betydelse för företagens vilja och förmåga att satsa framåt är
företagens soliditet - förhållandet mellan eget och främmande kapital. De
resurser i form av nytt riskvilligt kapital som kan tillföras marknaden via
fjärde AP-fonden bör härvid tillmätas stor vikt. De av fjärde fondstyrelsen
redovisade siffrorna över nyemissionsverksamhetens utveckling sedan
fonden tillkom styrker denna uppfattning. Det är mot denna bakgrund
angeläget att tillräckliga medel finns tillgängliga i fjärde AP-fonden för att
fondstyrelsen aktivt skall kunna medverka vid nyemissioner och annan
anskaffning av riskvilligt kapital - när sådana blir aktuella i takt med en
förbättrad industrikonjunktur. Utskottet tillstyrker sålunda att medel via
ändring i AP-fondsreglementet tillförs fjärde AP-fonden.

Vad gäller storleken av det belopp som bör avsättas delar utskottet
uppfattningen att någon bedömning nu inte behöver göras längre bort i tiden
än till dess riksdagen tar ställning till regeringens förslag i anledning av
kapitalmarknadsutredningens betänkande. Om detta kan ske våren 1979

NU 1977/78:71 (FiU 1977/78:5 y)

torde ett belopp av 250 milj. kr. vara tillräckligt. Utskottet tillstyrker sålunda
att det i propositionen föreslagna beloppet förs över till fjärde AP-fonden.

Stockholm den 20 april 1978

På finansutskottets vägnar
BJÖRN MOLIN

Närvarande: Björn Molin (fp), Axel Kristiansson (c), Knut Wachtmeister (m),
Knut Johansson (s), Torsten Gustafsson (c), Paul Jansson (s), Arne Pettersson
(s), Arne Gadd (s), Per-Axel Nilsson (s), Rolf Rämgård (c), Karl Erik Olsson
(c). Torsten Karlsson (s). Rune Rydén (m), Holger Bergqvist (fp) och Karin
Flodström (s).

Avvikande mening

av Knut Johansson (s), Paul Jansson (s), Arne Pettersson (s), Arne Gadd (s),
Per-Axel Nilsson (s), Torsten Karlsson (s) och Karin Flodström (s) som anser
att den del av utskottets yttrande som på s. 2 börjar med "Vad gäller” och på s.
3 slutar med ”fjärde AP-fonden” bort ha följande lydelse:

Vad gäller storleken av det belopp som bör avsättas vill utskottet erinra om
att fjärde AP-fondens styrelse enhälligt står bakom framställningen och att
kapitalmarknadsutredningen likaledes enhälligt har tillstyrkt att AP-fonden
tillförs ett belopp av 750 milj. kr. Kapitalmarknadsutredningen anser i sitt
yttrande det vara befogat att ge en relativt vid ram för nya aktieförvärv för att
alltför täta ansökningsförfaranden skall undvikas. Som också påpekas i
motionen 1871 är det utomordentligt angeläget att möjligheter redan nu
skapas för planeringen av verksamheten inom fjärde AP-fonden för de
närmaste åren. Utskottet förordar därför att riksdagen bifaller fjärde fondstyrelsens
begäran om att ytterligare 750 milj. kr. tillförs fonden. Reglementet
(1959:293) angående allmänna pensionsfondens förvaltning bör ändras i
enlighet härmed. Härvid torde kunna förutsättas att, på sätt som förordas i
motionen 1871, de till förfogande ställda medlen tas i anspråk i sådan ordning
att ytterligare högst 250 milj. kr. disponeras under år 1978.

Utskottet vill vidare ta upp den av ekonomiministern i propositionen
aktualiserade frågan om att begränsa fjärde fondstyrelsens möjligheter att
förvärva aktier. Ekonomiministern anför att det medelstillskott som föreslås
(250 milj. kr.) ”bör ställas till fjärde fondstyrelsens förfogande endast om de
placeras så att de kan komma näringslivet till godo som nytt riskvilligt kapital
och icke används för förvärv av redan befintliga aktier”.

En sådan inskränkning i nu gällande regler för fjärde AP-fondens
verksamhet skulle innebära en mycket allvarlig inskränkning i fjärde AP -

NU 1977/78:71 (FiU 1977/78:5 y)

fondens verksamhet. 1 nuvarande läge med nedpressade kurser och bristande
investeringsvilja i industrin är företagens förmåga och vilja att nyemittera
aktier mycket ringa. Om därtill den efterfrågan på aktier som fjärde APfonden
svarat för skulle tvingas bort från marknaden så riskerar man att
situationen förvärras och att antalet nyemissioner förblir ringa. De för
framtidsinriktade satsningar nödvändiga kapitaltillskotten skulle utebli,
vilket vore mycket allvarligt med hänsyn till behovet av ökade industriinvesteringar.
Fjärde AP-fonden skulle vidare hänvisas till att enbart medverka vid
riktade emissioner och utgivandet av konvertibla skuldebrev. Det skulle på
sikt kunna skapa en ensidighet i fondens värdepappersportfölj som knappast
står i överensstämmelse med de krav på betryggande säkerhet och god
avkastning, till största möjliga gagn för försäkringen, som gäller för
fondstyrelsernas förvaltning av AP-fonden.

I motionen 1871 ifrågasätts den konstitutionella innebörden i ekonomiministerns
uttalande. Också utskottet ställer sig frågande till vad som avses. Vad
som nu underställs riksdagens prövning är en lagändring varigenom det
belopp som fjärde AP-fondstyrelsen får rekvirera och disponera höjs. Någon
ändring i gällande regler för hur AP-fonden i övrigt skall förvaltas har inte
ifrågasatts. De uppfattningar som förs fram i propositionen får därför
betraktas som meningsyttringar som inte kan binda fjärde fondstyrelsen. För
att all oklarhet i frågan emellertid skall skingras bör, på sätt som föreslås i
motionen 1871, denna uppfattning ges regeringen till känna.

GOTAB 58234 Stockholm 1978