dels proposition 1991/92:113 om ny börslagstiftning m.m.,
dels en motion som har väckts med anledning av
propositionen,
dels -- delvis -- en motion från allmänna motionstiden.
Kompletterande upplysningar och synpunkter i ärendet har inför
utskottet lämnats av företrädare för finansdepartementet,
Stockholms fondbörs, Svenska fondhandlareföreningen, Sveriges
aktiesparares riksförbund och Sveriges industriförbund.
Sammanfattning
Utskottet tillstyrker regeringens förslag till ny
börslagstiftning. Härigenom slopas börsmonopolet och införs två
former av auktorisation för företag som vill bedriva
börsverksamhet, nämligen börs och marknadsplats. Utvidgade
regler införs för clearingverksamhet avseende optioner och
terminer.
Vidare tillstyrker utskottet att Stockholms fondbörs ombildas
till ett aktiebolag, som skall ägas av börsmedlemmarna och
emittenterna av fondpapper. De riktlinjer som regeringen
föreslår för ombildningen tillstyrks med den ändringen att det
vederlag som det nybildade bolaget skall erlägga för fondbörsens
rörelse skall kunna bli lägre än den understa gräns på 8
milj.kr. som regeringen har angivit i propositionen. En motion
(m) som tar upp frågor om informationsskyldighet och notering på
den s.k. O-listan avstyrks; utskottet anser att motionen
tillgodoses genom förslagen i propositionen.
Företrädarna för Socialdemokraterna avvisar i en reservation
(s) förslaget om auktoriserad marknadsplats. I en annan
reservation (s) föreslås att en börsstyrelse skall ha sju
ledamöter och att ordföranden och två ledamöter skall utses av
regeringen.
Propositionen
I propositionen föreslås -- efter föredragning av statsrådet
Bo Lundgren -- att riksdagen antar förslag till
1. lag om börs- och clearingverksamhet,
2. lag om ändring i lagen (1936:81) om skuldebrev,
3. lag om ändring i lagen (1949:722) om pantlånerörelse,
4. lag om ändring i aktiebolagslagen (1975:1385),
5. lag om ändring i lagen (1976:240) om förvärv av
eldistributionsanläggning m.m.,
6. lag om ändring i sekretesslagen (1980:100),
7. lag om ändring i försäkringsrörelselagen (1982:713),
8. lag om ändring i konkurrenslagen (1982:729),
9. lag om ändring i lagen (1983:890) om allemanssparande,
10. lag om ändring i lagen (1983:1092) med reglemente för
allmänna pensionsfonden,
11. lag om ändring i bankaktiebolagslagen (1987:618),
12. lag om ändring i konkurslagen (1987:672),
13. lag om ändring i lagen (1990:1114) om värdepappersfonder,
14. lag om ändring i insiderlagen (1990:1342),
15. lag om ändring i lagen (1991:980) om handel med
finansiella instrument,
16. lag om ändring i lagen (1991:981) om värdepappersrörelse,
17. lag om ändring i lagen (1992:160) om utländska filialer
m.m.
Det förstnämnda lagförslaget återges i bilaga 1 till detta
betänkande (s.18). Övriga lagförslag finns på s.18--50 i
propositionen. Lagförslagen har granskats av lagrådet.
Regeringen föreslår vidare i propositionen att riksdagen
dels godkänner de riktlinjer för en ombildning av
Stockholms fondbörs till aktiebolag som har redovisats i avsnitt
4,
dels bemyndigar regeringen eller, efter regeringens
bemyndigande, riksgäldskontoret att teckna aktier i det
aktiebolag som avses överta Stockholms fondbörs rörelse (avsnitt
4.2),
dels medger att kostnaden för aktieteckningen får belasta
det under sjunde huvudtiteln för budgetåret 1992/93 föreslagna
förslagsanslaget D2 Riksgäldskontoret: Kostnader för upplåning
och låneförvaltning (avsnitt 4.2).
Motionerna
Den motion som har väckts med anledning av proposition
1991/92:113 är
1991/92:N34 av Anita Gradin m.fl. (s) vari yrkas att riksdagen
1. avslår propositionens förslag om auktoriserad marknadsplats
(AMP) som en form av auktorisation när det gäller handel med
finansiella instrument,
2. som sin mening ger regeringen till känna vad i motionen
anförts om val av ordförande för och samhällsrepresentanter i
styrelsen för Stockholms fondbörs.
Den motion från allmänna motionstiden som behandlas här är
1991/92:Fi604 av Alf Wennerfors (m) såvitt gäller yrkandena
att riksdagen
6. som sin mening ger regeringen till känna vad i motionen
anförts om informationsgivningen för bolag vars aktier handlas
vid Stockholms fondbörs och på eventuellt andra för allmänheten
öppna marknadsplatser,
7. som sin mening ger regeringen till känna vad i motionen
anförts om handeln med vissa bolags aktier vid Stockholms
fondbörs och på eventuellt andra för allmänheten öppna
marknadsplatser.
Utskottet
Bakgrund
I proposition 1991/92:113 framläggs förslag till ny börs- och
clearinglag, som skall ersätta lagen (1979:749) om Stockholms
fondbörs. Den nya lagen föreslås träda i kraft den 1 januari
1993 eller den tidigare dag som regeringen bestämmer. En
utgångspunkt har varit att den nya lagen skall utformas med
hänsynstagande till värdepappersmarknadens funktion att i ett
internationellt perspektiv omfördela sparande och risk, erbjuda
likviditet och tillhandahålla information. Förslaget innebär att
monopolet för Stockholms fondbörs att driva börsverksamhet
upphör. Det ersätts med ett system med etableringsfrihet och
möjlighet till frivillig auktorisation av företag som driver
verksamhet som syftar till att åstadkomma handel med finansiella
instrument.
Två former av auktorisation föreslås, nämligen börs och
auktoriserad marknadsplats. Regleringen för marknadsplats blir
mindre omfattande än för börs och ger därmed större utrymme att
organisera handeln i olika former. Den som utan auktorisation
yrkesmässigt driver angiven verksamhet kan behöva tillstånd som
förmedlare enligt lagen (1991:981) om värdepappersrörelse.
Stockholms fondbörs skall ombildas till ett aktiebolag med
värdepappersinstitut och emittenter av fondpapper som ägare.
Vidare införs genom den nya lagen utvidgade regler för
clearingverksamhet avseende optioner och terminer. Vissa
grundläggande krav anges när det gäller t.ex. kvalitet, sundhet
och finansiell styrka. Även för medlemmarna i en
clearingorganisation uppställs krav på kapitalstyrka och
lämplighet.
Den ökande internationaliseringen av värdepappershandeln
medför krav på ökad samordning av nationella lagar och andra
föreskrifter som reglerar denna handel. Genom regeringens
förslag anpassas det svenska regelsystemet i alla väsentliga
delar till vad som gäller i andra länder. Lagförslagen innebär
att bestämmelserna i de EG-direktiv som finns för börs- och
värdepappershandel integreras i svensk lagstiftning. Av
betydelse för den nya lagstiftningen är också Sveriges åtaganden
inom OECD (organisationen för ekonomiskt samarbete och
utveckling) och riktlinjerna för samarbete som har dragits upp
inom Nordiska rådet.
Sammansättningen av börsstyrelse
Enligt bestämmelser i lagen om Stockholms fondbörs skall
styrelsen för fondbörsen ha elva ledamöter. Regeringen utser
ordförande och vice ordförande samt fem andra ledamöter. Två
ledamöter utses av börsens medlemmar, medan Svenska
handelskammarförbundet och Sveriges industriförbund vardera
utser en ledamot. För ledamöterna skall finnas suppleanter
utsedda i samma ordning. Skälet till det allmännas starka
representation i börsstyrelsen har angetts vara aktiemarknadens
viktiga roll för samhällsekonomin.
I förslaget till ny börs- och clearinglag finns en generell
bestämmelse (2 kap. 6§) om att en börs skall ha en styrelse
med minst fem ledamöter samt en verkställande direktör. Det
föreslås inga särbestämmelser för Stockholms fondbörs. I börsens
bolagsordning eller stadgar kan föreskrivas ett större antal
ledamöter. För börser som är aktiebolag skall ledamöterna utses
av aktieägarna vid bolagsstämma. Om börsen är en ekonomisk
förening väljs styrelsen av medlemmarna vid en föreningsstämma.
Av lagen (1987:1245) om styrelserepresentation för de
privatanställda följer att de anställda, beroende på hur många
som sysselsätts vid börsen, kan ha rätt till representation i
styrelsen.
I motion 1991/92:N34 (s) anförs att samhället bör utse
ordförande i styrelsen för Stockholms fondbörs för att
säkerställa att de av riksdagen uppställda reglerna för
börshandel efterlevs. Vidare föreslås i motionen att
samhällsrepresentanter skall ingå i styrelsen. Vid
utskottsbehandlingen har det klargjorts att motionärerna anser
att samhället bör ha samma inflytande över styrelsen även i
andra börser som kan komma att etableras.
Enligt utskottets uppfattning bör staten begränsa sin roll
till att fastställa allmänna riktlinjer och spelregler för
företag och marknader samt att utforma bestämmelser för hur
tillsynen skall utövas. Det är däremot inte en uppgift för
staten att direkt påverka sammansättningen av företagsstyrelser
genom att utse ordförande och ledamöter annat än när staten är
delägare i företaget. Det allmännas behov av insyn i och
inflytande över börsverksamheten tillgodoses enligt utskottets
mening genom regeringens förslag till generella regler i den nya
börslagstiftningen. Finansinspektionen får enligt dessa
bestämmelser en central roll som tillsynsmyndighet med uppgift
att bl.a. se till att en sund utveckling av
värdepappersmarknaden främjas. Mot denna bakgrund avstyrker
utskottet det nu aktuella yrkandet i motion 1991/92:N34 (s) och
tillstyrker regeringens förslag i här berörd del.
Auktoriserad marknadsplats
I propositionen anförs att den nya börslagstiftningen bör utgå
från etableringsfrihet och ge utrymme för flexibilitet när det
gäller de närmare formerna för verksamhetens bedrivande. En
strävan är också att skapa incitament till att ordna handel i
former som ännu inte har prövats i Sverige. Bl.a. mot denna
bakgrund föreslås i propositionen att företag som driver
verksamhet i syfte att åstadkomma regelbunden handel med
finansiella instrument kan få auktorisation som börs eller
marknadsplats enligt den nya lagen om börs- och
clearingverksamhet.
Huvuddelen av de grundläggande regler och principer som skall
gälla för börser skall också tillämpas för marknadsplatser.
Sålunda uppställs samma sundhetskrav för båda handelsformerna;
verksamheten skall bedrivas dels så att allmänhetens förtroende
för värdepappersmarknaden upprätthålls och enskildas
kapitalinsatser inte otillbörligen äventyras, dels så att den i
övrigt kan anses sund. Principer om fritt tillträde, neutralitet
och god genomlysning skall tillämpas i båda fallen. Vidare
uppställs samma regler bl.a. i fråga om auktorisation,
finansiella resurser, juridisk form (aktiebolag eller ekonomisk
förening) och vilka finansiella instrument som skall kunna
handlas. Utländska företags filialer kan få auktorisation som
antingen börs eller marknadsplats. Finansinspektionen ger
auktorisation och utövar tillsyn såväl beträffande börs som
marknadsplats.
I flera viktiga avseenden finns det emellertid skillnader
mellan de båda verksamhetsformerna. Inregistrering av fondpapper
kan endast ske vid börs. Detta medför att auktoriserad
marknadsplats inte kan uppnå "EG-börsstatus" och kan därmed inte
ingå i system med bl.a. samarbete och ömsesidigt godtagande av
prospekt. Reglerna om börsprospekt och halvårsrapporter som hör
till inregistreringssystemet gäller inte vid notering av
fondpapper vid en marknadsplats. För börser krävs att de som
deltar i handeln är medlemmar där. Till medlemmar får endast
antas riksbanken, värdepappersinstitut och utländska företag som
i sitt hemland får delta i börshandel. För att få delta i
handeln vid en marknadsplats krävs enligt lagen inte medlemskap.
Marknadsplatsen bestämmer själv vilka förutsättningar som skall
vara uppfyllda för deltagande i handeln där. Marknadsplatser
medges större frihet än börser när det gäller kraven för
notering av fondpapper och tidpunkten för offentliggörande av
uppgifter om handeln. En börs skall enligt lagförslaget ha fem
styrelseledamöter, medan det för marknadsplats inte uppställs
något sådant krav. Här gäller i stället de allmänna reglerna för
aktiebolag och ekonomisk förening.
I motion 1991/92:N34 (s) krävs att förslaget i propositionen
om auktoriserad marknadsplats skall avslås. Det anförs att det
inte finns behov av två former av auktorisation för handel med
finansiella instrument. Enligt motionärerna föreligger det risk
för att börs och marknadsplats förväxlas, vilket allvarligt kan
skada förtroendet för verksamheten och få en negativ inverkan på
riskkapitalförsörjningen.
Enligt utskottets uppfattning är det angeläget att det i fråga
om handel med finansiella instrument, i likhet med vad som
gäller för flertalet andra branscher, råder fritt
marknadstillträde och att aktörerna själva får välja de former
för sin verksamhet som är mest ändamålsenliga.
Utvecklingen på de finansiella marknaderna har under senare år
varit mycket snabb både när det gäller tillkomsten av nya
instrument och formerna för hur handeln bedrivs. Det är därför,
anser utskottet, viktigt att lagstiftningen inte lägger hinder i
vägen för fortsatta förändringar på börsområdet. Genom förslaget
i propositionen skapas utrymme för en sådan önskvärd
flexibilitet. Det kan härigenom växa fram marknadsplatser av
varierande storlek och inriktning. På en auktoriserad
marknadsplats kan institutionella placerare som t.ex.
försäkringsbolag, värdepappersfonder, industriföretag och andra
kapitalförvaltare delta i handeln direkt utan anlitande av
mellanhänder. En marknadsplats kan också anpassas till de
särskilda krav som handeln med aktier i små och medelstora
företag kan ställa. Därigenom kan försörjningen med riskkapital
till dessa företag underlättas. Utskottet vill även peka på att
en auktoriserad marknadsplats kan ges en regional anknytning.
Utskottet anser dock att det är betydelsefullt att
statsmakterna ställer upp vissa grundläggande krav som skall
vara gemensamma för all handel med finansiella instrument. Dessa
krav skall framför allt garantera att verksamheten bedrivs på
ett sunt sätt som skapar förtroende hos allmänheten och
intressenterna på marknaden. Regeringen har, menar utskottet,
gjort en lämplig avvägning i fråga om vilka bestämmelser som
skall vara gemensamma och vilka som skall vara specifika för
börs resp. auktoriserad marknadsplats.
Enligt utskottets uppfattning är det väsentligt att det finns
regler som underlättar för den aktiesparande allmänheten att
bedöma de risker som är förknippade med att handla med olika
fondpapper. Detta krav tillgodoses i huvudsak genom den
föreslagna bestämmelsen om att en utgivare av fondpapper --
oavsett om det handlas på en börs eller på en marknadsplats --
skall offentliggöra upplysningar som är av betydelse för
bedömning av kursvärdet på fondpapperet. Från
konsumentskyddssynpunkt är det emellertid, enligt
utskottets mening, angeläget att det också klargörs att det
normalt föreligger skillnader i kvalitetshänseende mellan de
företag vars fondpapper är inregistrerade vid en börs och sådana
som endast noteras där eller på en marknadsplats. I samband med
den nuvarande inregistreringen prövas om bolaget uppfyller
börsmässiga krav på soliditet, likviditet och lönsamhet samt i
fråga om informationsgivning, ekonomisk kontroll och styrning.
Utskottet förutsätter att motsvarande prövning kommer till stånd
även fortsättningsvis. Sådana krav behöver inte uppställas
beträffande de företag vars aktier eller obligationer endast
skall noteras. Utskottet anser att det är en viktig uppgift för
börser, marknadsplatser och värdepappersinstitut att informera
särskilt de små aktiespararna om dessa förhållanden.
Eftersom auktoriserad marknadsplats blir en helt ny form för
börsverksamhet och då det inte kan förutses hur etableringen av
sådana kommer att påverka marknaden, utgår utskottet från att
regeringen noga följer utvecklingen och vidtar de åtgärder som
kan erfordras.
Med hänvisning till det anförda tillstyrker utskottet
regeringens förslag om auktorisationsformer för handel med
finansiella instrument och avstyrker därmed motion 1991/92:N34
(s) i nu aktuell del. Även övriga bestämmelser i den nya lagen
tillstyrks.
Informationsskyldighet m.m.
I motion 1991/92:Fi604 (m) från allmänna motionstiden anförs
att informationen till allmänheten om utvecklingen i företag i
flera fall har fungerat dåligt från de bolag som har utvecklats
betydligt sämre än vad som beräknats. Motionären framhåller att
ledningen för ett s.k. O-listenoterat företag med kort varsel
kan besluta att dess aktier inte längre skall handlas vid
börsen. Detta kan ställa till problem för de mindre aktieägarna.
Han föreslår att riksdagen mot denna bakgrund skall göra
uttalanden till regeringen dels om skärpta regler för
informationsgivning från bolag vilkas aktier är föremål för
handel, dels om att handel med aktier skall fortgå under en
period även efter det att det har begärts att noteringen skall
upphöra.
I förslaget till lag om börs- och clearingverksamhet har
tagits in grundläggande regler (5 kap. 3§ och 6 kap. 2§) om
att den som har gett ut fondpapper skall offentliggöra de
upplysningar om verksamheten och fondpapperen som är av
betydelse för bedömning av kursvärdet på dessa. Regeringen
anför att det är viktigt att en smidig anpassning till EG:s
minimivillkor för emittenternas informationsskyldighet kan komma
till stånd. Lagens allmänna bestämmelser avses därför bli
kompletterade med detaljföreskrifter utfärdade av
finansinspektionen. Därmed kommer den grundläggande nivån för
informationslämnandet att läggas fast för alla börser. Enskilda
börser kan komplettera dessa föreskrifter och ange högre krav än
vad som allmänt gäller. Det avses bli en uppgift för
finansinspektionen att i samband med auktorisationsprövningen
och den löpande tillsynen kontrollera att dessa krav hos såväl
börser som marknadsplatser är tillfredsställande utformade och
att de efterlevs. Börser och marknadsplatser kan i avtal med
utgivarna av fondpapper införa regler om sanktioner mot den som
bryter mot informationsskyldigheten. Sådana bestämmelser finns
för närvarande i Stockholms fondbörs inregistreringskontrakt.
För att värdepappersmarknaden skall fungera på ett effektivt
sätt och för att priserna på värdepapper skall bli "rätt" måste,
enligt utskottets mening, höga krav ställas på information dels
från utgivarna av värdepapper, dels om själva handeln. Det
behövs därför särskilda regler i dessa avseenden. Utskottet
anser att behoven av sådana regler väl tillgodoses genom den nya
lagen. Utskottet vill understryka att det särskilt i sådana fall
när företagens verksamhet utvecklas betydligt sämre än som
tidigare beräknats är angeläget med fortlöpande information; i
dessa fall kan det nämligen finnas skäl att omvärdera priset på
företagets aktie. Som tidigare nämnts föreskrivs i den nya lagen
skyldighet att offentliggöra upplysningar som är av betydelse
för bedömning av värdet på t.ex. aktierna. Enligt utskottets
uppfattning torde därmed motionärens önskemål i nu aktuellt
hänseende vara tillgodosett. Utskottet avstyrker därför motion
1991/92:Fi604 (m) i denna del.
I motionen aktualiseras också, som har framgått, förhållandet
att ledningen för ett O-listenoterat företag kan besluta att
aktien med kort varsel inte längre skall handlas på börsen.
Detta kan drabba särskilt små aktieägare som kan få svårt att
avyttra sina aktier, påpekar motionären.
Enligt uppgift finns det inte något formellt hinder för
ledningen för ett O-listenoterat företag att begära att
noteringen skall upphöra omgående. Börsledningens inställning är
emellertid att noteringen på O-listan av ett värdepapper i
regel inte kan upphöra utan en viss övergångstid. Någon tvist
angående dessa frågor har hittills inte förekommit.
I den nya börs- och clearinglagen finns en bestämmelse (5 kap.
4§) om att ett fondpapper som är inregistrerat vid en börs
inte skall kunna avregistreras om det är olämpligt från allmän
synpunkt. Ett sådant fall kan vara att det pågår en inte
obetydlig handel och att en omedelbar avregistrering kan slå
hårt mot aktieägarna. Vid en börs och en auktoriserad
marknadsplats kan emellertid handel ske även med icke
inregistrerade fondpapper på samma sätt som gäller för den
nuvarande O-listan. Någon bestämmelse som motsvarar den om skydd
i samband med avregistrering föreslås inte när notering av ett
papper skall upphöra.
Enligt utskottets uppfattning är det av stor betydelse att små
och medelstora aktieägares möjligheter att handla med aktier och
andra värdepapper underlättas. Detta är också en strävan med den
nya lagen, där de grundläggande sundhetskraven bl.a. syftar till
att upprätthålla förtroendet för värdepappersmarknaden och till
att hindra att enskildas kapitalinsatser äventyras på ett
otillbörligt sätt. En central funktion för en börs är att
tillhandahålla likviditet. I linje härmed måste det, menar
utskottet, finnas rimliga förutsättningar för bl.a. små
aktieägare att kunna avyttra sina aktier. Utskottet anser att
det faller inom ramen för finansinspektionens
auktorisationsprövning att se till att börser och
marknadsplatser utformar sina regler i dessa avseenden på ett
tillfredsställande sätt. Det finns därför inte skäl för
riksdagen att göra något uttalande i saken. Med hänvisning till
det anförda avstyrker utskottet motion 1991/92:Fi604 (m) även i
nu aktuell del.
Disciplinnämnd
I lagen om Stockholms fondbörs föreskrivs att de aktier som
handlas vid fondbörsen skall vara inregistrerade där efter
beslut av börsstyrelsen. Enligt bestämmelser i lagen kan
börsstyrelsen besluta om bl.a. avregistrering av aktier om
marknadsförhållandena eller annan omständighet föranleder det.
Mellan börsbolaget och fondbörsen upprättas vidare ett
inregistreringskontrakt, som är ett civilrättsligt avtal med
regler främst om bolagets informationsskyldighet. I kontraktet
regleras även förfarandet i s.k. anmärkningsärenden, dvs.
ärenden avseende överträdelse av börsreglerna eller
inregistreringskontraktet. Om ett börsbolag bryter mot
inregistreringskontraktet och förfarandet inte är ursäktligt har
fondbörsen rätt att utfå ett vite av bolaget. Storleken av vitet
bestäms av börsstyrelsen.
Den nuvarande ordningen har kritiserats särskilt för att
börsstyrelsen har flera funktioner. Den utformar reglerna,
utreder eventuella överträdelser och kräver ut ansvar. Det har
ansetts att detta kan skada förtroendet för börsen och innebära
en fara från rättssäkerhetssynpunkt.
Värdepappersmarknadskommittén, vars arbete har legat till
grund för en stor del av reformeringen av värdepappersmarknaden
under senare år, föreslog i sitt betänkande (SOU 1989:72)
Värdepappersmarknaden i framtiden att det skulle inrättas en
särskild disciplinnämnd. Förslaget framfördes mot bakgrund av
önskemålen dels om en enhetlig och effektiv tillämpning av
marknadsplatsernas sanktionsmöjligheter, dels om en renodling av
beslutsfunktionerna. Nämnden skulle vara ett fristående organ
som skulle handlägga disciplinärenden från olika marknadsplatser
och därigenom också bli en prejudikatinstans. Enligt kommitténs
förslag skulle ledamöterna utses av regeringen och verksamheten
bekostas av de företag som är verksamma på marknaden.
Regeringen har inte funnit tillräckliga motiv för att i den nu
föreliggande propositionen föreslå att en särskild
disciplinnämnd skall inrättas. Denna bedömning grundas bl.a. på
att antalet ärenden kan väntas bli litet och att det då inte är
ekonomiskt försvarbart att bygga upp en särskild instans för
detta. Det anförs också principiella tveksamheter mot att
inrätta nya domstolsliknande organ för olika rättsområden.
Enligt regeringen bör det i stället ankomma på de företag som
driver börser eller marknadsplatser att utforma en organisation
för disciplinärenden. Finansinspektionen skall i samband med
auktorisation och tillsyn pröva huruvida dessa regler och
rutiner är tillfredsställande.
Inför utskottet har företrädare för intresseorganisationer,
Stockholms fondbörs och finansdepartementet lämnat
kompletterande upplysningar och synpunkter i frågan om
inrättande av en särskild disciplinnämnd. Det har därvid
framkommit att Stockholms fondbörs för närvarande utreder hur en
ordning för hantering av disciplinärenden skulle kunna vara
utformad efter det att den nya lagstiftningen har trätt i kraft.
Det alternativ som närmast övervägs är att under börsstyrelsen
inrätta en egen disciplinnämnd med framstående externa ledamöter
med juridisk och ekonomisk kompetens. Sålunda skulle till
ordförande kunna utses ett justitieråd eller ett regeringsråd.
Börsledningens bedömning är att en sådan nämnd skulle motsvara
de stränga krav som måste ställas på denna verksamhet när det
gäller förtroende och rättssäkerhet. Det finns därför enligt
börsledningens uppfattning inte anledning att för närvarande
tillskapa ett fristående organ för dessa frågor. Denna
inställning delas av företrädare för börsbolagen och
medlemmarna. Från Sveriges aktiesparares riksförbund har dock
påtalats behovet av en särskild disciplinnämnd.
För att handeln med finansiella instrument skall vara effektiv
och inge förtroende hos aktörerna och allmänheten krävs, enligt
utskottets uppfattning, att det finns sanktioner mot skadliga
eller olämpliga förfaranden och att det finns en ändamålsenlig
ordning för att hantera anmälningar om sådana förfaranden. Med
hänsyn dels till att det endast har förekommit ett fåtal ärenden
av denna typ, dels till de diskussioner i frågan som nu förs
inom Stockholms fondbörs finns det enligt utskottets mening för
närvarande inte tillräckliga skäl för att inrätta en fristående
instans för disciplinärenden. Utskottet vill emellertid betona
vikten av att varje företag som organiserar handel med
finansiella instrument -- på egen hand eller tillsammans med
andra -- utformar en ordning för handläggning av sådana ärenden.
Såsom påpekas i propositionen bör finansinspektionen beakta hur
olika företag har organiserat de regelskapande, utredande och
ansvarsutkrävande funktionerna. Om det efter hand startas flera
börser kan ärendemängden och behoven av enhetliga bedömningar
göra det motiverat att på nytt överväga om en central
disciplinnämnd bör inrättas. Det bör ankomma på regeringen och
finansinspektionen att följa utvecklingen på området och vid
behov föreslå åtgärder. Någon åtgärd från riksdagens sida är för
närvarande inte påkallad, menar utskottet.
Övriga lagförslag
Propositionen innehåller förslag till ändringar också i ett
stort antal andra lagar. I flertalet fall är det fråga om
följdändringar, bl.a. med anledning av att börsmonopolet
föreslås bli upphävt.
Härutöver föreslås materiella ändringar i några lagar. I lagen
(1991:980) om handel med finansiella instrument görs tillägg
innebärande skyldighet för alla som lämnar erbjudanden på
värdepappersmarknaden att upprätta prospekt. Detta görs för att
skapa garantier för god information i samband med att emissioner
och andra erbjudanden om köp eller försäljning av finansiella
instrument riktas till allmänheten, även i de fall instrumenten
inte är inregistrerade vid en börs. I samma lag införs
bestämmelser om offentliggörande av aktieinnehav. Enligt dessa
skall den som förvärvar eller avyttrar aktier i ett bolag
meddela bolaget och tillsynsmyndigheten om rösträttsandelen
efter transaktionen når upp till, överskrider eller går ner
under något av gränsvärdena 10 %, 20 %, 1/3, 50 % eller 2/3 av
samtliga röster. Båda bestämmelserna innebär en anpassning till
EG:s regler.
En saklig ändring görs också i lagen (1936:81) om skuldebrev.
Denna ändring föreslås träda i kraft den 1 september 1992.
Vidare görs ett tillägg i sekretesslagen (1980:100) om bl.a.
sekretess för uppgift som finansinspektionen fått från utländsk
tillsynsmyndighet enligt ett avtal som finansinspektionen har
träffat. I lagen (1990:1114) om värdepappersfonder införs förbud
för fondbolag som handlar för värdepappersfonds räkning att
sälja fondpapper som fonden inte förfogar över. I insiderlagen
(1990:1342) ändras definitionen av aktiemarknadsbolag så att
begreppet också omfattar bolag som har aktier noterade på en
börs eller en auktoriserad marknadsplats.
Utskottet tillstyrker de nu aktuella förslagen till
lagändringar. Vidare föreslår utskottet att följdändringar,
utöver regeringens förslag, också görs i 2 kap. 8§
bankrörelselagen (1987:617) och 3 kap. 2§ lagen (1991:981) om
värdepappersrörelse.
I regeringens förslag till ny lydelse av 4 kap. 5§
sistnämnda lag har andra stycket bortfallit. Någon ändring i det
stycket var inte avsedd. Utskottet föreslår därför att stycket
återinförs. Härutöver föreslår utskottet att benämningen "1§"
utgår ur den nuvarande lydelsen av 3 § 4 lagen (1992:160) om
utländska filialer m.m.; bestämmelser för utländska
försäkringsföretag finns nämligen också i andra paragrafer i
lagen (1950:272) om rätt för utländska försäkringsföretag att
driva försäkringsrörelse i Sverige.
Ombildning av Stockholms fondbörs
I propositionen föreslås vidare att Stockholms fondbörs skall
ombildas till aktiebolag. Bolaget skall ägas av de
värdepappersbolag och banker som är medlemmar i fondbörsen samt
av emittenterna på börsen. Därvid har diskuterats en fördelning
innebärande att medlemmarna och emittenterna vardera skulle
teckna hälften av aktierna. Det nya bolaget avses få ett
aktiekapital om ca 50 milj.kr.
Enligt regeringen bör fondbörsen få bestämma de närmare
principerna för fördelning av teckningsrätterna. Statens
obligationslån är inregistrerade vid fondbörsen, vilket innebär
att staten -- genom riksgäldskontoret -- får rätt att teckna
aktier. Statens andel kan komma att uppgå till ca 10 % av
aktiekapitalet. Det belopp som behövs för aktieteckningen bör,
enligt regeringens förslag, göras tillgängligt genom
ianspråktagande av medel som har tagits upp under ett
förslagsanslag under riksgäldskontoret. Beloppet beräknas rymmas
inom budgeterad anslagsnivå. En senare spridning av ägandet i
bolaget bör inte förhindras, och därför bör inte någon
hembudsklausul få förekomma i bolagsordningen, anser regeringen.
Enligt de riktlinjer för ombildningen som anges i
propositionen bör det nybildade bolaget utge visst vederlag till
fondbörsen vid övertagandet av dess rörelse. Hälften av
nettotillgångarnas bokförda värde bedöms vara ett skäligt
vederlag. Med utgångspunkt i fondbörsens balansräkning för
räkenskapsåret 1990 bör enligt regeringen en understa gräns för
vederlaget vara 8 milj.kr. Medlen skall enligt förslaget i
propositionen föras till Stiftelsen Kapitalmarknadsgruppen.
Denna stiftelse har nyligen bildats i syfte att främja forskning
i kapitalmarknadsfrågor.
Utskottet anser i likhet med regeringen att hälften av
nettotillgångarnas bokförda värde är en skälig nivå på
vederlaget. Dock bör vederlaget fastställas utifrån
tillgångarnas värde vid överlåtelsetillfället, dvs. den 31
december 1992. Om den sålunda beräknade nivån på vederlaget --
med användande av oförändrade värderingsprinciper -- avsevärt
skulle understiga det i propositionen angivna beloppet bör
enligt utskottets uppfattning ett lägre vederlag kunna komma i
fråga. Det bör ankomma på regeringen att i förhandlingar med
börsstyrelsen fastställa det exakta beloppet. I övrigt godtar
utskottet de föreslagna riktlinjerna och övriga nu aktuella
förslag i propositionen rörande ombildningen av Stockholms
fondbörs.
Hemställan
Utskottet hemställer
1. beträffande sammansättningen av börsstyrelse
att riksdagen med avslag på motion 1991/92:N34 yrkande 2 antar
det i proposition 1991/92:113 framlagda förslaget till lag om
börs- och clearingverksamhet i vad avser 2 kap. 6§,
res. 1 (s)
2. beträffande lag om börs- och clearingverksamhet i
övrigt
att riksdagen med avslag på motion 1991/92:N34 yrkande 1 antar
det i proposition 1991/92:113 framlagda förslaget till lag om
börs- och clearingverksamhet i den mån det inte omfattas av
utskottets hemställan under moment 1, dock med den ändringen att
i 11 kap. 6 § efter ordet "bolagsordningen" införs orden "eller
stadgarna",
res. 2 (s)
3. beträffande informationsskyldighet
att riksdagen avslår motion 1991/92:Fi604 yrkande 6,
4. beträffande upphörande av notering av fondpapper på
O-listan
att riksdagen avslår motion 1991/92:Fi604 yrkande 7,
5. beträffande övriga lagförslag
att riksdagen
dels antar de i proposition 1991/92:113 framlagda
förslagen till
a) lag om ändring i lagen (1936:81) om skuldebrev,
b) lag om ändring i lagen (1949:722) om pantlånerörelse,
c) lag om ändring i aktiebolagslagen (1975:1385),
d) lag om ändring i lagen (1976:240) om förvärv av
eldistributionsanläggning m.m.,
e) lag om ändring i sekretesslagen (1980:100),
f) lag om ändring i försäkringsrörelselagen (1982:713),
g) lag om ändring i konkurrenslagen (1982:729),
h) lag om ändring i lagen (1983:890) om allemanssparande,
i) lag om ändring i lagen (1983:1092) med reglemente för
allmänna pensionsfonden,
j) lag om ändring i bankaktiebolagslagen (1987:618),
k) lag om ändring i konkurslagen (1987:672),
l) lag om ändring i lagen (1990:1114) om värdepappersfonder,
m) lag om ändring i insiderlagen (1990:1342),
n) lag om ändring i lagen (1991:980) om handel med finansiella
instrument,
o) lag om ändring i lagen (1991:981) om värdepappersrörelse,
dock med ändring att 3 kap. 2§ ändras enligt Föreslagen
lydelse i bilaga 2 och att 4 kap. 5 § erhåller lydelse enligt
Utskottets förslag i bilaga 2 samt att ingressen till
regeringens förslag till lag om ändring i lagen om
värdepappersrörelse ändras på sätt som föranleds härav,
p) lag om ändring i lagen (1992:160) om utländska filialer
m.m., dock med den ändringen att i 3 § 4 benämningen "1 §"
utgår,
dels antar av utskottet framlagt förslag till lag om
ändring i bankrörelselagen (1987:617) enligt bilaga 3,
res. 3 (s) - villk. res. 2
6. beträffande ombildning av Stockholms fondbörs
att riksdagen med anledning av proposition 1991/92:113 i
ifrågavarande del
dels godkänner de riktlinjer för ombildning av Stockholms
fondbörs till aktiebolag som utskottet angivit,
dels bemyndigar regeringen eller, efter regeringens
bemyndigande, riksgäldskontoret att teckna aktier i det
aktiebolag som avses överta Stockholms fondbörs rörelse,
dels medger att kostnaden för aktieteckningen får belasta
det under sjunde huvudtiteln för budgetåret 1992/93 föreslagna
förslagsanslaget D 2 Riksgäldskontoret: Kostnader för upplåning
och låneförvaltning.
Stockholm den 19 maj 1992
På näringsutskottets vägnar
Rolf Dahlberg
I beslutet har deltagit: Rolf Dahlberg (m), Per-Richard
Molén (m), Hadar Cars (fp), Birgitta Johansson (s), Kjell
Ericsson (c), Reynoldh Furustrand (s), Bengt Dalström (nyd),
Leif Marklund (s), Mats Lindberg (s), Jan Backman (m), Bo
Bernhardsson (s), Fredrik Reinfeldt (m), Anita Modin (s), Hans
Stenberg (s) och Carl Olov Persson (kds).
Reservationer
1. Sammansättningen av börsstyrelse (mom.1)
Birgitta Johansson, Reynoldh Furustrand, Leif Marklund, Mats
Lindberg, Bo Bernhardsson, Anita Modin och Hans Stenberg (alla
s) anser
dels att den del av utskottets yttrande på s.4 som
börjar med "Enligt utskottets" och slutar med "berörd del" bort
ha följande lydelse:
Skälen till det allmännas starka inflytande i styrelsen för
Stockholms fondbörs är dels aktiemarknadens betydelse för
samhällsekonomin, dels allmänhetens stora intresse för aktier.
Enligt utskottets uppfattning har dessa skäl förstärkts genom de
senaste årens utveckling när det gäller handel med aktier och
andra värdepapper. Börsmonopolets upphävande ökar än mer behovet
av statligt inflytande för att en ansvarsfull utveckling skall
kunna säkerställas. Börsens viktiga samhällsroll gör det vidare,
enligt utskottets mening, angeläget att det finns en bredare
sammansättning av styrelsen än vad som uppnås om enbart
företrädare för ägarna och de som är verksamma vid börsen ingår
i styrelsen. Utskottet anser därför att regeringen bör utse
samhällsföreträdare i styrelsen för samtliga börser.
Regeringens förslag innebär att en börsstyrelse skall ha minst
fem ledamöter. Utskottet anser att detta minimiantal bör höjas
till sju för att ge utrymme för en tillräckligt bred
representation i styrelsen. Regeringen bör utse ordföranden och
två ledamöter. De företrädare som regeringen utser bör besitta
god sakkunskap samtidigt som de bör vara väl förtrogna med det
allmännas intresse av en sund börsverksamhet. Det är önskvärt
att en av ledamöterna företräder den aktiesparande allmänheten.
Med hänvisning till det sagda föreslår utskottet en annan
lydelse av 2 kap. 6 § om börsstyrelsers sammansättning i
förslaget till lag om börs- och clearingverksamhet. Härigenom
tillgodoses motion 1991/92:N34 (s) i nu aktuell del.
dels att utskottets hemställan under 1 bort ha följande
lydelse:
1. beträffande sammansättningen av börsstyrelse
att riksdagen med bifall till motion 1991/92:N34 yrkande 2
antar det i proposition 1991/92:113 framlagda förslaget till lag
om börs- och clearingverksamhet i vad avser 2 kap. 6§, dock
med ändrad lydelse enligt Alternativt förslag i det
följande:
Regeringens förslag Alternativt förslag
2 kap.
6§
En börs skall ha en En börs skall ha en
styrelse med minst fem styrelse med minst sju
ledamöter och en ledamöter och en
verkställande direktör. verkställande direktör.
Ordföranden samt två
ledamöter utses av
regeringen.
2. Lag om börs- och clearingverksamhet i övrigt (mom.2)
Birgitta Johansson, Reynoldh Furustrand, Leif Marklund, Mats
Lindberg, Bo Bernhardsson, Anita Modin och Hans Stenberg (alla
s) anser
dels att den del av utskottets yttrande som börjar på
s.5 med "Enligt utskottets" och slutar på s.7 med "lagen
tillstyrks" bort ha följande lydelse:
Det är av avgörande vikt, menar utskottet, att det finns en
väl fungerande marknad för handel med värdepapper. Sådan handel
har stor betydelse för bl.a. näringslivets
riskkapitalförsörjning. Med förslaget i propositionen om
auktorisation av börs skapas goda förutsättningar för sådana
marknader. Förslaget att upphäva monopolet för Stockholms
fondbörs att bedriva börsverksamhet, vilket utskottet ansluter
sig till, innebär att det härigenom skapas förutsättningar för
flera företag att etablera börser. Detta gör det möjligt för
aktörerna att välja den marknad som de bedömer vara mest
effektiv. Utskottet vill också erinra om att verksamhet av
börskaraktär kan bedrivas med tillstånd enligt lagen (1991:981)
om värdepappersrörelse. Ett eventuellt behov av lokala börser
kan, såsom finansinspektionen har framhållit, tillgodoses genom
ett sådant tillstånd. Genom dessa former för börshandel uppnås,
enligt utskottets uppfattning, etableringsfrihet och utrymme för
flexibilitet.
Mot denna bakgrund finner utskottet det svårförståeligt att
regeringen har framlagt förslag om att det skall vara möjligt
att bedriva handel med finansiella instrument genom en
ytterligare handelsform -- auktoriserad marknadsplats. Till
detta kommer att det inte redovisas något behov av en sådan
marknadsplats eller vilka syften den skall tillgodose som inte
kan uppfyllas genom de redan beskrivna formerna. Som framgår av
det föregående skall nämligen huvuddelen av de grundläggande
reglerna för börs också gälla för auktoriserad marknadsplats.
Vid en auktoriserad marknadsplats skall emellertid fondpapper
inte kunna inregistreras. Detta innebär att utgivare av de
papper som noteras där inte kommer att genomgå den prövning och
få den "kvalitetsstämpel" som inregistreringen innebär. För den
vanliga aktiesparande allmänheten skulle det således i
normalfallet bli väsentligt mera riskfyllt att handla via en
marknadsplats än via en börs.
Förslaget om auktoriserad marknadsplats har utformats inom
regeringskansliet och inte varit föremål för sedvanlig
remissbehandling. Enligt utskottets uppfattning är
beslutsunderlaget därför otillräckligt. Vid en av
finansdepartementet anordnad hearing där förslaget
presenterades, framfördes stark kritik mot planer på införande
av auktoriserad marknadsplats från flera tunga intressenter på
värdepappersmarknaden, såsom finansinspektionen, Stockholms
fondbörs, Svenska bankföreningen och Svenska
fondhandlareföreningen. Det anfördes bl.a. att denna mellanform
är onödig och att förslaget innebär oklarheter och riskerar att
skapa olika konkurrensförutsättningar för börser och
auktoriserade marknadsplatser.
Genom de oklarheter som vidlåder förslaget finns, enligt
utskottets mening, en påtaglig risk för sammanblandning av börs
och marknadsplats. Detta kan i sin tur skada förtroendet allmänt
för handel med finansiella instrument och därmed negativt
påverka företagens kapitalförsörjning och öka riskerna för de
mindre aktiespararna. Med hänvisning till det anförda avstyrker
utskottet propositionen såvitt avser bestämmelserna om
auktoriserad marknadsplats och tillstyrker motion 1991/92:N34
(s) i motsvarande del. Övriga bestämmelser i den nya lagen
tillstyrks.
dels att utskottets hemställan under 2 bort ha följande
lydelse:
2. beträffande lag om börs- och clearingverksamhet i
övrigt
att riksdagen med bifall till motion 1991/92:N34 yrkande 1
antar det i proposition 1991/92:113 framlagda förslaget till lag
om börs- och clearingverksamhet i den mån det inte omfattas av
utskottets hemställan under moment 1, dock med ändring dels
att 1 kap. 1, 3 och 4 §§, 4 kap. 4 §, 10 kap. och 11 kap. 8 §
erhåller lydelse enligt Alternativt förslag i bilaga 4,
dels att i 11 kap. 6§ efter ordet "bolagsordningen" införs
orden "eller stadgarna", dels att 7 kap. i förslaget utgår
och att kapitlen 8--12 betecknas 7--11.
3. Övriga lagförslag (mom.5)
Under förutsättning av bifall till reservation 2
Birgitta Johansson, Reynoldh Furustrand, Leif Marklund, Mats
Lindberg, Bo Bernhardsson, Anita Modin och Hans Stenberg (alla
s) anser
dels att den del av utskottets yttrande på s.11 som
börjar med "Utskottet tillstyrker" och slutar med
"om värdepappersrörelse" bort ha följande lydelse:
Utskottet tillstyrker regeringens förslag till ändringar i
andra lagar utom såvitt avser ändringar till följd av förslaget
om auktoriserad marknadsplats. Härutöver föreslår utskottet att
följdändringar också görs i 2 kap. 8 § bankrörelselagen
(1987:617) och i 3 kap. 2 § lagen (1991:981) om
värdepappersrörelse.
dels att utskottets hemställan under 5 bort ha följande
lydelse:
5. beträffande övriga lagförslag
att riksdagen
dels antar de i proposition 1991/92:113 framlagda
förslagen till
a) lag om ändring i lagen (1936:81) om skuldebrev,
b) lag om ändring i lagen (1949:722) om pantlånerörelse,
c) lag om ändring i aktiebolagslagen (1975:1385),
d) lag om ändring i lagen (1976:240) om förvärv av
eldistributionsanläggning m.m.,
e) lag om ändring i sekretesslagen (1980:100),
f) lag om ändring i försäkringsrörelselagen (1982:713),
g) lag om ändring i konkurrenslagen (1982:729),
h) lag om ändring i lagen (1983:890) om allemanssparande,
i) lag om ändring i lagen (1983:1092) med reglemente för
allmänna pensionsfonden,
j) lag om ändring i bankaktiebolagslagen (1987:618),
k) lag om ändring i konkurslagen (1987:672),
l) lag om ändring i lagen (1990:1114) om värdepappersfonder,
m) lag om ändring i insiderlagen (1990:1342),
n) lag om ändring i lagen (1991:980) om handel med finansiella
instrument,
o) lag om ändring i lagen (1991:981) om värdepappersrörelse,
p) lag om ändring i lagen (1992:160) om utländska filialer
m.m.,
dock med ändring
-- att 18§ lagen om värdepappersfonder erhåller lydelse
enligt Alternativt förslag i bilaga 5,
-- att 3 kap. 2§ lagen om värdepappersrörelse erhåller
lydelse enligt Alternativ lydelse i bilaga 6 och att 4 kap.
5§ samma lag ändras enligt Alternativt förslag i bilaga 6
samt att ingressen till regeringens förslag till lag om ändring
i lagen om värdepappersrörelse ändras på sätt som föranleds
härav,
-- att i 3 § 4 lagen om utländska filialer m.m. benämningen
"1§" utgår,
-- att orden "auktoriserad marknadsplats" eller
"marknadsplats" i olika böjningsformer eller något av dessa
uttryck i kombination med ett eller flera av orden "en, den,
eller" utgår ur 11 § förslaget till lag om ändring i lagen om
pantlånerörelse, 4 kap. 1 och 22 §§, 5 kap. 4§ och 10 kap. 3 §
förslaget till lag om ändring i aktiebolagslagen, 2 § förslaget
till lag om ändring i lagen om förvärv av
eldistributionsanläggning m.m., 4 kap. 24 § och 14 kap. 12 §
förslaget till lag om ändring i försäkringsrörelselagen, 6 §
förslaget till lag om ändring i konkurrenslagen, 15 § förslaget
till lag om ändring i lagen om allemanssparande, 14 och 37 §§
förslaget till lag om ändring i lagen med reglemente för
allmänna pensionsfonden, 4 kap. 23 § och 5 kap. 4 § förslaget
till lag om ändring i bankaktiebolagslagen, 8 kap. 7 och 10 §§
förslaget till lag om ändring i konkurslagen, 2 och 13 §§
förslaget till lag om ändring i insiderlagen, 4 kap. 1, 4 och 5
§§ och 5 kap. 3 § förslaget till lag om ändring i lagen om
handel med finansiella instrument, 1 kap. 3 a § förslaget till
lag om ändring i lagen om värdepappersrörelse, 3 § förslaget
till lag om ändring i lagen om utländska filialer m.m.,
dels antar framlagt förslag till lag om ändring i
bankrörelselagen (1987:617) enligt bilaga 7.
Regeringens förslag till
Lag om börs- och clearingverksamhet
Bilaga 1
Av utskottet föreslagna ändringar i regeringens förslag till
lag om ändring i lagen (1991:981) om värdepappersrörelse
Bilaga 2
Nuvarande lydelse Föreslagen lydelse
3 kap.
2§
För att skydda en egen För att skydda en egen
fordran får ett fordran får ett
värdepappersbolag och ett värdepappersbolag och ett
utländskt utländskt
värdepappersföretag dels värdepappersföretag dels
på offentlig auktion eller på offentlig auktion eller
börs eller annan reglerad på en svensk eller
marknad eller vid exekutiv utländsk börs, en
försäljning köpa auktoriserad marknadsplats
egendom som är utmätt eller någon annan reglerad
eller utgör säkerhet marknad eller vid exekutiv
för fordringen, dels försäljning köpa
överta egendom som egendom som är utmätt
betalning för fordran eller utgör säkerhet
även om egendomen inte för fordringen, dels
behövs i rörelsen, om överta egendom som
det finns anledning att anta betalning för fordran
att bolaget eller det även om egendomen inte
utländska företaget behövs i rörelsen, om
annars skulle göra en det finns anledning att anta
avsevärd förlust. att bolaget eller det
utländska företaget
annars skulle göra en
avsevärd förlust.
Sådan egendom skall avyttras så snart det är lämpligt och
senast när det kan ske utan förlust för värdepappersbolaget
eller det utländska värdepappersföretaget. Har egendomen inte
avyttrats inom tre år från förvärvet, krävs finansinspektionens
tillstånd för fortsatt innehav.
Regeringens förslag Utskottets förslag
4 kap.
5§
Ett värdepappersbolag -- -- -- -- -- -- -- -- reglerad
marknad.
Innehavet av sådana aktier
som sägs i första
stycket får inte
överstiga fem procent av
aktiekapitalet i något av
bolagen.
Av utskottet framlagt förslag till
Lag om ändring i bankrörelselagen (1987:617)
Bilaga 3
Härigenom föreskrivs att 2 kap. 8§ bankrörelselagen
(1987:617) skall ha följande lydelse.
Nuvarande lydelse Föreslagen lydelse
2 kap.
8§1
För att skydda fordran får en bank
1. på offentlig auktion, 1. på offentlig auktion, en
börs eller annan reglerad svensk eller utländsk
marknad eller vid exekutiv börs eller en auktoriserad
försäljning köpa marknadsplats eller någon
egendom som är utmätt annan reglerad marknad eller
eller utgör säkerhet vid exekutiv försäljning
för fordringen, och köpa egendom som är
utmätt eller utgör
säkerhet för fordringen,
och
2. om det finns anledning att anta att banken annars skulle
lida avsevärd förlust, som betalning för fordran överta egendom
som utgör säkerhet för fordringen eller annan egendom.
Första stycket gäller inte egen aktie eller bevis om andel i
eller tillskott till föreningsbank. I fråga om sparbanks förvärv
av bevis om tillskott till garantifond eller grundfond i
sparbanken gäller bestämmelserna i 5 kap. 7§ första stycket
sparbankslagen (1987:619).
I utbyte mot egendom som har köpts eller övertagits enligt
första stycket får en bank förvärva aktier i ett bolag, som
bildats för förvaltning av egendomen eller för fortsättande av
en med denna driven verksamhet.
Har aktier förvärvats enligt första eller tredje stycket får
banken, om uppenbar fara föreligger för att banken annars lider
förlust, förvärva ytterligare aktier i samma bolag.
Har aktier förvärvats enligt första, tredje eller fjärde
stycket får banken, om aktiebolaget överlåter sina tillgångar på
ett annat aktiebolag, byta ut dessa aktier mot aktier i det
andra aktiebolaget.
Den egendom som banken förvärvat enligt denna paragraf skall
avyttras så snart det lämpligen kan ske och senast när det kan
äga rum utan förlust för banken. Har egendomen inte avyttrats
inom tre år från förvärvet, krävs finansinspektionens tillstånd
för fortsatt innehav.
Denna lag träder i kraft den 1 januari 1993 eller den tidigare
dag som regeringen bestämmer.
1 Senaste lydelse 1991:1768.
I reservation 2 föreslagna ändringar i regeringens förslag
till lag om börs- och clearingverksamhet
Bilaga 4
Regeringens förslag Alternativt förslag
1 kap.
1§
Företag som driver Företag som driver
verksamhet i syfte att verksamhet i syfte att
åstadkomma regelbunden åstadkomma regelbunden
handel med finansiella handel med finansiella
instrument kan få instrument kan få
auktorisation som börs auktorisation som börs
eller marknadsplats enligt enligt denna lag.
denna lag.
Clearingverksamhet får -- -- -- -- -- -- denna lag.
Frågor om -- -- -- -- -- -- av finansinspektionen.
3§
Om börs finns särskilda Om börs finns särskilda
bestämmelser i 2--6 kap., bestämmelser i 2--6 kap.
om auktoriserad marknadsplats och om clearingorganisation i
i 7 kap. och om 8 och 9 kap.
clearingorganisation i 8 och 9
kap. 4§
I denna lag betyder
1. börs: företag som har fått auktorisation enligt 2 kap.
att driva verksamhet som syftar till att åstadkomma regelbunden
handel med finansiella instrument mellan till verksamheten
anslutna medlemmar,
2. börsmedlem: den som av en börs har fått tillåtelse att
delta i handeln vid börsen,
3. auktoriserad marknadsplats:
företag som har fått
auktorisation enligt 7 kap.
att driva verksamhet som
syftar till att åstadkomma
regelbunden handel med
finansiella instrument,
4. clearingverksamhet: 3. clearingverksamhet:
verksamhet som består i att verksamhet som består i att
yrkesmässigt i options- yrkesmässigt i options-
eller terminsavtal träda in eller terminsavtal träda in
som part eller på annat som part eller på annat
sätt garantera att avtalet sätt garantera att avtalet
fullgörs, fullgörs,
5. clearingorganisation: 4. clearingorganisation:
företag som har fått företag som har fått
tillstånd enligt 8 kap. att tillstånd enligt 8 kap. att
driva clearingverksamhet, driva clearingverksamhet,
6. clearingmedlem: den som av 5. clearingmedlem: den som av
en clearingorganisation har en clearingorganisation har
fått tillåtelse att fått tillåtelse att
delta i clearingen hos delta i clearingen hos
organisationen, organisationen,
Regeringens förslag Alternativt förslag
7. option: en rätt att till 6. option: en rätt att till
ett bestämt pris i ett bestämt pris i
framtiden få köpa eller framtiden få köpa eller
sälja tillgångar eller sälja tillgångar eller
en rätt att vid en framtida en rätt att vid en framtida
tidpunkt få ett belopp som tidpunkt få ett belopp som
räknas ut på grundval av räknas ut på grundval av
ändringar i ett kursindex ändringar i ett kursindex
eller liknande, eller liknande,
8. termin: ett avtal om köp 7. termin: ett avtal om köp
av tillgångar som mot ett i av tillgångar som mot ett i
avtalet bestämt pris skall avtalet bestämt pris skall
levereras vid en framtida levereras vid en framtida
tidpunkt eller ett avtal om tidpunkt eller ett avtal om
att betalning mellan parterna att betalning mellan parterna
i framtiden skall ske på i framtiden skall ske på
grundval av ändringar i ett grundval av ändringar i ett
kursindex eller liknande, kursindex eller liknande,
9. finansiellt instrument och 8. finansiellt instrument och
fondpapper: vad som anges i 1 fondpapper: vad som anges i 1
kap. 1§ lagen (1991:980) om kap. 1§ lagen (1991:980) om
handel med finansiella handel med finansiella
instrument. instrument.
4 kap.
4 §
En börsmedlem skall, på En börsmedlem skall, på
det sätt och i den det sätt och i den
omfattning som börsen omfattning som börsen
bestämmer, till börsen bestämmer, till börsen
anmäla avslut som medlemmen anmäla avslut som medlemmen
utanför börsen har gjort utanför börsen har gjort
för egen eller någon för egen eller någon
annans räkning i de annans räkning i de
finansiella instrument som finansiella instrument som
noteras vid börsen. Om ett noteras vid börsen.
sådant avslut har skett vid
en auktoriserad marknadsplats 10 kap.
och avser inregistrerade
fondpapper, behöver
avslutet inte anmälas till
börsen.
1 §
Om allmänheten inte har Om allmänheten inte har
tillgång till information tillgång till information
om ett visst finansiellt om ett visst finansiellt
instrument på lika villkor instrument på lika villkor
eller inte i tillräcklig eller inte i tillräcklig
omfattning har tillgång omfattning har tillgång
till information om utgivaren, till information om utgivaren,
eller om det finns eller om det finns
särskilda skäl, skall en särskilda skäl, skall en
börs eller auktoriserad börs besluta att handeln
marknadsplats besluta att med det finansiella
handeln med det finansiella instrumentet skall avbrytas
instrumentet skall avbrytas (handelsstopp). Sådant
(handelsstopp). Sådant beslut får inte gälla
beslut får inte gälla längre än som
längre än som oundgängligen behövs.
oundgängligen behövs.
Regeringens förslag Alternativt förslag
2 §
Om handeln med ett visst Om handeln med ett visst
finansiellt instrument vid en finansiellt instrument vid en
börs eller en auktoriserad börs har avbrutits och
marknadsplats har avbrutits detta instrument utgör den
och detta instrument utgör underliggande tillgången
den underliggande för optioner eller terminer
tillgången för optioner som är föremål för
eller terminer som är handel där eller vid
föremål för handel någon annan börs, skall
där eller vid någon börsen omedelbart avbryta
annan börs eller handeln med optionerna eller
marknadsplats, skall börsen terminerna. Detsamma gäller
respektive marknadsplatsen om den underliggande
omedelbart avbryta handeln med tillgången utgörs av
optionerna eller terminerna. annan egendom och det för
Detsamma gäller om den den egendomen saknas
underliggande tillgången tillförlitligt
utgörs av annan egendom och marknadsvärde. Handeln
det för den egendomen får återupptas först
saknas tillförlitligt när handeln i det
marknadsvärde. Handeln finansiella instrumentet
får återupptas först återupptagits respektive
när handeln i det när ett tillförlitligt
finansiella instrumentet marknadsvärde för
återupptagits respektive egendomen finns.
när ett tillförlitligt
marknadsvärde för
egendomen finns.
Om det -- -- -- -- -- -- -- -- första stycket.
3 §
Om handel med ett visst Om handel med ett visst
finansiellt instrument vid en finansiellt instrument vid en
börs eller en auktoriserad börs har avbrutits enligt
marknadsplats har avbrutits 1eller 2§, skall även
enligt 1eller 2§, skall handel med samma instrument
även handel med samma vid annan börs avbrytas.
instrument vid annan börs
eller marknadsplats avbrytas.
4 §
Om en börs eller Om en börs i strid med 1, 2
auktoriserad marknadsplats i eller 3§ underlåter att
strid med 1, 2 eller 3§ avbryta handeln med ett visst
underlåter att avbryta finansiellt instrument, får
handeln med ett visst finansinspektionen besluta att
finansiellt instrument, får handeln med instrumentet skall
finansinspektionen besluta att avbrytas. Om inspektionens
handeln med instrumentet skall beslut gäller ett sådant
avbrytas. Om inspektionens fall som avses i 1§, skall
beslut gäller ett sådant börsen i samråd med
fall som avses i 1§, skall inspektionen besluta om när
börsen eller handeln kan återupptas.
marknadsplatsen i samråd
med inspektionen besluta om
när handeln kan
återupptas.
Regeringens förslag Alternativt förslag
5 §
Vid krig, krigsfara eller Vid krig, krigsfara eller
andra onormala andra onormala
förhållanden får förhållanden får
regeringen besluta att all regeringen besluta att all
handel vid en börs eller en handel vid en börs skall
auktoriserad marknadsplats avbrytas. I brådskande fall
skall avbrytas. I får sådant beslut
brådskande fall får meddelas av börsen efter
sådant beslut meddelas av samråd med
börsen eller finansinspektionen. Börsens
marknadsplatsen efter beslut, som får avse
samråd med högst en vecka, skall
finansinspektionen. Börsens omedelbart underställas
eller marknadsplatsens beslut, regeringen.
som får avse högst en
vecka, skall omedelbart
underställas regeringen.
6§
Beslut enligt detta kapitel Beslut enligt detta kapitel
skall omedelbart skall omedelbart
offentliggöras. Om offentliggöras. Om
sådant beslut fattats av sådant beslut fattats av
börsen eller den börsen, skall den dessutom
auktoriserade marknadsplatsen, samtidigt underrätta
skall den dessutom samtidigt finansinspektionen.
underrätta
finansinspektionen. 11 kap.
8§
Om någon driver Om någon driver
clearingverksamhet utan att ha clearingverksamhet utan att ha
tillstånd till det, skall tillstånd till det, skall
finansinspektionen finansinspektionen
förelägga honom att förelägga honom att
upphöra med detta. Detsamma upphöra med detta. Detsamma
gäller om någon i handel gäller om någon i handel
med finansiella instrument med finansiella instrument
använder någon av använder beteckningen
beteckningarna börs och börs utan att vara
auktoriserad marknadsplats auktoriserad som sådan.
utan att vara auktoriserad som
sådan.
Är det -- -- -- -- -- -- -- är tillämplig.
Ett föreläggande -- -- -- -- -- företagets räkning.
I reservation 3 föreslagen ändring i regeringens förslag
till lag om ändring i lagen (1990:1114) om värdepappersfonder
Bilaga 5
Regeringens förslag Alternativt förslag
18§
Medel som ingår i en värdepappersfond får, med de
begränsningar som följer av 19--24§§, placeras i fondpapper
och andra finansiella instrument som är eller inom ett år från
emissionen avses bli
1. noterade vid en svensk 1. noterade vid en svensk
eller utländsk börs, eller utländsk börs,
eller
2. noterade vid en
auktoriserad marknadsplats,
eller
3. föremål för 2. föremål för
regelbunden handel vid regelbunden handel vid
någon annan reglerad någon annan reglerad
marknad som är öppen marknad som är öppen
för allmänheten. för allmänheten.
En förutsättning för En förutsättning för
placeringar enligt första placeringar enligt första
stycket är att börsen, stycket är att börsen,
marknadsplatsen eller eller marknaden finns angiven
marknaden finns angiven i i fondbestämmelserna eller
fondbestämmelserna eller har godkänts av regeringen
har godkänts av regeringen eller, efter regeringens
eller, efter regeringens bemyndigande,
bemyndigande, finansinspektionen för
finansinspektionen för sådana placeringar.
sådana placeringar.
I reservation 3 föreslagna ändringar i regeringens förslag
till lag om ändring i lagen (1991:981) om värdepappersrörelse
Bilaga 6
Nuvarande lydelse Alternativ lydelse
3 kap.
2§
För att skydda en egen För att skydda en egen
fordran får ett fordran får ett
värdepappersbolag och ett värdepappersbolag och ett
utländskt utländskt
värdepappersföretag dels värdepappersföretag dels
på offentlig auktion eller på offentlig auktion eller
börs eller annan reglerad på en svensk eller
marknad eller vid exekutiv utländsk börs eller
försäljning köpa någon annan reglerad
egendom som är utmätt marknad eller vid exekutiv
eller utgör säkerhet försäljning köpa
för fordringen, dels egendom som är utmätt
överta egendom som eller utgör säkerhet
betalning för fordran för fordringen, dels
även om egendomen inte överta egendom som
behövs i rörelsen, om betalning för fordran
det finns anledning att anta även om egendomen inte
att bolaget eller det behövs i rörelsen, om
utländska företaget det finns anledning att anta
annars skulle göra en att bolaget eller det
avsevärd förlust. utländska företaget
annars skulle göra en
avsevärd förlust.
Sådan egendom skall avyttras så snart det är lämpligt och
senast när det kan ske utan förlust för värdepappersbolaget
eller det utländska värdepappersföretaget. Har egendomen inte
avyttrats inom tre år från förvärvet, krävs finansinspektionens
tillstånd för fortsatt innehav.
Regeringens förslag Alternativt förslag
4 kap.
5§
Ett värdepappersbolag och Ett värdepappersbolag och
ett svenskt bankinstitut som ett svenskt bankinstitut som
har tillstånd att driva har tillstånd att driva
värdepappersrörelse värdepappersrörelse
enligt 1 kap. 3§ 3 eller 5 enligt 1 kap. 3§ 3 eller 5
får, trots förbuden i 7 får, trots förbuden i 7
kap. 1§ aktiebolagslagen kap. 1§ aktiebolagslagen
(1975:1385) och 6 kap. 9§ (1975:1385) och 6 kap. 9§
bankaktiebolagslagen bankaktiebolagslagen
(1987:618), förvärva (1987:618), förvärva
egna aktier och aktier i egna aktier och aktier i
moderbolag för att moderbolag för att
underlätta rörelsen. underlätta rörelsen.
Detta gäller dock endast Detta gäller dock endast
aktier som är noterade vid aktier som är noterade vid
en svensk eller utländsk en svensk eller utländsk
börs, en auktoriserad börs eller någon annan
marknadsplats eller någon reglerad marknad.
annan reglerad marknad.
Innehavet av sådana aktier
som sägs i första
stycket får inte
överstiga fem procent av
aktiekapitalet i något av
bolagen.
I reservation 3 framlagt förslag till
Lag om ändring i bankrörelselagen (1987:617)
Bilaga 7
Härigenom föreskrivs att 2 kap. 8§ bankrörelselagen
(1987:617) skall ha följande lydelse.
Nuvarande lydelse Alternativ lydelse
2 kap.
8§1
För att skydda fordran får en bank
1. på offentlig auktion, 1. på offentlig auktion, en
börs eller annan reglerad svensk eller utländsk
marknad eller vid exekutiv börs eller någon annan
försäljning köpa reglerad marknad eller vid
egendom som är utmätt exekutiv försäljning
eller utgör säkerhet köpa egendom som är
för fordringen, och utmätt eller utgör
säkerhet för fordringen,
och
2. om det finns anledning att anta att banken annars skulle
lida avsevärd förlust, som betalning för fordran överta egendom
som utgör säkerhet för fordringen eller annan egendom.
Första stycket gäller inte egen aktie eller bevis om andel i
eller tillskott till föreningsbank. I fråga om sparbanks förvärv
av bevis om tillskott till garantifond eller grundfond i
sparbanken gäller bestämmelserna i 5 kap. 7§ första stycket
sparbankslagen (1987:619).
I utbyte mot egendom som har köpts eller övertagits enligt
första stycket får en bank förvärva aktier i ett bolag, som
bildats för förvaltning av egendomen eller för fortsättande av
en med denna driven verksamhet.
Har aktier förvärvats enligt första eller tredje stycket får
banken, om uppenbar fara föreligger för att banken annars lider
förlust, förvärva ytterligare aktier i samma bolag.
Har aktier förvärvats enligt första, tredje eller fjärde
stycket får banken, om aktiebolaget överlåter sina tillgångar på
ett annat aktiebolag, byta ut dessa aktier mot aktier i det
andra aktiebolaget.
Den egendom som banken förvärvat enligt denna paragraf skall
avyttras så snart det lämpligen kan ske och senast när det kan
äga rum utan förlust för banken. Har egendomen inte avyttrats
inom tre år från förvärvet, krävs finansinspektionens tillstånd
för fortsatt innehav.
Denna lag träder i kraft den 1 januari 1993 eller den tidigare
dag som regeringen bestämmer.
1 Senaste lydelse 1991:1768.
Innehåll
Ärendet1
Sammanfattning1
Propositionen2
Motionerna2
Utskottet3
Bakgrund3
Sammansättningen av börsstyrelse4
Auktoriserad marknadsplats5
Informationsskyldighet m.m.7
Disciplinnämnd8
Övriga lagförslag10
Ombildning av Stockholms fondbörs11
Hemställan12
Reservationer
1. Sammansättningen av börsstyrelse (s)13
2. Lag om börs- och clearingverksamhet i övrigt (s)14
3. Övriga lagförslag (s)16