|
|
Kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning
Sammanfattning
Utskottet ställer sig bakom regeringens lagförslag, vilket innebär att det införs en ny lag med kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning. Lagen innehåller bl.a. de bestämmelser om utrednings- och ingripandebefogenheter som prospektförordningen föreskriver att medlemsstaterna ska införa. Det tröskelvärde för prospektskyldighet som i dag gäller enligt svensk rätt ska gälla även enligt den nya lagen. I propositionen föreslås också följdändringar i bl.a. lagen om handel med finansiella instrument och i offentlighets- och sekretesslagen.
I lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder införs bestämmelser om s.k. dröjsmålstalan med anledning av regler i två EU-förordningar om europeiska riskkapitalfonder och europeiska fonder för socialt företagande. Vidare införs ett nytt bemyndigande i lagen med kompletterande bestämmelser till EU:s marknadsmissbruksförordning som ger regeringen eller den myndighet som regeringen bestämmer möjlighet att meddela föreskrifter om på vilket språk insiderinformation ska offentliggöras.
Den nya lagen och de lagändringar som följer av prospektförordningen föreslås träda i kraft den 21 juli 2019. Ändringarna i lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder och lagen med kompletterande bestämmelser till EU:s marknadsmissbruksförordning föreslås träda i kraft den 1 juli 2019.
Behandlade förslag
Proposition 2018/19:83 Kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning.
Utskottets förslag till riksdagsbeslut
Kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning
Bilaga 1
Förteckning över behandlade förslag
Bilaga 2
Regeringens lagförslag
Utskottets förslag till riksdagsbeslut
|
Kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning |
Riksdagen antar regeringens förslag till
1. lag med kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning,
2. lag om ändring i lagen (1991:980) om handel med finansiella instrument,
3. lag om ändring i lagen (2004:297) om bank- och finansieringsrörelse,
4. lag om ändring i lagen (2004:299) om inlåningsverksamhet,
5. lag om ändring i aktiebolagslagen (2005:551),
6. lag om ändring i lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden,
7. lag om ändring i marknadsföringslagen (2008:486),
8. lag om ändring i offentlighets- och sekretesslagen (2009:400),
9. lag om ändring i lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder,
10. lag om ändring i lagen (2016:1306) med kompletterande bestämmelser till EU:s marknadsmissbruksförordning.
Därmed bifaller riksdagen proposition 2018/19:83 punkterna 1–10.
Stockholm den 16 maj 2019
På finansutskottets vägnar
Fredrik Olovsson
Följande ledamöter har deltagit i beslutet: Fredrik Olovsson (S), Elisabeth Svantesson (M), Gunilla Carlsson (S), Edward Riedl (M), Adnan Dibrani (S), Emil Källström (C), Ulla Andersson (V), Jan Ericson (M), Dennis Dioukarev (SD), Ingela Nylund Watz (S), Jakob Forssmed (KD), Ingemar Nilsson (S), Sven-Olof Sällström (SD), Karolina Skog (MP), Mattias Karlsson i Luleå (M), Charlotte Quensel (SD) och Joar Forssell (L).
Ärendet och dess beredning
I betänkandet behandlar utskottet proposition 2018/19:83 Kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning.
De förslag som är aktuella i propositionen bygger på Europaparlamentets och rådets förordning (EU) 2017/1129 av den 14 juli 2017 om prospekt som ska offentliggöras när värdepapper erbjuds till allmänheten eller tas upp till handel på en reglerad marknad, och om upphävande av direktiv 2003/71/EG (prospektförordningen), som ska tillämpas i sin helhet fr.o.m. den 21 juli 2019. Vidare föreslås i propositionen att det i lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder ska införas bestämmelser om s.k. dröjsmålstalan med anledning av regler i två EU-förordningar om europeiska riskkapitalfonder och europeiska fonder för socialt företagande. Det föreslås även ett bemyndigande i lagen (2016:1306) med kompletterande bestämmelser till EU:s marknadsmissbruksförordning som ger regeringen eller den myndighet som regeringen bestämmer möjlighet att meddela föreskrifter om på vilket språk insiderinformation ska offentliggöras.
Regeringens förslag till riksdagsbeslut återges i bilaga 1. Regeringens lagförslag finns i bilaga 2. Lagförslaget har granskats av Lagrådet. Regeringen har följt Lagrådets förslag och synpunkter.
Ingen motion har väckts med anledning av propositionen.
Bakgrund
EU:s prospektförordning
Syfte och tillämpningsområde
Prospektförordningen syftar till att säkerställa investerarskydd och marknadseffektivitet samtidigt som den inre kapitalmarknaden stärks. Förordningen utgör även ett viktigt steg mot fullbordandet av kapitalmarknadsunionen.
Prospektförordningen fastställer krav för upprättande, godkännande och spridning av prospekt som ska offentliggöras när värdepapper erbjuds till allmänheten eller tas upp till handel på en reglerad marknad som är belägen eller bedriver verksamhet inom en medlemsstat.
Skyldighet att upprätta prospekt och undantag
Enligt prospektförordningen får värdepapper endast erbjudas till allmänheten eller tas upp till handel på en reglerad marknad inom EU efter det att ett prospekt har offentliggjorts.
Det finns flera undantag från kravet på att upprätta prospekt. Förordningen behöver t.ex. inte tillämpas på andelar som emitteras av företag för kollektiva investeringar som inte är av sluten typ (t.ex. värdepappersfonder och specialfonder) eller icke-aktierelaterade värdepapper emitterade av en medlemsstat eller av en medlemsstats regionala eller lokala myndigheter, av internationella offentliga organ i vilken en eller flera medlemsstater är medlemmar, av Europeiska centralbanken eller av medlemsstaternas centralbanker. Prospektkravet i förordningen gäller inte heller för erbjudanden av värdepapper till allmänheten för ett sammanlagt belopp på mindre än 1 miljon euro under en tolvmånadersperiod.
Innehållet i prospekt
Ett prospekt ska innehålla nödvändig information som är väsentlig för att en investerare ska kunna göra en välgrundad bedömning av emittentens och en eventuell garants ekonomi och framtidsutsikter och de rättigheter som är förenade med värdepapperen, skälen till emissionen samt emissionens effekt på emittenten. Informationen kan variera bl.a. beroende på emittentens art och typen av värdepapper. Informationen ska vara skriftlig, kortfattad och lättbegriplig så att den enkelt kan analyseras. Ett prospekt ska vara giltigt under en tid av tolv månader efter godkännandet. Prospektet kan upprättas som ett sammanhängande dokument eller separata delar som består av en sammanfattning, ett registreringsdokument och en värdepappersnot.
I prospektförordningen finns en möjlighet för vissa emittenter att i stället för ett registreringsdokument upprätta ett universellt registreringsdokument som en del av ett prospekt. Denna möjlighet är ny i förhållande till prospektdirektivet.
Ett grundprospekt får upprättas för icke-aktierelaterade värdepapper inbegripet warranter[1] och ska innehålla nödvändig information om emittenten och de värdepapper som erbjuds eller tas upp till handel på en reglerad marknad.
Enklare prospekt i vissa fall
Prospektförordningen innehåller en ny möjlighet i förhållande till prospektdirektivet för vissa emittenter och erbjudare att under vissa förutsättningar upprätta förenklade prospekt för sekundäremissioner vid erbjudande av värdepapper till allmänheten eller upptagande till handel av värdepapper på en reglerad marknad.
För att uppfylla ett av kapitalmarknadsunionens centrala mål – att underlätta tillgången till finansiering på kapitalmarknader för små och medelstora företag i unionen – har det ansetts lämpligt att genom prospektförordningen inrätta ett särskilt proportionellt regelverk för små och medelstora företag, som avser s.k. EU-tillväxtprospekt. Sådana prospekt får endast upprättas av emittenter som inte har värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad. Definitionen av små och medelstora företag har utvidgats till att omfatta dels samma typer av företag som omfattades av prospektdirektivets definition, dels företag som hade ett genomsnittligt börsvärde som understeg 200 000 000 euro beräknat på slutkurser för de tre föregående kalenderåren.
Granskning, godkännande och offentliggörande av prospekt
Ett prospekt får offentliggöras först efter att prospektet har godkänts av den relevanta behöriga myndigheten. Efter att ett prospekt har godkänts ska det offentliggöras av emittenten, erbjudaren eller den person som ansöker om upptagande till handel på en reglerad marknad.
Gränsöverskridande erbjudanden och upptagande till handel på en reglerad marknad
På begäran av den person som har upprättat ett prospekt ska den behöriga myndigheten i hemmedlemsstaten anmäla till den behöriga myndigheten i en värdmedlemsstat och till Europeiska värdepappers- och marknads-myndigheten (Esma) att godkännande har beviljats. Esma ska inrätta en anmälningsportal för detta ändamål. I prospektförordningen finns bestämmelser om det språk på vilket prospekt ska skrivas. Emittenter och erbjudare av vissa icke-aktierelaterade värdepapper eller personer som ansöker om upptagande till handel på en reglerad marknad av sådana värdepapper och emittenter som är etablerade i tredjeland kan välja en hemmedlemsstat för godkännande av ett prospekt och en annan hemmedlemsstat för godkännande av ett registreringsdokument eller universellt registreringsdokument. En emittent från ett tredjeland som har för avsikt att erbjuda värdepapper till allmänheten i EU eller att ansöka om upptagande till handel på en reglerad marknad i EU med ett prospekt som har upprättats i enlighet med prospektförordningen ska inhämta godkännande från den behöriga myndigheten i sin hemmedlemsstat.
För att bekämpa penningtvätt och finansiering av terrorism ska vid tillämpning av nämnda bestämmelser om emittenter från tredjeland, om det anses nödvändigt, medlemsstaternas behöriga myndigheter ingå samarbetsavtal med tillsynsmyndigheter i tredjeländer.
Den behöriga myndigheten och dess befogenheter
Varje medlemsstat ska utse en behörig myndighet som ska ansvara för att säkerställa att bestämmelserna i prospektförordningen tillämpas. Myndigheten ska bl.a. ha rätt att få tillgång till information och dokumentation, rätt att förbjuda ett erbjudande av värdepapper till allmänheten eller upptagande till handel på en reglerad marknad och rätt att genomföra platsundersökningar. Myndigheten ska också kunna besluta om administrativa sanktioner vid överträdelser av förordningen. De behöriga myndigheterna ska samarbeta och utbyta information med varandra och med Esma.
Det fortsatta arbetet inom EU
Den 14 mars 2019 antog kommissionen delegerade akter utifrån ett förslag från Esmas tekniska råd. Kommissionen ska före den 21 juli 2022 lägga fram en rapport för Europaparlamentet och rådet om tillämpningen av prospektförordningen, åtföljd av ett lagstiftningsförslag om det behövs.
Kommissionen har presenterat ett förslag till revidering av prospektförordningen, vilket i huvudsak innebär att Esma ska få ansvaret för att granska och godkänna vissa prospekt (COM(2017) 536). Kommissionen har vidare presenterat ett förslag om ändring i prospektförordningen när det gäller främjande av användning av tillväxtmarknader för små och medelstora företag (COM(2018) 331 final). Förslagen förhandlas för närvarande i Europaparlamentet och rådet och den 6 mars 2019 nåddes en preliminär politisk överenskommelse.
Kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning
Utskottets förslag i korthet
Riksdagen antar regeringens förslag till en ny lag med kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning och ändringar i lagen om handel med finansiella instrument, lagen om bank- och finansieringsrörelse, lagen om inlåningsverksamhet, aktiebolagslagen, lagen om värdepappersmarknaden, marknadsföringslagen, offentlighets- och sekretesslagen, lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder och lagen med kompletterande bestämmelser till EU:s marknadsmissbruks-förordning. Förslagen innebär att svensk rätt anpassas till EU:s prospektförordning respektive till förordningarna om europeiska riskkapitalfonder och om europeiska fonder för socialt företagande.
Propositionen
Allmänna utgångspunkter
Regeringen föreslår att det införs en ny lag med de bestämmelser som är nödvändiga för att komplettera EU:s prospektförordning. De nuvarande bestämmelserna om prospekt och vissa prospektliknande handlingar i lagen om handel med finansiella instrument ska enligt förslaget tas bort.
Vidare föreslår regeringen att Finansinspektionen ska fullgöra de uppgifter som ska skötas av en behörig myndighet enligt EU:s prospektförordning. Det ska anges i en bestämmelse i lagen med kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning.
Hänvisningar till EU:s prospektförordning i de bestämmelser som föreslås bör enligt regeringen vara dynamiska, dvs. avse förordningen i den vid varje tidpunkt gällande lydelsen.
Tröskelvärdet för prospektskyldighet
Inledning
Enligt gällande svensk rätt behöver prospekt inte upprättas när överlåtbara värdepapper erbjuds till allmänheten om det belopp som sammanlagt inom EES ska betalas av investerarna under en tid av tolv månader motsvarar högst 2,5 miljoner euro.
I prospektförordningen höjs tröskelvärdet under vilket varje medlemsstat själv får avgöra om prospektskyldighet ska gälla. En medlemsstat får besluta att undanta erbjudanden av värdepapper till allmänheten från skyldigheten att offentliggöra ett prospekt om det sammanlagda beloppet för varje sådant erbjudande inom unionen är lägre än 8 miljoner euro under en tolvmånadersperiod. Undantaget är, liksom i dag, inte tillämpligt när värdepapper tas upp till handel på en reglerad marknad. Undantagna erbjudanden får inte vara föremål för anmälan om gränsöverskridande erbjudanden av värdepapper. Under tröskelvärdet får medlemsstaterna införa andra informationskrav i nationell rätt om kraven inte utgör en oproportionell eller onödig börda i förhållande till sådana undantagna erbjudanden av värdepapper. Förordningen innebär också att den nedre gräns under vilken en medlemsstat inte kan kräva att prospekt upprättas ändras från 100 000 euro i prospektdirektivet till 1 miljon euro.
Bör tröskelvärdet för prospektskyldighet ändras?
Regeringen föreslår att ett prospekt inte ska behöva upprättas när värdepapper erbjuds till allmänheten om den sammanlagda ersättningen för de värdepapper som erbjuds till investerare inom EES under en tid av tolv månader motsvarar högst 2,5 miljoner euro. Flera remissinstanser har synpunkter på förslaget. Några anser att tröskelvärdet för prospektskyldighet bör höjas till 8 miljoner euro, vilket skulle innebära en harmonisering med de ändringar som är planerade i andra länder i bl.a. Norden. De menar att det är svårt för företagen att följa olika regler i olika länder. En höjning av tröskelvärdet skulle minska kostnaderna och den administrativa bördan för små och medelstora företag. Regeringens förslag kan enligt remissinstanserna innebära en konkurrensnackdel för den svenska marknaden. Utgångspunkten för regeringens ställningstagande om en eventuell ändring av det tröskelvärde som gäller i dag enligt svensk rätt har varit att hitta den rätta balansen mellan att underlätta för företag (särskilt små och medelstora företag) att skaffa finansiering på kapitalmarknaden och att säkerställa en hög nivå av investerarskydd. Regeringen redogör utförligt för skälen till sitt förslag i propositionen, se s. 57–68.
Finansinspektionens utredningsbefogenheter
Inledning
Enligt prospektförordningen ska behöriga myndigheter, i enlighet med nationell rätt, ha alla tillsyns- och utredningsbefogenheter som krävs för att de ska kunna uppfylla sina skyldigheter enligt förordningen. I förordningen anges uttryckligen de tillsyns- och utredningsbefogenheter som den behöriga myndigheten åtminstone ska ha. I förordningen anges också att befogenheterna kan utövas direkt, i samarbete med eller genom delegering till andra myndigheter eller efter ansökan till behöriga rättsliga myndigheter.
Rätt att kräva att ett prospekt kompletteras
Om Finansinspektionen vid granskningen av ett prospekt bedömer att det behövs för att investerare ska kunna göra en välgrundad bedömning av emittenten eller erbjudandet ska inspektionen enligt regeringens förslag få kräva att emittenten, erbjudaren eller den person som ansöker om upptagande av värdepapperen till handel på en reglerad marknad kompletterar prospektet med ytterligare uppgifter utöver dem som prospektet ska innehålla enligt EU:s prospektförordning.
Rätt att få tillgång till dokument och information
Regeringen föreslår att Finansinspektionen ska få besluta att förelägga en fysisk eller juridisk person att tillhandahålla uppgifter, handlingar eller annat för tillsynen över att EU:s prospektförordning följs. Finansinspektionen ska även få besluta att förelägga den som förväntas kunna lämna upplysningar i saken att inställa sig till förhör. Ett föreläggande ska få förenas med vite. Ett beslut om föreläggande ska dock inte få strida mot den i lag reglerade tystnadsplikten för advokater.
Rätt att förbjuda ett erbjudande eller upptagande till handel
Finansinspektionen ska få tillfälligt förbjuda ett planerat eller påbörjat erbjudande av värdepapper till allmänheten eller ett upptagande av värdepapper till handel på en reglerad marknad, om det finns skälig anledning att anta att erbjudandet eller upptagandet strider mot bestämmelserna i EU:s prospektförordning. Ett beslut om förbud ska få gälla under högst tio arbetsdagar. Om ett planerat eller påbörjat erbjudande av värdepapper till allmänheten eller ett upptagande av värdepapper till handel på en reglerad marknad strider mot bestämmelserna i EU:s prospektförordning eller om det finns skälig anledning att anta att erbjudandet eller upptagandet till handel skulle göra det ska Finansinspektionen få förbjuda erbjudandet eller upptagandet. Ett sådant förbud ska upphävas om erbjudandet eller upptagandet inte längre strider mot bestämmelserna i EU:s prospektförordning eller om det inte längre finns skälig anledning att anta att erbjudandet eller upptagandet till handel skulle göra det. Ett förbud ska få förenas med vite.
Advokatsamfundet anser att Finansinspektionen inte bör få besluta om ett nytt tillfälligt förbud för samma misstänkta överträdelse. Det framgår enligt samfundet i den engelska språkversionen av prospektförordningen. Regeringen gör dock bedömningen att det kan förekomma fall när Finansinspektionen har förelagt erbjudaren eller emittenten att lämna in underlag för inspektionens bedömning men att denne inte har följt föreläggandet. I en sådan situation är det enligt regeringen fördelaktigare för erbjudaren eller emittenten att Finansinspektionen beslutar om ett nytt tillfälligt förbud i stället för ett permanent förbud. Den engelska språkversionen bör enligt regeringen inte tolkas som att det innebär ett hinder mot att fatta ett sådant beslut.
Rätt att förbjuda marknadsföring
Regeringen föreslår att Finansinspektionen ska få tillfälligt förbjuda marknadsföring av ett planerat eller påbörjat erbjudande av värdepapper till allmänheten eller ett upptagande av värdepapper till handel på en reglerad marknad om det finns skälig anledning att anta att marknadsföringen, erbjudandet eller upptagandet till handel strider mot bestämmelserna i EU:s prospektförordning. Ett sådant förbud ska få gälla under högst tio arbetsdagar. Om ett planerat eller påbörjat erbjudande av värdepapper eller ett upptagande av värdepapper till handel på en reglerad marknad strider mot bestämmelserna i EU:s prospektförordning eller om det finns skälig anledning att anta att erbjudandet eller upptagandet skulle göra det ska Finansinspektionen få förbjuda marknadsföring av erbjudandet eller upptagandet till handel. Ett sådant förbud ska upphävas om erbjudandet eller upptagandet till handel inte längre strider mot bestämmelserna i EU:s prospektförordning eller om det inte längre finns skälig anledning att anta att erbjudandet eller upptagandet skulle göra det. Ett förbud ska få förenas med vite.
Om information som ska framgå av prospekt och marknadsföringsmaterial inte tillhandahålls på det sätt och i den form som följer av EU:s prospektförordning ska även marknadsföringslagen tillämpas. I marknadsföringslagen ska lagen med kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning införas i den bestämmelse som hänvisar till lagar med bestämmelser om marknadsföring.
Finansinspektionen anser att förslaget inte ger inspektionen befogenhet att permanent förbjuda reklam om det finns skälig anledning att tro att prospektförordningen har överträtts, vilket den behöriga myndigheten ska kunna enligt förordningen (artikel 32.1 första stycket e). Regeringen anser dock att den föreslagna bestämmelsen uppfyller kraven i prospektförordningen.
Rätt att förbjuda handel på en reglerad marknad, MTF-plattform eller OTF-plattform
Enligt regeringens förslag ska Finansinspektionen få besluta att handeln med ett finansiellt instrument på en reglerad marknad, en MTF-plattform eller en OTF-plattform ska avbrytas tillfälligt om det finns skälig anledning att anta att bestämmelserna i EU:s prospektförordning har överträtts. Ett sådant beslut ska få gälla under högst tio arbetsdagar.
Finansinspektionen ska få besluta att handeln med ett finansiellt instrument på en reglerad marknad, en MTF-plattform eller en OTF-plattform ska avbrytas om bestämmelserna i EU:s prospektförordning har överträtts. Ett sådant beslut ska upphävas om överträdelsen har upphört.
Det ska även införas en bestämmelse i lagen om värdepappersmarknaden om att Finansinspektionen får besluta om handelsstopp för värdepapper som handlas på en reglerad marknad, MTF-plattform eller OTF-plattform om emittentens ställning är sådan att handeln skulle skada investerarnas intressen. I lagen med kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning ska det tas in en upplysningsbestämmelse om bestämmelserna om handelsstopp i lagen om värdepappersmarknaden. I lagen om värdepappersmarknaden ska det tas in en upplysningsbestämmelse om bestämmelserna om handelsstopp i lagen med kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning.
Korrigering av felaktig eller vilseledande information
Om det förekommer felaktiga eller vilseledande uppgifter i ett prospekt, ska Finansinspektionen enligt regeringens förslag få offentliggöra korrekta uppgifter. Ett föreläggande om ändring eller komplettering av ett universellt registreringsdokument ska få förenas med vite.
Finansinspektionen påpekar att den föreslagna bestämmelsen har ett mer begränsat tillämpningsområde än det som anges i prospektförordningen om att den behöriga myndigheten ska kunna kräva att en emittent lämnar ut all väsentlig information som kan tänkas påverka bedömningen av ett värdepapper. Regeringen menar dock att bestämmelsen, tillsammans med ett antal andra bestämmelser som redogörs för i propositionen, s. 81 och 82, ger Finansinspektionen de befogenheter som krävs för att inspektionen ska kunna begära den information som behövs för att tillgodose investerarskyddet.
Rätt att vidta åtgärder till följd av ett produktingripande
Regeringen föreslår att om ett värdepapper omfattas av ett produktingripande enligt artikel 42 i Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 600/2014 av den 15 maj 2014 om marknader för finansiella instrument ska Finansinspektionen få
- avbryta granskningen av ett prospekt som har getts in till inspektionen för godkännande eller
- förelägga en emittent, erbjudare eller person som ansöker om upptagande av värdepapper till handel på en reglerad marknad att avbryta eller begränsa erbjudandet av värdepapper till allmänheten eller upptagandet till handel i enlighet med produktingripandet.
Ett föreläggande ska få förenas med vite.
Rätt att utföra platsundersökningar
Enligt regeringens förslag ska Finansinspektionen få genomföra en undersökning i en fysisk eller juridisk persons verksamhetslokal om det är nödvändigt för tillsynen över att denne följer bestämmelserna i EU:s prospektförordning.
Förvaltningsrätten i Stockholm anser att det bör förtydligas att en platsundersökning endast kan genomföras om den som är föremål för undersökningen frivilligt går med på det. I propositionen föreslås det inte några tvångsmedel för det fall att den som undersökningen ska genomföras hos inte medverkar till detta. Den som undersökningen avser kommer därmed i och för sig att ha möjlighet att motsätta sig en undersökning. Förslaget innebär dock att det ska införas en befogenhet för Finansinspektionen att genomföra platsundersökningar och det vore enligt regeringen missvisande att beskriva det som att det är frivilligt för den som undersökningen avser att gå med på det.
Övriga befogenheter
Regeringen anser att det inte krävs någon lagstiftningsåtgärd till följd av regeln i EU:s prospektförordning om att den behöriga myndigheten ska kunna offentliggöra det faktum att en emittent, en erbjudare eller en person som ansöker om upptagande till handel på en reglerad marknad inte fullgör sina skyldigheter.
Ingripanden
Inledning
Enligt prospektdirektivet var medlemsstaterna skyldiga att införa administrativa sanktioner och åtgärder som är effektiva, proportionerliga och avskräckande. Direktivet innehöll dock inga regler om den närmare utformningen av ingripandebefogenheterna.
I prospektförordningen anges vilka överträdelser av de materiella bestämmelserna som åtminstone ska kunna leda till administrativa sanktioner eller andra administrativa åtgärder, en s.k. överträdelsekatalog. Förordningen innehåller vidare en förteckning över administrativa åtgärder och sanktioner som den behöriga myndigheten åtminstone ska kunna besluta om, en s.k. sanktionskatalog. Till skillnad från i prospektdirektivet specificeras i förordningen den lägsta maximala sanktionsavgift som ska kunna beslutas mot en juridisk respektive en fysisk person.
Administrativa sanktioner eller straffrättsliga påföljder?
Enligt regeringen bör det inte införas några bestämmelser om straffansvar för överträdelser av EU:s prospektförordning.
Överträdelser som kan leda till ett ingripande
Regeringen föreslår att Finansinspektionen ska kunna ingripa mot den emittent, erbjudare eller person som ansöker om upptagande av värdepapper till handel på en reglerad marknad och som har åsidosatt sina skyldigheter enligt EU:s prospektförordning genom att inte
- registrera det slutliga emissionsbeloppet och volymen värdepapper hos den behöriga myndigheten i hemmedlemsstaten eller göra dessa uppgifter tillgängliga för allmänheten
- ansöka om godkännande av ett prospekt trots att det finns en sådan skyldighet
- offentliggöra, eller hålla tillgängligt, ett prospekt, tillägg till prospekt eller universellt registreringsdokument
- ange när giltighetstiden för ett prospekt och ett eventuellt tillägg till prospekt löper ut
- lämna ut en kostnadsfri kopia av ett prospekt eller tillägg till prospekt till investerare
- uppfylla kraven på innehållet i en annons eller i sådan information som ska lämnas i skriftlig eller muntlig form
- ansöka om godkännande av ett tillägg till ett prospekt
- informera investerare om rätten att återkalla ett tidigare lämnat samtycke till att köpa eller teckna sig för värdepapper eller
- uppfylla kraven i fråga om språk enligt förordningen eller föreskrifter om språk som har meddelats med stöd av lagen med kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning.
Finansinspektionen ska även kunna ingripa mot den emittent, erbjudare eller person som ansöker om upptagande av värdepapper till handel på en reglerad marknad och som i ett prospekt eller tillägg till prospekt har utelämnat väsentlig information eller som har lämnat information som är vilseledande eller felaktig på ett sätt som är ägnat att påverka allmänhetens möjlighet att göra en välgrundad bedömning av emittenten eller de värdepapper som erbjuds eller tas upp till handel på en reglerad marknad. Vid bedömningen av om ett sådant ingripande ska göras på grund av brister i sammanfattningen i ett prospekt eller en översättning av den ska samma omständigheter beaktas som när ansvar utkrävs för brister i en sammanfattning eller en översättning av den.
Finansinspektionen ska kunna ingripa mot den som, i egenskap av finansiell mellanhand, har åsidosatt sina skyldigheter enligt EU:s prospektförordning genom att
- återförsälja värdepapper till icke-kvalificerade investerare i strid med förordningen
- inte lämna ut en kostnadsfri kopia av ett prospekt eller tillägg till prospekt till investerare eller
- inte lämna information till investerare.
Finansinspektionen ska inte ingripa om överträdelsen omfattas av ett föreläggande eller förbud som har förenats med vite och en ansökan om utdömande av vitet har gjorts.
Förvaltningsrätten i Stockholm efterfrågar ett förtydligande i fråga om vilka ingripanden som utgör straffrättsliga förfaranden. Regeringen konstaterar att frågan om vilket ingripande enligt kompletteringslagen som görs inte är avgörande för om ett förfarande ska betraktas som straffrättsligt. Förfarandet ska enligt regeringen bedömas utifrån de sanktioner som finns tillgängliga för Finansinspektionen, inte utifrån det ingripande som beslutas i det enskilda fallet. Vidare anser regeringen att eftersom Finansinspektionen enligt förslaget kommer att ha möjlighet att besluta om sanktionsavgifter som får anses uppgå till betydande belopp talar övervägande skäl för att ett förfarande genom vilket en misstänkt överträdelse av prospektförordningen prövas ska anses vara straffrättsligt i Europakonventionens och EU-stadgans mening. Det bör dock enligt regeringen påpekas att det under vissa förutsättningar kan vara tillåtet att pröva samma sak i två olika förfaranden.[2]
Administrativa sanktioner och åtgärder
Enligt regeringens förslag ska Finansinspektionen få förelägga den som har åsidosatt sina skyldigheter enligt EU:s prospektförordning att inom viss tid vidta en viss åtgärd för att komma till rätta med situationen eller upphöra med ett visst agerande. Ett föreläggande ska få förenas med vite. Finansinspektionen ska också få besluta om anmärkning mot den som har åsidosatt sina skyldigheter enligt EU:s prospektförordning. Vidare föreslås att Finansinspektionen ska få besluta att prospekt som upprättas av en viss emittent, erbjudare eller person som ansöker om upptagande av värdepapper till handel på en reglerad marknad inte ska godkännas under en viss tid, högst fem år, om emittenten, erbjudaren eller personen som avser att ansöka om upptagande till handel allvarligt och vid upprepade tillfällen har överträtt bestämmelserna i EU:s prospektförordning.
Trots ett sådant beslut ska Finansinspektionen, i samband med en ansökan om godkännande av prospekt, få godkänna ett sådant prospekt om det finns särskilda skäl.
Sanktionsavgiften för en juridisk person vid överträdelser av EU:s prospektförordning ska kunna fastställas till högst det högsta av
- ett belopp som per den 20 juli 2017 i svenska kronor motsvarade 5 000 000 euro
- två gånger den vinst som den juridiska personen gjort till följd av regelöverträdelsen, om detta belopp kan fastställas, eller
- 3 procent av den juridiska personens omsättning närmast föregående räkenskapsår eller, i förekommande fall, motsvarande omsättning på koncernnivå.
Om överträdelsen har skett under den juridiska personens första verksamhetsår eller om uppgifter om omsättningen annars saknas eller är bristfälliga ska omsättningen få uppskattas.
Sanktionsavgiften för en fysisk person ska kunna fastställas till högst det högsta av
- ett belopp som per den 20 juli 2017 i svenska kronor motsvarade 700 000 euro eller
- två gånger den vinst som den fysiska personen gjort till följd av regelöverträdelsen, om detta belopp kan fastställas.
Avgiften ska tillfalla staten.
Omständigheter som ska vara styrande vid beslut om sanktioner
Vid valet av ingripande ska Finansinspektionen enligt regeringens förslag ta hänsyn till hur allvarlig överträdelsen är och hur länge den pågått. Särskild hänsyn ska tas till graden av ansvar för den som har begått överträdelsen och skador som uppkommit till följd av överträdelsen.
Därutöver ska Finansinspektionen se det som en försvårande omständighet om den som har begått överträdelsen tidigare har begått en överträdelse. Vid den bedömningen ska särskild vikt fästas vid om överträdelserna är likartade och den tid som har gått mellan de olika överträdelserna. Finansinspektionen ska se det som en förmildrande omständighet om den som har begått överträdelsen i väsentlig utsträckning genom ett aktivt samarbete har underlättat inspektionens utredning av överträdelsen och om den personen har vidtagit åtgärder efter överträdelsen för att undvika att den upprepas.
De omständigheter som ska vara styrande vid valet av ingripande ska beaktas även vid bestämmande av sanktionsavgifternas storlek. Utöver detta ska särskild hänsyn också tas till den berörda personens finansiella ställning samt den vinst som personen gjort till följd av överträdelsen.
Finansinspektionen ska få avstå från ingripande om en överträdelse är ringa eller ursäktlig, om personen i fråga vidtar rättelse, om något annat organ har vidtagit åtgärder mot personen och dessa åtgärder bedöms tillräckliga eller om det annars finns särskilda skäl.
Offentliggörande av sanktionsbeslut
Regeringen bedömer att kravet i EU:s prospektförordning på att den behöriga myndigheten ska offentliggöra beslut om sanktioner inte kräver någon lagstiftningsåtgärd.
Betalning, preskription och verkställighet
Regeringen föreslår att en sanktionsavgift ska betalas inom 30 dagar efter det att beslutet har fått laga kraft eller den längre tid som anges i beslutet. Om sanktionsavgiften inte betalas inom denna tid ska Finansinspektionen lämna avgiften för indrivning. Verkställighet ska få ske enligt utsökningsbalkens bestämmelser.
En sanktionsavgift som har beslutats ska falla bort i den utsträckning verkställighet inte har skett inom fem år från det att beslutet fick laga kraft.
Överklagande
Bestämmelser till följd av EU:s prospektförordning
Enligt regeringens förslag ska Finansinspektionens beslut enligt lagen med kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning få överklagas till allmän förvaltningsdomstol. Prövningstillstånd ska krävas vid överklagande till kammarrätten.
Finansinspektionen ska få bestämma att ett beslut om förbud eller föreläggande enligt EU:s prospektförordning eller lagen med kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning ska gälla omedelbart.
Om Finansinspektionen i ett ärende om granskning och godkännande av ett prospekt enligt EU:s prospektförordning inte har fattat något beslut om att godkänna eller avslå en ansökan inom den tid som anges i förordningen ska inspektionen underrätta sökanden om skälen för detta. Detsamma ska gälla om Finansinspektionen inte har begärt några ändringar eller kompletterande information inom de tidsfrister som anges i förordningen. Sökanden ska därefter få begära förklaring av domstol att ärendet onödigt uppehålls. En sådan begäran ska göras hos allmän förvaltningsdomstol. Prövningstillstånd ska krävas vid överklagande till kammarrätten. Om Finansinspektionen inte har meddelat ett beslut eller begärt kompletteringar inom de tidsfrister som anges i EU:s prospektförordning från det att en förklaring har lämnats ska ansökan anses ha avslagits.
Dröjsmålstalan enligt andra EU-förordningar
Regeringen föreslår att om Finansinspektionen i ett ärende om registrering enligt EU:s förordning om europeiska riskkapitalfonder eller EU:s förordning om europeiska fonder för socialt företagande[3] inte fattar något beslut inom två månader från det att ansökan lämnades in ska inspektionen underrätta sökanden om skälen för detta. Sökanden ska därefter få begära förklaring av domstol att ärendet onödigt uppehålls. En begäran om förklaring ska göras hos allmän förvaltningsdomstol. Prövningstillstånd ska krävas vid överklagande till kammarrätten. Om Finansinspektionen inte har fattat något beslut inom två månader från det att en förklaring har lämnats ska ansökan anses ha avslagits.
Samarbete med behöriga myndigheter i andra länder
Inledning
Medlemsstaternas behöriga myndigheter har enligt prospektförordningen skyldighet att samarbeta med varandra, bl.a. genom att utbyta information och samarbeta om utredningar, tillsyn och kontroll av efterlevnad. Myndigheterna ska också samarbeta med Esma. En behörig myndighet får begära bistånd från den behöriga myndigheten i en annan medlemsstat i fråga om inspektioner och utredningar på plats samt, under vissa förutsättningar, vägra att tillmötesgå en begäran om information eller samarbete. De behöriga myndigheterna får hänskjuta frågor till Esma, t.ex. om en begäran om samarbete har avslagits.
Utbyte av information och tystnadsplikt
När det gäller det informationsutbyte som EU:s prospektförordning föreskriver gör regeringen bedömningen att det kan komma till stånd inom ramen för gällande svensk rätt.
Samarbete vid särskild begäran av – och vid överenskommelse med – en behörig myndighet i ett annat land inom EES
Regeringen bedömer att det inte krävs några lagstiftningsåtgärder för att Finansinspektionen ska kunna vidta utredningsåtgärder på begäran av en behörig myndighet i ett annat land inom EES. Det krävs inte heller några lagstiftningsåtgärder för att Finansinspektionen ska kunna ingå en överenskommelse med en behörig myndighet i ett annat land inom EES om tillsynen av annonsering vid gränsöverskridande situationer.
Samarbetsavtal med tredjeländer
Det krävs enligt regeringen inte några lagstiftningsåtgärder för att Finansinspektionen ska kunna komma överens om sådana samarbetsavtal med tillsynsmyndigheter i tredjeländer som avses i EU:s prospektförordning.
Regeringen föreslår att Finansinspektionen, efter begäran från en myndighet i ett land utanför EES som har behörighet att utöva tillsyn motsvarande den tillsyn som inspektionen utövar enligt lagen med kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning, ska kunna lämna eller kontrollera information som behövs för att den utländska myndigheten ska kunna utöva sin tillsyn. Detta ska dock bara gälla i den utsträckning det följer av ett avtal om samarbete som Finansinspektionen, med stöd av regeringens bemyndigande, har ingått med den utländska myndigheten.
Rapportering av överträdelser
Inledning
Enligt prospektförordningen ska behöriga myndigheter etablera effektiva mekanismer för att möjliggöra rapportering till dem av faktiska och potentiella överträdelser av förordningen. Bland de mekanismer som ska etableras ingår särskilda förfaranden för mottagande av rapporter om faktiska eller potentiella överträdelser, lämpligt skydd för anställda som rapporterar om överträdelser mot vedergällning, diskriminering och andra former av orättvis behandling samt identitets- och personuppgiftsskydd för både den som rapporterar och den som påstås vara ansvarig för en överträdelse. Sådana bestämmelser utgör ett viktigt led i ett ändamålsenligt skydd för s.k. visselblåsare.
Krav på särskilda förfaranden för hur anmälningar ska omhändertas hos behöriga myndigheter
Regeringen bedömer att kraven i EU:s prospektförordning på att behöriga myndigheter ska inrätta särskilda förfaranden för att ta emot och följa upp anmälningar om överträdelser av förordningen är tillgodosedda i gällande rätt.
Skydd för den som rapporterar mot att drabbas av repressalier
Kravet i EU:s prospektförordning på att de behöriga myndigheternas mekanismer ska omfatta skydd för anställda som anmäler överträdelser mot att drabbas av vedergällning, diskriminering eller andra former av orättvis behandling är enligt regeringen tillgodosett i gällande rätt.
Regeringen anser att möjligheten i EU:s prospektförordning att införa ekonomiska incitament till den som anmäler misstänkta överträdelser inte bör utnyttjas.
Sekretess i Finansinspektionens verksamhet
Regeringen föreslår att sekretess ska gälla i en statlig myndighets verksamhet enligt lagen med kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning för uppgifter om en enskilds personliga och ekonomiska förhållanden i en anmälan eller utsaga om överträdelse av en bestämmelse i lag eller annan författning som gäller för den som omfattas av EU:s prospektförordning, om uppgiften kan avslöja den anmäldes identitet och det inte står klart att uppgiften kan röjas utan att denne lider skada eller men.
Kravet i EU:s prospektförordning på att identiteten på den person som rapporterar en överträdelse av förordningen ska skyddas är enligt regeringens bedömning tillgodosett i gällande rätt.
Interna rapporteringssystem
Regeringen bedömer att kravet i EU:s prospektförordning på att finansiella företag ska ha ändamålsenliga system och rutiner för att deras anställda internt ska kunna rapportera misstänka överträdelser av förordningens bestämmelser är tillgodosett i gällande rätt.
Avgifter för Finansinspektionens verksamhet
För att bekosta Finansinspektionens verksamhet enligt lagen med kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning föreslår regeringen att de företag som står under inspektionens tillsyn ska betala årliga avgifter.
Finansinspektionen ska få ta ut avgifter för prövning av ansökningar och anmälningar enligt EU:s prospektförordning eller lagen med kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning.
Regeringen ska få meddela föreskrifter om avgifterna.
Offentliga uppköpserbjudanden, fusion och delning
Undantag från prospektskyldighet
Regeringen föreslår att det vid ett offentligt uppköpserbjudande, en fusion eller en delning inte lägre ska krävas att det upprättas ett dokument med information som är likvärdig med den i ett prospekt. Det kravet ska utmönstras ur lagen om handel med finansiella instrument. I dessa situationer ska det i stället finnas en möjlighet att begära att Finansinspektionen ska granska om ett dokument innehåller den information som krävs för undantag från skyldigheten att offentliggöra ett prospekt enligt EU:s prospektförordning. Om Finansinspektionen bedömer att dokumentet inte innehåller den information som krävs ska inspektionen fatta ett beslut om att ett prospekt ska upprättas.
Offentliggörande av och tillägg till erbjudandehandlingar
Regeringen föreslår att för offentliggörande av och tillägg till erbjudandehandlingar ska vissa bestämmelser i EU:s prospektförordning gälla. Finansinspektionen ska besluta att en sanktionsavgift ska tas ut av den som inte ansöker om godkännande av ett tillägg till en erbjudandehandling eller inte offentliggör ett sådant tillägg på rätt sätt. Sanktionsavgiften ska fastställas till lägst 50 000 kronor och högst 10 miljoner kronor.
Förbud mot uppköpserbjudanden och marknadsföring av uppköpserbjudanden
Finansinspektionen ska enligt regeringens förslag få tillfälligt förbjuda
- ett offentligt uppköpserbjudande om det finns skälig anledning att anta att det strider mot bestämmelserna i lagen om handel med finansiella instrument eller lagen om offentliga uppköpserbjudanden på aktiemarknaden
- marknadsföring av ett offentligt uppköpserbjudande om det finns skälig anledning att anta att uppköpserbjudandet strider mot bestämmelserna i någon av de lagarna.
Ett beslut om tillfälligt förbud ska få gälla under högst tio arbetsdagar.
Finansinspektionen ska få förbjuda
- ett offentligt uppköpserbjudande om det strider mot bestämmelserna i lagen om handel med finansiella instrument eller lagen om offentliga uppköpserbjudanden på aktiemarknaden
- marknadsföring av ett offentligt uppköpserbjudande om uppköpserbjudandet strider mot bestämmelserna i någon av de lagarna.
Ett förbud mot ett offentligt uppköpserbjudande eller marknadsföring av ett sådant erbjudande ska upphävas om uppköpserbjudandet inte längre strider mot lagen om handel med finansiella instrument eller lagen om offentliga uppköpserbjudanden på aktiemarknaden.
Övriga frågor
Frivilligt upprättade prospekt
Regeringen föreslår att lagen med kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning även ska omfatta frivilligt upprättade prospekt.
Krav på innehållet i prospekt enligt EU:s förordning om referensvärden
I lagen med kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning ska det enligt regeringen tas in en upplysningsbestämmelse om att det för ett prospekt som avser värdepapper som hänvisar till ett referensvärde finns ytterligare bestämmelser om vad prospektet ska innehålla i EU:s förordning om referensvärden.
Ansvaret för prospekt
Enligt regeringens förslag ska en person få göras ansvarig för uppgifter som ingår i eller saknas i sammanfattningen i ett prospekt eller en översättning av sammanfattningen bara om sammanfattningen eller översättningen är vilseledande eller felaktig i förhållande till de andra delarna av prospektet eller om sammanfattningen, tillsammans med de andra delarna av prospektet, inte förmedlar nyckelinformation.
Följdändringar ska göras i den bestämmelse i aktiebolagslagen som handlar om skadeståndsansvar för brister i ett prospekt. I lagen med kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning ska det införas en upplysningsbestämmelse om skadeståndsansvaret enligt aktiebolagslagen.
Finansinspektionen och Juridiska fakultetsnämnden vid Stockholms universitet anser att en mer detaljerad lagreglering av det civilrättsliga ansvaret för prospekt vore till fördel för den svenska marknaden. Regeringen instämmer med remissinstanserna och anger att sådana förslag har lämnats i departementspromemorian Prospektansvar (Ds 2013:16). De förslagen har dock ännu inte lett till lagstiftning och det finns enligt regeringen inte utrymme för att behandla den frågan inom ramen för detta lagstiftningsärende.
Språket i prospekt och andra dokument som i vissa fall får användas i stället för prospekt
Regeringen eller den myndighet som regeringen bestämmer ska enligt regeringens förslag få meddela föreskrifter om på vilket språk ett prospekt, tillägg till prospekt eller universellt registreringsdokument eller andra dokument som i vissa fall får användas i stället för prospekt ska upprättas.
Språket när insiderinformation offentliggörs
Regeringen föreslår att regeringen eller den myndighet som regeringen bestämmer ska få meddela föreskrifter om på vilket språk insiderinformation ska offentliggöras.
Offentliggörande av halvårsrapport
I bestämmelsen om offentliggörande av halvårsrapporter i lagen om värdepappersmarknaden ska det enligt regeringens förslag införas ett undantag för emittenter som offentliggör ett universellt registreringsdokument enligt EU:s prospektförordning som innehåller uppgifter som är likvärdiga med en halvårsrapport.
Följdändringar
Regeringen föreslår att det i lagen om värdepappersmarknaden införs en definition av EU:s prospektförordning och att det görs följdändringar i bestämmelser där det finns hänvisningar till bestämmelserna om prospekt i lagen om handel med finansiella instrument. Följdändringar behöver även göras i bestämmelser i lagen om bank- och finansieringsrörelse, lagen om inlåningsverksamhet och aktiebolagslagen där det finns sådana hänvisningar. I lagen om handel med finansiella instrument ska även en hänvisning till prospektdirektivet ersättas med en hänvisning till öppenhetsdirektivet.
Gröna obligationer
Enligt regeringen bör det inte införas något nationellt krav på att ange miljöinformation i prospekt som avser gröna obligationer.
Naturskyddsföreningen anser att ett sådant krav bör införas under förutsättning att det omfattar samtliga finansiella produkter, dvs. inte enbart gröna obligationer, och att det definieras vad denna information ska innehålla samt hur den ska integreras i nyckeldokumentationen. Regeringen anför att särskilda krav som gäller miljömässig information i ett prospekt – oavsett om det gäller gröna obligationer eller andra värdepapper – måste införas på EU-nivå för att kunna tillämpas i Sverige. Det saknas därför förutsättningar för att tillgodose Naturskyddsföreningens önskemål.
Ikraftträdande- och övergångsbestämmelser
Regeringen föreslår att lagen med kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning samt ändringarna i lagen om handel med finansiella instrument, lagen om värdepappersmarknaden och offentlighets- och sekretesslagen och övriga lagändringar med anledning av EU:s prospektförordning ska träda i kraft den 21 juli 2019.
Ändringarna i lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder och lagen med kompletterande bestämmelser till EU:s marknads-missbruksförordning ska enligt förslaget träda i kraft den 1 juli 2019.
Finansinspektionen ska enligt regeringens förslag få ta ut avgifter för ansökningar enligt lagen med kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning och EU:s prospektförordning även innan lagen träder i kraft, när sådana ansökningar har kommit in till inspektionen före ikraftträdandet.
Äldre bestämmelser i lagen om handel med finansiella instrument ska gälla i fråga om prospekt och sådana erbjudandehandlingar där det vederlag som erbjuds utgörs av överlåtbara värdepapper, om prospektet eller erbjudandehandlingen har godkänts av Finansinspektionen före den 21 juli 2019. I fråga om sådana prospekt ska äldre bestämmelser gälla till dess att prospektets giltighetstid har löpt ut eller senast till den 22 juli 2020 och i fråga om erbjudandehandlingar till den 22 januari 2020. Äldre bestämmelser ska även gälla sådana dokument som upprättas vid fusioner eller delningar som har lämnats in för granskning till Finansinspektionen före den 21 juli 2019. I fråga om sådana dokument ska äldre bestämmelser gälla till den 22 januari 2020.
Äldre bestämmelser i lagen om handel med finansiella instrument ska även gälla för överträdelser som har ägt rum före ikraftträdandet.
Vid tillämpningen av bestämmelsen i lagen om värdepappersmarknaden om prövning av ansökan om att en MTF-plattform ska registreras som tillväxtmarknad för små och medelstora företag ska prospekt som har offentliggjorts enligt äldre bestämmelser anses vara offentliggjorda enligt EU:s prospektförordning.
Äldre bestämmelser i lagen om bank- och finansieringsrörelse och lagen om inlåningsverksamhet ska gälla i fråga om verksamhet för vilken det har upprättats prospekt som har godkänts före ikraftträdandet till dess att prospektets giltighetstid har löpt ut eller senast till den 22 juli 2020.
Förslagens konsekvenser
Förslagens syfte och alternativa lösningar
De nya och ändrade kraven för upprättande av prospekt som finns i prospektförordningen syftar till att underlätta för företag, särskilt små och medelstora företag samt tillväxtföretag, att anskaffa kapital på kapitalmarknaderna utan att investerarskyddet försämras. I förordningen förutsätts att medlemsstaterna ger de behöriga myndigheterna nödvändiga tillsyns- och utredningsbefogenheter. En medlemsstat kan dock välja att gå längre än det som anges i förordningen. Regeringen föreslår inte att de svenska bestämmelserna om befogenheter och sanktioner ska vara mer långtgående än det som krävs enligt förordningen. Däremot finns det utrymme att välja olika lösningar när det gäller prospektkrav för vissa erbjudanden av värdepapper till allmänheten. Det står medlemsstaterna fritt att fastställa ett tröskelvärde mellan 1 miljon och 8 miljoner euro med hänsyn till den nivå på det inhemska investerarskyddet som de finner lämplig. I svensk rätt finns i dag ett tröskelvärde på motsvarande 2,5 miljoner euro. Regeringen föreslår att det tröskelvärdet ska behållas. Regelrådet och Sveriges advokatsamfund har synpunkter på regeringens konsekvensanalys. Enligt regeringen är det inte möjligt att med beräkningar eller annan kvalitativ analys ytterligare illustrera konsekvenserna av förslaget.
Kostnader och andra konsekvenser
Berörda aktörer
Prospektförordningen och de kompletteringar i svensk rätt som föreslås berör främst emittenter, erbjudare, personer som ansöker om upptagande av värdepapper till handel på en reglerad marknad, finansiella mellanhänder, Finansinspektionen och investerare (både professionella investerare och konsumenter). Regelrådet påpekar att det saknas uppgifter när det gäller antalet berörda företag och deras storlek. Regeringen konstaterar att det inte är möjligt att uppskatta hur många företag som berörs av prospektregelverket eller hur många av de berörda företagen som tillhör kategorin små och medelstora företag. Det går därför inte enligt regeringen att ge en bra bild av de berörda företagen genom sådana uppgifter som Regelrådet efterfrågar.
Konsekvenser för företag
När det gäller prospektförordningens konsekvenser för emittenter, erbjudare av värdepapper och investerare hänvisar regeringen till kommissionens konsekvensanalys[4]. Regelrådet anser att en mer utförlig konsekvensanalys i fråga om förslagets potentiella kostnadsminskningar givet olika scenarier hade varit önskvärd. Regeringen framhåller dock att kostnadsbilden när det gäller framtagandet av prospekt är osäker. En bedömning som rör potentiella besparingar i olika scenarier skulle vara förknippad med motsvarande grad av osäkerhet och anses därför inte tillföra någon väsentlig information.
I kommissionens konsekvensanalys finns ingen uppskattning av effekten av en höjning av tröskelvärdet för prospektskyldighet till 8 miljoner euro. Anledningen är att kommissionens ursprungliga förslag avsåg en höjning till 10 miljoner euro men detta ändrades under förhandlingarna i Europaparlamentet och rådet till 8 miljoner euro. Med ett tröskelvärde på 10 miljoner euro uppskattade kommissionen att 3 procent av de prospekt som godkändes under åren 2013 och 2014 inte skulle omfattas av prospektkrav. Uppskattningen förefaller enligt regeringen inte vara relevant för Sverige eftersom ca 50 procent av godkända prospekt åren 2015–2018 avsåg erbjudanden av aktier till allmänheten under motsvarande 8 miljoner euro. Regelrådet anser att de tröskelnivåer som kommer att gälla i andra medlemsstater kan påverka konkurrensen beroende på vilken nivå Sverige väljer. Ytterligare uppgifter om hur en lägre nivå skulle påverka svenska företags konkurrenskraft anses därför befogade. Regeringen bedömer dock att den efterfrågade analysen skulle bli mycket osäker och därmed inte utgöra ett avgörande beslutsunderlag.
Kommissionen uppskattar att det nya EU-tillväxtprospektet skulle innebära en kostnadsbesparing för de företag som kan använda sig av det på ca 20 procent. Regeringen anser dock att det är osäkert om så blir fallet i Sverige eftersom kostnaden för att upprätta ett prospekt är olika i olika medlemsstater och är relativt låg i Sverige jämfört med motsvarande kostnadsuppskattning för hela EU.
Kommissionen uppskattar att de sammanlagda kostnadsbesparingarna i EU för att upprätta prospekt för sekundäremissioner blir 20 procent lägre jämfört med ett fullständigt prospekt. De sammanlagda kostnadsbesparingarna i EU kan enligt kommissionen uppgå till 130 miljoner euro.
Enligt kommissionen kan användningen av det universella registreringsdokumentet innebära att emittenter kan dra fördel av gynnsamma marknadsförhållanden även om det är svårt att göra en uppskattning av de ekonomiska effekterna.
Konsekvenser för investerare inklusive konsumenter
Några märkbara konsekvenser på investeringsmöjligheterna är enligt regeringen svåra att bedöma.
Konsekvenser för Finansinspektionen
Förslaget innebär att Finansinspektionen även i fortsättningen ska vara behörig myndighet på prospektområdet och få utökade utrednings- och ingripandebefogenheter. Kostnader som uppstår för Finansinspektionen i samband med tillsynen över att prospektförordningen följs ska enligt förslagen finansieras via anslag på statens budget. Kostnaderna debiteras därefter de företag som står under tillsyn genom årliga avgifter på samma sätt som i dag. Förordningens krav och de utökade befogenheter för Finansinspektionen som föreslås ska enligt regeringen hanteras inom befintliga ekonomiska ramar.
Konsekvenser för Sveriges domstolar
Regeringen bedömer att det endast kommer att bli fråga om ett fåtal beslut som kommer att prövas i domstol till följd av de bestämmelser som föreslås i propositionen. Även om mål av nu aktuellt slag kan vara komplicerade ska de eventuellt ökade kostnader som kan uppkomma med anledning av förslagen enligt regeringen hanteras inom befintliga budgetramar.
Övriga konsekvenser
Förslagen kan enligt regeringens bedömning inte anses få några konsekvenser för Kronofogdemyndighetens verksamhet.
När det gäller tidpunkten för ikraftträdande föreslås att den nya lagen med kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning ska träda i kraft den 21 juli 2019, vilket är det datum när förordningen i sin helhet ska börja tillämpas. Det kan enligt regeringen inte anses finnas något behov av särskilda informationsinsatser med anledning av regeringens förslag.
I övrigt kan förslagen inte anses medföra några sådana konsekvenser som behöver redovisas enligt förordningen (2007:1244) om konsekvensutredning vid regelgivning.
Utskottets ställningstagande
Det har inte väckts några motioner med anledning av propositionen. Utskottet anser att riksdagen av de skäl som anförs i propositionen bör anta regeringens förslag.
Bilaga 1
Förteckning över behandlade förslag
Proposition 2018/19:83 Kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning:
1.Riksdagen antar regeringens förslag till lag med kompletterande bestämmelser till EU:s prospektförordning.
2.Riksdagen antar regeringens förslag till lag om ändring i lagen (1991:980) om handel med finansiella instrument.
3.Riksdagen antar regeringens förslag till lag om ändring i lagen (2004:297) om bank- och finansieringsrörelse.
4.Riksdagen antar regeringens förslag till lag om ändring i lagen (2004:299) om inlåningsverksamhet.
5.Riksdagen antar regeringens förslag till lag om ändring i aktiebolagslagen (2005:551).
6.Riksdagen antar regeringens förslag till lag om ändring i lagen (2007:528) om värdepappersmarknaden.
7.Riksdagen antar regeringens förslag till lag om ändring i marknadsföringslagen (2008:486).
8.Riksdagen antar regeringens förslag till lag om ändring i offentlighets- och sekretesslagen (2009:400).
9.Riksdagen antar regeringens förslag till lag om ändring i lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder.
10.Riksdagen antar regeringens förslag till lag om ändring i lagen (2016:1306) med kompletterande bestämmelser till EU:s marknadsmissbruksförordning.
Bilaga 2
