Finansutskottets betänkande 2013/14:FiU28
Användningen av kreditbetyg i riskhantering
Sammanfattning
I betänkandet tillstyrker utskottet proposition 2013/14:108 Användningen av kreditbetyg i riskhantering.
EU har bl.a. genom direktivet 2013/14/EU (ändringsdirektivet) antagit nya regler som syftar till att minska tjänstepensionsinstituts, fondbolags och AIF- förvaltares alltför stora förlitan på kreditbetyg i samband med sina investeringar.
Ändringsdirektivet genomförs i svensk rätt genom bestämmelser som innebär att fondbolag och förvaltare av alternativa investeringsfonder
Förslaget föranleder ändringar i lagen (1967:531) om tryggande av pensionsutfästelse m.m., lagen (2004:46) om värdepappersfonder och i lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder. Ändringarna träder i kraft den 21 december 2014.
1
2013/14:FiU28
2
2013/14:FiU28
Utskottets förslag till riksdagsbeslut
Användningen av kreditbetyg i riskhantering
Riksdagen antar regeringens förslag till
1.lag om ändring i lagen (1967:531) om tryggande av pensionsutfästelse m.m.,
2.lag om ändring i lagen (2004:46) om värdepappersfonder,
3.lag om ändring i lagen (2013:561) om förvaltare av alternativainvesteringsfonder.
Stockholm den 17 juni 2014
På finansutskottets vägnar
Anna Kinberg Batra
Följande ledamöter har deltagit i beslutet: Anna Kinberg Batra (M), Fredrik Olovsson (S), Jonas Jacobsson Gjörtler (M), Pia Nilsson (S), Göran Pettersson (M), Jörgen Hellman (S), Peder Wachtmeister (M), Carl B Hamilton (FP), Ma- rie Nordén (S), Per Åsling (C), Staffan Anger (M), Per Bolund (MP), Anders Sellström (KD),
3
2013/14:FiU28
Redogörelse för ärendet
Ärendet och dess beredning
I betänkandet behandlar utskottet proposition 2013/14:108 Användningen av kreditbetyg i riskhantering. Regeringens förslag till riksdagsbeslut framgår av bilaga 1. Regeringens lagförslag redovisas i bilaga 2.
Ingen motion har väckts i ärendet.
Propositionens huvudsakliga innehåll
EU:s förordning om kreditvärderingsinstitut (EG nr 1060/2009) ändrades i maj 2013 genom förordningen (EU) nr 462/2013 (ändringsförordningen) i syfte att minska en alltför stor förlitan på kreditbetyg inom EU. Samtidigt antogs i samma syfte direktivet 2013/14/EU (ändringsdirektivet) med ändringar i tjänstepensionsdirektivet,
Regeringen föreslår att ändringsdirektivet genomförs i svensk rätt genom nya bestämmelser som innebär att fondbolag och förvaltare av alternativa investeringsfonder
Förslaget medför ändringar i lagen (1967:531) om tryggande av pensionsutfästelse m.m., lagen (2004:46) om värdepappersfonder och i lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder.
Lagändringarna föreslås träda i kraft den 21 december 2014.
4
2013/14:FiU28
Utskottets överväganden
Användningen av kreditbetyg i riskhantering
Utskottets förslag i korthet
Riksdagen bifaller regeringens förslag om att EU:s ändringsdirektiv genomförs i Sverige genom nya bestämmelser dels om att fondbolag och förvaltare av alternativa investeringsfonder inte ensidigt eller mekaniskt ska förlita sig på kreditbetyg som har utfärdats av kreditvärderingsinstitut för att bedöma kreditvärdigheten hos en värdepappersfonds respektive en alternativ investeringsfonds tillgångar, dels om att Finansinspektionen ska övervaka lämpligheten i pensionsstiftelsers kreditvärderingsförfaranden och deras användning av kreditbetyg.
Propositionen
Bakgrund
Ett kreditvärderingsinstitut är en juridisk person som yrkesmässigt utfärdar kreditbetyg. Ett kreditbetyg är en bedömning av kreditvärdigheten hos t.ex. ett företag eller på ett finansiellt instrument. Kreditbetyg används av bl.a. investerare och finansiella företag för att fatta underbyggda investeringsbeslut och bestämma riskvikter.
I samband med den finansiella krisen hösten 2008 kritiserades kreditvärderingsinstituten bl.a. för sin värdering av finansiella instrument. I EU antogs en förordning om kreditvärderingsinstitut (EG nr 1060/2009) som ska bidra till en bättre kvalitet på de kreditbetyg som utfärdas, en bättre fungerande inre marknad och en hög skyddsnivå för investerare och konsumenter. I Sverige infördes kompletterande bestämmelser i lagen (2010:1010) om kreditvärderingsinstitut. Genom en ändring i förordningen har tillsynen över kreditvärderingsinstitut sedermera flyttats över från nationella behöriga myndigheter till Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten (Esma).
Förordningen om kreditvärderingsinstitut ändrades i maj 2013 genom förordningen (EU) nr 462/2013 (ändringsförordningen) i syfte att minska en alltför stor förlitan på kreditbetyg inom EU. Samtidigt antogs i samma syfte direktivet 2013/14/EU (ändringsdirektivet) med ändringar i tjänstepensionsdirektivet,
5
2013/14:FiU28 | UTSKOTTETS ÖVERVÄGANDEN |
Enligt ändringsförordningen ska finansiella företag göra sin egen kredit- | |
riskbedömning och de får inte ensidigt eller mekaniskt förlita sig på kreditbe- | |
tyg vid bedömningen av en enhets eller ett finansiellt instruments kreditvär- | |
dighet. Vidare ska de behöriga myndigheter som svarar för tillsynen över dessa | |
företag, med beaktande av arten, omfattningen och komplexiteten hos företa- | |
gens verksamhet, övervaka att deras kreditriskbedömningsförfaranden är ade- | |
kvata, bedöma användningen av hänvisningar till kreditbetyg i avtal och, när | |
det är lämpligt, uppmana dem att motverka effekterna av sådana hänvisningar. | |
Ändringsförordningen innehåller även andra regler när det gäller kreditvär- | |
deringsinstitut och kreditbetyg, bl.a. om intressekonflikter, om rätt till ersätt- | |
ning för investerare och emittenter som lidit skada till följd av att ett kredit- | |
värderingsinstitut har åsidosatt sina skyldigheter, om kreditbetyg på statspap- | |
per, information om strukturerade finansiella instrument, skyldighet att i vissa | |
fall anlita fler än ett kreditvärderingsinstitut samt slutligen om krav på regel- | |
bunden rotation av kreditvärderingsinstitut som utfärdar kreditbetyg. | |
Ändringsförordningen är direkt tillämplig i medlemsstaterna. Ändringsdi- | |
rektivet utgör ett komplement till reglerna i förordningen och ska göra det lät- | |
tare att förverkliga målet att tjänstepensionsinstituts, fondbolags och |
|
valtare inte ska förlita sig alltför mycket på kreditbetyg i samband med sina | |
investeringar. | |
Ändringarna i tjänstepensionsdirektivet, |
|
rektivet avser dels fondbolags och |
|
i sin förvaltning, dels den behöriga myndighetens, dvs. Finansinspektionens, | |
övervakning av kreditvärderingsförfaranden och användning av hänvisningar | |
till kreditbetyg i tjänstepensionsverksamhet och fondförvaltning. | |
I |
|
gäller kommissionens befogenhet att anta delegerade akter i syfte att det också | |
i de delegerade akterna ska införas regler som förhindrar att fondbolag och | |
döma kreditvärdigheten hos fonders tillgångar. | |
Ändringen i tjänstepensionsdirektivet innebär att medlemsstaterna med be- | |
aktande av arten, omfattningen och komplexiteten hos de övervakade institu- | |
tionerna ska säkerställa att de behöriga myndigheterna övervakar lämpligheten | |
i institutionernas kreditvärderingsförfaranden, utvärderar användningen av | |
hänvisningar till kreditbetyg utfärdade av kreditvärderingsinstitut i deras pla- | |
ceringspolicy och motverkar effekterna av sådana hänvisningar, i syfte att | |
minska ensidig och mekanisk förlitan på kreditbetyg. | |
Ändringen i |
|
ringsbolag ska använda ett förfarande för riskhantering som gör det möjligt för | |
det att vid varje tidpunkt kontrollera och bedöma den risk som är knuten till | |
positionerna och deras bidrag till den allmänna riskprofilen för fondbolagets | |
portfölj. Framför allt ska det inte ensidigt eller mekaniskt förlita sig på kredit- | |
betyg som utfärdats av kreditvärderingsinstitut för att bedöma kreditvärdig- | |
heten hos fondföretags tillgångar. |
6
UTSKOTTETS ÖVERVÄGANDEN | 2013/14:FiU28 |
Ändringen i
Regeringens förslag om hur ändringsdirektivet ska genomföras i Sverige
Tjänstepensionsdirektivet har genomförts i lagen (1967:531) om tryggande av pensionsutfästelse m.m. (tryggandelagen) och i försäkringsrörelselagen (2010:2043), förkortad FRL. Lagstiftningen omfattar pensionsstiftelser och försäkringsföretag som meddelar försäkring om tjänstepension. Bestämmelserna om Finansinspektionens tillsyn i tryggandelagen respektive FRL är något olika utformade.
Enligt tryggandelagen ska Finansinspektionen övervaka att en pensionsstiftelse förvaltas i enlighet med bestämmelserna i den lagen. För verksamheten vid en pensionsstiftelse gäller emellertid även
Regeringen föreslår att det införs en ny bestämmelse i tryggandelagen om att Finansinspektionen ska övervaka lämpligheten i pensionsstiftelsers kreditvärderingsförfaranden och deras användning av hänvisningar i placeringsriktlinjerna till kreditbetyg som har utfärdats av kreditvärderingsinstitut. Finansinspektionen ska kunna förelägga pensionsstiftelsen eller styrelsen att vidta rättelse, om inspektionen finner att pensionsstiftelsen använder olämpliga kreditvärderingsförfaranden eller hänvisningar i placeringsriktlinjerna till kreditbetyg.
Enligt FRL ska Finansinspektionen övervaka att verksamheten bedrivs i enlighet med den lagen och andra författningar som reglerar försäkringsföretags näringsverksamhet, t.ex.
Fondbolag ska enligt 5 kap. 2 § lagen om värdepappersfonder ha ett system för riskhantering som gör det möjligt att bedöma den risk som är knuten till de positioner som tas i en värdepappersfond. En
7
2013/14:FiU28 | UTSKOTTETS ÖVERVÄGANDEN |
Regeringen föreslår att det görs ett tillägg till de aktuella bestämmelserna | |
om riskhantering som innebär att fondbolag respektive |
|
sidigt eller mekaniskt ska förlita sig på kreditbetyg som har utfärdats av kre- | |
ditvärderingsinstitut för att bedöma kreditvärdigheten hos en värdepappers- | |
fonds respektive alternativ investeringsfonds tillgångar. | |
Enligt lagen om värdepappersfonder respektive lagen om förvaltare av al- | |
ternativa investeringsfonder ska Finansinspektionen övervaka att fondbolag | |
och |
|
ningar som reglerar verksamheten, t.ex. |
|
ringsinstitut. Någon ytterligare lagstiftningsåtgärd i fråga om Finansinspek- | |
tionens tillsyn behövs därför inte i lagen om värdepappersfonder eller i lagen | |
om förvaltare av alternativa investeringsfonder. | |
Hur Finansinspektionen ska utföra sin tillsyn över fondbolags kreditvärde- | |
ringsförfaranden bör behandlas närmare i Esma. I avvaktan på att det etableras | |
en harmoniserad tillsynspraxis ankommer det på Finansinspektionen att inom | |
sin tillsynsverksamhet göra bedömningen av hur fondernas art, omfattning och | |
komplexitet bör påverka tillsynen. Faktorer såsom andelen av fondernas till- | |
gångar som är förenade med kreditrisk eller som har kreditbetyg som har ut- | |
färdats av kreditvärderingsinstitut bör kunna beaktas eller om placeringen i | |
tillgångarna görs inom ramen för aktiv förvaltning eller enbart i syfte att följa | |
ett visst index. | |
Ikraftträdande | |
Enligt ändringsdirektivet ska medlemsstaterna ha infört nödvändiga ändringar | |
i nationell rätt senast den 21 december 2014. Regeringen föreslår därför att | |
lagändringarna ska träda i kraft denna dag. | |
Förslagets konsekvenser | |
Lagändringarna innebär inte några ytterligare krav på pensionsstiftelser eller | |
på fondbolag och |
|
värdepappersfonder respektive alternativa investeringsfonder som de förval- | |
tar. Ändringarna utgör endast en poängtering av krav som redan gäller i fond- | |
bolags och |
|
ökade administrativa kostnader för företagen. | |
Ändringarna medför inte några påtagliga konsekvenser för företag som har | |
satt av pengar i en pensionsstiftelse eller som har tjänstepension hos ett för- | |
säkringsföretag. Inte heller för dem som äger andelar i värdepappersfonder el- | |
ler i alternativa investeringsfonder bedöms förslagen medföra några påtagliga | |
konsekvenser. I viss mån förstärks investerarskyddet för fondsparare genom | |
de uttryckliga krav som ställs på fondbolag och |
|
förlita sig på kreditbetyg. Även tydliggörandet av Finansinspektionens uppgift | |
att övervaka användningen av kreditbetyg bidrar till förstärka skyddet för dem | |
som har tjänstepension och dem som investerar i värdepappersfonder eller al- | |
ternativa investeringsfonder. |
8
UTSKOTTETS ÖVERVÄGANDEN | 2013/14:FiU28 |
Finansinspektionens ökade arbetsbörda med anledning av tillsynen av pensionsstiftelsers kreditvärderingsförfaranden och användningen av kreditbetyg bedöms inte fordra ökade resurser och får i så fall hanteras inom befintliga budgetramar.
Finansinspektionens beslut får överklagas till allmän förvaltningsdomstol. Lagändringarna bedöms inte medföra någon påtaglig ökning av antalet mål hos de allmänna förvaltningsdomstolarna och de eventuella budgetära konsekvenserna får hanteras inom de befintliga budgetramarna. Regeringen avser att följa hur måltillströmningen utvecklas hos domstolarna.
Utskottets ställningstagande
Utskottet anser att EU:s ändringsdirektiv bör genomföras i Sverige på det sätt regeringen föreslagit. Bestämmelser införs om att fondbolag och förvaltare av alternativa investeringsfonder inte ensidigt eller mekaniskt ska förlita sig på kreditbetyg som har utfärdats av kreditvärderingsinstitut för att bedöma kreditvärdigheten hos en värdepappersfonds respektive en alternativ investeringsfonds tillgångar. En bestämmelse införs också om att Finansinspektionen ska övervaka lämpligheten i pensionsstiftelsers kreditvärderingsförfaranden och deras användning av kreditbetyg.
Utskottet tillstyrker propositionen.
9
2013/14:FiU28
BILAGA 1
Förteckning över behandlade förslag
Propositionen
Proposition 2013/14:108 Användningen av kreditbetyg i riskhantering:
1.Riksdagen antar regeringens förslag till lag om ändring i lagen (1967:531) om tryggande av pensionsutfästelse m.m.
2.Riksdagen antar regeringens förslag till lag om ändring i lagen (2004:46) om värdepappersfonder.
3.Riksdagen antar regeringens förslag till lag om ändring i lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder.
10
2013/14:FiU28
BILAGA 2
Regeringens lagförslag
11
2013/14:FiU28 | BILAGA 2 | REGERINGENS LAGFÖRSLAG |
12
BILAGA 2 REGERINGENS LAGFÖRSLAG | 2013/14:FiU28 |
13
2013/14:FiU28 | BILAGA 2 | REGERINGENS LAGFÖRSLAG |
14 | Tryck: Elanders, Vällingby 2014 |