2788371 GTB387 2005 87 sou sou Statens offentliga utredningar 2005:87 Statens offentliga utredningar Statens offentliga utredningar d1 87 0 2006-01-01 00:00:00 2015-09-07 22:39:46 2006-01-01 00:00:00 Svårnavigerat? Premiepensionssparande på rätt kurs, del 1 hämtad html-ec https://data.riksdagen.se/dokument/GTB387/text https://data.riksdagen.se/dokument/GTB387 https://data.riksdagen.se/dokumentstatus/GTB387 <div style="margin:3px;"> <STYLE type="text/css"> body {margin-top: 0px;margin-left: 0px;} #page_1 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:21px 0px 66px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_2 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 108px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 947px;} #page_3 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:20px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_4 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:13px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_5 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:13px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_6 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:13px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_7 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:21px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_8 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_8 #dimg1z{position:absolute;top:489px;left:84px;z-index:-1;width:396px;height:232px;} #page_8 #dimg1 #img1 {width:396px;height:232px;} #page_9 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_9 #dimg1z{position:absolute;top:380px;left:42px;z-index:-1;width:400px;height:192px;} #page_9 #dimg1 #img1 {width:400px;height:192px;} #page_10 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_10 #dimg1z{position:absolute;top:75px;left:147px;z-index:-1;width:376px;height:566px;} #page_10 #dimg1 #img1 {width:376px;height:566px;} #page_11 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_11 #dimg1z{position:absolute;top:254px;left:0px;z-index:-1;width:419px;height:245px;} #page_11 #dimg1 #img1 {width:419px;height:245px;} #page_12 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_12 #dimg1z{position:absolute;top:68px;left:63px;z-index:-1;width:414px;height:299px;} #page_12 #dimg1 #img1 {width:414px;height:299px;} #page_13 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_13 #dimg1z{position:absolute;top:411px;left:21px;z-index:-1;width:388px;height:276px;} #page_13 #dimg1 #img1 {width:388px;height:276px;} #page_14 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_15 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_16 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_17 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_18 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_19 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_20 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:21px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_20 #dimg1z{position:absolute;top:707px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_20 #dimg1 #img1 {width:415px;height:1px;} #page_21 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_21 #dimg1z{position:absolute;top:741px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_21 #dimg1 #img1 {width:416px;height:1px;} #page_21 #tx1 {position:absolute;top:249px;left:369px;width:281px;height:276px;} #page_21 #tx2 {position:absolute;top:456px;left:369px;width:281px;height:276px;} #page_22 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_22 #dimg1z{position:absolute;top:729px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_22 #dimg1 #img1 {width:415px;height:1px;} #page_23 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_23 #dimg1z{position:absolute;top:648px;left:84px;z-index:-1;width:117px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_23 #dimg1 #img1 {width:117px;height:1px;} #page_23 #tx1 {position:absolute;top:184px;left:369px;width:281px;height:425px;} #page_23 #tx2 {position:absolute;top:502px;left:369px;width:281px;height:85px;} #page_24 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 947px;} #page_24 #dimg1z{position:absolute;top:435px;left:63px;z-index:-1;width:415px;height:306px;} #page_24 #dimg1 #img1 {width:415px;height:306px;} #page_25 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_25 #id_1 {border:none;z:b;margin:0px 0px 0px 10px ;padding: 0px;border:none;width: 631px;overflow: hidden;} #page_25 #id_2 {border:none;z:b;margin:0px 0px 0px 10px ;padding: 0px;border:none;width: 541px;overflow: hidden;} #page_25 #id_2 #id_2_1 {float:left;border:none;z:b;margin:7px 0px 0px 10px ;padding: 0px;border:none;width: 270px;overflow: hidden;} #page_25 #id_2 #id_2_2 {float:left;border:none;z:b;margin:0px 0px 0px 10px ;padding: 0px;border:none;width: 360px;overflow: hidden;} #page_25 #id_3 {border:none;z:b;margin:7px 0px 0px 10px ;padding: 0px;border:none;width: 541px;overflow: hidden;} #page_25 #dimg1z{position:absolute;top:741px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_25 #dimg1 #img1 {width:416px;height:1px;} #page_25 #tx1 {position:absolute;top:308px;left:369px;width:281px;height:127px;} #page_25 #tx2 {position:absolute;top:402px;left:369px;width:281px;height:106px;} #page_26 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_26 #dimg1z{position:absolute;top:741px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_26 #dimg1 #img1 {width:415px;height:1px;} #page_27 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_27 #id_1 {border:none;z:b;margin:0px 0px 0px 10px ;padding: 0px;border:none;width: 541px;overflow: hidden;} #page_27 #id_2 {border:none;z:b;margin:10px 0px 0px 10px ;padding: 0px;border:none;width: 270px;overflow: hidden;} #page_27 #id_3 {border:none;z:b;margin:8px 0px 0px 10px ;padding: 0px;border:none;width: 541px;overflow: hidden;} #page_27 #id_3 #id_3_1 {float:left;border:none;z:b;margin:6px 0px 0px 10px ;padding: 0px;border:none;width: 270px;overflow: hidden;} #page_27 #id_3 #id_3_2 {float:left;border:none;z:b;margin:0px 0px 0px 10px ;padding: 0px;border:none;width: 360px;overflow: hidden;} #page_27 #id_4 {border:none;z:b;margin:13px 0px 0px 10px ;padding: 0px;border:none;width: 541px;overflow: hidden;} #page_28 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 947px;} #page_28 #id_1 {border:none;z:b;margin:0px 0px 0px 10px ;padding: 0px;border:none;width: 811px;overflow: hidden;} #page_28 #id_2 {border:none;z:b;margin:7px 0px 0px 10px ;padding: 0px;border:none;width: 811px;overflow: hidden;} #page_28 #id_2 #id_2_1 {float:left;border:none;z:b;margin:0px 0px 0px 10px ;padding: 0px;border:none;width: 270px;overflow: hidden;} #page_28 #id_2 #id_2_2 {float:left;border:none;z:b;margin:0px 0px 0px 10px ;padding: 0px;border:none;width: 586px;overflow: hidden;} #page_28 #id_3 {border:none;z:b;margin:10px 0px 0px 10px ;padding: 0px;border:none;width: 902px;overflow: hidden;} #page_28 #dimg1z{position:absolute;top:741px;left:63px;z-index:-1;width:415px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_28 #dimg1 #img1 {width:415px;height:1px;} #page_29 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_29 #dimg1z{position:absolute;top:544px;left:84px;z-index:-1;width:117px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_29 #dimg1 #img1 {width:117px;height:1px;} #page_30 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:21px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_31 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_31 #dimg1z{position:absolute;top:729px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_31 #dimg1 #img1 {width:416px;height:1px;} #page_32 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_32 #dimg1z{position:absolute;top:741px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_32 #dimg1 #img1 {width:415px;height:1px;} #page_33 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_33 #dimg1z{position:absolute;top:669px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_33 #dimg1 #img1 {width:416px;height:1px;} #page_34 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_34 #dimg1z{position:absolute;top:727px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_34 #dimg1 #img1 {width:415px;height:1px;} #page_35 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_36 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:21px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_36 #dimg1z{position:absolute;top:707px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_36 #dimg1 #img1 {width:415px;height:1px;} #page_37 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_37 #dimg1z{position:absolute;top:705px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_37 #dimg1 #img1 {width:416px;height:1px;} #page_38 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_38 #dimg1z{position:absolute;top:457px;left:3px;z-index:-1;width:415px;height:248px;} #page_38 #dimg1 #img1 {width:415px;height:248px;} #page_39 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_39 #dimg1z{position:absolute;top:519px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:17px;} #page_39 #dimg1 #img1 {width:416px;height:17px;} #page_40 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_41 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_41 #dimg1z{position:absolute;top:669px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_41 #dimg1 #img1 {width:416px;height:1px;} #page_42 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_42 #dimg1z{position:absolute;top:633px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_42 #dimg1 #img1 {width:415px;height:1px;} #page_43 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_43 #dimg1z{position:absolute;top:717px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_43 #dimg1 #img1 {width:416px;height:1px;} #page_44 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_44 #dimg1z{position:absolute;top:717px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_44 #dimg1 #img1 {width:415px;height:1px;} #page_45 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_45 #dimg1z{position:absolute;top:573px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_45 #dimg1 #img1 {width:416px;height:1px;} #page_46 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_46 #dimg1z{position:absolute;top:741px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_46 #dimg1 #img1 {width:415px;height:1px;} #page_47 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_47 #dimg1z{position:absolute;top:693px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_47 #dimg1 #img1 {width:416px;height:1px;} #page_48 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_48 #dimg1z{position:absolute;top:86px;left:1px;z-index:-1;width:423px;height:631px;} #page_48 #dimg1 #img1 {width:423px;height:631px;} #page_49 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_49 #dimg1z{position:absolute;top:343px;left:63px;z-index:-1;width:399px;height:219px;} #page_49 #dimg1 #img1 {width:399px;height:219px;} #page_50 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 902px;} #page_50 #dimg1z{position:absolute;top:144px;left:0px;z-index:-1;width:432px;height:264px;} #page_50 #dimg1 #img1 {width:432px;height:264px;} #page_51 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_51 #dimg1z{position:absolute;top:95px;left:42px;z-index:-1;width:418px;height:232px;} #page_51 #dimg1 #img1 {width:418px;height:232px;} #page_52 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_52 #dimg1z{position:absolute;top:119px;left:1px;z-index:-1;width:415px;height:610px;} #page_52 #dimg1 #img1 {width:415px;height:610px;} #page_53 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_53 #dimg1z{position:absolute;top:79px;left:42px;z-index:-1;width:431px;height:614px;} #page_53 #dimg1 #img1 {width:431px;height:614px;} #page_54 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_54 #dimg1z{position:absolute;top:729px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_54 #dimg1 #img1 {width:415px;height:1px;} #page_55 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:21px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_55 #dimg1z{position:absolute;top:695px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_55 #dimg1 #img1 {width:415px;height:1px;} #page_56 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_56 #dimg1z{position:absolute;top:657px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_56 #dimg1 #img1 {width:416px;height:1px;} #page_57 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_57 #dimg1z{position:absolute;top:72px;left:0px;z-index:-1;width:431px;height:160px;} #page_57 #dimg1 #img1 {width:431px;height:160px;} #page_58 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_58 #dimg1z{position:absolute;top:741px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_58 #dimg1 #img1 {width:416px;height:1px;} #page_59 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_59 #dimg1z{position:absolute;top:741px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_59 #dimg1 #img1 {width:415px;height:1px;} #page_60 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_60 #dimg1z{position:absolute;top:705px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_60 #dimg1 #img1 {width:416px;height:1px;} #page_61 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_61 #dimg1z{position:absolute;top:681px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_61 #dimg1 #img1 {width:415px;height:1px;} #page_62 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_62 #dimg1z{position:absolute;top:669px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_62 #dimg1 #img1 {width:416px;height:1px;} #page_63 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_63 #dimg1z{position:absolute;top:693px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_63 #dimg1 #img1 {width:415px;height:1px;} #page_64 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_65 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:21px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_66 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_66 #dimg1z{position:absolute;top:138px;left:63px;z-index:-1;width:423px;height:603px;} #page_66 #dimg1 #img1 {width:423px;height:603px;} #page_67 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_67 #dimg1z{position:absolute;top:290px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:451px;} #page_67 #dimg1 #img1 {width:415px;height:451px;} #page_68 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_68 #dimg1z{position:absolute;top:138px;left:63px;z-index:-1;width:419px;height:277px;} #page_68 #dimg1 #img1 {width:419px;height:277px;} #page_69 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_69 #dimg1z{position:absolute;top:488px;left:1px;z-index:-1;width:423px;height:241px;} #page_69 #dimg1 #img1 {width:423px;height:241px;} #page_70 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_70 #dimg1z{position:absolute;top:259px;left:63px;z-index:-1;width:423px;height:15px;} #page_70 #dimg1 #img1 {width:423px;height:15px;} #page_71 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_71 #dimg1z{position:absolute;top:79px;left:21px;z-index:-1;width:379px;height:250px;} #page_71 #dimg1 #img1 {width:379px;height:250px;} #page_72 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_72 #dimg1z{position:absolute;top:76px;left:63px;z-index:-1;width:418px;height:653px;} #page_72 #dimg1 #img1 {width:418px;height:653px;} #page_73 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_73 #dimg1z{position:absolute;top:84px;left:21px;z-index:-1;width:399px;height:234px;} #page_73 #dimg1 #img1 {width:399px;height:234px;} #page_74 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_74 #dimg1z{position:absolute;top:138px;left:63px;z-index:-1;width:424px;height:115px;} #page_74 #dimg1 #img1 {width:424px;height:115px;} #page_75 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_75 #dimg1z{position:absolute;top:207px;left:0px;z-index:-1;width:424px;height:522px;} #page_75 #dimg1 #img1 {width:424px;height:522px;} #page_76 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_76 #dimg1z{position:absolute;top:359px;left:105px;z-index:-1;width:374px;height:172px;} #page_76 #dimg1 #img1 {width:374px;height:172px;} #page_77 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_77 #dimg1z{position:absolute;top:138px;left:0px;z-index:-1;width:423px;height:567px;} #page_77 #dimg1 #img1 {width:423px;height:567px;} #page_78 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_78 #dimg1z{position:absolute;top:276px;left:63px;z-index:-1;width:423px;height:417px;} #page_78 #dimg1 #img1 {width:423px;height:417px;} #page_79 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_79 #dimg1z{position:absolute;top:515px;left:21px;z-index:-1;width:371px;height:173px;} #page_79 #dimg1 #img1 {width:371px;height:173px;} #page_80 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_80 #dimg1z{position:absolute;top:392px;left:63px;z-index:-1;width:415px;height:16px;} #page_80 #dimg1 #img1 {width:415px;height:16px;} #page_81 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_81 #dimg1z{position:absolute;top:86px;left:0px;z-index:-1;width:424px;height:28px;} #page_81 #dimg1 #img1 {width:424px;height:28px;} #page_82 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_82 #dimg1z{position:absolute;top:80px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:649px;} #page_82 #dimg1 #img1 {width:416px;height:649px;} #page_83 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_83 #dimg1z{position:absolute;top:467px;left:0px;z-index:-1;width:437px;height:226px;} #page_83 #dimg1 #img1 {width:437px;height:226px;} #page_84 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:21px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_85 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_85 #dimg1z{position:absolute;top:610px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_85 #dimg1 #img1 {width:416px;height:1px;} #page_86 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_86 #dimg1z{position:absolute;top:312px;left:1px;z-index:-1;width:415px;height:406px;} #page_86 #dimg1 #img1 {width:415px;height:406px;} #page_87 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_87 #dimg1z{position:absolute;top:123px;left:378px;z-index:-1;width:77px;height:229px;} #page_87 #dimg1 #img1 {width:77px;height:229px;} #page_88 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_88 #dimg1z{position:absolute;top:706px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_88 #dimg1 #img1 {width:415px;height:1px;} #page_89 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_89 #dimg1z{position:absolute;top:69px;left:63px;z-index:-1;width:237px;height:19px;} #page_89 #dimg1 #img1 {width:237px;height:19px;} #page_90 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_90 #dimg1z{position:absolute;top:87px;left:0px;z-index:-1;width:341px;height:140px;} #page_90 #dimg1 #img1 {width:341px;height:140px;} #page_91 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_91 #dimg1z{position:absolute;top:718px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_91 #dimg1 #img1 {width:416px;height:1px;} #page_92 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_92 #dimg1z{position:absolute;top:646px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_92 #dimg1 #img1 {width:415px;height:1px;} #page_93 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_93 #dimg1z{position:absolute;top:742px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_93 #dimg1 #img1 {width:416px;height:1px;} #page_94 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_94 #dimg1z{position:absolute;top:694px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_94 #dimg1 #img1 {width:415px;height:1px;} #page_95 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_95 #dimg1z{position:absolute;top:694px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_95 #dimg1 #img1 {width:416px;height:1px;} #page_96 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_96 #dimg1z{position:absolute;top:682px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_96 #dimg1 #img1 {width:415px;height:1px;} #page_97 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_97 #dimg1z{position:absolute;top:682px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_97 #dimg1 #img1 {width:416px;height:1px;} #page_98 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_99 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_99 #dimg1z{position:absolute;top:730px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_99 #dimg1 #img1 {width:416px;height:1px;} #page_100 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_100 #dimg1z{position:absolute;top:468px;left:0px;z-index:-1;width:423px;height:274px;} #page_100 #dimg1 #img1 {width:423px;height:274px;} #page_101 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_101 #dimg1z{position:absolute;top:718px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_101 #dimg1 #img1 {width:416px;height:1px;} #page_102 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_103 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_103 #dimg1z{position:absolute;top:742px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_103 #dimg1 #img1 {width:416px;height:1px;} #page_104 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_105 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_105 #dimg1z{position:absolute;top:706px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_105 #dimg1 #img1 {width:416px;height:1px;} #page_106 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 947px;} #page_106 #dimg1z{position:absolute;top:73px;left:63px;z-index:-1;width:415px;height:669px;} #page_106 #dimg1 #img1 {width:415px;height:669px;} #page_107 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_107 #dimg1z{position:absolute;top:469px;left:63px;z-index:-1;width:413px;height:225px;} #page_107 #dimg1 #img1 {width:413px;height:225px;} #page_108 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_108 #dimg1z{position:absolute;top:706px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_108 #dimg1 #img1 {width:415px;height:1px;} #page_109 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_110 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_110 #dimg1z{position:absolute;top:670px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_110 #dimg1 #img1 {width:415px;height:1px;} #page_111 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_111 #id_1 {border:none;z:b;margin:0px 0px 0px 10px ;padding: 0px;border:none;width: 541px;overflow: hidden;} #page_111 #id_2 {border:none;z:b;margin:10px 0px 0px 10px ;padding: 0px;border:none;width: 541px;overflow: hidden;} #page_112 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:21px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_113 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_113 #id_1 {border:none;z:b;margin:0px 0px 0px 10px ;padding: 0px;border:none;width: 631px;overflow: hidden;} #page_113 #id_2 {border:none;z:b;margin:7px 0px 0px 10px ;padding: 0px;border:none;width: 541px;overflow: hidden;} #page_113 #id_2 #id_2_1 {float:left;border:none;z:b;margin:3px 0px 0px 10px ;padding: 0px;border:none;width: 225px;overflow: hidden;} #page_113 #id_2 #id_2_2 {float:left;border:none;z:b;margin:0px 0px 0px 10px ;padding: 0px;border:none;width: 405px;overflow: hidden;} #page_113 #id_3 {border:none;z:b;margin:18px 0px 0px 10px ;padding: 0px;border:none;width: 541px;overflow: hidden;} #page_113 #dimg1z{position:absolute;top:239px;left:63px;z-index:-1;width:423px;height:490px;} #page_113 #dimg1 #img1 {width:423px;height:490px;} #page_114 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_114 #dimg1z{position:absolute;top:320px;left:0px;z-index:-1;width:416px;height:409px;} #page_114 #dimg1 #img1 {width:416px;height:409px;} #page_115 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_115 #dimg1z{position:absolute;top:162px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:543px;} #page_115 #dimg1 #img1 {width:416px;height:543px;} #page_116 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_116 #dimg1z{position:absolute;top:741px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_116 #dimg1 #img1 {width:415px;height:1px;} #page_117 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_117 #dimg1z{position:absolute;top:280px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:437px;} #page_117 #dimg1 #img1 {width:416px;height:437px;} #page_118 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_118 #dimg1z{position:absolute;top:739px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_118 #dimg1 #img1 {width:415px;height:1px;} #page_119 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_119 #dimg1z{position:absolute;top:76px;left:147px;z-index:-1;width:372px;height:240px;} #page_119 #dimg1 #img1 {width:372px;height:240px;} #page_120 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 902px;} #page_120 #dimg1z{position:absolute;top:82px;left:84px;z-index:-1;width:336px;height:246px;} #page_120 #dimg1 #img1 {width:336px;height:246px;} #page_121 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_121 #dimg1z{position:absolute;top:119px;left:63px;z-index:-1;width:424px;height:496px;} #page_121 #dimg1 #img1 {width:424px;height:496px;} #page_122 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_122 #dimg1z{position:absolute;top:398px;left:0px;z-index:-1;width:424px;height:343px;} #page_122 #dimg1 #img1 {width:424px;height:343px;} #page_123 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_123 #dimg1z{position:absolute;top:207px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:522px;} #page_123 #dimg1 #img1 {width:416px;height:522px;} #page_124 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_124 #dimg1z{position:absolute;top:86px;left:0px;z-index:-1;width:426px;height:643px;} #page_124 #dimg1 #img1 {width:426px;height:643px;} #page_125 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_125 #dimg1z{position:absolute;top:280px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:425px;} #page_125 #dimg1 #img1 {width:416px;height:425px;} #page_126 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_127 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_127 #dimg1z{position:absolute;top:285px;left:63px;z-index:-1;width:403px;height:215px;} #page_127 #dimg1 #img1 {width:403px;height:215px;} #page_128 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_128 #dimg1z{position:absolute;top:741px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_128 #dimg1 #img1 {width:415px;height:1px;} #page_129 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_130 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_130 #dimg1z{position:absolute;top:717px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_130 #dimg1 #img1 {width:415px;height:1px;} #page_131 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_132 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:21px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_133 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_133 #dimg1z{position:absolute;top:69px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:661px;} #page_133 #dimg1 #img1 {width:416px;height:661px;} #page_134 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_134 #dimg1z{position:absolute;top:69px;left:0px;z-index:-1;width:419px;height:246px;} #page_134 #dimg1 #img1 {width:419px;height:246px;} #page_135 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_135 #dimg1z{position:absolute;top:610px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_135 #dimg1 #img1 {width:416px;height:1px;} #page_136 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_136 #dimg1z{position:absolute;top:723px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_136 #dimg1 #img1 {width:415px;height:1px;} #page_137 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_137 #dimg1z{position:absolute;top:730px;left:63px;z-index:-1;width:416px;height:1px;font-size: 1px !important;l-h:nHeight;} #page_137 #dimg1 #img1 {width:416px;height:1px;} #page_138 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} #page_138 #dimg1z{position:absolute;top:407px;left:0px;z-index:-1;width:415px;height:335px;} #page_138 #dimg1 #img1 {width:415px;height:335px;} #page_139 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 676px;} #page_140 {position:relative; overflow: hidden;z:b;margin:14px 0px 50px 10px ;padding: 0px;border: none;width: 856px;} .ft0{font: 18px 'Verdana' !important;l-h: 28px;} .ft1{font: 14px 'Verdana' !important;l-h: 17px;} .ft2{font: 14px 'Verdana' !important;l-h: 17px;} .ft3{font: 12px 'Verdana' !important;l-h: 13px;} .ft4{font: 18px 'Verdana' !important;l-h: 25px;} .ft5{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 1px;} .ft6{font: 12px 'Verdana' !important;l-h: 15px;} .ft7{font: 12px 'Verdana' !important;l-h: 16px;} .ft8{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 12px;} .ft9{font: 12px 'Verdana' !important;l-h: 9px;} .ft10{font: 12px 'Verdana' !important;l-h: 16px;} .ft11{font: 14px 'Verdana' !important;margin-left: 15px;l-h: 17px;} .ft12{font: 14px 'Verdana' !important;margin-left: 16px;l-h: 17px;} .ft13{font: 12px 'Verdana' !important;l-h: 14px;} .ft14{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 10px;} .ft15{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 1px;} .ft16{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 9px;} .ft17{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 12px;} .ft18{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 8px;} .ft19{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 10px;} .ft20{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 3px;} .ft21{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 8px;} .ft22{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 7px;} .ft23{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 9px;} .ft24{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 7px;} .ft25{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 7px;} .ft26{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 2px;} .ft27{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 6px;} .ft28{font: 12px 'Verdana' !important;l-h: 17px;} .ft29{font: 14px 'Verdana' !important;margin-left: 13px;l-h: 17px;} .ft30{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 8px;} .ft31{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 7px;position: relative; bottom: 3px;} .ft32{font: 14px 'Verdana' !important;l-h: 18px;} .ft33{font: 14px 'Verdana' !important;margin-left: 28px;l-h: 18px;} .ft34{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 12px;position: relative; bottom: 6px;} .ft35{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 7px;position: relative; bottom: 4px;} .ft36{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 13px;} .ft37{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 6px;} .ft38{font: 12px 'Verdana' !important;margin-left: 3px;l-h: 12px;} .ft39{font: 12px 'Verdana' !important;l-h: 12px;} .ft40{font: 12px 'Verdana' !important;margin-left: 3px;l-h: 14px;} .ft41{font: 12px 'Verdana' !important;l-h: 16px;} .ft42{font: 14px 'Verdana' !important;margin-left: 4px;l-h: 17px;} .ft43{font: 14px 'Verdana' !important;margin-left: 36px;l-h: 18px;} .ft44{font: 12px 'Symbol' !important;l-h: 15px;} .ft45{font: 14px 'Verdana' !important;margin-left: 17px;l-h: 17px;} .ft46{font: 14px 'Verdana' !important;margin-left: 17px;l-h: 18px;} .ft47{font: 14px 'Verdana' !important;l-h: 18px;} .ft48{font: 10px 'Symbol' !important;l-h: 12px;} .ft49{font: 14px 'Verdana' !important;margin-left: 18px;l-h: 18px;} .ft50{font: 14px 'Verdana' !important;margin-left: 18px;l-h: 17px;} .ft51{font: 12px 'Verdana' !important;margin-left: 2px;l-h: 12px;} .ft52{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 6px;} .ft53{font: 10px 'Verdana' !important;margin-left: 2px;l-h: 12px;} .ft54{font: 16px 'Verdana' !important;l-h: 26px;} .ft55{font: 16px 'Verdana' !important;margin-left: 46px;l-h: 27px;} .ft56{font: 16px 'Verdana' !important;l-h: 27px;} .ft57{font: 12px 'Verdana' !important;margin-left: 2px;l-h: 14px;} .ft58{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 5px;} .ft59{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 9px;} .ft60{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 6px;} .ft61{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 8px;} .ft62{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 11px;} .ft63{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 4px;} .ft64{font: 12px 'Verdana' !important;l-h: 10px;} .ft65{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 6px;position: relative; bottom: 4px;} .ft66{font: 12px 'Verdana' !important;l-h: 11px;} .ft67{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 6px;position: relative; bottom: 4px;} .ft68{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 13px;position: relative; bottom: 6px;} .ft69{font: 12px 'Verdana' !important;l-h: 12px;} .ft70{font: 12px 'Verdana' !important;margin-left: 2px;l-h: 13px;} .ft71{font: 12px 'Verdana' !important;l-h: 13px;} .ft72{font: 12px 'Verdana' !important;l-h: 14px;} .ft73{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 12px;} .ft74{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 13px;} .ft75{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 11px;} .ft76{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 4px;} .ft77{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 2px;} .ft78{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 3px;} .ft79{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 7px;position: relative; bottom: 5px;} .ft80{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 10px;position: relative; bottom: 5px;} .ft81{font: 12px 'Verdana' !important;l-h: 17px;} .ft82{font: 12px 'Verdana' !important;l-h: 18px;} .ft83{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 11px;position: relative; bottom: 6px;} .ft84{font: 12px 'Verdana' !important;l-h: 18px;} .ft85{font: 12px 'Verdana' !important;margin-left: 17px;l-h: 18px;} .ft86{font: 12px 'Verdana' !important;margin-left: 17px;l-h: 16px;} .ft87{font: 14px 'Verdana' !important;l-h: 18px;} .ft88{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 12px;position: relative; bottom: 6px;} .ft89{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 8px;position: relative; bottom: 6px;} .ft90{font: italic 10px 'Verdana' !important;l-h: 7px;position: relative; bottom: 5px;} .ft91{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 14px;} .ft92{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 5px;} .ft93{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 6px;} .ft94{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 4px;} .ft95{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 3px;} .ft96{font: 14px 'Verdana' !important;margin-left: 25px;l-h: 17px;} .ft97{font: italic 10px 'Verdana' !important;l-h: 12px;position: relative; bottom: 6px;} .ft98{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 9px;} .ft99{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 13px;} .ft100{font: 12px 'Verdana' !important;l-h: 12px;} .ft101{font: 12px 'Verdana' !important;l-h: 8px;} .ft102{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 6px;} .ft103{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 10px;} .ft104{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 12px;} .ft105{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 5px;} .ft106{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 4px;} .ft107{font: 12px 'Verdana' !important;margin-left: 3px;l-h: 13px;} .ft108{font: 12px 'Verdana' !important;margin-left: 4px;l-h: 12px;} .ft109{font: 12px 'Verdana' !important;l-h: 17px;} .ft110{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 8px;} .ft111{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 11px;} .ft112{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 5px;} .ft113{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 9px;position: relative; bottom: 6px;} .ft114{font: 12px 'Verdana' !important;l-h: 16px;} .ft115{font: 10px 'Verdana' !important;margin-left: 3px;l-h: 12px;} .ft116{font: 14px 'Verdana' !important;margin-left: 17px;l-h: 17px;} .ft117{font: 14px 'Verdana' !important;margin-left: 17px;l-h: 18px;} .ft118{font: 12px 'Verdana' !important;l-h: 15px;} .ft119{font: 12px 'Verdana' !important;l-h: 15px;} .ft120{font: 20px 'Verdana' !important;color: #3333cc;l-h: 27px;} .ft121{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 12px;} .ft122{font: 12px 'Verdana' !important;l-h: 14px;} .ft123{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 13px;} .ft124{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 12px;} .ft125{font: 20px 'Verdana' !important;l-h: 35px;} .ft126{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 7px;} .ft127{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 11px;} .ft128{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 7px;} .ft129{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 5px;} .ft130{font: 10px 'Verdana' !important;color: #010000;l-h: 6px;} .ft131{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 8px;} .ft132{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 9px;} .ft133{font: 10px 'Verdana' !important;l-h: 5px;} .ft134{font: 18px 'Verdana' !important;margin-left: 46px;l-h: 28px;} .ft135{font: 10px 'Verdana' !important;margin-left: 2px;l-h: 12px;} .ft136{font: 12px 'Verdana' !important;margin-left: 4px;l-h: 13px;} .p0{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;} .p1{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 150px;margin-bottom: 0px !important;} .p2{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p3{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 3px;margin-bottom: 0px !important;} .p4{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 1px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p5{text-align: right;padding-right: 63px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;} .p6{text-align: left;padding-left: 280px;padding-right: 63px;margin-top: 33px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p7{text-align: left;padding-left: 280px;margin-top: 36px;margin-bottom: 0px !important;} .p8{text-align: left;padding-left: 280px;margin-top: 35px;margin-bottom: 0px !important;} .p9{text-align: left;padding-left: 500px;margin-top: 35px;margin-bottom: 0px !important;} .p10{text-align: left;padding-left: 520px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;} .p11{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p12{text-align: right;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p13{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p14{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 72px;margin-bottom: 0px !important;} .p15{text-align: right;padding-right: 63px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p16{text-align: right;padding-right: 21px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p17{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 10px;margin-bottom: 0px !important;} .p18{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p19{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p20{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p21{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p22{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 53px;margin-bottom: 0px !important;} .p23{text-align: right;padding-right: 63px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p24{text-align: left;margin-top: 10px;margin-bottom: 0px !important;} .p25{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p26{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p27{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p28{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 177px;margin-bottom: 0px !important;} .p29{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 145px;margin-bottom: 0px !important;} .p30{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 3px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p31{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 3px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p32{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 4px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p33{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 48px;margin-bottom: 0px !important;} .p34{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 30px;margin-bottom: 0px !important;} .p35{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 38px;margin-bottom: 0px !important;} .p36{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 10px;margin-bottom: 0px !important;} .p37{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 43px;margin-bottom: 0px !important;} .p38{text-align: right;padding-right: 3px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p39{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(90deg);-moz-transform: rotate(90deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=1);direction: ltr;block-progression: rl;width:29px;height:31px;} .p40{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(90deg);-moz-transform: rotate(90deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=1);direction: ltr;block-progression: rl;width:28px;height:23px;} .p41{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(90deg);-moz-transform: rotate(90deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=1);direction: ltr;block-progression: rl;width:30px;height:23px;} .p42{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(90deg);-moz-transform: rotate(90deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=1);direction: ltr;block-progression: rl;width:29px;height:23px;} .p43{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(90deg);-moz-transform: rotate(90deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=1);direction: ltr;block-progression: rl;width:30px;height:25px;} .p44{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(90deg);-moz-transform: rotate(90deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=1);direction: ltr;block-progression: rl;width:29px;height:9px;} .p45{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(90deg);-moz-transform: rotate(90deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=1);direction: ltr;block-progression: rl;width:28px;height:31px;} .p46{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(90deg);-moz-transform: rotate(90deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=1);direction: ltr;block-progression: rl;width:30px;height:8px;} .p47{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p48{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 32px;margin-bottom: 0px !important;} .p49{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 10px;margin-bottom: 0px !important;} .p50{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 25px;margin-bottom: 0px !important;} .p51{text-align: right;padding-right: 21px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p52{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:22px;height:64px;} .p53{text-align: right;padding-right: 8px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p54{text-align: center;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p55{text-align: right;padding-right: 9px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p56{text-align: right;padding-right: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p57{text-align: right;padding-right: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p58{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 420px;margin-top: 34px;margin-bottom: 0px !important;} .p59{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 54px;margin-bottom: 0px !important;} .p60{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 33px;margin-bottom: 0px !important;} .p61{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 18px;margin-bottom: 0px !important;} .p62{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p63{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 9px;margin-bottom: 0px !important;} .p64{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p65{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p66{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p67{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 9px;margin-bottom: 0px !important;} .p68{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p69{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p70{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 9px;margin-bottom: 0px !important;} .p71{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p72{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p73{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p74{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 9px;margin-bottom: 0px !important;} .p75{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p76{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p77{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 28px;margin-bottom: 0px !important;} .p78{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 19px;margin-bottom: 0px !important;} .p79{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 23px;margin-bottom: 0px !important;} .p80{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p81{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 7px;margin-bottom: 0px !important;} .p82{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p83{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p84{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 7px;margin-bottom: 0px !important;} .p85{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p86{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 7px;margin-bottom: 0px !important;} .p87{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p88{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p89{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 7px;margin-bottom: 0px !important;} .p90{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p91{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p92{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 11px;margin-bottom: 0px !important;} .p93{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 106px;margin-bottom: 0px !important;} .p94{text-align: left;margin-top: 32px;margin-bottom: 0px !important;} .p95{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 10px;margin-bottom: 0px !important;} .p96{text-align: left;margin-top: 23px;margin-bottom: 0px !important;} .p97{text-align: left;margin-top: 271px;margin-bottom: 0px !important;} .p98{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 35px;margin-bottom: 0px !important;} .p99{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 54px;margin-bottom: 0px !important;} .p100{text-align: left;padding-left: 300px;margin-top: 72px;margin-bottom: 0px !important;} .p101{text-align: left;padding-left: 400px;padding-right: 84px;margin-top: 62px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 7px;} .p102{text-align: left;padding-left: 300px;padding-right: 189px;margin-top: 53px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 8px;} .p103{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 35px;margin-bottom: 0px !important;} .p104{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 9px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.24px;} .p105{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.24px;} .p106{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 1px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.24px;} .p107{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 17px;margin-bottom: 0px !important;} .p108{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 42px;margin-bottom: 0px !important;} .p109{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 30px;margin-bottom: 0px !important;} .p110{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p111{text-align: center;padding-left: 240px;padding-right: 567px;margin-top: 85px;margin-bottom: 0px !important;} .p112{text-align: left;padding-left: 240px;margin-top: 60px;margin-bottom: 0px !important;} .p113{text-align: left;padding-left: 240px;padding-right: 420px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 12px;} .p114{text-align: left;padding-left: 340px;margin-top: 3px;margin-bottom: 0px !important;} .p115{text-align: center;padding-left: 240px;padding-right: 567px;margin-top: 66px;margin-bottom: 0px !important;} .p116{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 94px;margin-bottom: 0px !important;} .p117{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 32px;margin-bottom: 0px !important;} .p118{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p119{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 3px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p120{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 1px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p121{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 11px;margin-bottom: 0px !important;} .p122{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 50px;margin-bottom: 0px !important;} .p123{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 30px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p124{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 19px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p125{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 19px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p126{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 129px;margin-bottom: 0px !important;} .p127{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 4px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p128{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 84px;margin-top: 10px;margin-bottom: 0px !important;} .p129{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 37px;margin-bottom: 0px !important;} .p130{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 84px;margin-top: 11px;margin-bottom: 0px !important;} .p131{text-align: left;padding-right: 420px;margin-top: 30px;margin-bottom: 0px !important;} .p132{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 21px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p133{text-align: left;margin-top: 40px;margin-bottom: 0px !important;} .p134{text-align: left;padding-right: 420px;margin-top: 10px;margin-bottom: 0px !important;} .p135{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 45px;margin-bottom: 0px !important;} .p136{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 57px;margin-bottom: 0px !important;} .p137{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 20px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p138{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 45px;margin-bottom: 0px !important;} .p139{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 30px;margin-bottom: 0px !important;} .p140{text-align: left;margin-top: 39px;margin-bottom: 0px !important;} .p141{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 10px;margin-bottom: 0px !important;} .p142{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 409px;margin-bottom: 0px !important;} .p143{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 441px;margin-top: 146px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.37px;} .p144{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 12px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p145{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p146{text-align: left;padding-left: 160px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p147{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p148{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p149{text-align: left;margin-top: 25px;margin-bottom: 0px !important;} .p150{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 30px;margin-bottom: 0px !important;} .p151{text-align: left;padding-left: 260px;padding-right: 63px;margin-top: 30px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p152{text-align: left;padding-left: 240px;margin-top: 20px;margin-bottom: 0px !important;} .p153{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 19px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p154{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 1px;margin-bottom: 0px !important;} .p155{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 378px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p156{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 83px;margin-bottom: 0px !important;} .p157{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 30px;margin-bottom: 0px !important;} .p158{text-align: left;padding-left: 180px;padding-right: 399px;margin-top: 30px;margin-bottom: 0px !important;} .p159{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p160{text-align: left;padding-left: 160px;margin-top: 19px;margin-bottom: 0px !important;} .p161{text-align: left;padding-left: 180px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;} .p162{text-align: left;padding-right: 693px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p163{text-align: left;padding-left: 160px;margin-top: 22px;margin-bottom: 0px !important;} .p164{text-align: left;padding-left: 180px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;} .p165{text-align: left;margin-top: 13px;margin-bottom: 0px !important;} .p166{text-align: left;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;} .p167{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 31px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p168{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 19px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p169{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 378px;margin-top: 1px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p170{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 378px;margin-top: 4px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p171{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 200px;margin-bottom: 0px !important;} .p172{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 115px;margin-bottom: 0px !important;} .p173{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 420px;margin-top: 30px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.37px;} .p174{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 12px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p175{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 1px;margin-bottom: 0px !important;} .p176{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p177{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 44px;margin-bottom: 0px !important;} .p178{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 284px;margin-bottom: 0px !important;} .p179{text-align: right;padding-right: 399px;margin-top: 30px;margin-bottom: 0px !important;} .p180{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 105px;margin-top: 30px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.38px;} .p181{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 12px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p182{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;} .p183{text-align: left;padding-left: 240px;margin-top: 17px;margin-bottom: 0px !important;} .p184{text-align: left;padding-left: 240px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;} .p185{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 378px;margin-top: 19px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p186{text-align: left;padding-left: 240px;margin-top: 106px;margin-bottom: 0px !important;} .p187{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;} .p188{text-align: left;padding-right: 6px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;} .p189{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p190{text-align: left;margin-top: 30px;margin-bottom: 0px !important;} .p191{text-align: right;padding-right: 4px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p192{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p193{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p194{text-align: right;padding-right: 1px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p195{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;} .p196{text-align: right;padding-right: 105px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p197{text-align: right;padding-right: 126px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p198{text-align: left;padding-left: 180px;margin-top: 18px;margin-bottom: 0px !important;} .p199{text-align: left;margin-top: 28px;margin-bottom: 0px !important;} .p200{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;} .p201{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p202{text-align: left;margin-top: 38px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p203{text-align: left;margin-top: 1px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p204{text-align: left;margin-top: 4px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p205{text-align: left;margin-top: 174px;margin-bottom: 0px !important;} .p206{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 1px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p207{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p208{text-align: left;padding-left: 180px;margin-top: 49px;margin-bottom: 0px !important;} .p209{text-align: left;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p210{text-align: left;margin-top: 35px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p211{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p212{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p213{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 1px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p214{text-align: left;margin-top: 87px;margin-bottom: 0px !important;} .p215{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;} .p216{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p217{text-align: right;padding-right: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p218{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p219{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 378px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;} .p220{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p221{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 45px;margin-bottom: 0px !important;} .p222{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 219px;margin-bottom: 0px !important;} .p223{text-align: left;margin-top: 146px;margin-bottom: 0px !important;} .p224{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 12px;margin-bottom: 0px !important;} .p225{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 18px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p226{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 52px;margin-bottom: 0px !important;} .p227{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 3px;margin-bottom: 0px !important;} .p228{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 84px;margin-top: 34px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.61px;} .p229{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 12px;margin-bottom: 0px !important;} .p230{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 6px;margin-bottom: 0px !important;} .p231{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.23px;} .p232{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 68px;margin-bottom: 0px !important;} .p233{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 1px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p234{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 6px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.24px;} .p235{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.24px;} .p236{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 35px;margin-bottom: 0px !important;} .p237{text-align: left;margin-top: 26px;margin-bottom: 0px !important;} .p238{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 31px;margin-bottom: 0px !important;} .p239{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 35px;margin-bottom: 0px !important;} .p240{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 13px;margin-bottom: 0px !important;} .p241{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 13px;margin-bottom: 0px !important;} .p242{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;} .p243{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;} .p244{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 31px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p245{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 5px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p246{text-align: left;margin-top: 35px;margin-bottom: 0px !important;} .p247{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 13px;margin-bottom: 0px !important;} .p248{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 21px;margin-bottom: 0px !important;} .p249{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 28px;margin-bottom: 0px !important;} .p250{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 558px;margin-bottom: 0px !important;} .p251{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 504px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.60px;} .p252{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 119px;margin-bottom: 0px !important;} .p253{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 11px;margin-bottom: 0px !important;} .p254{text-align: left;margin-top: 46px;margin-bottom: 0px !important;} .p255{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 29px;margin-bottom: 0px !important;} .p256{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 21px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 19px;} .p257{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 1px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 19px;} .p258{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 60px;margin-bottom: 0px !important;} .p259{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 5px;margin-bottom: 0px !important;} .p260{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;padding-top: 1px;margin-top: 29px;margin-bottom: 0px !important;} .p261{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 19px;} .p262{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 4px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 19px;} .p263{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 22px;margin-bottom: 0px !important;} .p264{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p265{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p266{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p267{text-align: center;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p268{text-align: center;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p269{text-align: center;padding-right: 1px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p270{text-align: center;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p271{text-align: center;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p272{text-align: center;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p273{text-align: center;padding-right: 42px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p274{text-align: right;padding-right: 2px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p275{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 43px;margin-bottom: 0px !important;} .p276{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 3px;margin-bottom: 0px !important;} .p277{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 30px;margin-bottom: 0px !important;} .p278{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 3px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 19px;} .p279{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 19px;} .p280{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 126px;margin-top: 24px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.75px;} .p281{text-align: right;padding-right: 6px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p282{text-align: right;padding-right: 7px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p283{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 5px;margin-bottom: 0px !important;} .p284{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 49px;margin-bottom: 0px !important;} .p285{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 29px;margin-bottom: 0px !important;} .p286{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 22px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p287{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 40px;margin-bottom: 0px !important;} .p288{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 56px;margin-bottom: 0px !important;} .p289{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 18px;margin-bottom: 0px !important;} .p290{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 19px;} .p291{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 39px;margin-bottom: 0px !important;} .p292{text-align: left;margin-top: 3px;margin-bottom: 0px !important;} .p293{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;} .p294{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 29px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p295{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 45px;margin-bottom: 0px !important;} .p296{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;} .p297{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 29px;margin-bottom: 0px !important;} .p298{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.22px;} .p299{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.22px;} .p300{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 32px;margin-bottom: 0px !important;} .p301{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 7px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.22px;} .p302{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.22px;} .p303{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 15px;margin-bottom: 0px !important;} .p304{text-align: left;margin-top: 24px;margin-bottom: 0px !important;} .p305{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 1px;margin-bottom: 0px !important;} .p306{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;} .p307{text-align: left;margin-top: 41px;margin-bottom: 0px !important;} .p308{text-align: left;margin-top: 18px;margin-bottom: 0px !important;} .p309{text-align: center;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 1px;margin-bottom: 0px !important;} .p310{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 4px;margin-bottom: 0px !important;} .p311{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 69px;margin-bottom: 0px !important;} .p312{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;} .p313{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;} .p314{text-align: center;padding-right: 21px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p315{text-align: center;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p316{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 34px;margin-bottom: 0px !important;} .p317{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 41px;margin-bottom: 0px !important;} .p318{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 11px;margin-bottom: 0px !important;} .p319{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p320{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 17px;margin-bottom: 0px !important;} .p321{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 31px;margin-bottom: 0px !important;} .p322{text-align: left;padding-left: 140px;padding-right: 63px;margin-top: 19px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.95px;} .p323{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 247px;margin-bottom: 0px !important;} .p324{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 33px;margin-bottom: 0px !important;} .p325{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 58px;margin-bottom: 0px !important;} .p326{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 29px;margin-bottom: 0px !important;} .p327{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 21px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.95px;} .p328{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 285px;margin-bottom: 0px !important;} .p329{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 32px;margin-bottom: 0px !important;} .p330{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 19px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p331{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 160px;margin-bottom: 0px !important;} .p332{text-align: left;padding-left: 140px;padding-right: 63px;margin-top: 32px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.95px;} .p333{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 256px;margin-bottom: 0px !important;} .p334{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 54px;margin-bottom: 0px !important;} .p335{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 39px;margin-bottom: 0px !important;} .p336{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 6px;margin-bottom: 0px !important;} .p337{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 32px;margin-bottom: 0px !important;} .p338{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 245px;margin-bottom: 0px !important;} .p339{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 28px;margin-bottom: 0px !important;} .p340{text-align: right;padding-right: 21px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p341{text-align: right;padding-right: 42px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p342{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 23px;margin-bottom: 0px !important;} .p343{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 21px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.75px;} .p344{text-align: right;padding-right: 42px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p345{text-align: right;padding-right: 21px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p346{text-align: right;padding-right: 21px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p347{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 77px;margin-bottom: 0px !important;} .p348{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 31px;margin-bottom: 0px !important;} .p349{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 366px;margin-bottom: 0px !important;} .p350{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 588px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.60px;} .p351{text-align: left;margin-top: 93px;margin-bottom: 0px !important;} .p352{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 10px;margin-bottom: 0px !important;} .p353{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p354{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 3px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p355{text-align: left;margin-top: 27px;margin-bottom: 0px !important;} .p356{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 29px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p357{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 3px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p358{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 119px;margin-bottom: 0px !important;} .p359{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 30px;margin-bottom: 0px !important;} .p360{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 12px;margin-bottom: 0px !important;} .p361{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 14px;margin-bottom: 0px !important;} .p362{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p363{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 10px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.23px;} .p364{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;} .p365{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.23px;} .p366{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 45px;margin-bottom: 0px !important;} .p367{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 29px;margin-bottom: 0px !important;} .p368{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 6px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p369{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 114px;margin-bottom: 0px !important;} .p370{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 9px;margin-bottom: 0px !important;} .p371{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p372{text-align: left;margin-top: 15px;margin-bottom: 0px !important;} .p373{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p374{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 10px;margin-bottom: 0px !important;} .p375{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 4px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p376{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 17px;margin-bottom: 0px !important;} .p377{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 1px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p378{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 1px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p379{text-align: left;margin-top: 23px;margin-bottom: 0px !important;} .p380{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;} .p381{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 41px;margin-bottom: 0px !important;} .p382{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 24px;margin-bottom: 0px !important;} .p383{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 29px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p384{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 3px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p385{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 14px;margin-bottom: 0px !important;} .p386{text-align: left;margin-top: 4px;margin-bottom: 0px !important;} .p387{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 664px;margin-bottom: 0px !important;} .p388{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 441px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.60px;} .p389{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 567px;margin-top: 121px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.60px;} .p390{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 4px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p391{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 37px;margin-bottom: 0px !important;} .p392{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 30px;margin-bottom: 0px !important;} .p393{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 105px;margin-top: 21px;margin-bottom: 0px !important;} .p394{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p395{text-align: right;padding-right: 21px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p396{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;} .p397{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 59px;margin-bottom: 0px !important;} .p398{text-align: right;padding-right: 5px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p399{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:31px;height:5px;} .p400{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:64px;height:5px;} .p401{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:50px;height:5px;} .p402{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:70px;height:5px;} .p403{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:30px;height:5px;} .p404{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:30px;height:7px;} .p405{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:35px;height:5px;} .p406{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:94px;height:5px;} .p407{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:80px;height:6px;} .p408{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:78px;height:5px;} .p409{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:85px;height:5px;} .p410{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:27px;height:5px;} .p411{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:56px;height:5px;} .p412{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:40px;height:5px;} .p413{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:26px;height:5px;} .p414{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:49px;height:5px;} .p415{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:77px;height:5px;} .p416{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:42px;height:5px;} .p417{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:61px;height:5px;} .p418{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:88px;height:9px;} .p419{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:106px;height:5px;} .p420{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:93px;height:5px;} .p421{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:97px;height:5px;} .p422{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:97px;height:6px;} .p423{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:88px;height:5px;} .p424{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:45px;height:6px;} .p425{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:46px;height:5px;} .p426{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:74px;height:5px;} .p427{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:60px;height:7px;} .p428{text-align: left;margin-top: 10px;margin-bottom: 0px !important;} .p429{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 36px;margin-bottom: 0px !important;} .p430{text-align: left;margin-top: 21px;margin-bottom: 0px !important;} .p431{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 31px;margin-bottom: 0px !important;} .p432{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 21px;margin-bottom: 0px !important;} .p433{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 287px;margin-bottom: 0px !important;} .p434{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 35px;margin-bottom: 0px !important;} .p435{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 188px;margin-bottom: 0px !important;} .p436{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 31px;margin-bottom: 0px !important;} .p437{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 11px;margin-bottom: 0px !important;} .p438{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 11px;margin-bottom: 0px !important;} .p439{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 3px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p440{text-align: center;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p441{text-align: right;padding-right: 21px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p442{text-align: right;padding-right: 21px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p443{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;} .p444{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 33px;margin-bottom: 0px !important;} .p445{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 17px;margin-bottom: 0px !important;} .p446{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 29px;margin-bottom: 0px !important;} .p447{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 30px;margin-bottom: 0px !important;} .p448{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 24px;margin-bottom: 0px !important;} .p449{text-align: right;padding-right: 21px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p450{text-align: right;padding-right: 21px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p451{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 3px;margin-bottom: 0px !important;} .p452{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 33px;margin-bottom: 0px !important;} .p453{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 139px;margin-bottom: 0px !important;} .p454{text-align: left;margin-top: 33px;margin-bottom: 0px !important;} .p455{text-align: right;padding-right: 42px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p456{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p457{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p458{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 37px;margin-bottom: 0px !important;} .p459{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 298px;margin-bottom: 0px !important;} .p460{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 235px;margin-bottom: 0px !important;} .p461{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 79px;margin-bottom: 0px !important;} .p462{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 29px;margin-bottom: 0px !important;} .p463{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 33px;margin-bottom: 0px !important;} .p464{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(90deg);-moz-transform: rotate(90deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=1);direction: ltr;block-progression: rl;width:30px;height:30px;} .p465{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(90deg);-moz-transform: rotate(90deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=1);direction: ltr;block-progression: rl;width:31px;height:23px;} .p466{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(90deg);-moz-transform: rotate(90deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=1);direction: ltr;block-progression: rl;width:30px;height:24px;} .p467{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(90deg);-moz-transform: rotate(90deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=1);direction: ltr;block-progression: rl;width:30px;height:11px;} .p468{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(90deg);-moz-transform: rotate(90deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=1);direction: ltr;block-progression: rl;width:31px;height:8px;} .p469{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p470{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 37px;margin-bottom: 0px !important;} .p471{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 22px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p472{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 50px;margin-bottom: 0px !important;} .p473{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 105px;margin-top: 21px;margin-bottom: 0px !important;} .p474{text-align: center;padding-right: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p475{text-align: center;padding-right: 21px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p476{text-align: center;padding-right: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p477{text-align: right;padding-right: 42px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p478{text-align: center;padding-right: 7px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p479{text-align: right;padding-right: 42px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p480{text-align: right;padding-right: 42px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p481{text-align: right;padding-right: 42px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p482{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 3px;margin-bottom: 0px !important;} .p483{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 31px;margin-bottom: 0px !important;} .p484{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 40px;margin-bottom: 0px !important;} .p485{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 168px;margin-top: 11px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.61px;} .p486{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 13px;margin-bottom: 0px !important;} .p487{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 11px;margin-bottom: 0px !important;} .p488{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 46px;margin-bottom: 0px !important;} .p489{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 30px;margin-bottom: 0px !important;} .p490{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 22px;margin-bottom: 0px !important;} .p491{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 3px;margin-bottom: 0px !important;} .p492{text-align: right;padding-right: 21px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p493{text-align: right;padding-right: 21px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p494{text-align: right;padding-right: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p495{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 1px;margin-bottom: 0px !important;} .p496{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 36px;margin-bottom: 0px !important;} .p497{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 22px;margin-bottom: 0px !important;} .p498{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 35px;margin-bottom: 0px !important;} .p499{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 12px;margin-bottom: 0px !important;} .p500{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 1px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p501{text-align: right;padding-right: 42px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p502{text-align: center;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p503{text-align: center;padding-right: 5px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p504{text-align: center;padding-right: 6px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p505{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 9px;margin-bottom: 0px !important;} .p506{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 35px;margin-bottom: 0px !important;} .p507{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 21px;margin-bottom: 0px !important;} .p508{text-align: right;padding-right: 21px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p509{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 37px;margin-bottom: 0px !important;} .p510{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 13px;margin-bottom: 0px !important;} .p511{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 10px;margin-bottom: 0px !important;} .p512{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 4px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p513{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p514{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 14px;margin-bottom: 0px !important;} .p515{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 32px;margin-bottom: 0px !important;} .p516{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 22px;margin-bottom: 0px !important;} .p517{text-align: right;padding-right: 21px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p518{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 34px;margin-bottom: 0px !important;} .p519{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 21px;margin-bottom: 0px !important;} .p520{text-align: right;padding-right: 42px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p521{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p522{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p523{text-align: left;margin-top: 9px;margin-bottom: 0px !important;} .p524{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 24px;margin-bottom: 0px !important;} .p525{text-align: right;padding-right: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p526{text-align: center;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p527{text-align: right;padding-right: 21px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p528{text-align: right;padding-right: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p529{text-align: center;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p530{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 33px;margin-bottom: 0px !important;} .p531{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 4px;margin-bottom: 0px !important;} .p532{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 36px;margin-bottom: 0px !important;} .p533{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 1px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p534{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 179px;margin-bottom: 0px !important;} .p535{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 30px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p536{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 42px;margin-bottom: 0px !important;} .p537{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;} .p538{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 148px;margin-bottom: 0px !important;} .p539{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;} .p540{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;} .p541{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 462px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.60px;} .p542{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 120px;margin-bottom: 0px !important;} .p543{text-align: left;margin-top: 38px;margin-bottom: 0px !important;} .p544{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 49px;margin-bottom: 0px !important;} .p545{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 19px;margin-bottom: 0px !important;} .p546{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 5px;margin-bottom: 0px !important;} .p547{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p548{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 36px;margin-bottom: 0px !important;} .p549{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 11px;margin-bottom: 0px !important;} .p550{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 157px;margin-bottom: 0px !important;} .p551{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 85px;margin-bottom: 0px !important;} .p552{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 30px;margin-bottom: 0px !important;} .p553{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p554{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 130px;margin-bottom: 0px !important;} .p555{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 32px;margin-bottom: 0px !important;} .p556{text-align: right;padding-right: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p557{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 67px;margin-bottom: 0px !important;} .p558{text-align: right;padding-right: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p559{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 33px;margin-bottom: 0px !important;} .p560{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 12px;margin-bottom: 0px !important;} .p561{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 21px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p562{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p563{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 43px;margin-bottom: 0px !important;} .p564{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 40px;margin-bottom: 0px !important;} .p565{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 12px;margin-bottom: 0px !important;} .p566{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 27px;margin-bottom: 0px !important;} .p567{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 4px;margin-bottom: 0px !important;} .p568{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 5px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p569{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 55px;margin-bottom: 0px !important;} .p570{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 29px;margin-bottom: 0px !important;} .p571{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 1px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.24px;} .p572{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 16px;margin-bottom: 0px !important;} .p573{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 22px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p574{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 6px;margin-bottom: 0px !important;} .p575{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 9px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p576{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p577{text-align: left;padding-right: 399px;padding-top: 1px;margin-top: 30px;margin-bottom: 0px !important;} .p578{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 11px;margin-bottom: 0px !important;} .p579{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 43px;margin-bottom: 0px !important;} .p580{text-align: left;padding-left: 360px;margin-top: 37px;margin-bottom: 0px !important;} .p581{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 6px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p582{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 10px;margin-bottom: 0px !important;} .p583{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;} .p584{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 28px;margin-bottom: 0px !important;} .p585{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 5px;margin-bottom: 0px !important;} .p586{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 1px;margin-bottom: 0px !important;} .p587{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 10px;margin-bottom: 0px !important;} .p588{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 14px;margin-bottom: 0px !important;} .p589{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 11px;margin-bottom: 0px !important;} .p590{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;} .p591{text-align: left;padding-left: 360px;margin-top: 68px;margin-bottom: 0px !important;} .p592{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 31px;margin-bottom: 0px !important;} .p593{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 40px;margin-bottom: 0px !important;} .p594{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 3px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p595{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 25px;margin-bottom: 0px !important;} .p596{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 34px;margin-bottom: 0px !important;} .p597{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 40px;margin-bottom: 0px !important;} .p598{text-align: left;padding-left: 360px;margin-top: 30px;margin-bottom: 0px !important;} .p599{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 30px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p600{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 23px;margin-bottom: 0px !important;} .p601{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 30px;margin-bottom: 0px !important;} .p602{text-align: left;margin-top: 38px;margin-bottom: 0px !important;} .p603{text-align: left;padding-left: 360px;margin-top: 64px;margin-bottom: 0px !important;} .p604{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 9px;margin-bottom: 0px !important;} .p605{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 1px;margin-bottom: 0px !important;} .p606{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 1px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 19px;} .p607{text-align: left;padding-left: 360px;margin-top: 42px;margin-bottom: 0px !important;} .p608{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 117px;margin-bottom: 0px !important;} .p609{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 31px;margin-bottom: 0px !important;} .p610{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 420px;margin-top: 12px;margin-bottom: 0px !important;} .p611{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 4px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p612{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 60px;margin-bottom: 0px !important;} .p613{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 12px;margin-bottom: 0px !important;} .p614{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 37px;margin-bottom: 0px !important;} .p615{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;} .p616{text-align: right;padding-right: 105px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p617{text-align: right;padding-right: 147px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p618{text-align: right;padding-right: 315px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p619{text-align: right;padding-right: 126px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p620{text-align: center;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p621{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p622{text-align: right;padding-right: 21px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p623{text-align: right;padding-right: 105px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p624{text-align: right;padding-right: 42px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p625{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p626{text-align: right;padding-right: 42px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p627{text-align: right;padding-right: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p628{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 12px;margin-bottom: 0px !important;} .p629{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 10px;margin-bottom: 0px !important;} .p630{text-align: left;padding-left: 360px;margin-top: 30px;margin-bottom: 0px !important;} .p631{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 3px;margin-bottom: 0px !important;} .p632{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 20px;margin-bottom: 0px !important;} .p633{text-align: left;padding-right: 63px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;} .p634{text-align: left;margin-top: 681px;margin-bottom: 0px !important;} .p635{text-align: left;padding-left: 360px;margin-top: 50px;margin-bottom: 0px !important;} .p636{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 168px;margin-top: 31px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.61px;} .p637{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 9px;margin-bottom: 0px !important;} .p638{text-align: left;padding-left: 200px;margin-top: 29px;margin-bottom: 0px !important;} .p639{text-align: left;padding-right: 126px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;} .p640{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 9px;margin-bottom: 0px !important;} .p641{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;} .p642{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 21px;margin-top: 5px;margin-bottom: 0px !important;} .p643{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;} .p644{text-align: left;padding-right: 315px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;} .p645{text-align: right;padding-right: 84px;margin-top: 31px;margin-bottom: 0px !important;} .p646{text-align: left;padding-right: 63px;margin-top: 20px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p647{text-align: left;padding-right: 63px;margin-top: 30px;margin-bottom: 0px !important;} .p648{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 29px;margin-bottom: 0px !important;} .p649{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:61px;height:14px;} .p650{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:13px;height:14px;} .p651{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:55px;height:14px;} .p652{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(90deg);-moz-transform: rotate(90deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=1);direction: ltr;block-progression: rl;width:10px;height:13px;} .p653{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(90deg);-moz-transform: rotate(90deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=1);direction: ltr;block-progression: rl;width:31px;height:13px;} .p654{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(90deg);-moz-transform: rotate(90deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=1);direction: ltr;block-progression: rl;width:31px;height:30px;} .p655{text-align: center;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p656{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 36px;margin-bottom: 0px !important;} .p657{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 58px;margin-bottom: 0px !important;} .p658{text-align: left;padding-left: 360px;margin-top: 28px;margin-bottom: 0px !important;} .p659{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:25px;height:66px;} .p660{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 15px;margin-bottom: 0px !important;} .p661{text-align: left;margin-top: 51px;margin-bottom: 0px !important;} .p662{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;padding-top: 1px;margin-top: 29px;margin-bottom: 0px !important;} .p663{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 39px;margin-bottom: 0px !important;} .p664{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 84px;margin-top: 11px;margin-bottom: 0px !important;} .p665{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 21px;margin-bottom: 0px !important;} .p666{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 9px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.24px;} .p667{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;padding-top: 1px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.24px;} .p668{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 462px;margin-top: 37px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.60px;} .p669{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 11px;margin-bottom: 0px !important;} .p670{text-align: left;margin-top: 176px;margin-bottom: 0px !important;} .p671{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 19px;margin-bottom: 0px !important;} .p672{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p673{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p674{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 7px;margin-bottom: 0px !important;} .p675{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p676{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p677{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p678{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 7px;margin-bottom: 0px !important;} .p679{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p680{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p681{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p682{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p683{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p684{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 8px;margin-bottom: 0px !important;} .p685{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 12px;margin-bottom: 0px !important;} .p686{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 32px;margin-bottom: 0px !important;} .p687{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 246px;margin-bottom: 0px !important;} .p688{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 33px;margin-bottom: 0px !important;} .p689{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 25px;margin-bottom: 0px !important;} .p690{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 6px;margin-bottom: 0px !important;} .p691{text-align: left;margin-top: 5px;margin-bottom: 0px !important;} .p692{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 6px;margin-bottom: 0px !important;} .p693{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 5px;margin-bottom: 0px !important;} .p694{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 6px;margin-bottom: 0px !important;} .p695{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 6px;margin-bottom: 0px !important;} .p696{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 5px;margin-bottom: 0px !important;} .p697{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 6px;margin-bottom: 0px !important;} .p698{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 5px;margin-bottom: 0px !important;} .p699{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 6px;margin-bottom: 0px !important;} .p700{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 5px;margin-bottom: 0px !important;} .p701{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 6px;margin-bottom: 0px !important;} .p702{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 5px;margin-bottom: 0px !important;} .p703{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 12px;margin-bottom: 0px !important;} .p704{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 32px;margin-bottom: 0px !important;} .p705{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 2px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p706{text-align: left;padding-left: 380px;margin-top: 211px;margin-bottom: 0px !important;} .p707{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 189px;margin-top: 31px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.61px;} .p708{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 84px;margin-top: 13px;margin-bottom: 0px !important;} .p709{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p710{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p711{text-align: right;padding-right: 63px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p712{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 36px;margin-bottom: 0px !important;} .p713{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 29px;margin-bottom: 0px !important;} .p714{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 504px;margin-top: 25px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.75px;} .p715{text-align: right;padding-right: 42px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p716{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 5px;margin-bottom: 0px !important;} .p717{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 121px;margin-bottom: 0px !important;} .p718{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 105px;margin-top: 23px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.75px;} .p719{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 63px;margin-bottom: 0px !important;} .p720{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 33px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.75px;} .p721{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p722{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 18px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p723{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 399px;margin-top: 32px;margin-bottom: 0px !important;} .p724{text-align: left;padding-left: 360px;margin-top: 28px;margin-bottom: 0px !important;} .p725{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 38px;margin-bottom: 0px !important;} .p726{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 39px;margin-bottom: 0px !important;} .p727{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 43px;margin-bottom: 0px !important;} .p728{text-align: left;padding-left: 360px;margin-top: 61px;margin-bottom: 0px !important;} .p729{text-align: left;padding-left: 140px;padding-right: 147px;margin-top: 42px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.95px;} .p730{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:64px;height:9px;} .p731{text-align: left;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;-webkit-transform: rotate(270deg);-moz-transform: rotate(270deg);filter: progid:DXImageTransform.Microsoft.BasicImage(rotation=3);direction: rtl;block-progression: lr;width:43px;height:9px;} .p732{text-align: right;padding-right: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p733{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;white-space: nowrap;} .p734{text-align: left;padding-left: 180px;margin-top: 4px;margin-bottom: 0px !important;} .p735{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 7px;margin-bottom: 0px !important;} .p736{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 4px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p737{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 65px;margin-bottom: 0px !important;} .p738{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 29px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p739{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 6px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p740{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 25px;margin-bottom: 0px !important;} .p741{text-align: left;padding-left: 360px;margin-top: 31px;margin-bottom: 0px !important;} .p742{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 562px;margin-bottom: 0px !important;} .p743{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 462px;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.60px;} .p744{text-align: left;margin-top: 92px;margin-bottom: 0px !important;} .p745{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 5px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p746{text-align: left;padding-left: 360px;margin-top: 54px;margin-bottom: 0px !important;} .p747{text-align: left;padding-left: 0px;margin-top: 34px;margin-bottom: 0px !important;} .p748{text-align: left;padding-left: 400px;padding-right: 84px;margin-top: 62px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 7px;} .p749{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 37px;margin-bottom: 0px !important;} .p750{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 114px;margin-bottom: 0px !important;} .p751{text-align: left;margin-top: 34px;margin-bottom: 0px !important;} .p752{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 34px;margin-bottom: 0px !important;} .p753{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 32px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p754{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 11px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 0.24px;} .p755{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 34px;margin-bottom: 0px !important;} .p756{text-align: left;margin-top: 53px;margin-bottom: 0px !important;} .p757{text-align: left;padding-right: 399px;margin-top: 20px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p758{text-align: left;padding-right: 399px;padding-top: 4px;margin-top: 33px;margin-bottom: 0px !important;} .p759{text-align: left;margin-top: 36px;margin-bottom: 0px !important;} .p760{text-align: center;padding-left: 240px;padding-right: 567px;margin-top: 51px;margin-bottom: 0px !important;} .p761{text-align: left;margin-top: 54px;margin-bottom: 0px !important;} .p762{text-align: left;padding-left: 0px;padding-right: 63px;margin-top: 7px;margin-bottom: 0px !important;text-indent: 15px;} .p763{text-align: left;padding-left: 360px;margin-top: 351px;margin-bottom: 0px !important;} .td0{padding: 0px;margin: 0px;width: 416px;vertical-align: bottom;} .td1{padding: 0px;margin: 0px;width: 18px;vertical-align: bottom;} .td2{padding: 0px;margin: 0px;width: 27px;vertical-align: bottom;} .td3{padding: 0px;margin: 0px;width: 389px;vertical-align: bottom;} .td4{padding: 0px;margin: 0px;width: 105px;vertical-align: bottom;} .td5{padding: 0px;margin: 0px;width: 319px;vertical-align: bottom;} .td6{padding: 0px;margin: 0px;width: 81px;vertical-align: bottom;} .td7{padding: 0px;margin: 0px;width: 28px;vertical-align: bottom;} .td8{padding: 0px;margin: 0px;width: 380px;vertical-align: bottom;} .td9{padding: 0px;margin: 0px;width: 19px;vertical-align: bottom;} .td10{padding: 0px;margin: 0px;width: 388px;vertical-align: bottom;} .td11{padding: 0px;margin: 0px;width: 53px;vertical-align: bottom;} .td12{padding: 0px;margin: 0px;width: 334px;vertical-align: bottom;} .td13{padding: 0px;margin: 0px;width: 408px;vertical-align: bottom;} .td14{padding: 0px;margin: 0px;width: 102px;vertical-align: bottom;} .td15{padding: 0px;margin: 0px;width: 381px;vertical-align: bottom;} .td16{padding: 0px;margin: 0px;width: 30px;vertical-align: bottom;} .td17{padding: 0px;margin: 0px;width: 378px;vertical-align: bottom;} .td18{padding: 0px;margin: 0px;width: 401px;vertical-align: bottom;} .td19{padding: 0px;margin: 0px;width: 372px;vertical-align: bottom;} .td20{padding: 0px;margin: 0px;width: 477px;vertical-align: bottom;} .td21{padding: 0px;margin: 0px;width: 435px;vertical-align: bottom;} .td22{padding: 0px;margin: 0px;width: 70px;vertical-align: bottom;} .td23{padding: 0px;margin: 0px;width: 32px;vertical-align: bottom;} .td24{padding: 0px;margin: 0px;width: 29px;vertical-align: bottom;} .td25{padding: 0px;margin: 0px;width: 13px;vertical-align: bottom;} .td26{padding: 0px;margin: 0px;width: 43px;vertical-align: bottom;} .td27{padding: 0px;margin: 0px;width: 12px;vertical-align: bottom;} .td28{padding: 0px;margin: 0px;width: 55px;vertical-align: bottom;} .td29{padding: 0px;margin: 0px;width: 63px;vertical-align: bottom;} .td30{padding: 0px;margin: 0px;width: 430px;vertical-align: bottom;} .td31{padding: 0px;margin: 0px;width: 80px;vertical-align: bottom;} .td32{padding: 0px;margin: 0px;width: 68px;vertical-align: bottom;} .td33{padding: 0px;margin: 0px;width: 26px;vertical-align: bottom;} .td34{padding: 0px;margin: 0px;width: 25px;vertical-align: bottom;} .td35{padding: 0px;margin: 0px;width: 52px;vertical-align: bottom;} .td36{padding: 0px;margin: 0px;width: 182px;vertical-align: bottom;} .td37{padding: 0px;margin: 0px;width: 87px;vertical-align: bottom;} .td38{padding: 0px;margin: 0px;width: 86px;vertical-align: bottom;} .td39{padding: 0px;margin: 0px;width: 47px;vertical-align: bottom;} .td40{padding: 0px;margin: 0px;width: 50px;vertical-align: bottom;} .td41{padding: 0px;margin: 0px;width: 219px;vertical-align: bottom;} .td42{padding: 0px;margin: 0px;width: 31px;vertical-align: bottom;} .td43{padding: 0px;margin: 0px;width: 139px;vertical-align: bottom;} .td44{padding: 0px;margin: 0px;width: 157px;vertical-align: bottom;} .td45{padding: 0px;margin: 0px;width: 212px;vertical-align: bottom;} .td46{padding: 0px;margin: 0px;width: 223px;vertical-align: bottom;} .td47{padding: 0px;margin: 0px;width: 421px;vertical-align: bottom;} .td48{padding: 0px;margin: 0px;width: 90px;vertical-align: bottom;} .td49{padding: 0px;margin: 0px;width: 225px;vertical-align: bottom;} .td50{padding: 0px;margin: 0px;width: 111px;vertical-align: bottom;} .td51{padding: 0px;margin: 0px;width: 214px;vertical-align: bottom;} .td52{padding: 0px;margin: 0px;width: 221px;vertical-align: bottom;} .td53{padding: 0px;margin: 0px;width: 35px;vertical-align: bottom;} .td54{padding: 0px;margin: 0px;width: 121px;vertical-align: bottom;} .td55{padding: 0px;margin: 0px;width: 194px;vertical-align: bottom;} .td56{padding: 0px;margin: 0px;width: 149px;vertical-align: bottom;} .td57{padding: 0px;margin: 0px;width: 65px;vertical-align: bottom;} .td58{padding: 0px;margin: 0px;width: 101px;vertical-align: bottom;} .td59{padding: 0px;margin: 0px;width: 119px;vertical-align: bottom;} .td60{padding: 0px;margin: 0px;width: 186px;vertical-align: bottom;} .td61{padding: 0px;margin: 0px;width: 92px;vertical-align: bottom;} .td62{padding: 0px;margin: 0px;width: 210px;vertical-align: bottom;} .td63{padding: 0px;margin: 0px;width: 142px;vertical-align: bottom;} .td64{padding: 0px;margin: 0px;width: 21px;vertical-align: bottom;} .td65{padding: 0px;margin: 0px;width: 42px;vertical-align: bottom;} .td66{padding: 0px;margin: 0px;width: 163px;vertical-align: bottom;} .td67{padding: 0px;margin: 0px;width: 61px;vertical-align: bottom;} .td68{padding: 0px;margin: 0px;width: 183px;vertical-align: bottom;} .td69{padding: 0px;margin: 0px;width: 211px;vertical-align: bottom;} .td70{padding: 0px;margin: 0px;width: 57px;vertical-align: bottom;} .td71{padding: 0px;margin: 0px;width: 85px;vertical-align: bottom;} .td72{padding: 0px;margin: 0px;width: 106px;vertical-align: bottom;} .td73{padding: 0px;margin: 0px;width: 168px;vertical-align: bottom;} .td74{padding: 0px;margin: 0px;width: 40px;vertical-align: bottom;} .td75{padding: 0px;margin: 0px;width: 465px;vertical-align: bottom;} .td76{padding: 0px;margin: 0px;width: 46px;vertical-align: bottom;} .td77{padding: 0px;margin: 0px;width: 329px;vertical-align: bottom;} .td78{padding: 0px;margin: 0px;width: 181px;vertical-align: bottom;} .td79{border-left: #000000 1px solid;border-right: #000000 1px solid;border-top: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 129px;vertical-align: bottom;} .td80{border-right: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 14px;vertical-align: bottom;} .td81{border-top: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 6px;vertical-align: bottom;} .td82{border-right: #000000 1px solid;border-top: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 122px;vertical-align: bottom;} .td83{padding: 0px;margin: 0px;width: 5px;vertical-align: bottom;} .td84{padding: 0px;margin: 0px;width: 15px;vertical-align: bottom;} .td85{border-right: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 15px;vertical-align: bottom;} .td86{border-right: #000000 1px solid;border-top: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 128px;vertical-align: bottom;} .td87{border-left: #000000 1px solid;border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 65px;vertical-align: bottom;} .td88{border-right: #000000 1px solid;border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 64px;vertical-align: bottom;} .td89{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 6px;vertical-align: bottom;} .td90{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 58px;vertical-align: bottom;} .td91{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 64px;vertical-align: bottom;} .td92{padding: 0px;margin: 0px;width: 66px;vertical-align: bottom;} .td93{padding: 0px;margin: 0px;width: 6px;vertical-align: bottom;} .td94{padding: 0px;margin: 0px;width: 58px;vertical-align: bottom;} .td95{padding: 0px;margin: 0px;width: 16px;vertical-align: bottom;} .td96{padding: 0px;margin: 0px;width: 64px;vertical-align: bottom;} .td97{border-right: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 65px;vertical-align: bottom;} .td98{border-right: #000000 1px solid;border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 57px;vertical-align: bottom;} .td99{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 65px;vertical-align: bottom;} .td100{border-right: #000000 1px solid;border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 63px;vertical-align: bottom;} .td101{border-right: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 122px;vertical-align: bottom;} .td102{border-right: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 128px;vertical-align: bottom;} .td103{padding: 0px;margin: 0px;width: 129px;vertical-align: bottom;} .td104{border-right: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 57px;vertical-align: bottom;} .td105{border-right: #000000 1px solid;border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 128px;vertical-align: bottom;} .td106{padding: 0px;margin: 0px;width: 145px;vertical-align: bottom;} .td107{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 5px;vertical-align: bottom;} .td108{border-right: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 5px;vertical-align: bottom;} .td109{padding: 0px;margin: 0px;width: 123px;vertical-align: bottom;} .td110{border-right: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 4px;vertical-align: bottom;} .td111{border-right: #000000 1px solid;border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 69px;vertical-align: bottom;} .td112{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 15px;vertical-align: bottom;} .td113{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 16px;vertical-align: bottom;} .td114{border-right: #000000 1px solid;border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 65px;vertical-align: bottom;} .td115{border-right: #000000 1px solid;border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 14px;vertical-align: bottom;} .td116{border-left: #000000 1px solid;border-right: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 129px;vertical-align: bottom;} .td117{border-right: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 231px;vertical-align: bottom;} .td118{padding: 0px;margin: 0px;width: 37px;vertical-align: bottom;} .td119{border-right: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 64px;vertical-align: bottom;} .td120{border-left: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 65px;vertical-align: bottom;} .td121{padding: 0px;margin: 0px;width: 78px;vertical-align: bottom;} .td122{padding: 0px;margin: 0px;width: 59px;vertical-align: bottom;} .td123{padding: 0px;margin: 0px;width: 60px;vertical-align: bottom;} .td124{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 78px;vertical-align: bottom;} .td125{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 59px;vertical-align: bottom;} .td126{padding: 0px;margin: 0px;width: 1px;vertical-align: bottom;} .td127{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 58px;vertical-align: bottom;} .td128{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 57px;vertical-align: bottom;} .td129{padding: 0px;margin: 0px;width: 2px;vertical-align: bottom;} .td130{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 78px;vertical-align: bottom;} .td131{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 59px;vertical-align: bottom;} .td132{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 1px;vertical-align: bottom;} .td133{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 57px;vertical-align: bottom;} .td134{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 2px;vertical-align: bottom;} .td135{padding: 0px;margin: 0px;width: 79px;vertical-align: bottom;} .td136{padding: 0px;margin: 0px;width: 250px;vertical-align: bottom;} .td137{padding: 0px;margin: 0px;width: 113px;vertical-align: bottom;} .td138{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 79px;vertical-align: bottom;} .td139{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 63px;vertical-align: bottom;} .td140{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 187px;vertical-align: bottom;} .td141{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 113px;vertical-align: bottom;} .td142{padding: 0px;margin: 0px;width: 187px;vertical-align: bottom;} .td143{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 79px;vertical-align: bottom;} .td144{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 63px;vertical-align: bottom;} .td145{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 187px;vertical-align: bottom;} .td146{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 113px;vertical-align: bottom;} .td147{padding: 0px;margin: 0px;width: 72px;vertical-align: bottom;} .td148{padding: 0px;margin: 0px;width: 276px;vertical-align: bottom;} .td149{padding: 0px;margin: 0px;width: 95px;vertical-align: bottom;} .td150{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 72px;vertical-align: bottom;} .td151{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 96px;vertical-align: bottom;} .td152{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 92px;vertical-align: bottom;} .td153{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 77px;vertical-align: bottom;} .td154{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 7px;vertical-align: bottom;} .td155{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 95px;vertical-align: bottom;} .td156{padding: 0px;margin: 0px;width: 96px;vertical-align: bottom;} .td157{padding: 0px;margin: 0px;width: 77px;vertical-align: bottom;} .td158{padding: 0px;margin: 0px;width: 7px;vertical-align: bottom;} .td159{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 72px;vertical-align: bottom;} .td160{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 96px;vertical-align: bottom;} .td161{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 92px;vertical-align: bottom;} .td162{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 77px;vertical-align: bottom;} .td163{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 7px;vertical-align: bottom;} .td164{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 95px;vertical-align: bottom;} .td165{padding: 0px;margin: 0px;width: 282px;vertical-align: bottom;} .td166{padding: 0px;margin: 0px;width: 124px;vertical-align: bottom;} .td167{border-left: #000000 1px solid;border-top: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 205px;vertical-align: bottom;} .td168{border-right: #000000 1px solid;border-top: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 183px;vertical-align: bottom;} .td169{border-left: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 205px;vertical-align: bottom;} .td170{border-right: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 183px;vertical-align: bottom;} .td171{border-left: #000000 1px solid;border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 205px;vertical-align: bottom;} .td172{border-right: #000000 1px solid;border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 183px;vertical-align: bottom;} .td173{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 130px;vertical-align: bottom;} .td174{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 107px;vertical-align: bottom;} .td175{padding: 0px;margin: 0px;width: 130px;vertical-align: bottom;} .td176{padding: 0px;margin: 0px;width: 107px;vertical-align: bottom;} .td177{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 130px;vertical-align: bottom;} .td178{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 107px;vertical-align: bottom;} .td179{padding: 0px;margin: 0px;width: 232px;vertical-align: bottom;} .td180{padding: 0px;margin: 0px;width: 279px;vertical-align: bottom;} .td181{padding: 0px;margin: 0px;width: 156px;vertical-align: bottom;} .td182{padding: 0px;margin: 0px;width: 88px;vertical-align: bottom;} .td183{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 156px;vertical-align: bottom;} .td184{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 40px;vertical-align: bottom;} .td185{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 88px;vertical-align: bottom;} .td186{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 60px;vertical-align: bottom;} .td187{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 156px;vertical-align: bottom;} .td188{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 43px;vertical-align: bottom;} .td189{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 88px;vertical-align: bottom;} .td190{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 60px;vertical-align: bottom;} .td191{padding: 0px;margin: 0px;width: 280px;vertical-align: bottom;} .td192{padding: 0px;margin: 0px;width: 231px;vertical-align: bottom;} .td193{padding: 0px;margin: 0px;width: 11px;vertical-align: bottom;} .td194{padding: 0px;margin: 0px;width: 3px;vertical-align: bottom;} .td195{padding: 0px;margin: 0px;width: 4px;vertical-align: bottom;} .td196{padding: 0px;margin: 0px;width: 8px;vertical-align: bottom;} .td197{padding: 0px;margin: 0px;width: 165px;vertical-align: bottom;} .td198{padding: 0px;margin: 0px;width: 9px;vertical-align: bottom;} .td199{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 3px;vertical-align: bottom;} .td200{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 4px;vertical-align: bottom;} .td201{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 5px;vertical-align: bottom;} .td202{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 8px;vertical-align: bottom;} .td203{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 13px;vertical-align: bottom;} .td204{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 6px;vertical-align: bottom;} .td205{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 9px;vertical-align: bottom;} .td206{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 11px;vertical-align: bottom;} .td207{border-right: #000000 1px solid;border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 2px;vertical-align: bottom;} .td208{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 4px;vertical-align: bottom;} .td209{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 8px;vertical-align: bottom;} .td210{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 13px;vertical-align: bottom;} .td211{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 9px;vertical-align: bottom;} .td212{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 11px;vertical-align: bottom;} .td213{border-right: #808080 1px solid;border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 6px;vertical-align: bottom;} .td214{border-right: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 2px;vertical-align: bottom;} .td215{border-right: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 6px;vertical-align: bottom;} .td216{border-left: #000000 1px solid;border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 4px;vertical-align: bottom;} .td217{border-left: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 4px;vertical-align: bottom;} .td218{border-right: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 7px;vertical-align: bottom;} .td219{border-left: #000000 1px solid;border-right: #000000 1px solid;border-top: #65659a 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 3px;vertical-align: bottom;background: #65659a;} .td220{border-right: #000000 1px solid;border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 7px;vertical-align: bottom;} .td221{border-left: #000000 1px solid;border-right: #000000 1px solid;border-bottom: #65659a 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 3px;vertical-align: bottom;background: #65659a;} .td222{border-left: #000000 1px solid;border-right: #000000 1px solid;border-top: #65659a 1px solid;border-bottom: #65659a 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 3px;vertical-align: bottom;background: #65659a;} .td223{border-right: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 6px;vertical-align: bottom;} .td224{border-left: #000000 1px solid;border-right: #000000 1px solid;border-top: #000000 1px solid;border-bottom: #65659a 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 3px;vertical-align: bottom;background: #65659a;} .td225{border-right: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 3px;vertical-align: bottom;} .td226{border-left: #65659a 1px solid;border-right: #000000 1px solid;border-top: #65659a 1px solid;border-bottom: #65659a 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 3px;vertical-align: bottom;background: #65659a;} .td227{border-left: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 5px;vertical-align: bottom;} .td228{border-left: #000000 1px solid;border-right: #000000 1px solid;border-bottom: #65659a 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 3px;vertical-align: bottom;background: #000000;} .td229{border-right: #000000 1px solid;border-top: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 2px;vertical-align: bottom;} .td230{border-right: #000000 1px solid;border-top: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 3px;vertical-align: bottom;} .td231{border-right: #000000 1px solid;border-top: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 7px;vertical-align: bottom;} .td232{border-right: #000000 1px solid;border-top: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 6px;vertical-align: bottom;} .td233{border-left: #000000 1px solid;border-right: #000000 1px solid;border-top: #000000 1px solid;border-bottom: #65659a 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 3px;vertical-align: bottom;background: #000000;} .td234{border-right: #000000 1px solid;border-top: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 12px;vertical-align: bottom;} .td235{border-top: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 8px;vertical-align: bottom;} .td236{border-left: #000000 1px solid;border-top: #000000 1px solid;border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 4px;vertical-align: bottom;} .td237{border-left: #000000 1px solid;border-right: #000000 1px solid;border-top: #000000 1px solid;border-bottom: #65659a 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 4px;vertical-align: bottom;background: #65659a;} .td238{border-top: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 7px;vertical-align: bottom;} .td239{border-left: #000000 1px solid;border-top: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 4px;vertical-align: bottom;} .td240{border-top: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 9px;vertical-align: bottom;} .td241{border-top: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 11px;vertical-align: bottom;} .td242{border-top: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 5px;vertical-align: bottom;} .td243{border-left: #000000 1px solid;border-top: #000000 1px solid;border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 5px;vertical-align: bottom;} .td244{border-right: #808080 1px solid;border-top: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 6px;vertical-align: bottom;} .td245{border-right: #000000 1px solid;border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 3px;vertical-align: bottom;} .td246{border-right: #000000 1px solid;border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 6px;vertical-align: bottom;} .td247{border-right: #000000 1px solid;border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 12px;vertical-align: bottom;} .td248{border-left: #65659a 1px solid;border-right: #000000 1px solid;border-top: #65659a 1px solid;border-bottom: #65659a 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 4px;vertical-align: bottom;background: #65659a;} .td249{border-left: #000000 1px solid;border-right: #000000 1px solid;border-top: #65659a 1px solid;border-bottom: #65659a 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 4px;vertical-align: bottom;background: #65659a;} .td250{border-right: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 12px;vertical-align: bottom;} .td251{border-right: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 8px;vertical-align: bottom;} .td252{border-right: #000000 1px solid;border-top: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 8px;vertical-align: bottom;} .td253{border-left: #000000 1px solid;border-right: #000000 1px solid;border-top: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 9px;vertical-align: bottom;} .td254{border-right: #000000 1px solid;border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 8px;vertical-align: bottom;} .td255{border-left: #000000 1px solid;border-right: #000000 1px solid;border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 9px;vertical-align: bottom;} .td256{border-left: #000000 1px solid;border-right: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 5px;vertical-align: bottom;} .td257{border-left: #65659a 1px solid;border-right: #000000 1px solid;border-bottom: #65659a 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 3px;vertical-align: bottom;background: #65659a;} .td258{border-left: #65659a 1px solid;border-right: #000000 1px solid;border-bottom: #65659a 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 4px;vertical-align: bottom;background: #65659a;} .td259{border-left: #000000 1px solid;border-right: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 9px;vertical-align: bottom;} .td260{border-right: #000000 1px solid;border-top: #65659a 1px solid;border-bottom: #65659a 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 4px;vertical-align: bottom;background: #65659a;} .td261{border-top: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 4px;vertical-align: bottom;} .td262{border-top: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 13px;vertical-align: bottom;} .td263{padding: 0px;margin: 0px;width: 273px;vertical-align: bottom;} .td264{padding: 0px;margin: 0px;width: 89px;vertical-align: bottom;} .td265{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 93px;vertical-align: bottom;} .td266{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 89px;vertical-align: bottom;} .td267{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 93px;vertical-align: bottom;} .td268{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 89px;vertical-align: bottom;} .td269{padding: 0px;margin: 0px;width: 93px;vertical-align: bottom;} .td270{padding: 0px;margin: 0px;width: 91px;vertical-align: bottom;} .td271{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 90px;vertical-align: bottom;} .td272{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 91px;vertical-align: bottom;} .td273{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 97px;vertical-align: bottom;} .td274{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 82px;vertical-align: bottom;} .td275{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 87px;vertical-align: bottom;} .td276{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 86px;vertical-align: bottom;} .td277{padding: 0px;margin: 0px;width: 97px;vertical-align: bottom;} .td278{padding: 0px;margin: 0px;width: 82px;vertical-align: bottom;} .td279{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 97px;vertical-align: bottom;} .td280{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 82px;vertical-align: bottom;} .td281{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 87px;vertical-align: bottom;} .td282{padding: 0px;margin: 0px;width: 34px;vertical-align: bottom;} .td283{padding: 0px;margin: 0px;width: 71px;vertical-align: bottom;} .td284{padding: 0px;margin: 0px;width: 14px;vertical-align: bottom;} .td285{padding: 0px;margin: 0px;width: 131px;vertical-align: bottom;} .td286{padding: 0px;margin: 0px;width: 108px;vertical-align: bottom;} .td287{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 131px;vertical-align: bottom;} .td288{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 108px;vertical-align: bottom;} .td289{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 67px;vertical-align: bottom;} .td290{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 75px;vertical-align: bottom;} .td291{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 74px;vertical-align: bottom;} .td292{padding: 0px;margin: 0px;width: 67px;vertical-align: bottom;} .td293{padding: 0px;margin: 0px;width: 75px;vertical-align: bottom;} .td294{padding: 0px;margin: 0px;width: 74px;vertical-align: bottom;} .td295{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 67px;vertical-align: bottom;} .td296{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 75px;vertical-align: bottom;} .td297{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 74px;vertical-align: bottom;} .td298{padding: 0px;margin: 0px;width: 44px;vertical-align: bottom;} .td299{padding: 0px;margin: 0px;width: 33px;vertical-align: bottom;} .td300{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 68px;vertical-align: bottom;} .td301{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 61px;vertical-align: bottom;} .td302{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 68px;vertical-align: bottom;} .td303{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 61px;vertical-align: bottom;} .td304{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 25px;vertical-align: bottom;} .td305{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 177px;vertical-align: bottom;} .td306{padding: 0px;margin: 0px;width: 177px;vertical-align: bottom;} .td307{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 25px;vertical-align: bottom;} .td308{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 177px;vertical-align: bottom;} .td309{padding: 0px;margin: 0px;width: 76px;vertical-align: bottom;} .td310{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 106px;vertical-align: bottom;} .td311{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 52px;vertical-align: bottom;} .td312{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 56px;vertical-align: bottom;} .td313{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 37px;vertical-align: bottom;} .td314{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 71px;vertical-align: bottom;} .td315{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 51px;vertical-align: bottom;} .td316{padding: 0px;margin: 0px;width: 56px;vertical-align: bottom;} .td317{padding: 0px;margin: 0px;width: 51px;vertical-align: bottom;} .td318{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 106px;vertical-align: bottom;} .td319{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 52px;vertical-align: bottom;} .td320{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 56px;vertical-align: bottom;} .td321{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 37px;vertical-align: bottom;} .td322{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 71px;vertical-align: bottom;} .td323{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 51px;vertical-align: bottom;} .td324{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 55px;vertical-align: bottom;} .td325{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 64px;vertical-align: bottom;} .td326{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 70px;vertical-align: bottom;} .td327{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 55px;vertical-align: bottom;} .td328{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 70px;vertical-align: bottom;} .td329{padding: 0px;margin: 0px;width: 39px;vertical-align: bottom;} .td330{padding: 0px;margin: 0px;width: 36px;vertical-align: bottom;} .td331{padding: 0px;margin: 0px;width: 109px;vertical-align: bottom;} .td332{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 109px;vertical-align: bottom;} .td333{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 109px;vertical-align: bottom;} .td334{padding: 0px;margin: 0px;width: 248px;vertical-align: bottom;} .td335{padding: 0px;margin: 0px;width: 262px;vertical-align: bottom;} .td336{padding: 0px;margin: 0px;width: 337px;vertical-align: bottom;} .td337{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 48px;vertical-align: bottom;} .td338{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 269px;vertical-align: bottom;} .td339{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 48px;vertical-align: bottom;} .td340{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 269px;vertical-align: bottom;} .td341{padding: 0px;margin: 0px;width: 48px;vertical-align: bottom;} .td342{padding: 0px;margin: 0px;width: 357px;vertical-align: bottom;} .td343{padding: 0px;margin: 0px;width: 260px;vertical-align: bottom;} .td344{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 260px;vertical-align: bottom;} .td345{padding: 0px;margin: 0px;width: 176px;vertical-align: bottom;} .td346{padding: 0px;margin: 0px;width: 180px;vertical-align: bottom;} .td347{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 260px;vertical-align: bottom;} .td348{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 180px;vertical-align: bottom;} .td349{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 186px;vertical-align: bottom;} .td350{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 186px;vertical-align: bottom;} .td351{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 158px;vertical-align: bottom;} .td352{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 50px;vertical-align: bottom;} .td353{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 49px;vertical-align: bottom;} .td354{padding: 0px;margin: 0px;width: 158px;vertical-align: bottom;} .td355{padding: 0px;margin: 0px;width: 49px;vertical-align: bottom;} .td356{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 226px;vertical-align: bottom;} .td357{padding: 0px;margin: 0px;width: 226px;vertical-align: bottom;} .td358{padding: 0px;margin: 0px;width: 73px;vertical-align: bottom;} .td359{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 226px;vertical-align: bottom;} .td360{padding: 0px;margin: 0px;width: 304px;vertical-align: bottom;} .td361{padding: 0px;margin: 0px;width: 160px;vertical-align: bottom;} .td362{padding: 0px;margin: 0px;width: 147px;vertical-align: bottom;} .td363{padding: 0px;margin: 0px;width: 336px;vertical-align: bottom;} .td364{padding: 0px;margin: 0px;width: 175px;vertical-align: bottom;} .td365{padding: 0px;margin: 0px;width: 24px;vertical-align: bottom;} .td366{padding: 0px;margin: 0px;width: 185px;vertical-align: bottom;} .td367{padding: 0px;margin: 0px;width: 69px;vertical-align: bottom;} .td368{padding: 0px;margin: 0px;width: 94px;vertical-align: bottom;} .td369{padding: 0px;margin: 0px;width: 155px;vertical-align: bottom;} .td370{padding: 0px;margin: 0px;width: 22px;vertical-align: bottom;} .td371{padding: 0px;margin: 0px;width: 45px;vertical-align: bottom;} .td372{padding: 0px;margin: 0px;width: 169px;vertical-align: bottom;} .td373{padding: 0px;margin: 0px;width: 138px;vertical-align: bottom;} .td374{padding: 0px;margin: 0px;width: 179px;vertical-align: bottom;} .td375{padding: 0px;margin: 0px;width: 238px;vertical-align: bottom;} .td376{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 238px;vertical-align: bottom;} .td377{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 102px;vertical-align: bottom;} .td378{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 238px;vertical-align: bottom;} .td379{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 102px;vertical-align: bottom;} .td380{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 297px;vertical-align: bottom;} .td381{padding: 0px;margin: 0px;width: 297px;vertical-align: bottom;} .td382{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 297px;vertical-align: bottom;} .td383{padding: 0px;margin: 0px;width: 0px;vertical-align: bottom;} .td384{border-bottom: #808080 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 165px;vertical-align: bottom;} .td385{border-bottom: #000000 1px solid;padding: 0px;margin: 0px;width: 165px;vertical-align: bottom;} .td386{padding: 0px;margin: 0px;width: 136px;vertical-align: bottom;} .td387{padding: 0px;margin: 0px;width: 162px;vertical-align: bottom;} .td388{padding: 0px;margin: 0px;width: 348px;vertical-align: bottom;} .tr0{heightzzz: 18px;} .tr1{heightzzz: 36px;} .tr2{heightzzz: 29px;} .tr3{heightzzz: 19px;} .tr4{heightzzz: 28px;} .tr5{heightzzz: 37px;} .tr6{heightzzz: 14px;} .tr7{heightzzz: 54px;} .tr8{heightzzz: 22px;} .tr9{heightzzz: 25px;} .tr10{heightzzz: 17px;} .tr11{heightzzz: 53px;} .tr12{heightzzz: 38px;} .tr13{heightzzz: 60px;} .tr14{heightzzz: 12px;} .tr15{heightzzz: 30px;} .tr16{heightzzz: 11px;} .tr17{heightzzz: 3px;} .tr18{heightzzz: 21px;} .tr19{heightzzz: 58px;} .tr20{heightzzz: 10px;} .tr21{heightzzz: 27px;} .tr22{heightzzz: 8px;} .tr23{heightzzz: 7px;} .tr24{heightzzz: 9px;} .tr25{heightzzz: 2px;} .tr26{heightzzz: 33px;} .tr27{heightzzz: 35px;} .tr28{heightzzz: 20px;} .tr29{heightzzz: 5px;} .tr30{heightzzz: 16px;} .tr31{heightzzz: 15px;} .tr32{heightzzz: 13px;} .tr33{heightzzz: 6px;} .tr34{heightzzz: 4px;} .tr35{heightzzz: 23px;} .tr36{heightzzz: 105px;} .tr37{heightzzz: 102px;} .tr38{heightzzz: 40px;} .tr39{heightzzz: 39px;} .tr40{heightzzz: 24px;} .tr41{heightzzz: 31px;} .tr42{heightzzz: 52px;} .tr43{heightzzz: 26px;} .tr44{heightzzz: 61px;} .tr45{heightzzz: 32px;} .tr46{heightzzz: 55px;} .tr47{heightzzz: 34px;} .tr48{heightzzz: 64px;} .tr49{heightzzz: 44px;} .t0{width: 456px;margin-top: 171px;f:15px 'Verdana' !important;} .t1{width: 530px;f:11px 'Verdana' !important;} .t2{width: 457px;margin-leftZ: 66px;f:15px 'Verdana' !important;} .t3{width: 535px;f:15px 'Verdana' !important;} .t4{width: 456px;f:15px 'Verdana' !important;} .t5{width: 530px;f:15px 'Verdana' !important;} .t6{width: 530px;f:11px 'Verdana' !important;} .t7{width: 466px;margin-leftZ: 66px;margin-top: 9px;f:9px 'Verdana' !important;} .t8{width: 535px;margin-leftZ: 6px;f:11px 'Verdana' !important;} .t9{width: 481px;margin-top: 23px;f:8px 'Verdana' !important;} .t10{width: 375px;margin-leftZ: 141px;margin-top: 12px;f:9px 'Verdana' !important;} .t11{width: 364px;margin-leftZ: 136px;margin-top: 12px;f:8px 'Verdana' !important;} .t12{width: 535px;f:11px 'Verdana' !important;} .t13{width: 262px;margin-leftZ: 162px;margin-top: 71px;f:8px 'Verdana' !important;} .t14{width: 339px;margin-leftZ: 23px;margin-top: 45px;f:7px 'Verdana' !important;} .t15{width: 456px;margin-top: 13px;f:15px 'Verdana' !important;} .t16{width: 535px;f:10px 'Verdana' !important;} .t17{width: 535px;margin-leftZ: 76px;f:10px 'Verdana' !important;} .t18{width: 456px;margin-leftZ: 76px;margin-top: 12px;f:15px 'Verdana' !important;} .t19{width: 353px;margin-leftZ: 66px;margin-top: 17px;f:14px 'Verdana' !important;} .t20{width: 456px;margin-top: 26px;f:15px 'Verdana' !important;} .t21{width: 456px;f:15px 'Verdana' !important;} .t22{width: 457px;margin-leftZ: 66px;margin-top: 28px;f:15px 'Verdana' !important;} .t23{width: 535px;margin-leftZ: 3px;f:10px 'Verdana' !important;} .t24{width: 464px;margin-top: 14px;f:8px 'Verdana' !important;} .t25{width: 457px;margin-leftZ: 66px;margin-top: 9px;f:11px 'Verdana' !important;} .t26{width: 465px;margin-top: 30px;f:9px 'Verdana' !important;} .t27{width: 535px;margin-leftZ: 11px;f:10px 'Verdana' !important;} .t28{width: 465px;margin-top: 30px;f:11px 'Verdana' !important;} .t29{width: 420px;margin-leftZ: 66px;margin-top: 30px;f:5px 'Verdana' !important;} .t30{width: 409px;margin-leftZ: 101px;margin-top: 4px;f:5px 'Verdana' !important;} .t31{width: 473px;margin-leftZ: 59px;margin-top: 12px;f:12px 'Verdana' !important;} .t32{width: 535px;margin-leftZ: 8px;f:10px 'Verdana' !important;} .t33{width: 465px;margin-leftZ: 66px;margin-top: 7px;f:12px 'Verdana' !important;} .t34{width: 535px;f:9px 'Verdana' !important;} .t35{width: 429px;margin-leftZ: 11px;margin-top: 21px;f:7px 'Verdana' !important;} .t36{width: 535px;margin-leftZ: 1px;f:9px 'Verdana' !important;} .t37{width: 465px;margin-top: 38px;f:12px 'Verdana' !important;} .t38{width: 465px;margin-leftZ: 66px;margin-top: 6px;f:12px 'Verdana' !important;} .t39{width: 432px;margin-top: 11px;f:12px 'Verdana' !important;} .t40{width: 535px;margin-leftZ: 3px;f:9px 'Verdana' !important;} .t41{width: 464px;margin-top: 15px;f:9px 'Verdana' !important;} .t42{width: 465px;margin-leftZ: 66px;margin-top: 8px;f:9px 'Verdana' !important;} .t43{width: 465px;margin-top: 7px;f:12px 'Verdana' !important;} .t44{width: 386px;margin-top: 10px;f:12px 'Verdana' !important;} .t45{width: 432px;margin-leftZ: 74px;margin-top: 12px;f:8px 'Verdana' !important;} .t46{width: 465px;margin-top: 6px;f:8px 'Verdana' !important;} .t47{width: 465px;margin-leftZ: 66px;margin-top: 8px;f:11px 'Verdana' !important;} .t48{width: 430px;margin-leftZ: 8px;margin-top: 14px;f:8px 'Verdana' !important;} .t49{width: 455px;margin-leftZ: 75px;margin-top: 9px;f:11px 'Verdana' !important;} .t50{width: 465px;margin-top: 8px;f:8px 'Verdana' !important;} .t51{width: 451px;margin-leftZ: 66px;margin-top: 31px;f:6px 'Verdana' !important;} .t52{width: 479px;margin-top: 9px;f:12px 'Verdana' !important;} .t53{width: 413px;margin-top: 19px;f:12px 'Verdana' !important;} .t54{width: 457px;margin-leftZ: 66px;margin-top: 31px;f:12px 'Verdana' !important;} .t55{width: 259px;margin-leftZ: 66px;margin-top: 8px;f:12px 'Verdana' !important;} .t56{width: 374px;margin-top: 11px;f:12px 'Verdana' !important;} .t57{width: 535px;margin-leftZ: 76px;f:9px 'Verdana' !important;} .t58{width: 334px;margin-leftZ: 54px;margin-top: 21px;f:6px 'Verdana' !important;} .t59{width: 464px;margin-leftZ: 54px;margin-top: 23px;f:6px 'Verdana' !important;} .t60{width: 473px;margin-leftZ: 54px;margin-top: 6px;f:7px 'Verdana' !important;} .t61{width: 445px;margin-top: 21px;f:10px 'Verdana' !important;} .t62{width: 481px;margin-leftZ: 37px;margin-top: 23px;f:9px 'Verdana' !important;} .t63{width: 375px;margin-leftZ: 138px;margin-top: 11px;f:8px 'Verdana' !important;} .t64{width: 535px;margin-leftZ: 22px;f:10px 'Verdana' !important;} .t65{width: 365px;margin-leftZ: 92px;margin-top: 10px;f:10px 'Verdana' !important;} .t66{width: 445px;margin-leftZ: 66px;margin-top: 15px;f:5px 'Verdana' !important;} .t67{width: 535px;margin-leftZ: 1px;f:10px 'Verdana' !important;} .t68{width: 465px;margin-top: 9px;f:12px 'Verdana' !important;} .t69{width: 425px;margin-leftZ: 66px;margin-top: 11px;f:12px 'Verdana' !important;} .t70{width: 467px;margin-top: 9px;f:12px 'Verdana' !important;} .t71{width: 467px;margin-leftZ: 52px;margin-top: 10px;f:10px 'Verdana' !important;} </STYLE> <DIV id="page_1"> <P class="p0 ft0">Till statsrådet <NOBR>Sven-Erik</NOBR> Österberg</P> <P class="p1 ft1">Genom beslut den 23 juni 2004 bemyndigade regeringen statsrådet Gunnar Lund att tillkalla en särskild utredare med uppdrag att utvärdera premiepensionssystemets funktion (dir. 2004:77). Med stöd av samma bemyndigande förordnades samma dag professorn <NOBR>Karl-Olof</NOBR> Hammarkvist som särskild utredare.</P> <P class="p2 ft1">Att som sakkunniga biträda utredningen förordnades fr.o.m. den 2 september 2004 numera chefsekonomen Daniel Barr, ämnesrådet Lars Gavelin, verkställande direktören Reinhold Geijer, avdelningschefen Catrina Ingelstam, professorn <NOBR>Claes-Robert</NOBR> Julander, direktören Kajsa Lindståhl, verkställande direktören Annika Lundius och verkställande direktören Pia Nilsson. Catrina Ingelstam entledigades fr.o.m. den 13 januari 2005.</P> <P class="p2 ft1">Till sekreterare i utredningen förordnades fr.o.m. den 15 augusti 2004 ekonomie magistern Jenni <NOBR>Tapper-Hoël</NOBR> och fr.o.m. den 1 oktober 2004 ekonomie doktorn Annika Sundén. Ekonomie doktorn Dimitrios Ioannidis förordnades som sekreterare fr.o.m. den 1 januari 2005. Annika Sundén entledigades från uppdraget som sekreterare fr.o.m. den 13 januari 2005 då hon förordnades som sakkunnig i utredningen. Enhetschefen Thomas Norling förordnades som sekreterare fr.o.m. den 21 mars 2005. Jenni <NOBR>Tapper-Hoël</NOBR> beviljades föräldraledighet fr.o.m. den 1 maj 2005. Filosofie doktorn Joakim Jansson förordnades som sekreterare fr.o.m. den 1 juli 2005.</P> <P class="p3 ft1">Anna Florell har varit utredningens assistent.</P> <P class="p4 ft1">Utredningen, som antagit namnet Premiepensionsutredningen (Fi 2004:13), överlämnar härmed betänkandet <SPAN class="ft2">Svårnavigerat? Premiepensionssparande på rätt kurs </SPAN>(SOU 2005:87). Uppdraget är därmed slutfört.</P> </DIV> <DIV id="page_2"> <P class="p5 ft3">SOU 2005:87</P> <P class="p6 ft1">Till betänkandet har fogats särskilda yttranden från vissa av de sakkunniga.</P> <P class="p7 ft1">Stockholm i oktober 2005</P> <P class="p8 ft1"><NOBR>Karl-Olof</NOBR> Hammarkvist</P> <P class="p9 ft1">/Dimitrios Ioannidis</P> <P class="p10 ft1">Joakim Jansson</P> <P class="p10 ft1">Thomas Norling</P> </DIV> <DIV id="page_3"> <P class="p0 ft4">Innehåll</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t0"> <TR> <TD colspan=2 class="tr0 td0"><SPAN class="p11 ft2">Sammanfattning ..................................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td1"><SPAN class="p12 ft2">9</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr1 td0"><SPAN class="p11 ft2">Författningsförslag .............................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr1 td1"><SPAN class="p12 ft2">23</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr2 td2"><SPAN class="p11 ft2">1</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td3"><SPAN class="p13 ft2">Förslag till lag om ändring i lagen (1998:674) om</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td1"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr3 td2"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td3"><SPAN class="p13 ft6">inkomstgrundad ålderspension ...............................................</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td1"><SPAN class="p12 ft2">23</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr4 td2"><SPAN class="p11 ft2">2</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td3"><SPAN class="p13 ft2">Förslag till lag om ändring i lagen (1998:710) med vissa</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td1"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr3 td2"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td3"><SPAN class="p13 ft7">bestämmelser om Premiepensionsmyndigheten....................</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td1"><SPAN class="p12 ft2">27</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr4 td2"><SPAN class="p11 ft2">3</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td3"><SPAN class="p13 ft2">Förslag till lag om ändring i lagen (2000:192) om</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td1"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td2"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td3"><SPAN class="p13 ft7">allmänna pensionsfonder <NOBR>(AP-fonder)...................................</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr0 td1"><SPAN class="p12 ft2">28</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr5 td2"><SPAN class="p11 ft2">1</SPAN> </TD> <TD class="tr5 td3"><SPAN class="p13 ft2">Inledning...................................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr5 td1"><SPAN class="p12 ft2">33</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr2 td2"><SPAN class="p11 ft2">1.1</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td3"><SPAN class="p13 ft6">Utredningens uppdrag.............................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td1"><SPAN class="p12 ft2">33</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr4 td2"><SPAN class="p11 ft2">1.2</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td3"><SPAN class="p13 ft7">Pensionsreformens grundläggande principer och mål...........</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td1"><SPAN class="p12 ft2">34</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr4 td2"><SPAN class="p11 ft2">1.3</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td3"><SPAN class="p13 ft7">Utgångspunkter för utredningens arbete...............................</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td1"><SPAN class="p12 ft2">36</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr4 td2"><SPAN class="p11 ft2">1.4</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td3"><SPAN class="p13 ft6">Utredningsarbetet....................................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td1"><SPAN class="p12 ft2">37</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr1 td2"><SPAN class="p11 ft2">2</SPAN> </TD> <TD class="tr1 td3"><SPAN class="p13 ft2">Premiepensionssystemets utformning...........................</SPAN> </TD> <TD class="tr1 td1"><SPAN class="p12 ft2">39</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr5 td2"><SPAN class="p11 ft2">3</SPAN> </TD> <TD class="tr5 td3"><SPAN class="p13 ft2">Pensionsspararnas förutsättningar för</SPAN> </TD> <TD class="tr5 td1"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr3 td2"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td3"><SPAN class="p13 ft2">pensionsförvaltning ....................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td1"><SPAN class="p12 ft2">59</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr2 td2"><SPAN class="p11 ft2">3.1</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td3"><SPAN class="p13 ft7">Teoribildning kring individers beslutsfattande ......................</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td1"><SPAN class="p12 ft2">59</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr4 td2"><SPAN class="p11 ft2">3.2</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td3"><SPAN class="p13 ft7">Svårigheter i långsiktig pensionsförvaltning ..........................</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td1"><SPAN class="p12 ft2">61</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p14 ft8">5</P> </DIV> <DIV id="page_4"> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t1"> <TR> <TD class="tr6 td4"><SPAN class="p15 ft9">Innehåll</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td5"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td6"><SPAN class="p12 ft9">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr7 td4"><SPAN class="p16 ft2">4</SPAN> </TD> <TD class="tr7 td5"><SPAN class="p11 ft10">Fondutbudet och pensionsspararnas förvaltning</SPAN> </TD> <TD class="tr7 td6"><SPAN class="p12 ft2">.............69</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p17 ft2"><SPAN class="ft7">4.1</SPAN><SPAN class="ft11">Utbudet av placeringsalternativ i</SPAN></P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t2"> <TR> <TD class="tr8 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr8 td8"><SPAN class="p18 ft6">premiepensionssystemet ..........................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr8 td7"><SPAN class="p12 ft2">69</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr9 td7"><SPAN class="p11 ft2">4.2</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td8"><SPAN class="p18 ft6">Redovisning av pensionsspararnas avkastning........................</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td7"><SPAN class="p12 ft2">73</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td8"><SPAN class="p18 ft7">4.2.1 Utvecklingen på de finansiella marknaderna...............</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td7"><SPAN class="p12 ft2">73</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td8"><SPAN class="p18 ft6">4.2.2 Pensionsspararnas resultat............................................</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td7"><SPAN class="p12 ft2">74</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p11 ft2">4.3</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td8"><SPAN class="p18 ft6">Pensionsspararnas beteende.....................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p12 ft2">78</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td8"><SPAN class="p18 ft2">4.3.1 Pensionssparare med medel placerade i</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td8"><SPAN class="p19 ft6">Premiesparfonden .........................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td7"><SPAN class="p12 ft2">78</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td8"><SPAN class="p18 ft7">4.3.2 Pensionssparare som gjort ett val på fondtorget.........</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td7"><SPAN class="p12 ft2">81</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr1 td7"><SPAN class="p11 ft2">5</SPAN> </TD> <TD class="tr1 td8"><SPAN class="p18 ft10">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag ...</SPAN> </TD> <TD class="tr1 td7"><SPAN class="p12 ft2">89</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft2">5.1</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td8"><SPAN class="p18 ft6">Bakgrund...................................................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p12 ft2">89</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p11 ft2">5.2</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td8"><SPAN class="p18 ft6">Det första valet 2000 ................................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p12 ft2">98</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p11 ft2">5.3</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td8"><SPAN class="p18 ft7">De efterföljande åren <NOBR>(2001–2005) .......................................</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p12 ft2">104</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p11 ft2">5.4</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td8"><SPAN class="p18 ft6">Slutsatser .................................................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p12 ft2">111</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr5 td7"><SPAN class="p11 ft2">6</SPAN> </TD> <TD class="tr5 td8"><SPAN class="p18 ft2">Premiepensionssystemets kostnader ...........................</SPAN> </TD> <TD class="tr5 td7"><SPAN class="p12 ft2">117</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft2">6.1</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td8"><SPAN class="p18 ft7">Avgifternas betydelse för den framtida premiepensionen...</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p12 ft2">118</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p11 ft2">6.2</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td8"><SPAN class="p18 ft7">Analys av avgiftsuttaget i premiepensionssystemet .............</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p12 ft2">122</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td8"><SPAN class="p18 ft2">6.2.1 Övergripande analys av det totala avgiftsuttaget i</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td8"><SPAN class="p19 ft6">premiepensionssystemet.............................................</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td7"><SPAN class="p12 ft2">123</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p17 ft2"><SPAN class="ft7">6.3</SPAN><SPAN class="ft11">Bedömning av administrations- och</SPAN></P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t2"> <TR> <TD class="tr3 td9"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr3 td10"><SPAN class="p20 ft6">förvaltningskostnader ............................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td7"><SPAN class="p12 ft2">126</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td9"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td11"><SPAN class="p20 ft2">6.3.1</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td12"><SPAN class="p21 ft2">Premiepensionssystemets administrativa</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td9"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td11"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td12"><SPAN class="p21 ft6">kostnader .....................................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td7"><SPAN class="p12 ft2">126</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td9"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td11"><SPAN class="p20 ft2">6.3.2</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td12"><SPAN class="p21 ft7">Premiepensionssystemets förvaltningskostnader .....</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td7"><SPAN class="p12 ft2">130</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr1 td9"><SPAN class="p11 ft2">7</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr1 td10"><SPAN class="p20 ft2">Allmänna utgångspunkter för reformeringen av</SPAN> </TD> <TD class="tr1 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr3 td9"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr3 td10"><SPAN class="p20 ft2">premiepensionssystemet............................................</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td7"><SPAN class="p12 ft2">137</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr2 td9"><SPAN class="p11 ft7">7.1</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr2 td10"><SPAN class="p20 ft7">Det nuvarande premiepensionssystemet ..............................</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p12 ft2">137</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr4 td9"><SPAN class="p11 ft7">7.2</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr4 td10"><SPAN class="p20 ft7">Premiepensionssystemets framtida utformning...................</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p12 ft2">143</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p22 ft8">6</P> </DIV> <DIV id="page_5"> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t3"> <TR> <TD colspan=2 class="tr6 td13"><SPAN class="p11 ft9">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td14"><SPAN class="p12 ft9">Innehåll</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr11 td2"><SPAN class="p11 ft2">8</SPAN> </TD> <TD class="tr11 td15"><SPAN class="p13 ft2">Premiepensionssystemets basalternativ ......................</SPAN> </TD> <TD class="tr11 td14"><SPAN class="p23 ft2">147</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr2 td2"><SPAN class="p11 ft2">8.1</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td15"><SPAN class="p13 ft7">Utformningen av Sjunde <NOBR>AP-fondens</NOBR> fonder......................</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td14"><SPAN class="p23 ft2">148</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p24 ft2"><SPAN class="ft7">8.2</SPAN><SPAN class="ft12">Möjligheten att välja premiepensionssystemets</SPAN></P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t4"> <TR> <TD class="tr8 td2"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr8 td15"><SPAN class="p13 ft6">basalternativ............................................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr8 td2"><SPAN class="p12 ft2">161</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr9 td2"><SPAN class="p11 ft2">8.3</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td15"><SPAN class="p13 ft7">Inflytandebegränsningar för Sjunde <NOBR>AP-fonden..................</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr9 td2"><SPAN class="p12 ft2">164</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr5 td2"><SPAN class="p11 ft2">9</SPAN> </TD> <TD class="tr5 td15"><SPAN class="p13 ft2">Fondtorget inom premiepensionssystemet...................</SPAN> </TD> <TD class="tr5 td2"><SPAN class="p12 ft2">167</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr2 td2"><SPAN class="p11 ft2">9.1</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td15"><SPAN class="p13 ft7">Övergripande principer för fondtorgets utformning ..........</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td2"><SPAN class="p12 ft2">168</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr4 td2"><SPAN class="p11 ft2">9.2</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td15"><SPAN class="p13 ft7">Verktyg som PPM har för att påverka fondutbudet............</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td2"><SPAN class="p12 ft2">171</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr4 td2"><SPAN class="p11 ft2">9.3</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td15"><SPAN class="p13 ft7">Nya verktyg för att påverka fondutbudet ............................</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td2"><SPAN class="p12 ft2">174</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td2"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td15"><SPAN class="p13 ft6">9.3.1 Årsavgift......................................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td2"><SPAN class="p12 ft2">174</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td2"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td15"><SPAN class="p13 ft7">9.3.2 Begränsning genom krav på viss marknadsandel ......</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td2"><SPAN class="p12 ft2">175</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p24 ft2"><SPAN class="ft7">9.4</SPAN><SPAN class="ft12">Verktyg som inte bör användas för att påverka</SPAN></P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t4"> <TR> <TD class="tr8 td16"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr8 td17"><SPAN class="p25 ft6">fondutbudet............................................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr8 td2"><SPAN class="p12 ft2">176</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr9 td16"><SPAN class="p11 ft2">9.5</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td17"><SPAN class="p25 ft6">Övriga frågor..........................................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td2"><SPAN class="p12 ft2">178</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr1 td16"><SPAN class="p11 ft2">10</SPAN> </TD> <TD class="tr1 td17"><SPAN class="p25 ft2">Det fortsatta informationsuppdraget ...........................</SPAN> </TD> <TD class="tr1 td2"><SPAN class="p12 ft2">181</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr12 td16"><SPAN class="p11 ft2">11</SPAN> </TD> <TD class="tr12 td17"><SPAN class="p25 ft2">Beslutsstöd till pensionsspararna ...............................</SPAN> </TD> <TD class="tr12 td2"><SPAN class="p12 ft2">193</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr2 td16"><SPAN class="p11 ft2">11.1</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td17"><SPAN class="p25 ft6">Behov av beslutsstöd..............................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td2"><SPAN class="p12 ft2">193</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr4 td16"><SPAN class="p11 ft2">11.2</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td17"><SPAN class="p25 ft7">Utgångspunkter för beslutsstödets utformning ..................</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td2"><SPAN class="p12 ft2">195</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr4 td16"><SPAN class="p11 ft2">11.3</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td17"><SPAN class="p25 ft7">Beslutsstödets närmare utformning......................................</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td2"><SPAN class="p12 ft2">198</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td16"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td17"><SPAN class="p25 ft7">11.3.1 Förvaltningsform och val av fondtyp ........................</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td2"><SPAN class="p12 ft2">198</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td16"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td17"><SPAN class="p25 ft6">11.3.2 Valet av risknivå..........................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td2"><SPAN class="p12 ft2">200</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td16"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td17"><SPAN class="p25 ft6">11.3.3 Val av förvaltare ..........................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td2"><SPAN class="p12 ft2">202</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td16"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td17"><SPAN class="p25 ft7">11.3.4 Utvärdering av gjorda val ...........................................</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td2"><SPAN class="p12 ft2">204</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr1 td16"><SPAN class="p11 ft2">12</SPAN> </TD> <TD class="tr1 td17"><SPAN class="p25 ft10">Vissa frågor om livränta i premiepensionssystemet.......</SPAN> </TD> <TD class="tr1 td2"><SPAN class="p12 ft2">207</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr2 td16"><SPAN class="p11 ft2">12.1</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td17"><SPAN class="p25 ft6">Nuvarande reglering ..............................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td2"><SPAN class="p12 ft2">207</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr4 td16"><SPAN class="p11 ft2">12.2</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td17"><SPAN class="p25 ft7">Ökad flexibilitet i övergången till livränta............................</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td2"><SPAN class="p12 ft2">209</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr4 td16"><SPAN class="p11 ft2">12.3</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td17"><SPAN class="p25 ft7">Avveckling av PPM:s livränteverksamhet ............................</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td2"><SPAN class="p12 ft2">214</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr13 td16"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr13 td17"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr13 td2"><SPAN class="p12 ft8">7</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> </DIV> <DIV id="page_6"> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t5"> <TR> <TD class="tr6 td4"><SPAN class="p11 ft9">Innehåll</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td18"><SPAN class="p12 ft9">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr11 td4"><SPAN class="p26 ft2">13</SPAN> </TD> <TD class="tr11 td19"><SPAN class="p11 ft2">Frågan om ansvaret för den framtida</SPAN> </TD> <TD class="tr11 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td4"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td19"><SPAN class="p11 ft2">pensionsadministrationen..........................................</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td7"><SPAN class="p12 ft2">217</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr12 td4"><SPAN class="p26 ft2">14</SPAN> </TD> <TD class="tr12 td19"><SPAN class="p11 ft2">Ekonomiska konsekvenser .........................................</SPAN> </TD> <TD class="tr12 td7"><SPAN class="p12 ft2">229</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr5 td4"><SPAN class="p26 ft2">15</SPAN> </TD> <TD class="tr5 td19"><SPAN class="p11 ft2">Författningskommentar .............................................</SPAN> </TD> <TD class="tr5 td7"><SPAN class="p12 ft2">231</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr2 td4"><SPAN class="p26 ft2">15.1</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td19"><SPAN class="p11 ft2">Förslag till lag om ändring i lagen (1998:674) om</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr3 td4"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td19"><SPAN class="p11 ft6">inkomstgrundad ålderspension..............................................</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td7"><SPAN class="p12 ft2">233</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr4 td4"><SPAN class="p26 ft2">15.2</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td19"><SPAN class="p11 ft2">Lag om ändring av lagen (1998:710) med vissa</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td4"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td19"><SPAN class="p11 ft7">bestämmelser om Premiepensionsmyndigheten ..................</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td7"><SPAN class="p12 ft2">237</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr4 td4"><SPAN class="p26 ft2">15.3</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td19"><SPAN class="p11 ft2">Lag om ändring av lagen (2000:12) om allmänna</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr3 td4"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td19"><SPAN class="p11 ft7">pensionsfonder <NOBR>(AP-fonder).................................................</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr3 td7"><SPAN class="p12 ft2">238</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr1 td20"><SPAN class="p26 ft2">Särskilda yttranden ..........................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr1 td7"><SPAN class="p12 ft2">241</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr3 td4"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td19"><SPAN class="p27 ft2">Särskilt yttrande av Daniel Barr, Reinold Geijer och</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td4"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td19"><SPAN class="p27 ft6">Annika Sundén ......................................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td7"><SPAN class="p12 ft2">241</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td4"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td19"><SPAN class="p27 ft7">Särskilt yttrande av Daniel Barr och Annika Sundén..........</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td7"><SPAN class="p12 ft2">243</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td4"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td19"><SPAN class="p27 ft7">Särskilt yttrande av Kajsa Lindståhl och Pia Nilsson..........</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td7"><SPAN class="p12 ft2">253</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td4"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td19"><SPAN class="p27 ft7">Särskilt yttrande av Annika Lundius....................................</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td7"><SPAN class="p12 ft2">256</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr1 td20"><SPAN class="p26 ft2">Referenser.......................................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr1 td7"><SPAN class="p12 ft2">257</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr12 td20"><SPAN class="p26 ft2"><NOBR>Diagram-,</NOBR> figur- och tabellförteckning ................................</SPAN> </TD> <TD class="tr12 td7"><SPAN class="p12 ft2">265</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr5 td20"><SPAN class="p26 ft2">Bilagor</SPAN> </TD> <TD class="tr5 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr2 td20"><SPAN class="p26 ft6">Kommittédirektiv ............................................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p12 ft2">269</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr4 td20"><SPAN class="p26 ft6">Internationell utblick.......................................................................</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p12 ft2">287</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr4 td20"><SPAN class="p26 ft7">Analys av Sjunde <NOBR>AP-fondens</NOBR> roll på Stockholmsbörsen.............</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p12 ft2">301</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p28 ft8">8</P> </DIV> <DIV id="page_7"> <P class="p0 ft0">Sammanfattning</P> <P class="p29 ft1">Riksdagen fattade 1998 beslut om det reformerade ålderspensionssystemet. Premiepensionsmyndigheten (PPM) inrättades med uppgift att administrera premiepensionssystemet och bistå allmänheten i angelägenheter som rör deras premiepensionskonton. Även Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> inrättades för att förvalta Premiesparfonden, där medlen för de pensionssparare som inte anmält ett fondval placeras. Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> förvaltar därutöver Premievalsfonden som är ett statligt alternativ bland systemets valbara fonder.</P> <P class="p30 ft1">Det första valet i Premiepensionssystemet genomfördes 2000 och föregicks av en period med en mycket stark börsutveckling, som efter valet följdes av en period med dramatiska kursfall. Utredningens uppdrag bör ses mot denna bakgrund. Premiepensionssystemet kan samtidigt konstateras fungera bra och vara rimligt kostnadseffektivt. Utgångspunkten för utredningens arbete har därför inte varit att skapa ett nytt system, utan att föreslå förbättringar av det nuvarande premiepensionssystemet.</P> <P class="p31 ft1">Utifrån de riktlinjer som utredningen givits har slutsatsen dragits att premiepensionssystemet även fortsättningsvis skall vara ett fondförsäkringssystem där kapitalförvaltningen sker i fonder som administreras av fristående fondförvaltare, som även kan vara statliga. De statliga förvaltarna skall verka på lika villkor och i full konkurrens med de privata förvaltarna. Premiepensionssystemet skall även fortsättningsvis vara utformat som ett öppet system. Det innebär att en fondförvaltare som uppfyller kraven i princip fritt skall kunna anmäla sina fonder till systemet och att PPM vid en registrering inte skall göra någon bedömning av om fonden är lämplig att ingå i systemet. De åtgärder som PPM bör vidta skall vara marknadsmässiga och genomlysbara.</P> <P class="p32 ft1">Det är utredningens uppfattning att pensionsspararnas behov måste vara styrande för PPM:s löpande verksamhet. Ett riktmärke bör vara att pensionsspararna får stora möjligheter att sköta för-</P> <P class="p33 ft8">9</P> </DIV> <DIV id="page_8"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB3878x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Sammanfattning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p34 ft1">valtningen av sin fondportfölj så att de får en god premiepension. Utredningen har valt att föreslå så få ändringar i regleringen som möjligt. En utgångspunkt har varit att låta PPM utnyttja det handlingsutrymme som myndigheten redan har.</P> <P class="p35 ft1">Pensionsspararnas förvaltningsresultat</P> <P class="p36 ft1">Under 2005 passerade värdet på fondförmögenheten för första gången de sammanlagda insättningarna och i slutet av september 2005 låg 89 procent av pensionsspararna på plus på sina premiepensionskonton. Pensionsspararnas tidsvägda avkastning, som visar avkastningen på en investerad krona, är emellertid negativ och cirka nio procent. Det innebär att det återstår ungefär 91 öre av en genomsnittlig krona som investerades vid start. Här tas dock inte hänsyn till att avkastningen har varit mer fördelaktig när kontobehållningen varit som störst. Den kapitalvägda avkastningen i form av en internränta tar hänsyn till detta. Systemets internränta har varit positiv sedan halvårsskiftet 2005. Den 30 september var den cirka 21 procent. Internräntan kan jämföras med den ränta som skulle ha givit dagens behållning om belopp motsvarande intjänade pensionsrätter placerats på ett bankkonto istället för i premiepensionssystemet.</P> <P class="p37 ft6">Pensionsspararnas genomsnittliga resultat, <NOBR>2000–2005</NOBR></P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t7"> <TR> <TD class="tr14 td16"><SPAN class="p38 ft14">30%</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td23"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td24"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td25"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td26"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td27"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr2 td16"><SPAN class="p38 ft14">20%</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td23"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td24"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td25"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr2 td28"><SPAN class="p11 ft14">Internränta</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr2 td16"><SPAN class="p38 ft14">10%</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td23"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td24"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td25"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td26"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td27"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr2 td16"><SPAN class="p38 ft16">0%</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td23"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td24"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td25"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td26"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td27"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr15 td16"><SPAN class="p38 ft16"><NOBR>-10%</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr15 td23"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:2px;margin-top:-1px;margin-right:0px;margin-bottom:1px;" class="p39 ft17"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-1px;margin-right:2px;margin-bottom:-1px;" class="p39 ft17"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:1px;margin-top:-2px;margin-right:1px;margin-bottom:0px;" class="p39 ft17"><![endif]><NOBR>00-dec</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr15 td7"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-1px;margin-top:-2px;margin-right:-4px;margin-bottom:2px;" class="p40 ft18"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:4px;margin-top:-2px;margin-right:-9px;margin-bottom:7px;" class="p40 ft18"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:1px;margin-top:1px;margin-right:-6px;margin-bottom:4px;" class="p40 ft18"><![endif]><NOBR>01-apr</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr15 td7"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-3px;margin-top:0px;margin-right:-4px;margin-bottom:0px;" class="p41 ft18"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:4px;margin-top:0px;margin-right:-11px;margin-bottom:7px;" class="p41 ft18"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:4px;margin-right:-7px;margin-bottom:3px;" class="p41 ft18"><![endif]><NOBR>01-aug</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr15 td7"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-2px;margin-top:-1px;margin-right:-4px;margin-bottom:1px;" class="p42 ft18"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:4px;margin-top:-1px;margin-right:-10px;margin-bottom:7px;" class="p42 ft18"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:1px;margin-top:2px;margin-right:-7px;margin-bottom:4px;" class="p42 ft18"><![endif]><NOBR>01-dec</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr15 td7"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-1px;margin-top:-2px;margin-right:-4px;margin-bottom:2px;" class="p40 ft18"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:4px;margin-top:-2px;margin-right:-9px;margin-bottom:7px;" class="p40 ft18"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:1px;margin-top:1px;margin-right:-6px;margin-bottom:4px;" class="p40 ft18"><![endif]><NOBR>02-apr</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr15 td7"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-3px;margin-top:0px;margin-right:-4px;margin-bottom:0px;" class="p41 ft18"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:4px;margin-top:0px;margin-right:-11px;margin-bottom:7px;" class="p41 ft18"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:4px;margin-right:-7px;margin-bottom:3px;" class="p41 ft18"><![endif]><NOBR>02-aug</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr15 td7"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-2px;margin-top:-1px;margin-right:-4px;margin-bottom:1px;" class="p42 ft18"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:4px;margin-top:-1px;margin-right:-10px;margin-bottom:7px;" class="p42 ft18"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:1px;margin-top:2px;margin-right:-7px;margin-bottom:4px;" class="p42 ft18"><![endif]><NOBR>02-dec</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr15 td7"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-1px;margin-top:-2px;margin-right:-4px;margin-bottom:2px;" class="p40 ft18"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:4px;margin-top:-2px;margin-right:-9px;margin-bottom:7px;" class="p40 ft18"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:1px;margin-top:1px;margin-right:-6px;margin-bottom:4px;" class="p40 ft18"><![endif]><NOBR>03-apr</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr15 td24"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-2px;margin-top:0px;margin-right:-3px;margin-bottom:0px;" class="p43 ft16"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:3px;margin-top:0px;margin-right:-8px;margin-bottom:5px;" class="p43 ft16"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:3px;margin-right:-5px;margin-bottom:2px;" class="p43 ft16"><![endif]><NOBR>03-aug</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr15 td7"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-2px;margin-top:-1px;margin-right:-4px;margin-bottom:1px;" class="p42 ft18"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:4px;margin-top:-1px;margin-right:-10px;margin-bottom:7px;" class="p42 ft18"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:1px;margin-top:2px;margin-right:-7px;margin-bottom:4px;" class="p42 ft18"><![endif]><NOBR>03-dec</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr15 td7"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-1px;margin-top:-2px;margin-right:-4px;margin-bottom:2px;" class="p40 ft18"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:4px;margin-top:-2px;margin-right:-9px;margin-bottom:7px;" class="p40 ft18"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:1px;margin-top:1px;margin-right:-6px;margin-bottom:4px;" class="p40 ft18"><![endif]><NOBR>04-apr</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr15 td7"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-3px;margin-top:0px;margin-right:-4px;margin-bottom:0px;" class="p41 ft18"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:4px;margin-top:0px;margin-right:-11px;margin-bottom:7px;" class="p41 ft18"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:4px;margin-right:-7px;margin-bottom:3px;" class="p41 ft18"><![endif]><NOBR>04-aug</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr15 td25"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-16px;margin-top:-1px;margin-right:-4px;margin-bottom:1px;" class="p44 ft18"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:4px;margin-top:-1px;margin-right:-24px;margin-bottom:21px;" class="p44 ft18"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-6px;margin-top:9px;margin-right:-14px;margin-bottom:11px;" class="p44 ft18"><![endif]><NOBR>04-dec</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr15 td26"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:13px;margin-top:-2px;margin-right:-10px;margin-bottom:2px;" class="p45 ft17"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:10px;margin-top:-2px;margin-right:-7px;margin-bottom:-1px;" class="p45 ft17"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:12px;margin-top:-4px;margin-right:-9px;margin-bottom:1px;" class="p45 ft17"><![endif]><NOBR>05-apr</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr15 td27"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-18px;margin-top:0px;margin-right:-4px;margin-bottom:0px;" class="p46 ft18"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:4px;margin-top:0px;margin-right:-26px;margin-bottom:22px;" class="p46 ft18"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-7px;margin-top:11px;margin-right:-15px;margin-bottom:11px;" class="p46 ft18"><![endif]><NOBR>05-aug</NOBR></SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr4 td16"><SPAN class="p38 ft14"><NOBR>-20%</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr4 td23"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td24"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td25"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td26"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td27"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td23"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td24"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td25"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td28"><SPAN class="p47 ft14">Tidsviktad</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD rowspan=2 class="tr6 td16"><SPAN class="p38 ft14"><NOBR>-30%</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr16 td23"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td24"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td25"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr16 td28"><SPAN class="p47 ft19">avkastning</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr17 td23"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td7"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td7"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td7"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td7"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td7"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td7"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td7"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td24"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td7"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td7"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td7"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td25"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td26"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td27"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr2 td16"><SPAN class="p38 ft14"><NOBR>-40%</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr2 td23"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td24"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td25"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td26"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td27"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr2 td16"><SPAN class="p38 ft14"><NOBR>-50%</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr2 td23"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td24"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td25"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td26"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td27"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr18 td29"><SPAN class="p11 ft3">Källa: PPM.</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td24"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td25"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td26"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td27"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr19 td16"><SPAN class="p11 ft8">10</SPAN> </TD> <TD class="tr19 td23"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr19 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr19 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr19 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr19 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr19 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr19 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr19 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr19 td24"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr19 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr19 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr19 td7"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr19 td25"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr19 td26"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr19 td27"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> </DIV> <DIV id="page_9"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB3879x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t8"> <TR> <TD class="tr6 td30"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td31"><SPAN class="p11 ft13">Sammanfattning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p48 ft1">Utvärdering av premiepensionssystemets kostnader</P> <P class="p49 ft1">Den genomsnittliga förvaltningskostnaden för fonderna i premiepensionssystemet (inklusive Premiesparfonden) är i dagsläget 0,39 procent av förvaltat kapital efter rabatt. Kostnaderna för PPM:s administration motsvarar för 2005 en avgift om 0,22 procent. För närvarande är det sammanlagda avgiftsuttaget för den genomsnittliga spararen alltså drygt 0,6 procent av det förvaltade kapitalet. Administrationsavgifterna som andel av förvaltat kapital kommer att minska över tiden i takt med att kapitalet i systemet växer och nivån på kostnaderna för PPM:s verksamhet stabiliseras. På samma sätt kan de genomsnittliga förvaltningsavgifterna förväntas minska över tid. Det sammanlagda årliga avgiftsuttaget i förhållande till förvaltat kapital kan förväntas minska till cirka 0,3 procent år 2020, varav 0,25 procentenheter kan hänföras till förvaltningskostnaderna och 0,05 procentenheter till PPM:s administrationskostnader.</P> <P class="p50 ft6">Prognos av avgifterna i premiepensionssystemet</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t9"> <TR> <TD class="tr20 td32"><SPAN class="p51 ft21">0,70%</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr21 td32"><SPAN class="p51 ft21">0,60%</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr21 td32"><SPAN class="p51 ft21">0,50%</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr9 td32"><SPAN class="p51 ft22">0,40%</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD rowspan=2 class="tr8 td32"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:1px;margin-top:0px;margin-right:41px;margin-bottom:0px;" class="p52 ft23"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:43px;margin-top:0px;margin-right:-1px;margin-bottom:-42px;" class="p52 ft23"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:22px;margin-top:-21px;margin-right:20px;margin-bottom:-21px;" class="p52 ft23"><![endif]>Avgift</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td35"><SPAN class="p53 ft24">Total avgift</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr22 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr23 td32"><SPAN class="p51 ft22">0,30%</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td33"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td33"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td33"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td33"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td34"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td33"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td33"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td33"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td33"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td33"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td33"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td34"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td33"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td33"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td33"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td32"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=7 class="tr0 td36"><SPAN class="p54 ft24">Genomsnittlig förvaltningsavgift efter rabatt</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr24 td32"><SPAN class="p51 ft21">0,20%</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr21 td32"><SPAN class="p51 ft21">0,10%</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr21 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 rowspan=2 class="tr2 td35"><SPAN class="p55 ft24">PPM <NOBR>-avgift</NOBR></SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr25 td32"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td33"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td33"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td33"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td33"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td34"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td33"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td33"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td33"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td33"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td33"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td33"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td34"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td33"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr9 td32"><SPAN class="p51 ft21">0,00%</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr16 td32"><SPAN class="p12 ft21">2005</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td33"><SPAN class="p12 ft21">2006</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td33"><SPAN class="p12 ft21">2007</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td33"><SPAN class="p12 ft21">2008</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td33"><SPAN class="p12 ft21">2009</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td34"><SPAN class="p12 ft21">2010</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td33"><SPAN class="p12 ft21">2011</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td33"><SPAN class="p12 ft21">2012</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td33"><SPAN class="p12 ft21">2013</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td33"><SPAN class="p12 ft21">2014</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td33"><SPAN class="p12 ft21">2015</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td33"><SPAN class="p12 ft21">2016</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td34"><SPAN class="p12 ft21">2017</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td33"><SPAN class="p12 ft21">2018</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td33"><SPAN class="p12 ft21">2019</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td33"><SPAN class="p12 ft21">2020</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr20 td32"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr20 td35"><SPAN class="p56 ft27">år</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr9 td32"><SPAN class="p57 ft13">Källa: PPM</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p58 ft1">Vid en internationell jämförelse är avgiftsuttaget från pensionsspararna i premiepensionssystemet totalt sett lågt. Bedömningen grundas på en jämförelse av dels systemets avgiftsuttag av framtida pension, dels systemets avgifter i förhållande till förvaltat kapital. Det finns emellertid system som placerar sig ännu något bättre.</P> <P class="p59 ft8">11</P> </DIV> <DIV id="page_10"> <DIV id="dimg1"> <IMG src="http://data.riksdagen.se/fil/GTB387/GTB38710x1.jpg" style="width:392px;height:589px" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Sammanfattning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p60 ft6">Relationen mellan totala avgifter och kapital i olika system</P> <P class="p61 ft24">USA: TSP</P> <P class="p62 ft24">Danmark: atpValg</P> <P class="p63 ft24">Premiepension 2020</P> <P class="p64 ft24">Danmark: medValg</P> <P class="p65 ft24">Danmark: selvValg</P> <P class="p66 ft24">Premiepension 2005</P> <P class="p67 ft24">Australien: "corporate"</P> <P class="p68 ft24">UK: "personal"</P> <P class="p69 ft24">Australien: <NOBR>"industry-wide"</NOBR></P> <P class="p70 ft24">UK - "stakeholder"</P> <P class="p71 ft24">Chile</P> <P class="p72 ft24">UK - "personal"</P> <P class="p73 ft24">Australien: "master trust"</P> <P class="p74 ft24">Mexiko</P> <P class="p75 ft24">Argentina</P> <P class="p76 ft24">Polen</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t10"> <TR> <TD class="tr14 td27"><SPAN class="p12 ft19">0%</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td37"><SPAN class="p12 ft17">1%</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td38"><SPAN class="p12 ft17">2%</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td38"><SPAN class="p12 ft17">3%</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td38"><SPAN class="p12 ft17">4%</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p77 ft6">Källa: Whitehouse (2001), James (2005) och ATP.</P> <P class="p78 ft6">Avgiftsuttagets andel av framtida pension</P> <P class="p79 ft24"><NOBR>USA-TSP</NOBR></P> <P class="p80 ft24">Danmark: atpValg</P> <P class="p81 ft24"><NOBR>Australien-"industry-wide"</NOBR></P> <P class="p82 ft24">Premiepensionssystemet</P> <P class="p83 ft24">Australien <NOBR>-"corporate"</NOBR></P> <P class="p84 ft24">Chile</P> <P class="p73 ft24">Danmark: medValg</P> <P class="p85 ft24">Danmark: selvValg</P> <P class="p86 ft24">Polen</P> <P class="p87 ft24">UK - "stakeholder"</P> <P class="p88 ft24">Mexiko</P> <P class="p89 ft24">Argentina</P> <P class="p90 ft24">UK - "personal"</P> <P class="p91 ft24"><NOBR>Australien-"master</NOBR> trust"</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t11"> <TR> <TD class="tr20 td25"><SPAN class="p12 ft19">0%</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td39"><SPAN class="p12 ft19">5%</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td40"><SPAN class="p12 ft19">10%</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td39"><SPAN class="p12 ft19">15%</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td39"><SPAN class="p12 ft19">20%</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td39"><SPAN class="p12 ft19">25%</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td39"><SPAN class="p12 ft19">30%</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td39"><SPAN class="p12 ft19">35%</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p92 ft6">Källa: Whitehouse (2001), James (2005) samt utredningens egna beräkningar.</P> <P class="p93 ft8">12</P> </DIV> <DIV id="page_11"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38711x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t12"> <TR> <TD class="tr6 td30"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td31"><SPAN class="p11 ft13">Sammanfattning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p94 ft1">Bristande kunskaper och engagemang</P> <P class="p95 ft1">Enligt en mätning som Demoskop redovisade i april 2005 instämmer endast 6 procent fullt ut i påståendet att de har tillräckligt med kunskaper för att ta hand om sitt premiepensionssparande. En dryg majoritet (52 procent) uppger sig ha långt ifrån tillräckliga kunskaper för att hantera premiepensionen medan 3 av 10 lägger sig i mitten på skalan, vilket tyder på att de inte är tillfredsställda med sin egen kunskap utan skulle vilja veta mer för att vara säkra på sin hantering av premiepensionen.</P> <P class="p96 ft6">Upplevd kunskap hos pensionsspararna</P> <P class="p97 ft6">Källa: Demoskop 2005.</P> <P class="p98 ft28">Vid jämförelser med andra system har det svenska premiepensionssystemet en hög andel aktiva sparare. Vid det första valet gjorde två tredjedelar av pensionsspararna ett aktivt val. Aktivitetsnivån har emellertid sjunkit över tid. Vid halvårsskiftet 2005, knappt fem år efter det första valet, återfinns 43 procent av pensionsspararna i Premiesparfonden. Allt färre förstagångsväljare tenderar i dag att välja aktivt. Det behöver i och för sig inte vara något problem utan bekräftar snarare situationen sett i ett internationellt perspektiv. Mycket pekar på ett lågt intresse för och otillräckliga kunskaper om pensionsfrågor bland förstagångsväljare i allmänhet och unga människor i synnerhet.</P> <P class="p99 ft8">13</P> </DIV> <DIV id="page_12"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38712x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Sammanfattning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p60 ft6">Nuvarande premiepensionssystem</P> <P class="p100 ft19">Fondtorget</P> <P class="p101 ft19">Kapital - marknaden</P> <P class="p102 ft19">Premiesparfonden</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t13"> <TR> <TD class="tr20 td41"><SPAN class="p11 ft19">Informatíonsuppdrag</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td42"><SPAN class="p11 ft19">Produkt</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p103 ft1">Utifrån deras kunskap och engagemang kan pensionsspararna delas in i tre olika grupper som var och en för sig utgör den primära målgruppen för en av följande förvaltningslösningar:</P> <P class="p104 ft1"><SPAN class="ft1">1.</SPAN><SPAN class="ft29">De pensionssparare som anser sig varken ha kunskaper eller engagemang att utforma och förvalta en egen fondportfölj tillhör den primära målgruppen för Premiesparfonden (systemets basalternativ).</SPAN></P> <P class="p105 ft1"><SPAN class="ft7">2.</SPAN><SPAN class="ft29">De pensionssparare som anser sig ha engagemang att utforma och förvalta en egen fondportfölj men inte tillräckliga kunskaper för det tillhör den primära målgruppen för val och byten på fondtorget men med beslutsstöd.</SPAN></P> <P class="p106 ft1"><SPAN class="ft1">3.</SPAN><SPAN class="ft29">De pensionssparare som anser sig ha såväl tillräckliga kunskaper som engagemang för att utforma och förvalta en egen fondportfölj tillhör den primära målgruppen för val och byten på fondtorget med eller utan beslutsstöd.</SPAN></P> <P class="p107 ft1">Premiepensionssystemet kan analyseras utifrån denna indelning. I systemet finns i ett första skede två val; att aktivt välja fonder på fondtorget eller att medvetet eller inte avstå från att anmäla ett</P> <P class="p108 ft8">14</P> </DIV> <DIV id="page_13"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38713x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t12"> <TR> <TD class="tr6 td30"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td31"><SPAN class="p11 ft13">Sammanfattning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p109 ft1">fondval med konsekvens att premiepensionsmedlen istället placeras i Premiesparfonden.</P> <P class="p110 ft1">Som framgått bör fondtorget ha de pensionssparare som upplever sig som kunniga och engagerade som primär målgrupp (målgrupp 3). Premiesparfonden skall därmed i dag uppfylla resterande sparares behov (dvs. målgrupp 1och 2) och målgruppen för denna är därmed stor. Det kan konstateras att dessa sparare sannolikt har olika behov beroende på deras kunskaper och engagemang när det gäller förvaltningen av premiepensionsmedlen.</P> <P class="p30 ft1">Utredningen är av uppfattningen att tillräcklig hänsyn inte tagits till det behov av beslutsstöd som finns hos målgrupp 2, dvs. hos de pensionssparare som anser sig ha engagemang att utforma och förvalta en egen fondportfölj men som anser sig sakna tillräckliga kunskaper för det. Valsituationen för denna grupp kan underlättas genom att ett utvecklat beslutsstöd erbjuds vid förvaltningen av premiepensionsmedlen.</P> <P class="p96 ft6">Skiss på ett framtida premiepensionssystem</P> <P class="p111 ft30">Fondtorget utan beslutsstöd</P> <P class="p112 ft24">Fondtorget</P> <P class="p113 ft24"><SPAN class="ft31">med </SPAN><SPAN class="ft19">Kapital- </SPAN>beslutsstöd</P> <P class="p114 ft19">marknaden</P> <P class="p115 ft30">Systemets basalternativ</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t14"> <TR> <TD class="tr23 td43"><SPAN class="p11 ft24">Informatíonsuppdrag</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td44"><SPAN class="p11 ft24">Beslutsstöd</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td2"><SPAN class="p11 ft24">Produkt</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p116 ft8">15</P> </DIV> <DIV id="page_14"> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Sammanfattning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p117 ft1">Premiepensionssystemets basalternativ</P> <P class="p36 ft1">Premiepensionssystemets basalternativ bör få en generationsfondsprofil som innebär att risknivån trappas ned i takt med pensionsspararens ålder. Hela den samlade allmänna pensionen, inklusive inkomst- och garantipension, bör beaktas när risknivån i basalternativet fastställs. Basalternativet skall vara öppet för aktiva val.</P> <P class="p118 ft1">Till följd av detta förslag får Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> i uppdrag att sätta upp de fonder som behövs för att på ett kostnadseffektivt sätt förvalta medlen och så att placeringarna kan anpassas efter pensionsspararnas ålder. Premievalsfonden skall läggas ned och de medel som förvaltas i fonden bör föras över till den eller de fonder som Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> beslutar.</P> <P class="p118 ft1">Kravet på låg risk vid förvaltningen av Premiesparfonden bör ersättas med en aktsamhetsprincip för Sjunde <NOBR>AP-fondens</NOBR> verksamhet. Aktsamhetsprincipen är inte resultatinriktad, utan snarare ett kvalitetskrav på de processer som föregår de beslut som fattas. Inga investeringsbeslut kan betraktas som oaktsamma i sig. Finansinspektionen skall inte ha något ansvar för att se till att aktsamhetsprincipen efterlevs av Sjunde <NOBR>AP-fonden,</NOBR> utan detta är en fråga som skall behandlas vid den årliga utvärdering som sker av <NOBR>AP-fonder-</NOBR> nas verksamhet.</P> <P class="p119 ft1">PPM bör i sin traditionella livförsäkringsrörelse få möjlighet att placera i fonderna på fondtorget och i Sjunde <NOBR>AP-fondens</NOBR> fonder. Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> skall inte ha möjlighet att erbjuda sina tjänster utanför Premiepensionssystemet.</P> <P class="p120 ft1">Begränsningen avseende Sjunde <NOBR>AP-fondens</NOBR> utövande av rösträtt skall avskaffas. Den nuvarande röstandelsbegränsningen med innebörd att Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> får äga maximalt 5 procent av rösterna i ett enskilt bolag tas bort. Istället föreslås att de inflytandebegränsningar som gäller generellt för investeringsfonder skall tillämpas.</P> <P class="p35 ft1">Fondutbudet i premiepensionssystemet</P> <P class="p121 ft1">Utbudet av fonder i premiepensionssystemet har ökat kraftigt sedan start. Vid tidpunkten för det första fondvalet 2000 deltog drygt 450 fonder i systemet. I slutet av september 2005 hade cirka 82 förvaltare anmält 705 fonder i systemet. I genomsnitt hade varje fondbolag 8.6 fonder anmälda och fondbolaget med mest fonder hade 36 fonder anmälda.</P> <P class="p122 ft8">16</P> </DIV> <DIV id="page_15"> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t12"> <TR> <TD class="tr6 td30"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td31"><SPAN class="p11 ft13">Sammanfattning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p123 ft1">Utredningen anser att det skall finnas ett fondutbud som ger en god avkastning efter avgift och rabatter. Medan det i princip är omöjligt att i förväg uttala sig om fondernas avkastning bestäms fondavgifterna i förväg. Avgifterna går därmed att påverka. Ett rimligt mål för PPM är därför att avgifterna i systemet hålls på en låg nivå.</P> <P class="p124 ft1">En utgångspunkt för utredningens bedömning har varit att PPM skall få verktyg som medför att fondutbudet kan reduceras ner till omkring 100 till 200 fonder. Detta är inte ett absolut mål utan snarare ett intervall som baseras på i vilken utsträckning pensionsspararna väljer att utnyttja fondutbudet. Intervallet kan alltså ändras över tid. De närmare avvägningar mellan kostnader och valfrihet som krävs bör överlåtas till PPM. Det är däremot viktigt att i regeringens styrning av myndigheten framhålla förutsättningarna för en god premiepension och betydelsen av att avgifterna, som ytterst drabbar pensionsspararna, hålls låga.</P> <P class="p30 ft1">Utredningen är av uppfattningen att de förändringar som behöver göras bör genomföras stegvis. Det är svårt att i förväg bedöma effekterna på fondutbudet för var och en av åtgärderna för sig. Ännu svårare är det naturligtvis att bedöma effekterna av en kombination av olika åtgärder. Utredningen anser att PPM redan nu bör använda de verktyg som myndigheten har för att påverka fondutbudet.</P> <P class="p125 ft1">Enligt utredningsdirektiven skall utredningen också ta hänsyn till risken för systematiskt dåliga utfall. Uppdraget avser inte risken för dåliga utfall i sig. Utredningen ser det därför inte som en lösning att utesluta placeringsalternativ enbart på grundval av att de förväntas uppvisa en stor spridning i avkastning över tid. Dessutom kan det mycket väl vara så att de fonder som i dag klassificeras som fonder med relativt hög risk mycket väl kan komma att klassificeras på ett annat sätt framöver. Utredningens grundinställning är att inte någon fondkategori eller fondtyp i sig kan betraktas som onödig eller omöjlig i en välgrundat sammansatt portfölj för pensionssparande. För att minska risken för systematiskt dåliga utfall bör snarare ett mer utvecklat beslutsstöd, som hjälper pensionsspararen att utvärdera gjorda val, lämnas än att vissa kategorier av fonder utesluts.</P> <P class="p126 ft8">17</P> </DIV> <DIV id="page_16"> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Sammanfattning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p117 ft2">Verktyg som PPM har för att påverka fondutbudet</P> <P class="p36 ft1">PPM har satt upp en gräns som innebär att en fondförvaltare får ha högst 25 fonder registrerade hos myndigheten. När flera sådana fondförvaltare ingår i samma förvaltargrupp får dock sammanlagt högst 50 fonder registreras för de fondförvaltare som ingår i gruppen. Utredningen anser att det bör övervägas om de nuvarande gränserna bör ändras tillbaka till de antal tillåtna fonder som gällde när systemet infördes (10 respektive 15 fonder). En familj av generationsfonder bör räknas som en fond.</P> <P class="p119 ft1">I egenskap av stor investerare kräver PPM rabatt på den fondavgift som pensionsspararna får betala. Rabatten kan motiveras av att PPM bär en betydande del av sådana kostnader som annars skulle drabba fondbolagen, t.ex. för distribution och kundservice. Rabattens främsta syfte är att säkerställa att en rimlig andel av stordriftsfördelarna i förvaltningen kommer pensionsspararna till godo. Enligt utredningen bör PPM vidta åtgärder som i ökad utsträckning för över belopp till pensionsspararna som annars skulle bli vinster i fondbolagen. Utredningen anser att PPM löpande bör se över prisreduktionsmodellen så att den inte bara ger låga avgifter enligt ovan utan också styr mot ett för spararna attraktivt fondutbud. Dessutom kan behovet av att differentiera rabatten för olika kategorier av fonder, t.ex. aktie- och räntefonder, övervägas.</P> <P class="p127 ft1">Enligt utredningen bör PPM utnyttja den möjlighet att ta ut en anmälningsavgift som finns redan i dag. En sådan avgift kan användas för att begränsa tillflödet av nya fonder.</P> <P class="p35 ft2">Nya verktyg för att påverka fondutbudet</P> <P class="p128 ft1">PPM bör få möjlighet att ta ut en årsavgift för varje fond som finns registrerad hos myndigheten.</P> <P class="p120 ft1">Det bör införas en möjlighet att bestämma en tidsgräns inom vilken en fond skall ha uppnått en viss marknadsandel i systemet. Fonder som inte klarar tidsgränsen måste utgå ur sortimentet.</P> <P class="p129 ft1">Informationen till pensionsspararna</P> <P class="p130 ft1">PPM:s kommunikations- och informationsarbete vid det första valet 2000 måste ses som mycket framgångsrikt, eftersom ett av huvudmålen var att få så många aktiva väljare som möjligt. Resul-</P> <P class="p129 ft8">18</P> </DIV> <DIV id="page_17"> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t12"> <TR> <TD class="tr6 td30"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td31"><SPAN class="p11 ft13">Sammanfattning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p131 ft1">tatet är samtidigt inte helt invändningsfritt. Det kan inte bortses från hur enkelspårig kampanjen var i sitt budskap att uppmuntra till val. När det gäller att fungera som ett beslutsstöd för pensionsspararna vid deras första premiepensionsval var framgången mer begränsad. Som jämförelseobjekt har kampanjen därmed sina begränsningar när insatserna under de efterföljande åren skall utvärderas.</P> <P class="p124 ft1">Trots de relativt omfattande informationsinsatser som genomförts av de ansvariga myndigheterna under åren efter det första valet, visar genomförda undersökningar att många pensionssparare ännu inte riktigt förstått vad ålderspensionssystemet innebär eller på vilket sätt de kan sköta sitt premiepensionssparande. Även om det är svårt att utvärdera informationsverksamhet, kan resultatet ändå tolkas som att det är en annan typ av information och vägledning som efterfrågas än den som PPM i dag tillhandahåller. Det kan mot denna bakgrund ifrågasättas om PPM:s möjligheter att fullgöra sitt informationsuppdrag varit realistiska och om det är ändamålsenligt att fortsättningsvis dela upp ansvaret för informationsverksamheten på två myndigheter.</P> <P class="p132 ft1">PPM:s fortsatta informationsuppdrag skall vara att vid sidan av individuell kontorelaterad information lämna generellt utformad information som ger pensionsspararen ett helhetsperspektiv på ålderspensionen och som klargör innebörden av att pensionsspararen har det finansiella ansvaret för sina placeringar. Det övergripande syftet med informationsuppdraget skall vara att informera om vilka beslutsstöd som pensionsspararen erbjuds inom systemet för förvaltningen av premiepensionen. I det ligger att informera om ålderspensionssystemets utformning och vilka möjligheter premiepensionssystemet ger att påverka den egna pensionen.</P> <P class="p133 ft1">Behov av beslutsstöd</P> <P class="p134 ft1">PPM skall se till att pensionsspararna får tillgång till ett beslutsstöd som underlättar förvaltningen premiepensionsmedlen och minskar risken för systematiskt dåliga utfall.</P> <P class="p4 ft1">Samtliga pensionssparare skall erbjudas ett beslutstöd. En rimlig ordning bör vara att den pensionssparare som vill avstå från hela eller delar av vägledningen kan göra det genom att aktivt avbryta processen. För vissa pensionssparare kan det räcka med att få hjälp med att välja vilken fondtyp som premiepensionsmedlen skall pla-</P> <P class="p135 ft8">19</P> </DIV> <DIV id="page_18"> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Sammanfattning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p34 ft1">ceras i innan de väljer fritt på fondtorget. Andra pensionssparare kan därutöver behöva få hjälp med att bestämma riskprofil och få ett förslag på tillgångsfördelning. De pensionssparare som väljer att vägledas genom hela beslutsprocessen skall slutligen ställas inför ett val mellan ett begränsat antal breda och kostnadseffektiva fonder, vilket innebär att de vägleds till en väldiversifierad fondportfölj som förvaltas till låga avgifter. Att välja en bra aktiv förvaltare är svårt och kräver en betydande insats från pensionsspararnas sida. Utredningen föreslår därför att pensionsspararna erbjuds ett beslutsstöd för själva fondvalet.</P> <P class="p119 ft1">För att underlätta pensionsspararnas förvaltning bör inte bara deras valsituation underlättas, utan det är också nödvändigt att hjälpa pensionsspararna att utvärdera gjorda val. Utredningen anser att frågan om pensionsspararnas möjligheter att utvärdera gjorda val hittills inte har prioriterats i tillräcklig utsträckning. Ett beslutsstöd i denna del bör innehålla referensobjekt som pensionsspararen kan utvärdera sina tidigare val emot, s.k. jämförelsenormer. Det bör också kunna uppmärksamma pensionsspararen om värdeutvecklingen på deras konton utvecklats väsentligt sämre än vad som skett för någon relevant jämförelsenorm, s.k. väckarklockor.</P> <P class="p136 ft1">Frågor om PPM:s livränta</P> <P class="p121 ft1">PPM bör på sikt erbjuda pensionsspararna möjlighet att successivt gå över från fondförsäkring till livränta. Denna möjlighet bör finnas först från och med den månad då pensionsspararen fyller 61 år. Det är för tidigt att nu införa en möjlighet för pensionsspararna att successivt gå över till livränta, utan PPM bör genomföra denna förändring när det är motiverat av efterfråge- och kostnadsskäl. Istället bör PPM tillhandahålla och informera om alternativ som innebär att pensionsspararna mot slutet av sparandetiden minskar risken i sparandet. Utredningen föreslår också att det på sikt bör möjliggöras att pensionsspararna kan växla mellan försäkringsformerna.</P> <P class="p137 ft1">Utredningen anser emellertid att regeringen bör tillkalla en särskild utredare med uppdrag att undersöka förutsättningarna att avveckla PPM:s livränteverksamhet. I praktiken innebär denna att det finns en garanti till pensionsspararna som riskerar att slå mot statsbudgeten, trots att systemet skall vara autonomt från denna. Liv-</P> <P class="p138 ft8">20</P> </DIV> <DIV id="page_19"> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t12"> <TR> <TD class="tr6 td30"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td31"><SPAN class="p11 ft13">Sammanfattning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p139 ft1">räntan kan i detta perspektiv sägas vara en anomali i pensionssystemet. I utredarens uppdrag bör också formerna för själva avvecklingen av PPM:s livränteverksamhet behandlas. Dessutom bör en ordning övervägas där sådana produkter tillhandahålls av privata livförsäkringsbolag.</P> <P class="p4 ft1">Tills vidare kommer PPM:s livränteverksamhet att finnas kvar. Utredningen vill därför understryka vikten av att den garanti till pensionsspararna som livräntan innebär, hålls på en låg nivå. En möjlig väg, som regeringen bör överväga, för att åstadkomma det är att se över den nuvarande produktregleringen av PPM:s livränta.</P> <P class="p140 ft1">Administration av ålderspensionssystemet</P> <P class="p141 ft1">De problem som finns inom pensionsadministrationen skulle i allt väsentligt kunna avhjälpas genom att en självständig och separat myndighet får ansvaret för pensionsadministrationen. Utan att lägga något detaljerat förslag föreslår utredningen därför att en självständig och separat pensionsmyndighet bildas med ansvar för pensionsadministrationen.</P> <P class="p142 ft8">21</P> </DIV> <DIV id="page_20"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38720x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <P class="p0 ft0">Författningsförslag</P> <P class="p143 ft32"><SPAN class="ft32">1</SPAN><SPAN class="ft33">Förslag till lag om ändring i lagen (1998:674) om inkomstgrundad ålderspension</SPAN></P> <P class="p144 ft1">Härigenom föreskrivs i fråga om lagen (1998:674) om inkomstgrundad ålderspension,</P> <P class="p110 ft1">att 8 kap. 2 och 4 §§, 9 kap. 2 § och 11 kap. 1 § skall ha följande lydelse.</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t15"> <TR> <TD class="tr8 td45"><SPAN class="p11 ft1">Nuvarande lydelse</SPAN> </TD> <TD class="tr8 td46"><SPAN class="p145 ft1">Föreslagen lydelse</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr26 td21"><SPAN class="p146 ft2">8 kap.</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td45"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td46"><SPAN class="p147 ft1">2 §<SPAN class="ft34">1</SPAN></SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td45"><SPAN class="p20 ft1">När pensionsrätt för premie-</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td46"><SPAN class="p148 ft1">När pensionsrätt för premie-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td45"><SPAN class="p11 ft1">pension för en pensionssparare</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td46"><SPAN class="p145 ft1">pension för en pensionssparare</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td45"><SPAN class="p11 ft1">har fastställts, skall Premiepen-</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td46"><SPAN class="p145 ft1">har fastställts, skall Premiepen-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td45"><SPAN class="p11 ft1">sionsmyndigheten föra över me-</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td46"><SPAN class="p145 ft1">sionsmyndigheten föra över me-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td45"><SPAN class="p11 ft1">del som motsvarar pensionsrät-</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td46"><SPAN class="p145 ft1">del som motsvarar pensionsrät-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td45"><SPAN class="p11 ft1">ten samt avkastningen enligt 1 §</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td46"><SPAN class="p145 ft1">ten samt avkastningen enligt 1 §</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td45"><SPAN class="p11 ft1">andra stycket till förvaltning i</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td46"><SPAN class="p145 ft1">andra stycket till förvaltning i</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td45"><SPAN class="p20 ft1">1. värdepappersfonder eller</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td46"><SPAN class="p148 ft1">1. värdepappersfonder eller</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td45"><SPAN class="p11 ft1">fondföretag som avses i 3 §, el-</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td46"><SPAN class="p145 ft1">fondföretag som avses i 3 §, el-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td45"><SPAN class="p11 ft1">ler</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td46"><SPAN class="p145 ft1">ler</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td45"><SPAN class="p20 ft1">2. Premiesparfonden eller Pre-</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td46"><SPAN class="p148 ft1">2. de fonder som förvaltas av</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td45"><SPAN class="p11 ft1">mievalsfonden som förvaltas av</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td46"><SPAN class="p145 ft1">Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> enligt lagen</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td45"><SPAN class="p11 ft1">Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> enligt lagen</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td46"><SPAN class="p145 ft1">(2000:192) om allmänna pen-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td45"><SPAN class="p11 ft1">(2000:192) om allmänna pen-</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td46"><SPAN class="p145 ft1">sionsfonder <NOBR>(AP-fonder).</NOBR></SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td45"><SPAN class="p11 ft1">sionsfonder <NOBR>(AP-fonder).</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr0 td46"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p2 ft1">Om pensionsspararen har tagit ut premiepension i form av livränta enligt 9 kap. 2 § skall medlen i stället föras över till Premiepensionsmyndighetens livränteverksamhet.</P> <P class="p149 ft13"><SPAN class="ft35">1 </SPAN>Senaste lydelse 2004:64.</P> <P class="p150 ft8">23</P> </DIV> <DIV id="page_21"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38721x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <DIV id="tx1"><SPAN class="ft1">När pensionsrätt för premiepension första gången har fastställts för pensionsspararen, skall spararen upplysas om rätten att välja placering. Om spararen inte anmäler något annat val inom den tid som Premiepensionsmyndigheten bestämmer, skall medlen föras över till de fonder som förvaltas av Sjunde </SPAN><NOBR><SPAN class="ft1">AP-fon-</SPAN></NOBR><SPAN class="ft1"> den enligt lagen (2000:192) om allmänna pensionsfonder (AP- fonder).</SPAN></DIV> <DIV id="tx2"><SPAN class="ft1">När pensionsrätt för premiepension för ett senare år har fastställts för pensionsspararen, skall Premiepensionsmyndigheten föra över medlen till en eller flera fonder med en fördelning som svarar mot vad spararen senast bestämt om placeringen i fond av medlen på premiepensionskontot. Om spararen inte har bestämt en sådan placering, skall medlen föras över till de fonder som förvaltas av Sjunde</SPAN></DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Författningsförslag</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p151 ft1">Regeringen eller den myndighet som regeringen bestämmer får meddela föreskrifter om de fonder och fondföretag till vilka överföring enligt första stycket 1 får göras.</P> <P class="p152 ft1">4 §<SPAN class="ft34">2</SPAN></P> <P class="p120 ft1">Pensionsspararen har rätt att bestämma var de medel som för spararens räkning skall föras över enligt 2 § första stycket skall placeras. Premiepensionsmyndigheten får dock bestämma ett högsta antal fonder som samtidigt får antecknas på ett premiepensionskonto.</P> <P class="p153 ft1">När pensionsrätt för premiepension första gången har fastställts för pensionsspararen, skall spararen upplysas om rätten att välja placering. Om spararen inte anmäler något annat val inom den tid som Premiepensionsmyndigheten bestämmer, skall medlen föras över till</P> <P class="p154 ft1">Premiesparfonden.</P> <P class="p155 ft1">När pensionsrätt för premiepension för ett senare år har fastställts för pensionsspararen, skall Premiepensionsmyndigheten föra över medlen till en eller flera fonder med en fördelning som svarar mot vad spararen senast bestämt om placeringen i fond av medlen på premiepensionskontot. Om spararen inte har bestämt en sådan placering, skall medlen föras över till Premiesparfonden.</P> <P class="p156 ft13"><SPAN class="ft35">2 </SPAN>Senaste lydelse 2000:197.</P> <P class="p157 ft8">24</P> </DIV> <DIV id="page_22"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38722x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t16"> <TR> <TD class="tr6 td47"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td48"><SPAN class="p11 ft36">Författningsförslag</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p158 ft1"><NOBR>AP-fonden</NOBR> enligt lagen om allmänna pensionsfonder <NOBR>(AP-fon-</NOBR> der).</P> <P class="p159 ft1">Pensionsspararen skall årligen upplysas om de åtgärder som Premiepensionsmyndigheten enligt tredje stycket skall vidta när pensionsrätt för premiepension har fastställts. Spararen skall också upplysas om rätten att placera om fondmedlen enligt 5 §.</P> <P class="p160 ft2">9 kap.</P> <P class="p161 ft1">2 §<SPAN class="ft34">3</SPAN></P> <P class="p4 ft1">Pensionsspararen har rätt att på begäran få ut sin premiepension i form av en livränta med garanterade belopp. Den finansiella risken för de tillgångar som motsvarar tillgodohavandet på pensionsspararens premiepensionskonto övergår då på Premiepensionsmyndigheten. Pensionen skall bestämmas med utgångspunkt i tillgångarnas värde vid inlösen av innehavet. Inlösen skall ske snarast efter det att begäran kom in till myndigheten, dock tidigast månaden före den då livräntan första gången skall betalas ut.</P> <P class="p2 ft1">En övergång till livränta får göras tidigast när pensionsspararen börjar ta ut premiepension. En övergång som begärs senare får verkan tidigast från och med månaden efter den då begäran kom in till Premiepensionsmyndigheten.</P> <P class="p162 ft1">När Premiepensionsmyndigheten har påbörjat inlösen av pensionsspararens innehav, kan begäran inte återkallas. Övergången måste avse hela tillgodohavandet på premiepensionskontot och gäller även för medel som senare tillförs kontot.</P> <P class="p163 ft2">11 kap.</P> <P class="p164 ft1">1§<SPAN class="ft34">4</SPAN></P> <P class="p110 ft1">De kostnader för Premiepensionsmyndighetens skötsel av premiepensionssystemet som inte täcks på annat sätt skall täckas genom avgifter som dras av från tillgodohavandena på pensionsspararnas premiepensionskonton.</P> <P class="p2 ft1">Myndigheten bestämmer när avgifterna skall tas ut. Avgifterna disponeras av myndigheten.</P> <P class="p165 ft39"><SPAN class="ft37">3</SPAN><SPAN class="ft38">Senaste lydelse 2004:544.</SPAN></P> <P class="p166 ft13"><SPAN class="ft37">4</SPAN><SPAN class="ft40">Senaste lydelse 1999:390.</SPAN></P> <P class="p150 ft8">25</P> </DIV> <DIV id="page_23"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38723x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <DIV id="tx1"><SPAN class="ft1">Avgifter får tas ut från fondförvaltare för att täcka Premiepensionsmyndighetens kostnader för registrering av och information om fonder. För varje fond som finns registrerad hos myndigheten får en årlig avgift tas ut. Avgiften skall avse ett helt kalenderår. Om en fond registreras eller upphör att vara registrerad under ett löpande kalenderår skall myndigheten ta hänsyn till detta när avgiften fastställs. Uppgift om att avgifter kan tas ut skall finnas i det avtal mellan myndigheten och förvaltaren som avses i 8 kap. 3 § första stycket 2. Bestämmelserna i andra stycket gäller även för sådana avgifter.</SPAN></DIV> <DIV id="tx2"><SPAN class="ft1">Regeringen eller den myndighet som regeringen bestämmer får meddela närmare föreskrifter om uttaget av avgifter.</SPAN></DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Författningsförslag</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p167 ft1">Avgifterna skall bestämmas så att de beräknas täcka det aktuella årets kostnader med skälig fördelning mellan pensionsspararna. Härvid skall hänsyn tas till under- eller överskott från det föregående året.</P> <P class="p168 ft1">Avgifterna skall helt eller delvis anges som en procentsats av tillgodohavandet på varje pensionssparares premiepensionskonto. När procentsatsen fastställs får myndigheten utgå från en uppskattning av det sammanlagda värdet av tillgodohavandena på pensionsspararnas premiepensionskonton.</P> <P class="p169 ft1">Avgifter får tas ut från fondförvaltare för att täcka Premiepensionsmyndighetens kostnader för registrering av och information om fonder. Uppgift om att avgifter kan tas ut skall finnas i det avtal mellan myndigheten och förvaltaren som avses i 8 kap. 3 § första stycket 2. Bestämmelserna i andra stycket gäller även för sådana avgifter.</P> <P class="p170 ft1">Regeringen får meddela närmare föreskrifter om uttaget av avgifter för Premiepensionsmyndighetens kostnader.</P> <P class="p171 ft1">Denna lag träder i kraft den …</P> <P class="p172 ft8">26</P> </DIV> <DIV id="page_24"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38724x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t17"> <TR> <TD class="tr6 td47"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td48"><SPAN class="p11 ft36">Författningsförslag</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p173 ft32"><SPAN class="ft32">2</SPAN><SPAN class="ft33">Förslag till lag om ändring i lagen (1998:710) med vissa bestämmelser om Premiepensionsmyndigheten</SPAN></P> <P class="p174 ft1">Härigenom föreskrivs i fråga om lagen (1998:710) med vissa bestämmelser om Premiepensionsmyndigheten,</P> <P class="p175 ft1">att 7 § skall ha följande lydelse.</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t18"> <TR> <TD class="tr8 td45"><SPAN class="p11 ft1">Nuvarande lydelse</SPAN> </TD> <TD class="tr8 td46"><SPAN class="p145 ft1">Föreslagen lydelse</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr26 td45"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr26 td46"><SPAN class="p147 ft1">7 §<SPAN class="ft34">5</SPAN></SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td45"><SPAN class="p20 ft1">Premiepensionsmyndigheten</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td46"><SPAN class="p148 ft1">Premiepensionsmyndigheten</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td45"><SPAN class="p11 ft1">skall se till att pensionsspararna</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td46"><SPAN class="p145 ft1">skall se till att pensionsspararna</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td45"><SPAN class="p11 ft1">får tillgång till den information</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td46"><SPAN class="p145 ft1">vid sina beslut om premiepensio-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td45"><SPAN class="p11 ft1">de behöver för att ta till vara sin</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td46"><SPAN class="p145 ft1">nen får ett sådant stöd och till-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td45"><SPAN class="p11 ft1">rätt i premiepensionssystemet.</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td46"><SPAN class="p145 ft1">gång till den information i övrigt</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td45"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td46"><SPAN class="p145 ft1">som de behöver för att ta till</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td45"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td46"><SPAN class="p145 ft1">vara sin rätt i premiepensions-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td45"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td46"><SPAN class="p145 ft1">systemet.</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p176 ft1">Informationen enligt första stycket skall samordnas med Försäkringskassans information till de enskilda enligt lagen (1998:674) om inkomstgrundad ålderspension.</P> <P class="p177 ft1">Denna lag träder i kraft den…</P> <P class="p178 ft13"><SPAN class="ft35">5 </SPAN>Senaste lydelse 2004:842.</P> <P class="p179 ft8">27</P> </DIV> <DIV id="page_25"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38725x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <DIV id="tx1"><SPAN class="ft1">Sjunde </SPAN><NOBR><SPAN class="ft1">AP-fonden</SPAN></NOBR><SPAN class="ft1"> förvaltar de medel som skall föras till de särskilda fonder som förvaltas enligt 8 kap. 2 § första stycket 2 lagen (1998:674) om inkomstgrundad ålderspension.</SPAN></DIV> <DIV id="tx2"><SPAN class="ft1">Sjunde </SPAN><NOBR><SPAN class="ft1">AP-fonden</SPAN></NOBR><SPAN class="ft1"> får även förvalta de tillgångar som övergår till Premiepensionsmyndigheten i enlighet med 9 kap. 2 § lagen om inkomstgrundad ålderspension.</SPAN></DIV> <DIV id="id_1"> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Författningsförslag</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p180 ft32"><SPAN class="ft32">3</SPAN><SPAN class="ft33">Förslag till lag om ändring i lagen (2000:192) om allmänna pensionsfonder </SPAN><NOBR>(AP-fonder)</NOBR></P> <P class="p181 ft1">Härigenom föreskrivs i fråga om lagen (2000:192) om allmänna pensionsfonder <NOBR>(AP-fonder),</NOBR></P> <P class="p182 ft1">dels att 5 kap. 3 och 4 §§ skall upphöra att gälla,</P> <P class="p182 ft1">dels att 1 kap. 2 § och 5 kap. 1, 2, <NOBR>5–7§§</NOBR> skall ha följande lydelse.</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t19"> <TR> <TD class="tr3 td49"><SPAN class="p11 ft1">Nuvarande lydelse</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td50"><SPAN class="p11 ft41">Föreslagen lydelse</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p183 ft2">1 kap.</P> <P class="p184 ft1">2 §<SPAN class="ft34">6</SPAN></P> <P class="p120 ft1"><NOBR>Första–Fjärde</NOBR> <NOBR>AP-fonderna</NOBR> förvaltar de medel som enligt 6 § lagen (2000:981) om fördelning av socialavgifter, 8 § lagen (1998:676) om statlig ålderspensionsavgift och 6 § lagen (1994:1744) om allmän pensionsavgift skall föras till <NOBR>Första–Fjärde</NOBR> <NOBR>AP-fonderna.</NOBR></P> <P class="p185 ft1">Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> förvaltar de medel som enligt 8 kap. 2 § första stycket 2 lagen (1998:674) om inkomstgrundad ålderspension skall föras till Premiesparfonden eller Premievalsfonden.</P> <P class="p186 ft2">5 kap.</P> </DIV> <DIV id="id_2"> <DIV id="id_2_1"> <P class="p187 ft1">Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> förvaltar</P> <P class="p188 ft1">Premiesparfonden och Premievalsfonden för de ändamål som framgår av bestämmelserna om premiepension i lagen (1998:674) om inkomstgrundad ålderspension. Förvaltningen skall ske uteslutande i pensionsspararnas intresse.</P> </DIV> <DIV id="id_2_2"> <P class="p0 ft1">1 §</P> <P class="p189 ft1">Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> förvaltar särskilda fonder för de ändamål som framgår av bestämmelserna om premiepension i lagen (1998:674) om inkomstgrundad ålderspension. Förvaltningen skall ske uteslutande i pensionsspararnas intresse och också i övrigt på ett aktsamt sätt. Fördel-</P> </DIV> </DIV> <DIV id="id_3"> <P class="p0 ft13"><SPAN class="ft35">6 </SPAN>Senaste lydelse 2000:998.</P> <P class="p190 ft8">28</P> </DIV> </DIV> <DIV id="page_26"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38726x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <P class="p0 ft13">SOU 2005:87 Författningsförslag</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t20"> <TR> <TD colspan=4 class="tr18 td51"><SPAN class="p191 ft1">Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> får ur var-</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr18 td52"><SPAN class="p192 ft1">ningen av medlen mellan fonder-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td53"><SPAN class="p11 ft1">dera</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td24"><SPAN class="p193 ft1">av</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td54"><SPAN class="p11 ft1">Premiesparfonden</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td2"><SPAN class="p191 ft1">och</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr10 td52"><SPAN class="p192 ft1">na skall ske med hänsyn till pen-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=4 class="tr10 td51"><SPAN class="p191 ft1">Premievalsfonden ta ut medel</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td55"><SPAN class="p192 ft1">sionsspararnas ålder.</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td2"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td53"><SPAN class="p11 ft1">för</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td24"><SPAN class="p11 ft1">de</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr0 td56"><SPAN class="p191 ft1">förvaltningskostnader</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr0 td52"><SPAN class="p12 ft1">Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> får ur var-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=4 class="tr10 td51"><SPAN class="p191 ft1">som uppkommit för respektive</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr10 td52"><SPAN class="p192 ft1">dera av fonderna ta ut medel för</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=4 class="tr10 td51"><SPAN class="p191 ft1">fond. Om kostnaderna avser bå-</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td55"><SPAN class="p192 ft1">de förvaltningskostnader</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td2"><SPAN class="p12 ft1">som</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=4 class="tr0 td51"><SPAN class="p191 ft41">de Premiesparfonden och Premie-</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr0 td52"><SPAN class="p192 ft1">uppkommit för respektive fond.</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=4 class="tr10 td51"><SPAN class="p191 ft1">valsfonden, skall de fördelas mel-</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr10 td52"><SPAN class="p192 ft1">Om kostnaderna avser flera av</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=4 class="tr10 td51"><SPAN class="p11 ft1">lan fonderna på ett skäligt sätt.</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr10 td52"><SPAN class="p192 ft1">fonderna, skall de fördelas mel-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=4 class="tr0 td51"><SPAN class="p191 ft1">Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> skall ta</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr0 td52"><SPAN class="p192 ft1">lan fonderna på ett skäligt sätt.</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=4 class="tr10 td51"><SPAN class="p191 ft1">emot medel till och betala ut</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr10 td52"><SPAN class="p12 ft1">Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> skall ta</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=4 class="tr10 td51"><SPAN class="p191 ft1">medel från Premiesparfonden och</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr10 td52"><SPAN class="p192 ft1">emot medel till och betala ut</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=4 class="tr0 td51"><SPAN class="p191 ft1">Premievalsfonden enligt de an-</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr0 td52"><SPAN class="p192 ft1">medel från fonderna enligt de</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr10 td57"><SPAN class="p11 ft1">visningar</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td56"><SPAN class="p191 ft1">som Premiepensions-</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td58"><SPAN class="p192 ft1">anvisningar</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td59"><SPAN class="p12 ft1">som Premiepen-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=3 class="tr10 td60"><SPAN class="p11 ft1">myndigheten lämnar.</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td2"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td55"><SPAN class="p192 ft1">sionsmyndigheten lämnar.</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td2"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr27 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr27 td24"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr27 td54"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr27 td2"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr27 td58"><SPAN class="p11 ft1">2 §<SPAN class="ft34">7</SPAN></SPAN> </TD> <TD class="tr27 td61"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr27 td2"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr10 td57"><SPAN class="p20 ft1">Sjunde</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td54"><SPAN class="p147 ft1"><NOBR>AP-fonden</NOBR> skall</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td2"><SPAN class="p194 ft1">ingå</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td58"><SPAN class="p18 ft1">samarbetsavtal</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td61"><SPAN class="p13 ft1">enligt 8 kap.</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td2"><SPAN class="p12 ft1">3 §</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p195 ft1">första stycket 2 lagen (1998:674) om inkomstgrundad ålderspension med Premiepensionsmyndigheten samt göra de åtaganden som anges i samma stycke <NOBR>3–6.</NOBR></P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t21"> <TR> <TD class="tr10 td49"><SPAN class="p57 ft1">Fondbestämmelserna för Pre-</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td62"><SPAN class="p12 ft1">Fondbestämmelserna för fon-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td49"><SPAN class="p57 ft1">miesparfonden och Premievals-</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td62"><SPAN class="p12 ft1">derna får inte medge att medel</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td49"><SPAN class="p57 ft1">fonden får inte medge att medel</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td62"><SPAN class="p12 ft1">delas ut till någon annan än Pre-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td49"><SPAN class="p57 ft1">delas ut till någon annan än Pre-</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td62"><SPAN class="p12 ft1">miepensionsmyndigheten. Sjun-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td49"><SPAN class="p57 ft1">miepensionsmyndigheten. Sjun-</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td62"><SPAN class="p12 ft1">de <NOBR>AP-fonden</NOBR> får inte heller ge-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td49"><SPAN class="p57 ft1">de <NOBR>AP-fonden</NOBR> får inte heller ge-</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td62"><SPAN class="p12 ft1">nom fonderna utöva sådan fond-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td49"><SPAN class="p57 ft1">nom Premiesparfonden eller Pre-</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td62"><SPAN class="p12 ft1">verksamhet som avser för-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td49"><SPAN class="p57 ft1">mievalsfonden utöva sådan fond-</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td62"><SPAN class="p12 ft1">valtning av specialfonder enligt</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td49"><SPAN class="p57 ft1">verksamhet som avser för-</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td62"><SPAN class="p12 ft1">6 kap. lagen (2004:46) om inves-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td49"><SPAN class="p57 ft1">valtning av specialfonder enligt</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td62"><SPAN class="p196 ft1">teringsfonder.</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td49"><SPAN class="p57 ft1">6 kap. lagen (2004:46) om inves-</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td62"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr3 td49"><SPAN class="p197 ft1">teringsfonder.</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td62"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p198 ft1">3 §</P> <P class="p162 ft1">Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> får inte till Premiesparfonden och Premievalsfonden förvärva så många aktier i ett svenskt eller utländskt</P> <P class="p199 ft13"><SPAN class="ft35">7 </SPAN>Senaste lydelse 2004:68.</P> <P class="p150 ft8">29</P> </DIV> <DIV id="page_27"> <DIV id="id_1"> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Författningsförslag</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> </DIV> <DIV id="id_2"> <P class="p200 ft1">aktiebolag att röstetalet för dem tillsammans med dessa fonders övriga aktier i samma bolag överstiger fem procent av röstetalet för samtliga aktier i bolaget.</P> </DIV> <DIV id="id_3"> <DIV id="id_3_1"> <P class="p201 ft1">Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> får rösta för sådana aktier i ett svenskt aktiebolag som den förvärvat till Premiesparfonden eller Premievalsfonden endast när kravet på långsiktigt hög avkastning eller behovet att trygga placeringarnas säkerhet inte kan tillgodoses på annat sätt.</P> <P class="p202 ft1">Premiesparfonden och Premievalsfonden skall vara indelade i fondandelar. Alla fondandelar i en fond skall vara lika stora.</P> <P class="p203 ft1">Värdet av en fondandel i Premiesparfonden eller Premievalsfonden är fondens värde delat med antalet fondandelar. Fondernas tillgångar skall värderas med ledning av gällande marknadsvärde. Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> skall dagligen beräkna fondandelsvärdet och underrätta Premiepensionsmyndigheten om värdet.</P> <P class="p204 ft1">När medel tillförs Premiesparfonden eller Premievalsfonden, skall Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> utfärda fondandelar till Premiepensionsmyndigheten. När medel betalas ur en av fonderna, skall det ske genom inlösen av fondandelar.</P> </DIV> <DIV id="id_3_2"> <P class="p0 ft1">4 §</P> <P class="p205 ft1">5 §</P> <P class="p189 ft1">Fonderna skall vara indelade i fondandelar. Alla fondandelar i en fond skall vara lika stora.</P> <P class="p206 ft1">Värdet av en fondandel i en fond är fondens värde delat med antalet fondandelar. Fondernas tillgångar skall värderas med ledning av gällande marknadsvärde. Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> skall dagligen beräkna fondandelsvärdet och underrätta Premiepensionsmyndigheten om värdet.</P> <P class="p207 ft1">När medel tillförs fonderna, skall Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> utfärda fondandelar till Premiepensionsmyndigheten. När medel betalas ur en av fonderna, skall det ske genom inlösen av fondandelar.</P> </DIV> </DIV> <DIV id="id_4"> <P class="p0 ft8">30</P> </DIV> </DIV> <DIV id="page_28"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38728x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <DIV id="id_1"> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t16"> <TR> <TD class="tr6 td47"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td48"><SPAN class="p11 ft36">Författningsförslag</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p208 ft1">6 §</P> </DIV> <DIV id="id_2"> <DIV id="id_2_1"> <P class="p201 ft1">Följande bestämmelser i denna lag för <NOBR>Första–Fjärde</NOBR> AP- fonderna skall gälla också i fråga om Sjunde <NOBR>AP-fonden:</NOBR></P> <P class="p209 ft1"><SPAN class="ft41">–</SPAN><SPAN class="ft42">3 kap. om fondernas ledning utom 3 § första stycket,</SPAN></P> <P class="p201 ft1"><SPAN class="ft41">–</SPAN><SPAN class="ft42">4 kap. 1 § andra stycket om mål för placeringsverksamheten med den avvikelsen att det för förvaltningen av Premievalsfonden inte krävs att den totala risknivån skall vara låg,</SPAN></P> <P class="p209 ft1"><SPAN class="ft41">–</SPAN><SPAN class="ft42">4 kap. 2 § om verksamhetsplan utom vad gäller riktlinjer för utövande av rösträtt i enskilda företag, och</SPAN></P> <P class="p209 ft1"><SPAN class="ft41">–</SPAN><SPAN class="ft42">4 kap. 18 § första stycket om förvaltningsuppdrag.</SPAN></P> <P class="p210 ft1">Följande bestämmelser i lagen (2004:46) om investeringsfonder skall gälla för förvaltningen av Premiesparfonden och Premievalsfonden:</P> <P class="p209 ft1"><SPAN class="ft41">–</SPAN><SPAN class="ft42">2 kap. 18 § om förbud för vissa personer med insynsställning att handla med en investeringsfond,</SPAN></P> <P class="p203 ft1"><SPAN class="ft41">–</SPAN><SPAN class="ft42">2 kap. 21 § första stycket om skadestånd,</SPAN></P> <P class="p203 ft1"><SPAN class="ft41">–</SPAN><SPAN class="ft42">4 kap. 2 § om företrädare för andelsägarna i en investeringsfond m.m.,</SPAN></P> <P class="p203 ft1"><SPAN class="ft41">–</SPAN><SPAN class="ft42">4 kap. 8 och 9 §§ om upprättande och godkännande av</SPAN></P> </DIV> <DIV id="id_2_2"> <P class="p211 ft1">Följande bestämmelser i denna lag för <NOBR>Första–Fjärde</NOBR> AP- fonderna skall gälla också i fråga om Sjunde <NOBR>AP-fonden:</NOBR></P> <P class="p212 ft1"><SPAN class="ft41">–</SPAN><SPAN class="ft42">3 kap. om fondernas ledning utom 3 § första stycket,</SPAN></P> <P class="p211 ft1"><SPAN class="ft41">–</SPAN><SPAN class="ft42">4 kap. 1 § andra stycket om mål för placeringsverksamheten,</SPAN></P> <P class="p213 ft1"><SPAN class="ft41">–</SPAN><SPAN class="ft42">4 kap. 2 § om verksamhetsplan utom vad gäller riktlinjer för utövande av rösträtt i enskilda företag, och</SPAN></P> <P class="p213 ft1"><SPAN class="ft41">–</SPAN><SPAN class="ft42">4 kap. 18 § första stycket om förvaltningsuppdrag.</SPAN></P> <P class="p214 ft1">7 §<SPAN class="ft34">8</SPAN></P> <P class="p213 ft1">Följande bestämmelser i lagen (2004:46) om investeringsfonder skall gälla för förvaltningen av fonderna:</P> <P class="p213 ft1"><SPAN class="ft41">–</SPAN><SPAN class="ft42">2 kap. 18 § om förbud för vissa personer med insynsställning att handla med en investeringsfond,</SPAN></P> <P class="p212 ft1"><SPAN class="ft41">–</SPAN><SPAN class="ft42">2 kap. 21 § första stycket om skadestånd,</SPAN></P> <P class="p211 ft1"><SPAN class="ft41">–</SPAN><SPAN class="ft42">4 kap. 2 § om företrädare för andelsägarna i en investeringsfond m.m.,</SPAN></P> <P class="p213 ft1"><SPAN class="ft41">–</SPAN><SPAN class="ft42">4 kap. 8 och 9 §§ om upprättande och godkännande av fondbestämmelser,</SPAN></P> </DIV> </DIV> <DIV id="id_3"> <P class="p215 ft13"><SPAN class="ft35">8 </SPAN>Senaste lydelse 2004:68.</P> <P class="p179 ft8">31</P> </DIV> </DIV> <DIV id="page_29"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38729x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <P class="p0 ft13">Författningsförslag SOU 2005:87</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t22"> <TR> <TD colspan=2 class="tr3 td63"><SPAN class="p11 ft1">fondbestämmelser,</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td64"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td9"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td65"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr3 td66"><SPAN class="p216 ft1">– 4 kap. 13 § första</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr3 td39"><SPAN class="p12 ft1">stycket</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=3 class="tr10 td66"><SPAN class="p216 ft1">– 4 kap. 13 § första</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td67"><SPAN class="p217 ft1">stycket</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr10 td68"><SPAN class="p11 ft1">om inlösen av fondandelar,</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td2"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=4 class="tr10 td68"><SPAN class="p11 ft1">om inlösen av fondandelar,</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td65"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td63"><SPAN class="p216 ft1">– 4 kap. <NOBR>15–23</NOBR> §§</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td64"><SPAN class="p11 ft1">om</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td39"><SPAN class="p12 ft1">infor-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr0 td63"><SPAN class="p216 ft1">– 4 kap. <NOBR>15–23</NOBR> §§</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td64"><SPAN class="p11 ft1">om</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr0 td67"><SPAN class="p217 ft1">infor-</SPAN> </TD> <TD colspan=4 class="tr0 td69"><SPAN class="p11 ft1">mation om en investeringsfond,</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=5 class="tr10 td49"><SPAN class="p11 ft1">mation om en investeringsfond,</SPAN> </TD> <TD colspan=4 class="tr10 td69"><SPAN class="p216 ft1">– 5 kap. 1, <NOBR>3–19</NOBR> och <NOBR>21–25</NOBR> §§</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=5 class="tr10 td49"><SPAN class="p216 ft1">– 5 kap. 1, <NOBR>3–19</NOBR> och <NOBR>21–25</NOBR> §§</SPAN> </TD> <TD colspan=4 class="tr10 td69"><SPAN class="p11 ft1">om placering av medel i en vär-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=5 class="tr0 td49"><SPAN class="p11 ft1">om placering av medel i en vär-</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr0 td68"><SPAN class="p11 ft1">depappersfond m.m., samt</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td2"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=4 class="tr10 td68"><SPAN class="p11 ft1">depappersfond m.m., samt</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td65"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=4 class="tr10 td69"><SPAN class="p216 ft1">– 10 kap. 17 § om skyldighet</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=5 class="tr10 td49"><SPAN class="p216 ft1">– 10 kap. 17 § om skyldighet</SPAN> </TD> <TD colspan=4 class="tr10 td69"><SPAN class="p11 ft1">för revisor att anmäla vissa för-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=5 class="tr0 td49"><SPAN class="p11 ft1">för revisor att anmäla vissa för-</SPAN> </TD> <TD colspan=4 class="tr0 td69"><SPAN class="p11 ft1">hållanden till Finansinspektio-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=5 class="tr10 td49"><SPAN class="p11 ft1">hållanden till Finansinspektio-</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td63"><SPAN class="p11 ft1">nen.</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td64"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td9"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td2"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td70"><SPAN class="p11 ft1">nen.</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td71"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td64"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td9"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td65"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td66"><SPAN class="p216 ft1">Vid tillämpningen</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td9"><SPAN class="p218 ft1">av</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td2"><SPAN class="p12 ft1">de</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td70"><SPAN class="p216 ft1">Vid</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr0 td72"><SPAN class="p11 ft1">tillämpningen</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td9"><SPAN class="p218 ft1">av</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td65"><SPAN class="p217 ft1">de</SPAN> </TD> <TD colspan=4 class="tr0 td69"><SPAN class="p11 ft1">bestämmelser som anges i första</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=5 class="tr10 td49"><SPAN class="p11 ft1">bestämmelser som anges i första</SPAN> </TD> <TD colspan=4 class="tr10 td69"><SPAN class="p11 ft1">stycket skall fonderna anses som</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td70"><SPAN class="p11 ft1">stycket</SPAN> </TD> <TD colspan=4 class="tr10 td73"><SPAN class="p217 ft1">skall Premiesparfonden</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td63"><SPAN class="p11 ft1">värdepappersfonder</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td74"><SPAN class="p218 ft1">och</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td2"><SPAN class="p12 ft1">Pre-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=5 class="tr0 td49"><SPAN class="p11 ft1">och Premievalsfonden anses som</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr0 td68"><SPAN class="p11 ft1">miepensionsmyndigheten</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td2"><SPAN class="p12 ft1">som</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr10 td63"><SPAN class="p11 ft1">värdepappersfonder</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td74"><SPAN class="p218 ft1">och</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td65"><SPAN class="p217 ft1">Pre-</SPAN> </TD> <TD colspan=4 class="tr10 td69"><SPAN class="p11 ft1">fondandelsägare. Vad som sägs</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=4 class="tr10 td68"><SPAN class="p11 ft1">miepensionsmyndigheten</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td65"><SPAN class="p217 ft1">som</SPAN> </TD> <TD colspan=4 class="tr10 td69"><SPAN class="p11 ft1">om fondbolag skall avse Sjunde</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=5 class="tr0 td49"><SPAN class="p11 ft1">fondandelsägare. Vad som sägs</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td63"><SPAN class="p11 ft1"><NOBR>AP-fonden.</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr0 td64"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td9"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td2"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p219 ft1">om fondbolag skall avse Sjunde <NOBR>AP-fonden.</NOBR></P> <P class="p220 ft1">Regeringen eller den myndighet som regeringen bestämmer får, utom såvitt avser 2 kap. 18 § om förbud för vissa personer med insynsställning att handla med en investeringsfond och 2 kap. 21 § första stycket om skadestånd, föreskriva avvikelser och medge undantag i det enskilda fallet från de bestämmelser som anges i första stycket.</P> <P class="p221 ft1">Denna lag träder i kraft den…</P> <P class="p222 ft8">32</P> </DIV> <DIV id="page_30"> <P class="p0 ft0">1 Inledning</P> <P class="p223 ft32"><SPAN class="ft32">1.1</SPAN><SPAN class="ft43">Utredningens uppdrag</SPAN></P> <P class="p224 ft1">Riksdagen fattade 1998 beslut om det reformerade ålderspensionssystemet. Som ett led i pensionsreformen inrättades Premiepensionsmyndigheten (PPM) med uppgiften att administrera premiepensionssystemet och bistå allmänheten i angelägenheter som rör deras premiepensionskonton.</P> <P class="p2 ft1">Pensionsreformen innefattade även beslutet om att inrätta Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> för att förvalta Premiesparfonden, där medlen för de pensionssparare som inte anmält ett fondval placeras. Sjunde AP- fonden förvaltar därutöver Premievalsfonden som är ett statligt alternativ bland systemets valbara fonder.</P> <P class="p2 ft1">Det första valet i premiepensionssystemet genomfördes 2000 och föregicks av en period med en mycket stark börsutveckling, som efter valet följdes av en period med dramatiska kursfall. Nu i efterhand kan det konstateras att systemet infördes vid en tidpunkt när förväntningarna på aktiemarknaden var orealistiska och när skillnaden blev mycket stor mellan förväntningarna och den faktiska utvecklingen som därefter följde.</P> <P class="p2 ft1">I utredningens uppdrag ingår att identifiera eventuella problem som sammanhänger med faktiska och förväntade svårigheter att stödja den enskildes val och byte av fonder genom information och vägledning.</P> <P class="p225 ft1">Utredningen har också i uppgift att bedöma i vilken utsträckning en utvecklad information och vägledning kan förbättra resultaten och minska riskerna för systematiskt dåliga utfall samt föreslå åtgärder på denna grund.</P> <P class="p2 ft1">Utredningen skall dessutom överväga systemets utformning när det gäller fondutbudets omfattning och sammansättning och föreslå åtgärder som kan underlätta valsituationen för den enskilde och minska risken för systematiskt dåliga utfall.</P> <P class="p226 ft8">33</P> </DIV> <DIV id="page_31"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38731x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Inledning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p167 ft1">Utredningen skall vidare utvärdera systemets kostnader i form av avgifter till deltagande fondförvaltare och därtill bedöma konsekvenserna av de förslag som läggs för systemets samlade administrationskostnader.</P> <P class="p118 ft1">Slutligen skall utredningen överväga och föreslå förbättringar för den enskilde i samband med övergång till livränta.</P> <P class="p220 ft1">Utredningens uppdrag bör ses mot bakgrunden att det gått en relativt kort tidsperiod sedan premiepensionssystemet infördes och att utvecklingen i flera avseenden har varit extraordinär. I utredningsdirektiven anges också en viktig restriktion genom att de förslag till förbättringar som utredningen föreslår skall ligga inom ramen för pensionsreformens grundläggande principer och mål. För att kunna dra slutsatser om hur denna restriktion påverkar utredningsuppdraget måste de principer och mål som låg till grund för pensionsreformen beaktas.</P> <P class="p227 ft1">Direktiven i sin helhet har fogats till betänkandet i bilaga 1.</P> <P class="p228 ft32"><SPAN class="ft32">1.2</SPAN><SPAN class="ft43">Pensionsreformens grundläggande principer och mål</SPAN></P> <P class="p229 ft1">Riksdagen antog i juni 1994 de riktlinjer som regeringen föreslagit för ett framtida ålderspensionssystem.<SPAN class="ft34">1 </SPAN>Enligt riktlinjerna skall för premiepensionssystemet gälla bl.a. följande:</P> <P class="p230 ft1"><SPAN class="ft44">•</SPAN><SPAN class="ft45">Avsättningen av medel skall registreras på enskilda konton.</SPAN></P> <P class="p231 ft47"><SPAN class="ft44">•</SPAN><SPAN class="ft46">Pensionsrätt skall beräknas på försäkringsmässiga grunder enligt i huvudsak de principer som gäller för frivilliga, individuella pensionsförsäkringar.</SPAN></P> <P class="p231 ft1"><SPAN class="ft44">•</SPAN><SPAN class="ft45">De medel som sätts av inom premiepensionssystemet skall förvaltas av särskilda förvaltare, privata eller statliga, som väljs av de enskilda pensionsspararna.</SPAN></P> <P class="p231 ft1"><SPAN class="ft44">•</SPAN><SPAN class="ft45">En eller flera statliga kapitalförvaltare skall inrättas för förvaltning av medel från pensionssparare som vill välja en sådan lösning. För dessa skall samma placeringsregler som för privata kapitalförvaltare gälla. De statliga kapitalförvaltarna skall verka på lika villkor och i full konkurrens med de privata kapitalförvaltarna.</SPAN></P> <P class="p232 ft13"><SPAN class="ft35">1 </SPAN>Prop. 1993/94:250, bet. 1993/94:SfU, rskr. 1993/94:439. Se kapitel 2 för en närmare redovisning av ålderspensionssystemet.</P> <P class="p77 ft8">34</P> </DIV> <DIV id="page_32"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38732x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t12"> <TR> <TD class="tr6 td75"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td76"><SPAN class="p11 ft13">Inledning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p94 ft2">Tidigare utredningsuppdrag</P> <P class="p224 ft1">I september 1994 förordnades en särskild utredare för att med dessa riktlinjer som utgångspunkt utreda frågor rörande ett premiepensionssystem inom det allmänna pensionssystemets ram och föreslå hur ett sådant system tekniskt borde utformas. Utredningen, som antog namnet Premiereservutredningen, lämnade i juni 1996 sina förslag i delbetänkandet Allmänt pensionssparande (SOU 1996:83).</P> <P class="p125 ft1">Premiereservutredningens föreslag innebar bl.a. att premiepensionssystemet skulle utformas som ett renodlat sparande under förvärvsaktiv ålder i särskilda fonder (som utformas efter förebild av de regler som då gällde för värdepappersfonder) och att spararen vid valfri tidpunkt efter det att han eller hon fyller 61 år skulle kunna teckna en pensionsförsäkring för de medel som sparats ihop.</P> <P class="p2 ft1">Vid beredningen av Premiereservutredningens betänkande fann regeringen i samråd med de borgliga partier som stod bakom pensionsreformen att premiepensionssystemet borde ha en annan utformning.</P> <P class="p233 ft1">I utredningsdirektiven till 1997 års premiereservutredning, som tillsattes i mars 1997, angavs att systemet skall vara uppbyggt enligt försäkringsmässiga principer även under intjänandetiden och att utredaren skulle lägga fram förslag om den tekniska utformningen av premiepensionssystemet.</P> <P class="p159 ft1">För att närmare bestämma vad som ligger inom ramen för pensionsreformens principer och mål, behöver även beaktas vilket uppdrag som följde av direktiven till 1997 års premiereservutredning.<SPAN class="ft34">2 </SPAN>Där angavs följande principer för utformningen av systemet:</P> <P class="p234 ft47"><SPAN class="ft48">•</SPAN><SPAN class="ft49">Systemet skall vara försäkringsmässigt uppbyggt även under intjänandetiden och utformat som ett fondförsäkringssystem med en försäkringsgivare som är knuten till staten som i första hand handhas av en myndighet.</SPAN></P> <P class="p235 ft1"><SPAN class="ft48">•</SPAN><SPAN class="ft50">Kapitalförvaltningen i systemet skall ske i värdepappersfonder som administreras av fristående fondbolag, som även kan vara statliga.</SPAN></P> <P class="p236 ft1">Enligt direktiven var utgångspunkten att det inte behövde inrättas särskilda fonder utan att de fonder som redan tillhandahölls på fondmarknaden borde kunna ta emot medel från systemet. Där-</P> <P class="p237 ft13"><SPAN class="ft35">2 </SPAN>Dir. 1997:46.</P> <P class="p150 ft8">35</P> </DIV> <DIV id="page_33"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38733x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Inledning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p238 ft1">emot fick utredningen i uppdrag att överväga om det fanns anledning att införa placeringsregler för fondverksamheten i premiepensionssystemet utöver vad som gällde för fondverksamhet i övrigt. Utredningen redovisade sina förslag i betänkandet Lag om premiepension (SOU1997:131).</P> <P class="p239 ft32"><SPAN class="ft32">1.3</SPAN><SPAN class="ft43">Utgångspunkter för utredningens arbete</SPAN></P> <P class="p240 ft1">Efter den sammanfattande genomgången av riktlinjerna för ålderspensionssystemet och de tidigare utredningsuppdragen, kan följande slutsatser dras beträffande ramarna för det nuvarande utredningsuppdraget.</P> <P class="p120 ft1">Uppdraget består i att föreslå förbättringar inom ramen för det befintliga systemet – inte att skapa ett nytt system. Utredningen har inte funnit denna restriktion vara alltför begränsande eftersom det rådande systemet kan konstateras fungera bra och vara rimligt kostnadseffektivt (se kapitel 5) samtidigt som alternativet – ett helt annorlunda system med begränsad valfrihet – kräver en betydande omställning. Det nuvarande systemet bör, efter de förbättringar som utredningen föreslår, få möjlighet att verka ytterligare en tid innan en mer genomgripande utvärdering görs.</P> <P class="p119 ft1">Det står klart att premiepensionssystemet även fortsättningsvis skall vara utformat som ett fondförsäkringssystem där kapitalförvaltningen sker i fonder som administreras av fristående fondförvaltare, som även kan vara statliga. De statliga kapitalförvaltarna skall verka på lika villkor och i full konkurrens med de privata kapitalförvaltarna.<SPAN class="ft34">3</SPAN></P> <P class="p168 ft1">Utgångspunkten skall även fortsättningsvis vara att det för förvaltningen av medel inom premiepensionssystemet inte behöver inrättas särskilda fonder som administreras av fondbolag som bildats för ändamålet. De fonder som uppfyller lagstiftningens krav för deltagande skall alltså vara valbara i systemet.<SPAN class="ft34">4 </SPAN>Premiepensionssystemet skall med andra ord vara utformat som ett öppet system. Det innebär att en fondförvaltare som uppfyller kraven i princip fritt kan anmäla sina fonder till systemet.<SPAN class="ft34">5</SPAN></P> <P class="p241 ft39"><SPAN class="ft24">3</SPAN><SPAN class="ft51">Se dir. 1997:46, s. 3.</SPAN></P> <P class="p242 ft39"><SPAN class="ft24">4</SPAN><SPAN class="ft51">Se 8 kap. 2 och 3 §§ lagen (1998:674) om inkomstgrundad ålderspension.</SPAN></P> <P class="p243 ft17"><SPAN class="ft52">5</SPAN><SPAN class="ft53">De grundläggande kraven för att en fond i dag skall kunna registreras i systemet är att fondförvaltaren dels har tillstånd att driva fondverksamhet i Sverige, dels ingått samarbetsavtal med PPM. Därutöver finns vissa formella krav som i första hand tar sikte på fonderna och hur dessa är utformade, t.ex. måste fonden uppfylla kraven i det s.k. </SPAN><NOBR>UCITS-direktivet</NOBR> och i övrigt uppfylla de krav som ställs upp i samarbetsavtalet och som i huvudsak rör själva</P> <P class="p117 ft8">36</P> </DIV> <DIV id="page_34"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38734x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t12"> <TR> <TD class="tr6 td75"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td76"><SPAN class="p11 ft13">Inledning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p244 ft1">Innebörden av att systemet är öppet är att PPM vid en eventuell registrering inte skall göra någon bedömning av om fonden i övrigt är lämplig att ingå i systemet. De åtgärder som kan överlåtas på PPM att vidta för att begränsa fondutbudet bör vara marknadsmässiga och genomlysbara. I detta sammanhang är det viktigt att myndigheten inte har befogenhet att agera på ett sådant sätt att dess objektivitet kan ifrågasättas.</P> <P class="p31 ft1">Sammanfattningsvis kan konstateras att en central utgångspunkt för utredningens arbete är att förbättra nuvarande system. Utredningen anlägger i sin analys ett spararperspektiv och betraktar systemet utifrån pensionsspararnas synvinkel. Det är utredningens uppfattning att pensionsspararnas behov måste vara styrande såväl för utformningen av premiepensionssystemet som för PPM:s löpande verksamhet. Ett riktmärke bör vara att ge pensionsspararna stora möjligheter att sköta sin förvaltning så att de får en god premiepension. Vidare anser utredningen att det även fortsättningsvis är nödvändigt med en flexibilitet i utformningen av premiepensionssystemet. Utredningen har valt att föreslå så få ändringar i regleringen som möjligt. En utgångspunkt har varit att låta PPM utnyttja det handlingsutrymme som myndigheten redan har. Därutöver bör PPM få ytterligare möjligheter att agera för att ta tillvara pensionsspararnas intressen.</P> <P class="p245 ft1">Betänkandet är indelat i tre delar. I den första delen, kapitel 2 och 3, lämnas en bakgrund till premiepensionssystemet och en beskrivning av dess utformning. I den andra delen, kapitel <NOBR>4–6,</NOBR> utvärderas premiepensionssystemets första fem år med avseende på pensionsspararnas förvaltning, informationen om premiepensionssystemet, samt systemets kostnader. I den tredje delen, kapitel 7– 13, redovisas utredningens förslag.</P> <P class="p246 ft32"><SPAN class="ft32">1.4</SPAN><SPAN class="ft43">Utredningsarbetet</SPAN></P> <P class="p247 ft1">Arbetet inleddes i juni 2004. Utredningen har hållit åtta möten med utredningens sakkunniga.</P> <P class="p233 ft1">Som en del i utredningsarbetet har utredningen haft kontakter med en rad myndigheter för att diskutera de olika frågor som utredningsuppdraget omfattar. Utredningen har träffat företrädare för bl.a. PPM, Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> och Försäkringskassan. För att ta</P> <P class="p248 ft13">handeln med fonden inom ramen för premiepensionssystemet. För en närmare redogörelse av de krav som <NOBR>UCITS-direktivet</NOBR> uppställer, se kapitel 2.</P> <P class="p249 ft8">37</P> </DIV> <DIV id="page_35"> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Inledning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p238 ft1">del av utländska erfarenheter har utredningen träffat företrädare för ett antal utländska institutioner och organisationer, bl.a. ATP i Danmark och the Pensions Commission i Storbritannien. I första hand har utformningen av och de erfarenheter som finns hos utländska fonderade system diskuterats vid dessa möten.</P> <P class="p118 ft1">Utredningen har dessutom inhämtat synpunkter från svenska och internationella analys- och ratingföretag, banker, försäkringsbolag och fondbolag. Utredningen har vidare tillsammans med Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> hållit ett seminarium angående premiepensionssystemet. Vid seminariet var bl.a. PPM, Sjunde <NOBR>AP-fonden,</NOBR> Fondbolagens förening och danska ATP representerade.</P> <P class="p250 ft8">38</P> </DIV> <DIV id="page_36"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38736x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <P class="p251 ft56"><SPAN class="ft54">2</SPAN><SPAN class="ft55">Premiepensionssystemets utformning</SPAN></P> <P class="p252 ft1">Premiepensionssystemet är en del av det reformerade ålderspensionssystemet. Den sammanfattande genomgång av premiepensionssystemet som görs i detta kapitel tar därför sin utgångspunkt i det systemets utformning och syften. För den individuelle pensionsspararen omfattar pensionssparandet olika former av sparande. Det är därför viktigt att premiepensionssparandet sätts in i sitt sammanhang. Det sparande som sker i premiepensionssystemet är en del av en helhet som utgörs av samtliga former av pensionssparande. I kapitlet görs därför också en översiktlig genomgång av andra former av pensionssparande för att ge perspektiv på sparandet i premiepensionssystemet.</P> <P class="p140 ft1">Det reformerade ålderspensionssystemet</P> <P class="p253 ft1">Under våren 1998 fattade riksdagen beslut om det reformerade ålderspensionssystemet som innebar genomgripande förändringar av det allmänna ålderspensionssystemet. Det äldre förmånsbestämda pensionssystemet, med ATP och folkpension, fasas i enlighet med detta beslut successivt ut fram till 2018. Ålderspensionssystemet innefattar i dagsläget pensionsutbetalningar enligt både gamla och nya regler. Under övergångsperioden benämns den pension som tjänats in enligt gamla regler tilläggspension (utbetalningar av tilläggspension väntas fortgå in på <NOBR>2030-talet).</NOBR></P> <P class="p31 ft1">Det reformerade ålderspensionssystemet är indelat i två huvuddelar: dels en inkomstgrundad ålderspension, dels ett grundskydd i form av garantipension.<SPAN class="ft34">1 </SPAN>Den inkomstgrundade ålderspensionen består i sin tur av dels inkomstpension från ett fördelningssystem, dels premiepension från ett fonderat system. Den inkomstgrun-</P> <P class="p254 ft13"><SPAN class="ft35">1 </SPAN>Se prop. 1997/98:151 och 152, bet. 1997/98:SfU13 och SfU14, rskr. 1997/98:315 och 320.</P> <P class="p150 ft8">39</P> </DIV> <DIV id="page_37"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38737x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Premiepensionssystemets utformning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p255 ft1">dade ålderspensionen är ett från andra socialförsäkringsgrenar avskilt system som finansieras med särskilda avgifter.</P> <P class="p120 ft1">Det reformerade ålderspensionssystemet skiljer sig från det äldre pensionssystemet bl.a. genom att det reformerade systemet bygger på livsinkomstprincipen. Det innebär att ålderspensionerna i större utsträckning än i det äldre systemet är direkt relaterade till individernas inkomster under livet. Eftersom det reformerade pensionssystemet är avgiftsbestämt, innebär livsinkomstprincipen att varje avgiftsinbetalning till det inkomstrelaterade ålderspensionssystemet påverkar den slutliga pensionens storlek. Systemet är alltså konstruerat så att de utgående pensionerna automatiskt anpassas till tillväxten. Den exakta förmånen är således inte fastställd i förväg.<SPAN class="ft34">2 </SPAN>Det reformerade systemet är relativt sett förmånligare ju längre den förvärvsverksamma tiden är. Detta är en konsekvens av att sambandet mellan avgifter och förmåner stärkts i det reformerade systemet.</P> <P class="p256 ft1">I systemet ingår som nämnts garantipension, inkomstpension och premiepension enligt de nya reglerna.</P> <P class="p257 ft1">Garantipensionen skiljer sig från de andra pensionskällorna genom att den inte är inkomstgrundad, utan utgör en del av samhällets grundskydd för den som haft liten eller ingen inkomst.<SPAN class="ft34">3</SPAN></P> <P class="p257 ft1">Inkomstpensionen i det reformerade fördelningssystemet bestäms av de intjänande pensionsrätterna för inkomstpension som varje år räknas om med hänsyn till inkomstindexets utveckling, arvsvinster, kostnader och av delningstalet som återspeglar återstående livslängd samt en viss tillgodoräknad framtida real inkomsttillväxt.</P> <P class="p168 ft1">Premiepensionssystemet innebär att medel som motsvarar fastställd pensionsrätt för premiepension fonderas och att de enskilda pensionsspararna har möjlighet att själva bestämma om förvaltningen av de medel som fonderas för deras räkning. Premiepensionens storlek beräknas därför med utgångspunkt från tillgodohavandet på pensionsspararens premiepensionskonto, som beror på den historiska avkastningen på fondandelarna och i likhet med inkomstpensionen på arvsvinster och förvaltningskostnader. Pre-</P> <P class="p258 ft39"><SPAN class="ft24">2</SPAN><SPAN class="ft51">Det gamla pensionssystemet var förmånsbestämt, vilket innebar att förmånsnivån i systemet var fastställt i förväg och att avgiftssatsen anpassades till förmånsnivån, så att avgifterna täckte utgifterna.</SPAN></P> <P class="p259 ft13"><SPAN class="ft24">3</SPAN><SPAN class="ft57">Garantipensionen betalas ut tidigast från 65 års ålder.</SPAN></P> <P class="p157 ft8">40</P> </DIV> <DIV id="page_38"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38738x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t23"> <TR> <TD class="tr6 td77"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td78"><SPAN class="p11 ft36">Premiepensionssystemets utformning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p260 ft1">miepensionen tas ut livsvarigt<SPAN class="ft34">4 </SPAN>Varje år fastställer PPM ett belopp i kronor som betalas ut månatligen under påföljande kalenderår. In- för utbetalningarna säljer PPM av så många fondandelar som behövs för att beloppet skall kunna betalas ut.</P> <P class="p261 ft1">Pensionsrätt fastställs årligen på grundval av pensionsunderlaget, dvs. summan av den fastställda pensionsgrundande inkomsten och de fastställda pensionsgrundande beloppen. Pensionsavgiften ger rätt till allmän pension på inkomster upp till 7,5 inkomstbasbelopp. Under 2005 motsvarar det 324 750 kronor. Pensionsrätten motsvarar 18,5 procent av pensionsunderlaget. Av den för året fastställda pensionsrätten skall 16 procentenheter utgöra pensionsrätt för inkomstpension (dvs. tillgodoräknas inom fördelningssystemet och slussas direkt vidare som pensioner till de existerande pensionärerna) och 2,5 procentenheter pensionsrätt för premiepension (dvs. tillgodoräknas inom premiereservsystemet).</P> <P class="p262 ft1">Det reformerade ålderspensionssystemet införs successivt. Individer födda tidigare än 1938 omfattas till fullo av det äldre systemet, medan individer födda efter 1953 får hela sin pension beräknad efter de nya reglerna.</P> <P class="p263 ft6">Figur 2.1 Det reformerade ålderspensionssystemet</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t24"> <TR> <TD colspan=2 class="tr3 td79"><SPAN class="p264 ft39">Garantipension</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td80"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td81"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr3 td82"><SPAN class="p265 ft39">Inkomstpension</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td83"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td84"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td85"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr3 td86"><SPAN class="p266 ft39">Premiepension</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td87"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td88"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td80"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td89"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td90"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td88"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td83"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td84"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td85"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td91"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td88"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr29 td92"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td57"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td84"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td93"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td94"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td57"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td83"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td84"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td95"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td96"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td57"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr30 td97"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td57"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td84"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td89"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td98"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td99"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td83"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td84"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td95"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td100"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td99"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td97"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td57"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td80"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td93"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr31 td101"><SPAN class="p267 ft19">Första till <NOBR>FjärdeAP-fonderna</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr31 td83"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td84"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td85"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr31 td102"><SPAN class="p268 ft19"><NOBR>SjundeAP-fonden</NOBR></SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr32 td97"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td57"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td80"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td93"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr32 td101"><SPAN class="p267 ft19"><NOBR>(samtSjätteAP-fonden)</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr32 td83"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td84"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td85"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr32 td102"><SPAN class="p269 ft19">Privata fondbolag</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr20 td97"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td57"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td80"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td89"><SPAN class="p11 ft59">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td90"><SPAN class="p11 ft59">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td88"><SPAN class="p11 ft59">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td83"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td84"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td85"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td91"><SPAN class="p11 ft59">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td88"><SPAN class="p11 ft59">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr33 td97"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td57"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td84"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td93"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td94"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td57"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td83"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td84"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td95"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr33 td103"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr16 td97"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td57"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td84"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td93"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td104"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td57"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td83"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td84"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td95"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td100"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td99"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td97"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td57"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td84"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td93"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td104"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td57"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td83"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td84"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td85"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td102"><SPAN class="p18 ft19">Premiepensionsmyndigheten</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr32 td97"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td57"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td84"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td93"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td104"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td57"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td83"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td84"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td85"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr32 td102"><SPAN class="p270 ft17">(PPM)</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr22 td97"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td57"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td84"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td93"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td104"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td57"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td83"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td84"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td85"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr23 td105"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr29 td97"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td57"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td84"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td93"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td104"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td57"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td83"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td84"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr29 td106"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr16 td97"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td57"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td84"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td93"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td98"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td99"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td84"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td95"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td100"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td99"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td97"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td57"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td84"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td108"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr14 td109"><SPAN class="p271 ft62">16%</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td110"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td84"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td85"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr14 td102"><SPAN class="p269 ft62">2,5%</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr34 td97"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td57"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td84"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td108"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td90"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr17 td111"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td84"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td85"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr17 td105"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr33 td97"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td57"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td84"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td93"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td94"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr33 td38"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr33 td106"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr20 td97"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td57"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td84"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td93"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td104"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td99"><SPAN class="p11 ft59">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td107"><SPAN class="p11 ft59">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td112"><SPAN class="p11 ft59">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td113"><SPAN class="p11 ft59">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td100"><SPAN class="p11 ft59">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td57"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr20 td114"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td99"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td84"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td93"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td90"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td99"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td115"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td113"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td91"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td99"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 rowspan=2 class="tr35 td116"><SPAN class="p272 ft19">Statsbudgeten</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td84"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td108"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td94"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=6 class="tr0 td117"><SPAN class="p273 ft19">Ålderspensionsavgift</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr29 td84"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td108"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td94"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td57"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=3 rowspan=2 class="tr14 td118"><SPAN class="p274 ft64">18,5%</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td96"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td119"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr23 td120"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td119"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td84"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td108"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td94"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td57"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td96"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td119"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr25 td87"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td88"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td84"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td108"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td90"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td99"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td107"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td112"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td113"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td91"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td88"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p275 ft8"><SPAN class="ft65">4 </SPAN>Med hänvisning till att det reformerade ålderspensionssystemets funktion generellt sett är att ge ett livsvarigt skydd och till riskerna för moturval, avvisades en ordning som innebär att premiepensionen begränsas till fem eller tio år, se prop. 1997/98:151, s. 425 och 728.</P> <P class="p276 ft13"><SPAN class="ft35">4 </SPAN>9 kap. 2 § lagen (1998:674) om inkomstgrundad ålderspension (LIP).</P> <P class="p277 ft8">41</P> </DIV> <DIV id="page_39"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38739x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Premiepensionssystemets utformning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p255 ft1">De avgifter som de försäkrade, deras arbetsgivare och i vissa fall staten betalar in varje år som pensionsavgifter bokförs på de försäkrades individuella konton för inkomstrespektive premiepension. Inkomstpensionskontot är ett fiktivt konto eftersom inkomstpensionssystemet är ett fördelningssystem. Kontot för premiepension är däremot ett verkligt konto. Sparande växer med avgiftsinbetalningarna och avkastningen på sparandet. I ett årligt värdebesked, det s.k. orange kuvert som skickas ut varje år, kan den försäkrade följa hur det egna kontot för inkomstrespektive premiepension utvecklas år från år.</P> <P class="p278 ft1">Premiepensionssystemet omfattar för närvarande omkring 5,4 miljoner pensionssparare. Helt genomfört kommer ca 7 miljoner sparare att omfattas av systemet. Varje år beräknas omkring 100 000 sparare tillkomma. Nya premiepensionsrätter fastställs årligen som pensionsspararna får placera i de värdepappersfonder som är anslutna till premiepensionssystemet.</P> <P class="p279 ft1">Under hösten 2000 genomfördes de första placeringarna av premiepensionsmedel i fonder. Då placerades ca 50 miljarder kronor, motsvarande de pensionsrätter som fastställts för åren 1995– 1998. Därefter har ytterligare drygt 20 miljarder kronor placerats årligen. Årsbeloppen beräknas ligga på denna nivå under de närmaste åren, för att därefter gradvis växa. Marknadsvärdet på de medel som placerats i premiepensionssystemets individuella konton uppgick vid utgången av juli 2005 till ca 175 miljarder kronor.</P> <P class="p280 ft6">Tabell 2.1 Antal sparare och pensionsrätter i premiepensionssystemet <NOBR>2000–2005</NOBR></P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t25"> <TR> <TD class="tr6 td121"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td122"><SPAN class="p281 ft66">2000</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td122"><SPAN class="p281 ft66">2001</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td94"><SPAN class="p281 ft66">2002</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td122"><SPAN class="p281 ft66">2003</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td94"><SPAN class="p281 ft66">2004</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft66">2005</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr17 td124"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td125"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td126"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td127"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td127"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td126"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td127"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td126"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td128"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td129"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td127"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr32 td121"><SPAN class="p13 ft39">Nya sparare</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td122"><SPAN class="p281 ft39">4 440 000</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr32 td122"><SPAN class="p281 ft39">493 000</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td94"><SPAN class="p281 ft39">196 000</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr32 td122"><SPAN class="p281 ft39">150 000</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr32 td94"><SPAN class="p281 ft39">129 000</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr32 td123"><SPAN class="p282 ft39">117 000</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr30 td121"><SPAN class="p13 ft39">Totalt antal</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td122"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td126"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td94"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td94"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td126"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td94"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td126"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td70"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td129"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td94"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td121"><SPAN class="p13 ft39">sparare</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td122"><SPAN class="p281 ft39">4 400 000</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr14 td122"><SPAN class="p281 ft39">4 900 000</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td94"><SPAN class="p281 ft39">5 100 000</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr14 td122"><SPAN class="p281 ft39">5 200 000</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr14 td94"><SPAN class="p281 ft39">5 300 000</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr14 td123"><SPAN class="p282 ft39">5 400 000</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td121"><SPAN class="p13 ft8">Pensionsrätter</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td122"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td126"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td94"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td94"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td126"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td94"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td126"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td70"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td129"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td94"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td121"><SPAN class="p13 ft39">miljarder kr</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td122"><SPAN class="p281 ft39">55,8</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr14 td122"><SPAN class="p281 ft39">18,3</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td94"><SPAN class="p281 ft39">20,4</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr14 td122"><SPAN class="p281 ft39">21,1</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr14 td94"><SPAN class="p281 ft39">22,4</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr14 td123"><SPAN class="p282 ft39">23</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr34 td130"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td131"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td132"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td90"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td90"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td132"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td90"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td132"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td133"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td134"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td90"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p283 ft13">Källa: PPM.</P> <P class="p60 ft1">Syftet med pensionsreformen</P> <P class="p121 ft1">En reformering av pensionssystemet till ett avgiftsbaserat system ansågs nödvändig för att stärka systemets motståndskraft i perioder av ekonomisk turbulens och vid demografiska förändringar. Till</P> <P class="p284 ft8">42</P> </DIV> <DIV id="page_40"> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t16"> <TR> <TD class="tr6 td77"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td78"><SPAN class="p11 ft36">Premiepensionssystemets utformning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p285 ft1">skillnad från ett förmånsbestämt system, som alltid ger pensionsförmåner på en bestämd nivå, anpassas pensionsförmånerna i det avgiftsbestämda systemet till utvecklingen på marknaderna och avgifterna som betalats in. Avgifterna är i sin tur relaterade till individens inkomst upp till en viss nivå. Livsinkomsten, tillsammans med den ekonomiska utvecklingen blir avgörande för storleken på de inkomstgrundade ålderspensionskällorna – premiepension, inkomstpension och tilläggspension. Dessa finansieras i sin helhet utanför statsbudgeten med en fast pensionsavgift, det fonderade kapitalet och avkastningen på detta kapital.</P> <P class="p30 ft1">Beträffande inkomstpensionen – och tilläggspensionen som integrerats i inkomstpensionen – kommer den i allt väsentligt under överblickbar framtid att finansieras av de löpande inkomsterna i form av pensionsavgifter.</P> <P class="p2 ft1">Premiepensionssystemet är däremot fullständigt fonderat, eftersom det inte finns några tillgångar utöver det fonderade kapitalet. Storleken på den enskildes premiepension är som nämnts beroende av värdeutvecklingen av de medel som fonderats för dennes räkning. Fonderingen innebär att det skapas möjligheter för pensionsspararna att få en högre pension givet att avkastningen i pensionssparandet blir högre än tillväxten i samhället. Det skapas också en möjlighet till en ökad riskspridning genom att pensionsspararna kan investera på kapitalmarknaden. Pensionen blir därmed inte lika känslig för den ekonomiska utvecklingen i Sverige. Premiepensionssystemet kännetecknas också av att det är pensionsspararna själva som fattar investeringsbesluten. En tydlig fördel med en sådan ordning är att det är pensionsspararen och ingen annan som kan fatta investeringsbeslut med hänsyn tagen till pensionsspararens riskvilja, ålder, inkomst and annat sparande. Pensionsspararen får därmed möjlighet att anpassa risken i premiepensionssparandet till just sin specifika livssituation.</P> <P class="p286 ft1">Tanken bakom premiepensionssystemets införande som en del av ålderspensionssystemet var att systemet skulle verka riskutjämnande. Den enskilde individen kan påverka den framtida pensionens storlek genom val och beslut inom två områden, arbetslivet och kapitalmarknaden.</P> <P class="p2 ft1">Inkomstpensionens storlek är beroende av de demografiska förhållandena, tillväxten i ekonomin, som den reflekteras i den genomsnittliga löneutvecklingen, samt intjänade inkomster upp till en viss nivå. Det förhållandet att den enskilde pensionsspararen har investeringsrisken för premiepensionen kan verka riskutjämnande</P> <P class="p287 ft8">43</P> </DIV> <DIV id="page_41"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38741x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Premiepensionssystemets utformning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p255 ft1">genom att medlen investeras på kapitalmarknaden och därigenom balanserar den påverkan som utövas av den demografiska utvecklingen, den ekonomiska tillväxten i Sverige samt utvecklingen i den sektor i ekonomin som den enskilde verkar i.</P> <P class="p129 ft1">Premiepensionssystemet</P> <P class="p121 ft1">I premiepensionssystemet fonderas medel som motsvarar fastställd pensionsrätt för den enskildes räkning. Försäkringsfunktionen inom premiepensionssystemet handhas av Premiepensionsmyndigheten (PPM), som bildades den 1 juli 1998.<SPAN class="ft34">5 </SPAN>Myndigheten fungerar i sin verksamhet väsentligen som ett fondförsäkringsbolag och myndighetens verksamhet skall bedrivas enligt försäkringsmässiga principer. Det innebär att sådana frågor som är av försäkringsteknisk eller liknande karaktär och som inte har reglerats särskilt skall lösas i enlighet med principer som är allmänt vedertagna inom försäkringsväsendet.</P> <P class="p127 ft1">För varje pensionssparare skall PPM föra ett premiepensionskonto som visar utvecklingen av pensionsspararnas tillgodohavande i systemet. På kontot registreras alla händelser som påverkar tillgodohavandets storlek. Dit hör fastställande av pensionsrätt för premiepension och ändringar i sådan rätt, avkastningen från förvaltningen och värdeförändringar på fondandelar som har förvärvats för pensionsspararens räkning samt pensionsutbetalningar som görs. Även händelser i den försäkringsmässiga hanteringen som påverkar tillgodohavandets storlek antecknas, t.ex. fördelning av arvsvinster och återbäring samt uttag för att täcka PPM:s kostnader.</P> <P class="p288 ft1">Pensionsspararna i premiepensionssystemet</P> <P class="p121 ft47">Som nämnts är premiepensionssystemet utformat som ett fondförsäkringssystem, där kapitalförvaltningen sker i värdepappersfonder som sköts av fristående fondförvaltare. Fondförsäkringsmodellen</P> <P class="p289 ft17"><SPAN class="ft67">5 </SPAN>De grundläggande bestämmelserna för premiepensionssystemet finns huvudsakligen i lagen (1998:674) om inkomstgrundad ålderspension (LIP). Närmare regler för PPM:s verksamhet finns i lagen (1998:710) med vissa bestämmelser om Premiepensionsmyndigheten. Dessa och övriga bestämmelser för det reformerade pensionssystemet trädde i kraft den 1 januari 1999. PPM:s verksamhet regleras vidare i förordningen (2000:585) med instruktion för Premiepensionsmyndigheten. Utöver vissa bestämmelser om myndighetens verksamhet finns där bestämmelser som innebär att PPM får meddela närmare verkställighetsföreskrifter.</P> <P class="p117 ft8">44</P> </DIV> <DIV id="page_42"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38742x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t16"> <TR> <TD class="tr6 td77"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td78"><SPAN class="p11 ft36">Premiepensionssystemets utformning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p285 ft1">innebär att PPM är andelsägare i de värdepappersfonder där medlen placeras. Det är emellertid de enskilda pensionsspararna som skall bestämma hos vilka förvaltare medlen skall placeras och som skall bära den finansiella risken för placeringen.<SPAN class="ft34">6</SPAN></P> <P class="p4 ft1">Första gången som pensionsrätt för premiepension fastställs för en pensionssparare, informeras pensionsspararen om rätten att välja placering för sina medel. Om pensionsspararen inte anmäler något val av fond, placeras medlen i Premiesparfonden hos Sjunde AP- fonden. Senare år skall PPM, utan att först kontakta spararen om hans önskemål för placeringen, föra över nya pensionsmedel till den eller de fonder och med den spridning mellan fonderna som spararen senast angett för sitt sparande vid den tidpunkten. För den som inte bestämt någon sådan placering i fond, placeras de nya medlen i Premiesparfonden.<SPAN class="ft34">7</SPAN></P> <P class="p32 ft1">En sparare har vidare rätt att när som helst begära att PPM skall flytta hela eller delar av spararens innehav till en eller flera andra fonder. Fondbytena är för närvarande inte förenade med några särskilda avgifter eller skattekonsekvenser för pensionsspararen.<SPAN class="ft34">8 </SPAN>Den som en gång valt fonder kan inte därefter aktivt välja Premiesparfonden.</P> <P class="p290 ft1">De pensionssparare som själv vill sätta samman en portfölj av fonder kan göra det genom att välja fonder på det s.k. fondtorg som utgörs av alla de fonder som anslutits till premiepensionssystemet. Pensionsspararen får då själv välja fördelning mellan olika tillgångsslag, förvaltare och fonder. Pensionsspararen kan välja att placera sina medel i upp till fem olika fonder.</P> <P class="p2 ft1">Varje pensionssparare får inför sitt första val av fonder dels allmän information och instruktioner om hur valet går till, dels en katalog över de fonder som är aktuella i premiepensionssystemet. Fondkatalogen innehåller grundläggande uppgifter om varje fond, bl.a. historisk utveckling, riskmått (volatilitet) och fondavgift. I katalogen delas fonderna in i olika kategorier beroende på placeringsinriktning.</P> <P class="p291 ft39"><SPAN class="ft37">6</SPAN><SPAN class="ft38">Det ingår inte i PPM:s uppdrag att vara rådgivare i finansiella frågor. Svåra avvägningar kan behöva göras här, särskilt som det fortfarande får anses oklart var gränserna för finansiell rådgivning till konsumenter går. En fråga i sammanhanget kan vara i vilken utsträckning lagen (2003:862) om finansiell rådgivning till konsumenter bör tillämpas analogt på PPM:s verksamhet; lagen är tillämplig när näringsidkare erbjuder finansiell rådgivning till en konsument om rådgivningen omfattar placering av konsumentens tillgångar i finansiella instrument eller vissa typer av livförsäkringar.</SPAN></P> <P class="p292 ft39"><SPAN class="ft37">7</SPAN><SPAN class="ft38">Se 8 kap. 4 § LIP och prop. 1998/99:98, s. </SPAN><NOBR>28–30.</NOBR></P> <P class="p293 ft13"><SPAN class="ft37">8</SPAN><SPAN class="ft40">PPM har bemyndigats att meddela föreskrifter om val och byte av fond inom premiepensionssystemet (RFFS 2000:5).</SPAN></P> <P class="p249 ft8">45</P> </DIV> <DIV id="page_43"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38743x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Premiepensionssystemets utformning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p294 ft1">För de pensionssparare som önskar ytterligare information om en viss fond finns särskilda fondfaktablad. Dessa innehåller utförligare information om fonden än vad som ryms i fondkatalogen. Fondfaktabladen och övrig fondinformation finns att hämta på PPM:s webbplats.<SPAN class="ft34">9 </SPAN>Det är också möjligt att beställa fondfaktablad genom tonvalstelefoni. Upplysningar lämnas även av PPM:s personliga kundservice.</P> <P class="p118 ft47">Ett av de viktigaste kännetecknen för premiepensionssystemet är att storleken av pensionsförmånerna är beroende av värdeutvecklingen på de fonderade medlen.</P> <P class="p220 ft1">Premiepension får tas ut från och med den månad då pensionsspararen fyller 61 år.<SPAN class="ft34">10 </SPAN>Den behöver emellertid inte tas ut samtidigt med inkomstpensionen och någon tidpunkt när pensionen senast måste tas ut finns inte. Premiepensionen är livsvarig och beräknas lika för kvinnor och män. Premiepensionen betalas ut månatligen tillsammans med de övriga pensionsbeloppen. Pensionsuttaget får begränsas till att avse tre fjärdedelar, hälften eller en fjärdedel av pensionen. Pensionen beräknas med utgångspunkt i tillgodohavandet på premiepensionskontot.</P> <P class="p120 ft1">Vid uttaget av pension är ett alternativ att pensionsspararen alltjämt har sitt kontotillgodohavande placerat i värdepappersfonder. Spararen har också möjlighet att få sin premiepension i form av en livränta med garanterade belopp. I det senare fallet bestäms pensionen utifrån värdet på tillgångarna på kontot vid den tidpunkt när PPM löser in innehavet och därigenom tar över den finansiella risken från pensionsspararen.</P> <P class="p35 ft1">Fondförvaltarna i premiepensionssystemet</P> <P class="p229 ft1">PPM skall på begäran av pensionssparare föra över medel som motsvarar pensionsrätten till förvaltning i sådana fonder som har anmälts för registrering hos PPM. De grundläggande kraven för registrering innebär bl.a. att fondförvaltaren måste ha tillstånd att utöva fondverksamhet enligt lagen (2004:46) om investeringsfonder och följaktligen stå under tillsyn av Finansinspektionen eller motsvarande utländsk behörig myndighet. Det krävs vidare att fond-</P> <P class="p295 ft39"><SPAN class="ft24">9</SPAN><SPAN class="ft51">Se www.ppm.nu.</SPAN></P> <P class="p296 ft13"><SPAN class="ft37">10</SPAN><SPAN class="ft57">PPM har bemyndigats meddela verkställighetsföreskrifter om uttag av premiepension (RFFS 2000:24).</SPAN></P> <P class="p77 ft8">46</P> </DIV> <DIV id="page_44"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38744x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t16"> <TR> <TD class="tr6 td77"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td78"><SPAN class="p11 ft36">Premiepensionssystemets utformning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p297 ft1">förvaltaren ingår samarbetsavtal med PPM. Fondförvaltarens åtaganden är i huvudsak följande:</P> <P class="p298 ft47"><SPAN class="ft48">•</SPAN><SPAN class="ft46">att på PPM:s uppdrag och i enlighet med bestämmelserna i de allmänna villkoren försälja eller lösa in andelar i de fonder som för fondförvaltarens räkning är registrerade hos PPM,</SPAN></P> <P class="p299 ft1"><SPAN class="ft48">•</SPAN><SPAN class="ft45">att till PPM rapportera kostnader som tagits ur en fond på det sätt som PPM vid var tid anvisar,</SPAN></P> <P class="p299 ft1"><SPAN class="ft48">•</SPAN><SPAN class="ft45">att lämna en rabatt (prisreduktion) till PPM på de förvaltningsavgifter som tas ut ur fonderna,</SPAN></P> <P class="p299 ft1"><SPAN class="ft48">•</SPAN><SPAN class="ft45">att gentemot PPM inte tillämpa några insättnings- eller uttagsavgifter eller uppställa några krav på minsta belopp för handel i en fond, och</SPAN></P> <P class="p299 ft47"><SPAN class="ft48">•</SPAN><SPAN class="ft46">att löpande hålla PPM informerad om omständigheter som kan ha betydelse för samarbetet mellan parterna, såsom ändrade administrativa rutiner, bryttider för handel, planerade fusioner m.m.</SPAN></P> <P class="p300 ft1">I samarbetsavtalet med PPM tillämpas samma avtalsvillkor i förhållande till samtliga fondförvaltare. Samarbetsavtalet har alltså formen av ett standardavtal, vilket motiveras av administrativa skäl och intresset av att behandla alla fondförvaltare lika.</P> <P class="p2 ft1">De formella kraven för att en fond skall registreras för deltagande i premiepensionssystemet är följande:</P> <P class="p301 ft47"><SPAN class="ft48">•</SPAN><SPAN class="ft46">en fond som hör hemma inom EES skall uppfylla kraven i EG:s s.k. </SPAN><NOBR>UCITS-direktiv,<SPAN class="ft68">11</SPAN></NOBR></P> <P class="p302 ft1"><SPAN class="ft48">•</SPAN><SPAN class="ft45">att fonden är godkänd av eller anmäld till Finansinspektionen enligt lagen om investeringsfonder, och</SPAN></P> <P class="p302 ft47"><SPAN class="ft48">•</SPAN><SPAN class="ft46">att fonden uppfyller samtliga krav som stadgas i de allmänna villkoren i samarbetsavtalet.</SPAN></P> <P class="p303 ft47">En fond som inte hör hemma inom EES kan, efter yttrande från Finansinspektionen, bli aktuell för registrering om fonden uppfyller krav motsvarande de som ställs i <NOBR>UCITS-direktivet.</NOBR></P> <P class="p110 ft1"><NOBR>UCITS-fonder</NOBR> är värdepappersfonder enligt lagen om investeringsfonder och är den helt dominerande fondkategorin på den svenska marknaden. Alla större kända fonder där merparten av allmänhetens fondsparande ligger är <NOBR>UCITS-fonder.</NOBR></P> <P class="p304 ft69"><SPAN class="ft35">11 </SPAN><SPAN class="ft39">UCITS står för engelska </SPAN>Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities.</P> <P class="p195 ft13">För en närmare genomgång av de krav som <NOBR>UCITS-direktivet</NOBR> ställer upp, se prop. 2002/03:150 En lag om investeringsfonder.</P> <P class="p249 ft8">47</P> </DIV> <DIV id="page_45"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38745x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Premiepensionssystemets utformning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p294 ft1"><NOBR>UCITS-direktivets</NOBR> regler syftar till att tillhandahålla ett grundläggande konsumentskydd för spararnas fondandelar. Direktivet innehåller därför regler om bl.a. auktorisation av fondförvaltaren och dess organisation, regler om information till andelsägarna samt placeringsbestämmelser. I det senare avseendet skall fondförvaltaren tillämpa principen om riskspridning samt ge spararna möjlighet att få sina andelar återköpta eller inlösta av fonden<SPAN class="ft34">12</SPAN>.</P> <P class="p118 ft1">Medel som ingår i en <NOBR>UCITS-fond</NOBR> får enligt direktivet och lagen om investeringsfonder placeras i aktier och andra värdepapper. Dock får fondmedlen som huvudregel inte placeras till mer än fem procent av fondvärdet i en enskild tillgång. Fonden får dock ha upp till fyra innehav där exponeringen i varje innehav uppgår till tio procent av de samlade tillgångarna. Detta innebär att en UCITS- fond som ligger precis på dessa gränser måste ha minst 16 olika innehav.<SPAN class="ft34">13</SPAN></P> <P class="p137 ft1">En fond som ingår i premiepensionssystemet måste fortlöpande uppfylla kraven för registrering. Om en fond inte längre uppfyller kraven för registrering kommer fonden att avregistreras hos PPM.</P> <P class="p120 ft1">En konsekvens av att systemet är öppet, är att PPM vid en eventuell registrering inte skall göra någon bedömning av om fonden i övrigt är lämplig att ingå i systemet. PPM skall t.ex. inte göra någon kommersiell bedömning av fonden och kan inte heller avvisa en fond på den grunden att motsvarande fonder redan tillhandahålls i systemet av andra fondförvaltare och därför inte behöver finnas med i sortimentet.<SPAN class="ft34">14</SPAN></P> <P class="p118 ft1">Avgifter för köp eller inlösen som tillfaller fondförvaltaren eller annan får inte tillämpas mot PPM.</P> <P class="p120 ft1">Premiepensionssystemet har attraherat ett stort antal fondförvaltare och fonder. Antalet fonder uppgick vid utgången av september 2005 till 705 och dessa fonder förvaltades av 82 fondbolag.</P> <P class="p240 ft39"><SPAN class="ft37">12</SPAN><SPAN class="ft51">För närvarande diskuteras och förbereds ett nytt </SPAN><NOBR>UCITS-direktiv</NOBR> inom <NOBR>EG-kommissio-</NOBR> nen. Detta arbete omfattar bl.a. ytterligare klargöranden angående de tillgångar som skall vara tillåtna. En av grundpelarna i <NOBR>UCITS-direktivet</NOBR> är att en fond främst skall investera i likvida, finansiella instrument, men det finns ett behov av att ta till vara den utveckling på de finansiella marknaderna som framför allt sker beträffande private equity och hedgefonder. <NOBR>EG-kommissionen</NOBR> har föreslagit att ny lagstiftning beträffande tillåtna tillgångar skall antas under <NOBR>mars–april</NOBR> 2006. Under hösten 2005 avser <NOBR>EG-kommissionen</NOBR> även att föreslå nya rekommendationer om derivat och standardiseringen av fondinformationen i de s.k. förenklade prospekten.</P> <P class="p305 ft39"><SPAN class="ft37">13</SPAN><SPAN class="ft51">Andra fonder, t.ex. svenska s.k. specialfonder (tidigare benämnda nationella fonder) är emellertid inte tillåtna i premiepensionssystemet.</SPAN></P> <P class="p306 ft3"><SPAN class="ft37">14</SPAN><SPAN class="ft70">Det finns dock undantag från denna princip. Premiepensionsmedel får inte placeras i en fond som kan dela ut medel till andra än andelsägare i fonden. Regeln träffar i första hand s.k. ideella fonder, som delar ut medel till olika ideella ändamål. Sådana fonder kan således inte registreras hos PPM.</SPAN></P> <P class="p117 ft8">48</P> </DIV> <DIV id="page_46"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38746x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t16"> <TR> <TD class="tr6 td77"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td78"><SPAN class="p11 ft36">Premiepensionssystemets utformning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p285 ft1">PPM har sedan starten beslutat begränsa det antal fonder en fondförvaltare får ha registrerade i systemet. En fondförvaltare får i dag ha högst 25 fonder registrerade i premiepensionssystemet. När flera sådana fondförvaltare ingår i samma förvaltargrupp, får dock sammanlagt högst 50 fonder registreras för de fondförvaltare som ingår i gruppen. Delfonder (s.k. <NOBR>sub-funds)</NOBR> skall i detta sammanhang räknas var för sig.</P> <P class="p159 ft1">Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> lyder under samma övergripande regelverk som gäller för <NOBR>Första–Fjärde</NOBR> <NOBR>AP-fonderna<SPAN class="ft34">15</SPAN></NOBR><SPAN class="ft34"> </SPAN>(utom så vitt avser placeringsreglerna), och dessutom under tillämpliga delar av lagen om investeringsfonder. Utöver den senare lagens bestämmelser om placeringsinriktning är Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> förhindrad att förvärva mer än fem procent av röstetalet i ett svenskt eller utländskt aktiebolag och är i normalfallet förhindrad att utöva rösträtt i ett svenskt aktiebolag. Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> tillhandahåller vid sidan om Premiesparfonden också Premievalsfonden i full konkurrens med de övriga fondleverantörernas fonder på PPM:s fondtorg. Såväl Premiesparfonden som Premievalsfonden kategoriseras som globala aktiefonder, men de kombinerar placeringar i aktier, räntebärande värdepapper och alternativa placeringar. Premiesparfondens förvaltade medel motsvarar 30,6 procent av de totala medlen i premiepensionssystemet medan Premievalsfondens andel uppgår till 0,89 procent (september 2005).</P> <P class="p307 ft1">Prisreduktionssystemet</P> <P class="p224 ft1">PPM:s verksamhet skall enligt gällande regleringsbrev på sikt täckas med avgifter som tas ut från pensionsspararnas premiepensionskonton. Inledningsvis kan konstateras att avgifterna är av central betydelse för den framtida pensionen till följd av längden på investeringen och <NOBR>”ränta-på-ränta”</NOBR> effekten. Även små avgifter kan på längre sikt gröpa ut premiepensionens storlek.</P> <P class="p2 ft1">Fondförvaltning karaktäriseras av inte obetydliga skalfördelar, se vidare kapitel 6. En stor del av kostnaderna i ett fondbolag är fasta eller ökar inte tillnärmelsevis i samma takt som intäkterna ökar om det förvaltade kapitalet ökar genom inflöde och eller värdeökning.</P> <P class="p4 ft1">PPM placerar årligen ansenliga belopp (drygt 23 miljarder kronor 2005) i fonder för 5,4 miljoner pensionssparares räkning. PPM sköter en stor del av den administration och information som an-</P> <P class="p308 ft13"><SPAN class="ft35">15 </SPAN>Se lagen (2000:192) om allmänna pensionsfonder <NOBR>(AP-fonder).</NOBR></P> <P class="p150 ft8">49</P> </DIV> <DIV id="page_47"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38747x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Premiepensionssystemets utformning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p255 ft1">nars skulle ligga på fondförvaltarna. Kostnaden för exempelvis kontohållning, årsbesked och fondinformation blir därigenom lägre för fondförvaltarna.</P> <P class="p309 ft1">I förarbetena till premiepensionssystemet föreslogs att PPM bör få möjlighet att förhandla med de fondförvaltare som vill delta i systemet om priset på förvaltartjänsten och om s.k. prisreduktion.<SPAN class="ft34">16 </SPAN>Närmare bestämmelser om prisreduktionen finns nu införda i de samarbetsavtal som sluts mellan PPM och fondförvaltarna, och innebär att PPM får rabatt på de förvaltningsavgifter som fondförvaltarna tar ut. Rabattens storlek beror på storleken på fondens avgift och PPM:s totala innehav i fonden. De rabatter som förvaltarna återbetalar till PPM återinvesteras i sin helhet i respektive fond för pensionsspararnas räkning. I ett längre tidsperspektiv är syftet med prisreduktionen att få ned premiepensionssystemets kostnader ge-</P> <P class="p310 ft1">nom att stordriftsfördelar skall slå igenom.</P> <P class="p220 ft1">Den avgift som prisreduktionen baseras på är bestämd att motvara Total Expense Ratio (TER).<SPAN class="ft34">17 </SPAN>I denna definition ingår alla kostnadsposter tagna ur fonden utom transaktionskostnader, räntekostnader, valutakursförluster och kupongskatt. Uppgifterna begärs in av PPM under det första kvartalet varje år. Eftersom det kommande årets kostnader då inte är kända, används föregående års kostnadsuttag som grund. En procentsats av respektive fonds TER utgör alltså prisreduktionen, men avgiften reduceras först med ett fritt kostnadsuttag. I princip är prisreduktionen lägre för fonder med låga avgifter än för fonder med höga avgifter.</P> <P class="p119 ft1">Rabattnivån och det fria kostnadsuttagets nivå är olika beroende på hur mycket premiepensionsmedel som placerats i respektive fond. Prisreduktionen är progressiv vilket innebär att ju mer premiepensionsmedel som placeras i en fond, desto större är den procentuella rabatt som betalas tillbaka till de pensionssparare som placerat sina medel i den fonden. Denna konstruktion motiveras av att pensionsspararna skall kunna dra nytta av de skalfördelar som finns inom fondförvaltning<SPAN class="ft34">18</SPAN>. I tabell 2.2 nedan redovisas de olika stegen i prisreduktionsmodellen.</P> <P class="p311 ft39"><SPAN class="ft37">16</SPAN><SPAN class="ft38">Se prop. 1997/98:151, s. 413 f.</SPAN></P> <P class="p306 ft39"><SPAN class="ft37">17</SPAN><SPAN class="ft51">Tidigare användes förvaltningsavgiften samt vissa övriga kostnader som definition av avgiften. Denna definition byttes ut 2004 mot TER, som tydligare definierar vilka kostnadskomponenter som skall ingå, samt är ett internationellt vedertaget begrepp.</SPAN></P> <P class="p312 ft13"><SPAN class="ft37">18</SPAN><SPAN class="ft40">Jämför SOU 2002:104, s. 77 ff.</SPAN></P> <P class="p157 ft8">50</P> </DIV> <DIV id="page_48"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38748x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <P class="p313 ft13">SOU 2005:87 Premiepensionssystemets utformning</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t26"> <TR> <TD class="tr10 td135"><SPAN class="p218 ft6">Tabell 2.2</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td136"><SPAN class="p11 ft6">PPM:s prisreduktionsmodell (rabattrappan)</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td137"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr22 td138"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td139"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td140"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td141"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td135"><SPAN class="p13 ft71">Intervall</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td29"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td142"><SPAN class="p314 ft17">Fritt kostnadsuttag</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td137"><SPAN class="p314 ft17">Rabattnivå</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr25 td143"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td144"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td145"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td146"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td135"><SPAN class="p13 ft71"><NOBR>0–70</NOBR></SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr31 td136"><SPAN class="p315 ft17">0,40 %</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td137"><SPAN class="p314 ft17">25 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td135"><SPAN class="p13 ft72"><NOBR>70–300</NOBR></SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr0 td136"><SPAN class="p315 ft17">0,35 %</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td137"><SPAN class="p314 ft17">65 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td135"><SPAN class="p13 ft71"><NOBR>300–500</NOBR></SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td136"><SPAN class="p315 ft17">0,30 %</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td137"><SPAN class="p314 ft17">85 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td135"><SPAN class="p13 ft71"><NOBR>500–1</NOBR> 000</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td136"><SPAN class="p315 ft17">0,25 %</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td137"><SPAN class="p314 ft17">90 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td135"><SPAN class="p13 ft13">1 <NOBR>000–3</NOBR> 000</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr0 td136"><SPAN class="p315 ft17">0,25 %</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td137"><SPAN class="p314 ft17">95 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td135"><SPAN class="p13 ft3">3 <NOBR>000–7</NOBR> 000</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td136"><SPAN class="p315 ft17">0,15 %</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td137"><SPAN class="p314 ft17">95 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td135"><SPAN class="p13 ft71">&gt;7000</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td136"><SPAN class="p315 ft17">0,12 %</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td137"><SPAN class="p314 ft17">96 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr25 td138"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td139"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td140"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td141"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p316 ft1">Beräkningen av nettoavgiften (dvs. den avgift som pensionsspararna får betala sedan rabatten räknats av) görs dag för dag utifrån storleken på de premiepensionsmedel som finns placerade i fonden respektive dag. En uppskattning av den kommande nettoavgiften för pensionsspararna beräknas utifrån storleken på de placerade premiepensionsmedlen i början av året. Denna uppgift används i den fondinformation som PPM lämnar i fondkatalogen, fondfaktabladen och på myndighetens webbplats och syftar till att vara ett beslutsunderlag för pensionsspararna vid deras val eller byte av fond. Pensionsspararna kan också beställa ett kostnadsbesked från PPM som informerar om hur mycket förvaltningen av deras fonder faktiskt har kostat under föregående år. I kontobeskedet redovisas hur många kronor som tagits ur varje fond som en pensionssparare har haft under kalenderåret. I dessa uppgifter redovisas förutom TER även transaktionskostnaderna eftersom syftet med informationen är att ge en komplett bild av förvaltningskostnaderna.</P> <P class="p317 ft1">Förväntningar på premiepensionen</P> <P class="p318 ft1">Försäkringskassan (FK) gör en gång om året (i april) en samlad redovisning av det inkomstgrundade ålderspensionssystemets finansiella ställning och utveckling.<SPAN class="ft34">19 </SPAN>FK skall då också göra en framskrivning av systemets antagna långsiktiga utveckling.</P> <P class="p319 ft1">FK utför beräkningar för tre olika scenarier. I varje scenario är antaganden avseende relevanta variabler i princip konstanta över hela beräkningsperioden. De olika scenarierna visar såväl total</P> <P class="p320 ft3"><SPAN class="ft35">19 </SPAN>Se förordningen (2002:135) om årlig redovisning av det inkomstgrundade ålderspensionssystemets finansiella ställning och utveckling. Redovisningarna ges ut i publikationen Pensionssystemets årsredovisning.</P> <P class="p321 ft8">51</P> </DIV> <DIV id="page_49"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38749x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Premiepensionssystemets utformning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p255 ft1">genomsnittspension i procent av genomsnittsinkomst för olika årskullar som inkomstpensionens och premiepensionens respektive bidrag till denna genomsnittspension. Scenarierna visar vilket bidrag som premiepensionssparandet kan förväntas ge utifrån de val som de individuella pensionsspararna gjort.</P> <P class="p118 ft1">Scenarierna utgår från att pensionsspararna går i pension vid 65 års ålder, men visar också effekterna på den genomsnittliga pensionsnivån (genomsnittspension i procent av genomsnittsinkomst) vid en förlängning av förvärvslivet så att livslängdsökningens effekt på pensionsnivån neutraliseras.</P> <P class="p120 ft47">I basscenariot antas premiepensionen ge en avkastning om i genomsnitt 3,25 procent samtidigt som tillväxten i snittinkomst antas vara 2,0 procent. Resultatet för olika årskullar blir följande.</P> <P class="p322 ft6">Diagram 2.1 Genomsnittspension vid 65 år i procent av genomsnittsinkomst, basscenariot</P> <P class="p323 ft6">Källa: Pensionssystemets årsredovisning 2004.</P> <P class="p324 ft1">För de yngsta årskullarna beräknas premiepensionen uppgå till i genomsnitt nära 10 procent av snittinkomsten och inkomstpensionen till omkring 42 procent av snittinkomsten. Premiepensionens andel av den allmänna pensionen i basscenariot beräknas för de yngsta årskullarna följaktligen till omkring 19 procent.</P> <P class="p257 ft1">I det optimistiska scenariot antas premiepensionssystemet ge en avkastning om i genomsnitt fem procent samtidigt som tillväxten i</P> <P class="p325 ft8">52</P> </DIV> <DIV id="page_50"> <DIV id="dimg1"> <IMG src="http://data.riksdagen.se/fil/GTB387/GTB38750x1.jpg" style="width:450px;height:275px" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t27"> <TR> <TD class="tr6 td77"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td78"><SPAN class="p11 ft36">Premiepensionssystemets utformning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p326 ft1">snittinkomst antas vara 2,8 procent. Resultatet för olika årskullar blir följande.</P> <P class="p327 ft6">Diagram 2.2 Genomsnittsinkomst vid 65 år i procent av genomsnittsinkomst, optimistiskt scenario</P> <P class="p328 ft6">Källa: Pensionssystemets årsredovisning 2004.</P> <P class="p329 ft1">För de yngsta årskullarna beräknas i det optimistiska scenariot premiepensionen uppgå till omkring 12 procent av snittinkomsten och inkomstpensionen till omkring 42 procent. Premiepensionens andel av den allmänna pensionen i det optimistiska scenariot beräknas följaktligen till omkring 22 procent för de yngsta årskullarna.</P> <P class="p330 ft1">I det pessimistiska scenariot antas premiepensionssystemet ge en avkastning på i genomsnitt en procent samtidigt som tillväxten i snittinkomst antas vara en procent. Resultatet för olika årskullar blir följande.</P> <P class="p331 ft8">53</P> </DIV> <DIV id="page_51"> <DIV id="dimg1"> <IMG src="http://data.riksdagen.se/fil/GTB387/GTB38751x1.jpg" style="width:435px;height:242px" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Premiepensionssystemets utformning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p332 ft6">Diagram 2.3 Genomsnittsinkomst vid 65 år i procent av genomsnittsinkomst, pessimistiskt scenario</P> <P class="p333 ft6">Källa: Pensionssystemets årsredovisning 2004.</P> <P class="p324 ft1">För de yngsta årskullarna beräknas i det pessimistiska scenariot premiepensionen uppgå till omkring 8 procent av snittinkomsten och inkomstpensionen till omkring 40 procent. Premiepensionens andel av den allmänna pensionen i det pessimistiska scenariot beräknas följaktligen till omkring 17 procent för de yngsta årskullarna.</P> <P class="p334 ft1">Andra former av pensionssparande</P> <P class="p229 ft1">Pensionssystemet brukar beskrivas i termer av tre pelare. Den första pelaren utgörs av statlig pension, den andra av avtalade tjänstepensioner och den tredje pelaren av privata pensionsförsäkringar.</P> <P class="p120 ft1">Den enskildes totala pension kommer således från flera håll än från ålderspensionssystemet. Omkring 90 procent av de förvärvsarbetande får även kollektivavtalad tjänstepension från sina arbetsgivare. Dessa tjänstepensioner regleras i överenskommelser mellan arbetsmarknadens parter i fyra avtalsområden. I likhet med premiepensionssystemet är tjänstepensionerna till vissa delar premiebaserade. De kollektivavtalade tjänstepensionerna skiljer sig åt beträffande startålder. Till skillnad från premiepensionssystemet börjar intjäningen från som lägst 21 års ålder.</P> <P class="p335 ft8">54</P> </DIV> <DIV id="page_52"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38752x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <P class="p313 ft13">SOU 2005:87 Premiepensionssystemets utformning</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t28"> <TR> <TD class="tr10 td147"><SPAN class="p218 ft6">Tabell 2.3</SPAN> </TD> <TD colspan=5 class="tr10 td148"><SPAN class="p18 ft13">Avgiftsbestämda kollektivavtalade tjänstepensioner</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td149"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td150"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td151"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td152"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td153"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td134"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td154"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td155"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td147"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td156"><SPAN class="p13 ft39">Privatanställda</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td61"><SPAN class="p13 ft39">Kommunal- och</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr14 td37"><SPAN class="p13 ft39">Privatanställda</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td149"><SPAN class="p11 ft39">Statsanställda</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td147"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td156"><SPAN class="p13 ft39">inom <NOBR>LO-området</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr14 td61"><SPAN class="p13 ft39">landstings-</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr14 td37"><SPAN class="p13 ft39">tjänstemän</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td149"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr32 td147"><SPAN class="p11 ft74">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td156"><SPAN class="p11 ft74">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td61"><SPAN class="p13 ft39">anställda</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td157"><SPAN class="p11 ft74">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td129"><SPAN class="p11 ft74">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td158"><SPAN class="p11 ft74">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td149"><SPAN class="p11 ft74">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr34 td159"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td160"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td161"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td162"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td129"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td163"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td164"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td147"><SPAN class="p13 ft39">Startålder</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td156"><SPAN class="p13 ft39">21 år</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td61"><SPAN class="p13 ft39">21 resp. 28 år</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr14 td37"><SPAN class="p13 ft39">28 år</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td149"><SPAN class="p11 ft39">23 resp. 28 år</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr34 td159"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td160"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td161"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td162"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td129"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td163"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td164"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td147"><SPAN class="p13 ft39">Inbetalningar</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td156"><SPAN class="p13 ft39">3,5 % av</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td61"><SPAN class="p13 ft17">Från 21 års ålder:</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr14 td37"><SPAN class="p13 ft39">2 % av årslön</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td149"><SPAN class="p11 ft39">Från 23 års ålder:</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr32 td147"><SPAN class="p11 ft74">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td156"><SPAN class="p13 ft19">pensionsmedförande</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td61"><SPAN class="p13 ft66"><NOBR>3,5–4,5</NOBR> % av</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td157"><SPAN class="p11 ft74">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td129"><SPAN class="p11 ft74">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td158"><SPAN class="p11 ft74">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td149"><SPAN class="p11 ft66">2,3 % av</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td147"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td156"><SPAN class="p13 ft39">lön</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td61"><SPAN class="p13 ft17">pensionsgrundande</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td157"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td129"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td158"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td149"><SPAN class="p11 ft17">pensionsgrundande</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td147"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td156"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td61"><SPAN class="p13 ft39">inkomst under</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td157"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td129"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td158"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td149"><SPAN class="p11 ft39">inkomst upp till 30</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr32 td147"><SPAN class="p11 ft74">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td156"><SPAN class="p11 ft74">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td61"><SPAN class="p13 ft39">taket.</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td157"><SPAN class="p11 ft74">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td129"><SPAN class="p11 ft74">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td158"><SPAN class="p11 ft74">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td149"><SPAN class="p11 ft19">inkomstbasbeloipp.2,3</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td147"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td156"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td61"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td157"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td129"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td158"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td149"><SPAN class="p11 ft19">procent av årslön från</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr32 td147"><SPAN class="p11 ft74">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td156"><SPAN class="p11 ft74">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr18 td61"><SPAN class="p13 ft75">Från 28 årsålder:</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td157"><SPAN class="p11 ft74">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td129"><SPAN class="p11 ft74">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td158"><SPAN class="p11 ft74">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td149"><SPAN class="p11 ft62">och med 23 års ålder.</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr22 td147"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td156"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td157"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td129"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td158"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td149"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td147"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td156"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td61"><SPAN class="p13 ft39"><NOBR>1–1,1</NOBR> % av</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td157"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td129"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td158"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td149"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr32 td147"><SPAN class="p11 ft74">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td156"><SPAN class="p11 ft74">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td61"><SPAN class="p13 ft66">inkomsten över</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td157"><SPAN class="p11 ft74">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td129"><SPAN class="p11 ft74">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td158"><SPAN class="p11 ft74">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td149"><SPAN class="p11 ft66">Från 28 års ålder:</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td147"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td156"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td61"><SPAN class="p13 ft39">taket.</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td157"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td129"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td158"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td149"><SPAN class="p11 ft39">2,0 procent av</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr30 td147"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td156"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td61"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td157"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td129"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td158"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td149"><SPAN class="p11 ft13">lönesumman</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p336 ft13">Källa: SOU 2003:91.</P> <P class="p337 ft1">Många pensionssparare har också ett privat pensionssparande. Det finns ca 2,9 miljoner pensionsförsäkringar enligt Sveriges Försäkringsförbund. Av dessa är ca 80 procent traditionella pensionsförsäkringar och ca 20 procent fondförsäkringar.<SPAN class="ft34">20 </SPAN>Nysparandet i privata pensionsförsäkringar är omkring dubbelt så stort som premieinsättningarna i premiepensionssystemet. Sparandet i det systemet är storleksmässigt omkring en femtedel i förhållande till såväl det privata pensionssparandet i hushållens portfölj av finansiella tillgångar som pensionssparandet i tjänstepensioner.</P> <P class="p338 ft13"><SPAN class="ft35">20 </SPAN>Uppgifter från Sveriges Försäkringsförbund. Antalet personer som pensionssparar är lägre än 2,9 miljoner eftersom en person kan ha fler än en pensionsförsäkring.</P> <P class="p339 ft8">55</P> </DIV> <DIV id="page_53"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38753x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Premiepensionssystemets utformning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t29"> <TR> <TD colspan=4 class="tr10 td165"><SPAN class="p16 ft13">Diagram 2.4 Olika former av pensionssparande</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD rowspan=2 class="tr28 td33"><SPAN class="p12 ft76">750</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td31"><SPAN class="p340 ft52">Miljarder kr</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td40"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td166"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr25 td31"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td40"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td166"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td118"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td31"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p12 ft76">700</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td40"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td166"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr16 td33"><SPAN class="p12 ft78">650</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td40"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td166"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p12 ft76">600</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td40"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td166"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p12 ft76">550</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td40"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td166"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p12 ft76">500</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td40"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td166"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr16 td33"><SPAN class="p12 ft76">450</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td40"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td166"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p12 ft76">400</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td40"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td166"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p12 ft76">350</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td40"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td166"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p12 ft76">300</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td40"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td166"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr16 td33"><SPAN class="p12 ft76">250</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td40"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td166"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p12 ft76">200</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td40"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td166"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p12 ft76">150</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td40"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td166"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr16 td33"><SPAN class="p12 ft78">100</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td40"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td166"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p12 ft76">50</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td40"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td166"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p12 ft76">0</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td40"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td166"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td31"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td31"><SPAN class="p51 ft52">2000</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td40"><SPAN class="p12 ft52">2001</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td166"><SPAN class="p341 ft52">2002</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td118"><SPAN class="p12 ft52">2003</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td31"><SPAN class="p12 ft52">2004</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t30"> <TR> <TD class="tr33 td167"><SPAN class="p192 ft52">Individuellt försäkringssparande i hushållens finansiella portfölj</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td168"><SPAN class="p11 ft52">Försäkringssparande i tjänstepensioner i hushållens finansiella portfölj</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr24 td169"><SPAN class="p192 ft52">Individuellt pensionssparande (IPS) i fondandelar i hushållens finansiella portfölj</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td170"><SPAN class="p11 ft52">Fondförsäkringstillgångarna i Premiepensionssystemet</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr20 td169"><SPAN class="p192 ft52">Nysparande i individuella försäkringar</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td170"><SPAN class="p11 ft52">Premieinsättningar i Premiepensionssystemet</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr25 td171"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td172"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p342 ft6">Källor: Finansinspektionens Sparbarometer, SCB och PPM.<SPAN class="ft79">21</SPAN>.</P> <P class="p60 ft1">Övrigt finansiellt sparande</P> <P class="p229 ft1">Det övriga finansiella sparandet kan också användas för pensionsändamål. Detta sparande har genomgått stora förändringar under de två senaste decennierna. Detta framgår av tabell 2.4</P> <P class="p343 ft6">Tabell 2.4 Övrigt sparande i hushållens finansiella tillgångar i procent av totala finansiella tillgångar<SPAN class="ft80">22</SPAN></P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t31"> <TR> <TD class="tr31 td173"><SPAN class="p18 ft71">Sparform</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td174"><SPAN class="p344 ft71">1980</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td174"><SPAN class="p344 ft71">1990</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td174"><SPAN class="p344 ft71">2004</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr30 td175"><SPAN class="p18 ft72">Bankinlåning</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td176"><SPAN class="p345 ft72">8,86 %</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td176"><SPAN class="p345 ft72">5,23 %</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td176"><SPAN class="p345 ft72">3,25 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td175"><SPAN class="p18 ft71">Obligationer</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td176"><SPAN class="p346 ft71">13,15 %</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td176"><SPAN class="p345 ft71">9,39 %</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td176"><SPAN class="p345 ft71">4,07 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td175"><SPAN class="p18 ft72">Aktier</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td176"><SPAN class="p345 ft72">8,56 %</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td176"><SPAN class="p346 ft72">15,22 %</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td176"><SPAN class="p346 ft72">19,19 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr3 td177"><SPAN class="p18 ft72">Fondandelar</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td178"><SPAN class="p345 ft72">0,41 %</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td178"><SPAN class="p346 ft72">10,55 %</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td178"><SPAN class="p346 ft72">14,21 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td175"><SPAN class="p18 ft6">Källa: SCB.</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td176"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td176"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td176"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p347 ft39"><SPAN class="ft37">21</SPAN><SPAN class="ft51">Siffrorna för det individuella försäkrings- och pensionssparandet inkluderar inte sparandet i premiepensionssystemet.</SPAN></P> <P class="p296 ft3"><SPAN class="ft37">22</SPAN><SPAN class="ft70">Fondandelar exkluderar fondandelar i försäkringssparande. Procentsatserna är beräknade på summan av de finansiella tillgångarna exklusive bostadsrättsandelar och kollektivt försäkringssparande samt statens försäkringssparande.</SPAN></P> <P class="p348 ft8">56</P> </DIV> <DIV id="page_54"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38754x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t16"> <TR> <TD class="tr6 td77"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td78"><SPAN class="p11 ft36">Premiepensionssystemets utformning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p285 ft1">Aktier och fondandelar har ökat sin andel av de finansiella tillgångarna.</P> <P class="p233 ft1">Fonder har sedan länge varit en del av det allmänna privata sparandet. 1978 infördes skattesubventioner för sparande i så kallade skattefonder och skattesparkonton. Sparandet i skattefonderna byggde på månatliga insättningar, som placerades i svenska börsaktier. Denna sparform kom senare att ersättas av s.k. allemansfonder. Dessa initiativ bidrog till att det regelbundna månadssparandet i aktier och fonder blev en del av många svenskars privatekonomi och kom att prägla sparbeteendet i landet. Omkring 72 procent av alla vuxna i åldern <NOBR>18–74</NOBR> år har ett vanligt fondsparande utöver premiepensionen.<SPAN class="ft34">23 </SPAN>När premiepensionssystemet infördes hade många människor erfarenhet av fondsparande i allmänhet.</P> <P class="p30 ft1">Även om övrigt fondsparande och direkt ägda aktier kan användas för pensionsändamål, skiljer sig detta sparande i några väsentliga avseenden från sparandet inom ramen för premiepensionssparandet. De förstnämnda sparformerna omfattar exempelvis inte nödvändigtvis ett lika långt tidsperspektiv som sparandet inom ramen för premiepensionssystemet.</P> <P class="p349 ft13"><SPAN class="ft35">23 </SPAN>Uppgift från rapporten ”Fondsparande i ett <NOBR>10-årsperspektiv</NOBR> <NOBR>1994–2004”,</NOBR> utgiven av Fondbolagens Förening..</P> <P class="p249 ft8">57</P> </DIV> <DIV id="page_55"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38755x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <P class="p350 ft56"><SPAN class="ft56">3</SPAN><SPAN class="ft55">Pensionsspararnas förutsättningar för pensionsförvaltning</SPAN></P> <P class="p351 ft32"><SPAN class="ft32">3.1</SPAN><SPAN class="ft43">Teoribildning kring individers beslutsfattande</SPAN></P> <P class="p352 ft81">Av utredningsdirektiven framgår att pensionsspararnas förutsättningar att förvalta sin premiepension bör vara en viktig parameter när premiepensionssystemet skall utvärderas och reformeras. I detta kapitel beskrivs den forskning som bedrivits kring individers beslutsfattande och som ligger till grund för utredningens arbete.</P> <P class="p2 ft2">Inom forskningsområdet behavioral finance, som för samman teoribildningen inom framför allt psykologi och finansiell ekonomi, finns resultat som visar att individer i många situationer inte fattar beslut utifrån principerna om förväntad nyttomaximering, eftersom de har svårt att analysera komplexa beslutssituationer med osäkra utfall. Istället fattar de beslut med hjälp av genvägar och tumregler.</P> <P class="p353 ft2">Ett annat forskningsresultat är att individer ofta har en för stark tilltro till den egna förmågan.<SPAN class="ft34">1 </SPAN>Självöverskattning är ett vanligt studerat fenomen inom psykologin. Studier av självöverskattning vid finansiella beslut har visat att detta är ett vanligare fenomen när någon har ofullständig kunskap (”halfway knowledge”) och tror att kunskapen är större än vad den är. Detta innebär till exempel att kunskapen används utan försök att skaffa den ytterligare information som egentligen behövs. Individer skiljer också ofta på vem som har ansvaret för goda respektive dåliga utfall, vilket riskerar förstärka övertron på den egna förmågan.<SPAN class="ft34">2</SPAN></P> <P class="p354 ft82">Det finns en tendens att överskatta den information som man har när man samlat mycket information. Förtroendet för en bedömning eller ett beslut tenderar att växa ju mer information man har, men kvaliteten på beslutet sjunker snarast vid större mängder information. Endast en liten del av informationen utnyttjas.</P> <P class="p355 ft39"><SPAN class="ft37">1</SPAN><SPAN class="ft38">Anderson (2004).</SPAN></P> <P class="p166 ft13"><SPAN class="ft37">2</SPAN><SPAN class="ft40">Hirshleifer (2001).</SPAN></P> <P class="p150 ft8">59</P> </DIV> <DIV id="page_56"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38756x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Pensionsspararnas förutsättningar för pensionsförvaltning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p356 ft81">I en experimentell studie genomförd av psykologer visade sig självöverskattningen växa med ökad erfarenhet. Självöverskattning innebär också att vinster blir mindre överraskande och uppfattas som självklara medan förluster upplevs som svårförklarliga och smärtsamma.<SPAN class="ft83">3 </SPAN>Dessutom värnar individer sin upplevda kompetens genom att inte erkänna att felaktiga beslut har fattats.<SPAN class="ft83">4 </SPAN>Detta tyder på att det är mycket svårt att avgöra när och om den enskildes kunskaper är tillräckliga. Det visar på ett starkt behov av beslutsstöd och hjälp med uppföljning av fattade beslut.</P> <P class="p357 ft81">Det är vidare svårt att rubba individers uppfattning om en specifik frågeställning med ny information som strider mot den befästa uppfattningen. Ny information som stärker den på egen erfarenhet baserade uppfattningen tas däremot gärna emot. Ny information måste vara mycket övertygande för att uppväga vad erfarenheten säger.<SPAN class="ft83">5 </SPAN>I annat fall blir det den egna erfarenheten som formar förväntningarna trots att många nya faktorer skulle behöva beaktas. Osäkerhet om framtiden kan innebära att individer endast kan vara delvis rationella och det finns en gräns för i vilken utsträckning individer klarar att söka efter den bästa lösningen – individer nöjer sig därmed med ett tillfredsställande resultat.<SPAN class="ft83">6</SPAN></P> <P class="p127 ft2">En följd av detta är att befintlig kunskap används utan att ytterligare information eftersöks, trots att det kan behövas. Särskilt som det är förenat med kostnader att inhämta kunskap, framförallt i termer av tid. Det finns därför en gräns för hur stor effekt som inlärning kan förväntas få på det slutliga resultatet. Möjligheten att inom överskådlig tid höja den allmänna kunskapsnivån kring finansiellt sparande är små, samtidigt som det står klart att sådana initiativ på längre sikt kan förbättra människors förmåga att göra finansiella val.<SPAN class="ft34">7</SPAN></P> <P class="p358 ft39"><SPAN class="ft24">3</SPAN><SPAN class="ft51">Mellers 2000.</SPAN></P> <P class="p242 ft39"><SPAN class="ft24">4</SPAN><SPAN class="ft51">Brehmer (1992).</SPAN></P> <P class="p242 ft39"><SPAN class="ft24">5</SPAN><SPAN class="ft51">Wärneryd 2004.</SPAN></P> <P class="p306 ft39"><SPAN class="ft24">6</SPAN><SPAN class="ft51">Termen bounded rationality syftar till att beskriva detta, se t.ex. Simon (1955) och Cyert and Marsh (1963).</SPAN></P> <P class="p306 ft3"><SPAN class="ft24">7</SPAN><SPAN class="ft70">Studier i USA av delstater som infört uppdrag till utbildningsväsendet om så kallad ”financial education” visar att det tar tid för sådana reformer att få genomslag, se t.ex. Bernheim et al (2001).</SPAN></P> <P class="p348 ft8">60</P> </DIV> <DIV id="page_57"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38757x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t32"> <TR> <TD class="tr6 td179"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td180"><SPAN class="p11 ft36">Pensionsspararnas förutsättningar för pensionsförvaltning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p359 ft32"><SPAN class="ft32">3.2</SPAN><SPAN class="ft43">Svårigheter i långsiktig pensionsförvaltning</SPAN></P> <P class="p360 ft84">Utredningens bedömning: Att sätta samman och därefter förvalta en portfölj avsedd för pensionssparande är en komplex process. Det krävs såväl kunskaper som engagemang för att resultatet skall bli lyckat. Alla pensionssparare kan dock inte förväntas ha tillräckliga kunskaper eller engagemang för att förvalta en fondportfölj. En pensionssparare som väljer att förvalta sin fondportfölj själv behöver erbjudas ett väl utformat beslutsstöd medan den pensionssparare som väljer att lämna ifrån sig placeringsbesluten skall få en placering som är anpassad efter pensionsspararens behov.</P> <P class="p361 ft2">Pensionsreformen innebar att pensionsspararen fått ansvaret för förvaltningen av sina premiepensionsmedel. Premiepensionen är beroende av de placeringsbeslut som spararen fattar. Inledningsvis har generella iakttagelser av individer som beslutsfattare behandlats. I det följande behandlas vilken betydelse dessa iakttagelser kan ha för pensionsspararnas förutsättningar att förvalta premiepensionsmedlen.</P> <P class="p362 ft2">Utgångspunkten för premiepensionssystemet är att pensionsspararna skall välja fonder och sätta samman och förvalta en fondportfölj. Förvaltning av pensionsmedel är emellertid ett område som i hög utsträckning kräver förmåga till s.k. dynamiskt beslutsfattande. Begreppet dynamiskt beslutsfattande kan sammanfattas på följande sätt:</P> <P class="p363 ft82"><SPAN class="ft48">•</SPAN><SPAN class="ft85">Det krävs ofta en sekvens av delbeslut för att det slutliga beslutet skall kunna fattas.</SPAN></P> <P class="p364 ft10"><SPAN class="ft48">•</SPAN><SPAN class="ft86">Enskilda delbeslut i beslutssekvensen är beroende av varandra.</SPAN></P> <P class="p365 ft82"><SPAN class="ft48">•</SPAN><SPAN class="ft85">Beslutsfattandet påverkas negativt om det förutsätter att beslutsfattaren avgränsar och bedömer varje beslutssteg var och ett för sig.</SPAN></P> <P class="p361 ft84">För att kunna sätta samman en fondportfölj i premiepensionssystemet krävs, som inom all kapitalförvaltning, att pensionsspararen fattar en serie sammanhängande och av varandra beroende beslut. Kännetecknande är att varje enskilt beslut kräver noggranna överväganden. Pensionsspararen bör besluta vilken den risknivå som placeringen skall exponeras mot; samt premiepensionsmedlens fördelning mellan olika tillgångsslag. Genom att kombinera tillgångsslag med olika riskegenskaper uppnås en diversifiering i fond-</P> <P class="p366 ft8">61</P> </DIV> <DIV id="page_58"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38758x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Pensionsspararnas förutsättningar för pensionsförvaltning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p367 ft81">portföljen. På detta sätt kan en effektiv portfölj sättas samman som maximerar avkastningen vid en given risknivå. Pensionsspararen skall vidare välja vilken fondförvaltare som skall få förvaltningsuppdraget. Innan själva förvaltarvalet bör pensionsspararen också ta ställning till vilken förvaltningsmodell som skall väljas, dvs. vilken fondtyp som medlen skall placeras i (generationsfond, blandfond eller i systemets tillgångsslagsfonder (aktie- och räntefonder). Detta beslut är viktigt eftersom de olika fondtyperna representerar olika förvaltningsformer som ställer olika krav på uppföljning från pensionsspararnas sida (se kapitel 11). Forskningen kring dynamiskt beslutsfattande visar att individer är dåliga på att formulera mål, lära av erfarenhet och att se de indirekta konsekvenserna av ett beslut.<SPAN class="ft83">8 </SPAN>Individer glömmer lätt relevant information och kapaciteten att hantera många faktorer på en gång är begränsad. En särskild svårighet med pensionssparande i allmänhet och sparande i premiepensionssystemet i synnerhet är att sparandet är mycket långsiktigt. Detta ökar komplexiteten i beslutsfattandet och ställer stora krav på kontinuerlig uppföljning av fattade beslut.</P> <P class="p368 ft81">Att sätta samman och därefter förvalta en portfölj avsedd för pensionssparande är alltså en komplex process. När det gäller pensionsspararnas förutsättningar att klara av detta i premiepensionssystemet gör utredningen bedömningen att det krävs såväl kunskaper som engagemang för att resultatet i slutändan skall bli lyckat. Alla pensionssparare kan dock inte förväntas ha tillräckliga kunskaper eller engagemang för att förvalta en fondportfölj. Sammantaget gör utredningen därför följande bedömning. En pensionssparare som väljer att förvalta sin fondportfölj själv behöver erbjudas ett väl utformat beslutsstöd medan den pensionssparare som väljer att lämna ifrån sig placeringsbesluten skall få en placering som är anpassad till pensionsspararens behov (se vidare resonemang i kapitel 7).</P> <P class="p127 ft87">Nedan följer exempel av olika svårigheter som pensionssparare ställs inför i sin pensionsförvaltning. Exemplen är tagna från forskningen kring pensionssparares beteenden.</P> <P class="p369 ft13"><SPAN class="ft35">8 </SPAN>Brehmer (1992).</P> <P class="p157 ft8">62</P> </DIV> <DIV id="page_59"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38759x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t16"> <TR> <TD class="tr6 td179"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td180"><SPAN class="p11 ft36">Pensionsspararnas förutsättningar för pensionsförvaltning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p94 ft1">Premiepensionen är en del av en helhet</P> <P class="p370 ft2">Normalt ökar pensionsspararnas inkomst fram till ungefär 55 års ålder för att sedan långsamt minska fram till pensioneringen. Efter pensioneringen är inkomsten på en låg konstant nivå. Pensionssparande blir därför ett verktyg att fördela konsumtion och sparande över livscykeln.</P> <P class="p2 ft2">Eftersom syftet med pensionssparandet är att jämna ut konsumtionen över tid måste pensionsspararen också ta hänsyn till sina övriga tillgångar. Risken i premiepensionssystemet kan inte betraktas isolerat. Hänsyn måste också tas till risken i individens övriga investeringar.</P> <P class="p371 ft28">Övergripande består en pensionssparares totala förmögenhet av två delar. Den första delen består av finansiella och reala tillgångar, den andra av pensionsspararens humankapital. Pensionsspararen kan ha ett finansiellt sparande på annat håll än inom ålderspensionssystemet, t.ex. genom sin tjänstepension eller sitt privata pensionssparande. Värdet av en individs humankapital består av nuvärdet av all framtida inkomst från förvärvsarbete. Även om humankapitalet inte är omsättningsbart, är det ofta den största delen av en individs totala förmögenhet. Detta gäller särskilt för yngre som i regel har betydligt mer humankapital än finansiellt kapital.</P> <P class="p354 ft28">Investeringen i humankapitalet är för de allra flesta pensionssparare förknippad med en låg risk, motsvarande risken i en obligationsinvestering. Det beror på att löneinkomsten för de allra flesta människor varierar förhållandevis lite över tiden. Det betyder att individen vid unga år kan ha en hög risk i sitt finansiella sparande utan att risken i individens samlade portfölj blir hög – individens humankapital är stort och kompenserar för risken i de finansiella placeringarna. Närmare pensioneringen är humankapitalet mindre vilket betyder att risken i den finansiella placeringen bör dras ned.</P> <P class="p30 ft2">Storleken på pensionsspararens förväntade inkomstpension är relaterad till såväl värdet på individens humankapital som värdet på pensionsspararkollektivets humankapital, eftersom inkomstpensionen utvecklas i takt med tillväxten i den svenska ekonomin.<SPAN class="ft34">9 </SPAN>Risken i denna ”placering” är därmed låg och kan jämställas med en obligationsplacering.</P> <P class="p371 ft84">Vid valet av hur premiepensionsmedlen skall placeras, bör pensionsspararen således ta hänsyn till risken i sitt humankapital. Ge- nom att ta sådan hänsyn vid placeringsvalet kan pensionsspararen</P> <P class="p372 ft13"><SPAN class="ft35">9 </SPAN>För vissa pensionssparare påminner risken i humankapitalet mer om en aktieplacering.</P> <P class="p150 ft8">63</P> </DIV> <DIV id="page_60"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38760x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Pensionsspararnas förutsättningar för pensionsförvaltning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p367 ft2">balansera riskerna i förvaltningen av premiepensionsmedlen mot riskerna i inkomstpensionen och det övriga pensionssparandet. Även garantipensionen är här av betydelse. Denna beror emellertid inte på det verkliga utfallet i premiepensionen, utan endast på en schablonberäknad premiepension</P> <P class="p373 ft82">Beträffande sambandet mellan placeringsval och risk i humankapital visar statistisk analys å ena sidan att pensionssparare i yrken med hög arbetslöshet är mindre benägna att investera i fonder med hög risk, vilket skulle tyda på ett rationellt val. Å andra sidan visar resultaten att pensionssparare som har låga inkomster tar högre risker än vad som är motiverat.<SPAN class="ft88">10</SPAN></P> <P class="p60 ft1">Pensionsspararnas syn på valfrihet</P> <P class="p374 ft28">Det kan tyckas vara en självklarhet att fler valmöjligheter är bättre. Inom psykologin framhålls att möjligheten till personligt val ökar individers motivation, känsla av kontroll, utfall och generella välbefinnande. De flesta studier av individuella val är emellertid gjorda i experiment i vilka antalet alternativ är begränsat. Under senare år har psykologer intresserat sig för vad som händer när valmängden ökar från ett litet till ett stort antal alternativ. Resultatet från dessa studier visar att när antalet alternativ ökar och skillnaden mellan de olika alternativen blir mindre, får individer allt svårare att fatta beslut. Individer uppger att de tycker om själva processen men att de är mer osäkra på vad det ”rätta valet” är när valmängden är stor. Resultatet blir i dessa fall att de avstår från att välja.<SPAN class="ft89">11</SPAN></P> <P class="p375 ft28">Det har med hjälp av experiment gjorts särskilda undersökningar om vad individer tycker om att själv välja sammansättningen av sina pensionsportföljer. Experimenten syftade till att undersöka om individer föredrar den egna portföljen framför median- eller genomsnittsportföljen för alla pensionssparare i systemet. I ett experiment ombads universitetsanställda i Kalifornien som omfattades av en tjänstepension med finansiella konton att rangordna utfallet från tre portföljer utan att veta vilken som var vilken.<SPAN class="ft89">12 </SPAN>Utfallet mättes som den förväntade pensionsinkomsten från placeringsvalet och de tre portföljerna bestod av den försäkrades egen portfölj, den genomsnittliga portföljen bland alla försäkrade och medianportföljen</P> <P class="p376 ft39"><SPAN class="ft37">10</SPAN><SPAN class="ft38">Se Palme och Sundén (2004).</SPAN></P> <P class="p306 ft39"><SPAN class="ft37">11</SPAN><SPAN class="ft51">De gjorda experimenten omfattade val mellan olika marmelad- och chokladsorter, Iygengar och Lepper (2000) och Lowenstein (1999).</SPAN></P> <P class="p312 ft13"><SPAN class="ft37">12</SPAN><SPAN class="ft40">Benartzi och Thaler (2002).</SPAN></P> <P class="p157 ft8">64</P> </DIV> <DIV id="page_61"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38761x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t16"> <TR> <TD class="tr6 td179"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td180"><SPAN class="p11 ft36">Pensionsspararnas förutsättningar för pensionsförvaltning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p285 ft2">bland alla pensionsspararna i systemet. De anställda rankade medianportföljen som den bästa medan den egna portföljen kom på sista plats.</P> <P class="p377 ft2">I ett annat experiment fick anställda vid ett företag med ett liknande system som premiepensionen möjlighet att låta företaget utforma portföljen. De som inte ville ha företagets portfölj tilläts göra sitt eget val bland ett stort utbud av fonder. De anställda fick sedan ranka sin egen portfölj, den som valts av företaget och en genomsnittlig portfölj efter avkastning och risk. En majoritet av de anställda (även de som valt sin egen portfölj) ansåg att den tillgångsfördelning som valts av företaget var den bästa.</P> <P class="p31 ft2">En förklaring till resultaten i experimenten är att pensionssparare har svårt att välja en sammansättning av fonder som matchar den egna riskprofilen. Detta kan bl.a. bero på att preferenser inte är entydiga eller att det är svårt att omsätta en riskpreferens till en fondportfölj.</P> <P class="p378 ft81">Slutsatsen är att ett stort antal alternativ kan vara passiverande. När ett basalternativ erbjuds i fonderande pensionsordningar har det också visat sig att pensionssparare har en benägenhet att välja detta alternativ i stor utsträckning (default bias).<SPAN class="ft83">13 </SPAN>Det har också visat sig att pensionssparare har en tendens att föredra placeringsalternativ som inte kräver någon aktivitet eftersom de är av uppfattningen att det finns anledning att i större utsträckning ångra ett aktivt beslut än ett passivt (omission bias).<SPAN class="ft83">14 </SPAN>Om dessa tendenser blir framträdande, finns en risk för att pensionssparare i betydande utsträckning inte väljer en risknivå som passar deras specifika situation.</P> <P class="p307 ft1">Brister i diversifiering</P> <P class="p352 ft2">Studier på amerikanska data visar att pensionssparare sällan diversifierar sina portföljer utan har antingen för hög koncentration av aktier eller räntebärande tillgångar i sin portfölj.<SPAN class="ft34">15</SPAN></P> <P class="p377 ft82">Individer som trots allt försöker diversifiera sina portföljer följer ofta enkla tumregler. Detta gäller i synnerhet om utbudet av fonder</P> <P class="p379 ft39"><SPAN class="ft37">13</SPAN><SPAN class="ft38">Johnson et al (1992).</SPAN></P> <P class="p380 ft39"><SPAN class="ft37">14</SPAN><SPAN class="ft38">Spranca et al (1991) och Kahneman och Miller (1986). Detta i kombination med riskaversion innebär att eventuell nytta som uppkommer genom aktivitet är mindre än den nyttoförlust som skulle uppkomma om individen ångrade sin inaktivitet, se Baron och Ritov (1994).</SPAN></P> <P class="p166 ft13"><SPAN class="ft37">15</SPAN><SPAN class="ft40">Munnell och Sundén (2004).</SPAN></P> <P class="p150 ft8">65</P> </DIV> <DIV id="page_62"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38762x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Pensionsspararnas förutsättningar för pensionsförvaltning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p367 ft28">är stort. En sådan tumregel är den s.k. <NOBR>1/n-strategin,</NOBR> vilken innebär att pensionspengarna fördelas lika mellan antalet alternativ.<SPAN class="ft89">16 </SPAN>En sådan strategi skulle kunna leda till en diversifierad portfölj, men om utbudet av fonder är stort och domineras av aktiefondskategorier, tenderar strategin att leda till en alltför stor aktieandel i portföljen. I premiepensionsvalet är pensionsspararen begränsad till att välja fem fonder, så det är inte möjligt att följa en <NOBR>1/n-strategi.</NOBR> En variant av en enkel tumregel i premiepensionsvalet skulle kunna vara att fördela premiepensionsmedlen i lika stora delar bland de valda alternativen så att det sker en uppdelning mellan de olika kategorier som fonderna placerats i.</P> <P class="p375 ft28">Ett annat vanligt misstag är att investera en alltför stor andel i tillgångar i sitt eget land (home bias) eller i det egna företaget eller sektorn.<SPAN class="ft89">17 </SPAN>En sådan strategi innebär att risken i de finansiella tillgångarna exponeras mot samma region eller sektor som humankapitalet exponeras mot. En förklaring till varför individer väljer en sådan strategi är att de känner större förtroende för den egna ekonomin eller sektorn och tycker sig ha bättre kunskaper om dess framtida utveckling.<SPAN class="ft89">18 </SPAN>För en svensk investerare som placerat på detta sätt blir resultatet att en nedgång i den svenska ekonomin inte bara påverkar värdet på humankapitalet utan också värdet på det finansiella kapitalet. Åtminstone en del av pensionskapitalet bör placeras i utländska tillgångar för att en diversifiering skall uppnås.</P> <P class="p381 ft1">Svårigheter förknippade med att utvärdera fondförvaltares kvalitet</P> <P class="p374 ft84">Det är svårt för pensionsspararna att bedöma fondförvaltares och fonders kvalitet. Pensionssparande är som nämnts långsiktigt och en slutlig utvärdering av hur framgångsrik förvaltningen varit ges inte förrän pensionen börjar betalas ut. Som en konsekvens av detta kan pensionssparare ha en benägenhet att välja kända fondbolag. Det innebär t.ex. att nationella fondförvaltare väljs framför utländska fondförvaltare och att fondförvaltare med etablerade varumärken väljs framför fondförvaltare med svagare varumärken.</P> <P class="p382 ft39"><SPAN class="ft37">16</SPAN><SPAN class="ft38">Benartzi och Thaler (2001).</SPAN></P> <P class="p306 ft39"><SPAN class="ft37">17</SPAN><SPAN class="ft51">”Home bias” har under de senaste åren blivit ett etablerat begrepp och har dokumenterats i ett flertal studier inom olika discipliner. Se till exempel Lewis (1999).</SPAN></P> <P class="p306 ft3"><SPAN class="ft37">18</SPAN><SPAN class="ft70">Den så kallade </SPAN><NOBR>”halo”-effekten</NOBR> kan vidare tjäna som förklaring till detta fenomen. I Hirshleifer (2001) ges ett antal referenser som visat att individer när de finner positiva karaktäristika i ett fenomen också har lättare att anse att det finns övriga positiva karaktäristika för det specifika fenomenet.</P> <P class="p157 ft8">66</P> </DIV> <DIV id="page_63"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38763x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t16"> <TR> <TD class="tr6 td179"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td180"><SPAN class="p11 ft36">Pensionsspararnas förutsättningar för pensionsförvaltning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p383 ft2">Det är också vanligt att pensionssparare väljer beslutskriterier som historisk aktiv avkastning och avgifter.</P> <P class="p377 ft81">Studier har visat att sparare tenderar att välja fondförvaltare som varit framgångsrika, t.ex. överträffat sitt index under ett par års tid. Utifrån detta kan pensionssparare dra för starka slutsatser om att den tidigare prestationen tyder på att förvaltaren även fortsättningsvis kommer att vara skickligare än genomsnittet. Det finns studier på amerikanska data som visar att det finns viss sannolikhet att en fond som presterar ett dåligt aktivt resultat löper risk att fortsätta göra det.<SPAN class="ft83">19 </SPAN>Däremot finns inga belägg för att en fond med bra avkastning fortsätter att vara bra.</P> <P class="p384 ft81">En annan faktor som kan användas av pensionssparare som urvalskriterium är fondavgifter. Avgifter är emellertid inte nödvändigtvis relaterade till fondens kvalitet. Ett flertal studier pekar på att det är svårt att påvisa ett entydigt positivt samband mellan avgifter och avkastning.<SPAN class="ft83">20 </SPAN>En studie av efterfrågan på indexfonder visar att oerfarna fondväljare trots detta i stor utsträckning väljer dyrare fonder, eftersom det finns en förväntan om att aktiva förvaltare kommer att vara skickligare och därmed leverera en bättre avkastning.<SPAN class="ft83">21 </SPAN>I premiepensionssystemet har fonder med låga avgifter visat sig vara populära bland pensionsspararna (se kapitel 4).</P> <P class="p133 ft1">Avsaknad av justeringar över tid</P> <P class="p352 ft28">Det krävs löpande justeringar i portföljen eftersom aktier och räntebärande tillgångar har olika risk och förväntad avkastning. Den tillgångsfördelning mellan aktier och räntebärande tillgångar som ursprungligen valdes kommer därmed att förändras. Normalt förväntas aktier ha en högre avkastning än räntebärande värdepapper på lång sikt Detta innebär, såvida inte portföljen rebalanseras, att andelen aktier och därigenom risknivån kommer att öka över tiden.</P> <P class="p371 ft84">Portföljen behöver även justeras med hänsyn till att pensionsspararnas riskprofil förändras i takt med att de närmar sig pensionsåldern. Detta beror på riskfördelningen mellan finansiellt kapital och humankapital. Ju närmare pensionsåldern pensionsspararen är, desto lägre blir värdet på humankapitalet, eftersom antalet</P> <P class="p385 ft39"><SPAN class="ft37">19</SPAN><SPAN class="ft38">Hendricks, Patel och Zeckhauser (1993), Carhart (1997), Christopherson, Ferson och Glassman (1998).</SPAN></P> <P class="p380 ft39"><SPAN class="ft37">20</SPAN><SPAN class="ft38">Se t.ex. Dahlquist, Engström & Söderlind (2000), Bechman & Ragnvid (2004), Blake et al (1993), Gruber (1996), Carhart (1997) och Wermers (2000).</SPAN></P> <P class="p386 ft13"><SPAN class="ft37">21</SPAN><SPAN class="ft40">Hortacsu och Syverson (2004).</SPAN></P> <P class="p150 ft8">67</P> </DIV> <DIV id="page_64"> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Pensionsspararnas förutsättningar för pensionsförvaltning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p367 ft2">kvarvarande arbetsföra år blir färre. Samtidigt ökar det finansiella kapitalet över tid. För att balansera risken i det totala kapitalet bör aktieinnehavet minska med åldern. Studier på amerikanska data visar emellertid att individer sällan rebalanserar eller ändrar tillgångsallokering trots att de närmar sig pensionsåldern.</P> <P class="p387 ft8">68</P> </DIV> <DIV id="page_65"> <P class="p388 ft56"><SPAN class="ft54">4</SPAN><SPAN class="ft55">Fondutbudet och pensionsspararnas förvaltning</SPAN></P> <P class="p389 ft32"><SPAN class="ft32">4.1</SPAN><SPAN class="ft43">Utbudet av placeringsalternativ i premiepensionssystemet</SPAN></P> <P class="p370 ft2">Utbudet av fonder i premiepensionssystemet har ökat kraftigt sedan starten. Vid tidpunkten för det första fondvalet 2000 deltog drygt 450 fonder i systemet. I slutet av september 2005 hade cirka 82 förvaltare anmält 705 fonder i systemet. I genomsnitt hade varje fondbolag 8.6 fonder anmälda och den fondgrupp med mest fonder hade 36 fonder anmälda.</P> <P class="p2 ft2">Fonderna i premiepensionssystemet är ordnade i fondtyperna räntefonder, aktiefonder, blandfonder och generationsfonder. Av premiepensionssystemets fonder är cirka 17 procent räntefonder, 72 procent aktiefonder, 7 procent blandfonder och 4 procent av räntefonder.</P> <P class="p371 ft28">Dessa fondtyper kan översiktligt beskrivas på följande sätt. Räntefonder placerar 100 procent av kapitalet i räntebärande värdepapper utgivna av en stat, ett företag eller ett kreditinstitut. Aktiefonder placerar minst 75 procent av fondens kapital i marknadsnoterade aktier eller i andra värdepapper där värdeutvecklingen är kopplad till aktier. Många aktiefonder placerar dock betydligt större del än 75 procent i sådana värdepapper. Blandfonder placerar i både aktier och räntebärande värdepapper. En förvaltare för en blandfond bestämmer vilken sammansättning av aktier och räntebärande värdepapper fonden skall ha beroende på vilken förväntan förvaltaren har på framtida avkastning på respektive tillgångsslag. Generationsfonder placerar i både aktier och räntebärande värdepapper. En förvaltare för en generationsfond omplacerar medel från aktier till räntor i takt med att fondandelsägarna blir äldre.</P> <P class="p390 ft81">Varje fondtyp är sedan indelad i olika fondkategorier. För närvarande delas fondutbudet in i 30 fondkategorier. I tabell 4.1 nedan presenteras uppgifter om vilka fondkategorier som för närvarande ingår i premiepensionssystemet. Uppgifterna i tabellen är beräk-</P> <P class="p391 ft8">69</P> </DIV> <DIV id="page_66"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38766x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Fondutbudet och pensionsspararnas förvaltning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p392 ft2">nade exklusive Premiesparfonden, som står för 32 procent av det totala kapitalet.</P> <P class="p393 ft6">Tabell 4.1 Premiepensionssystemets fondutbud indelat i olika kategorier (exklusive Premiesparfonden)<SPAN class="ft90">1</SPAN></P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t33"> <TR> <TD class="tr30 td149"><SPAN class="p13 ft6">Fondtyp</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td181"><SPAN class="p394 ft6">Fondkategori</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td129"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td74"><SPAN class="p53 ft6">Antal</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td182"><SPAN class="p395 ft6">Andel av</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td123"><SPAN class="p13 ft13">Volatilitet,</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td164"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td183"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td129"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td184"><SPAN class="p281 ft13">fonder</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td185"><SPAN class="p282 ft36">marknadsvärdet</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td186"><SPAN class="p13 ft72">3 år</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr32 td149"><SPAN class="p13 ft71">Aktiefonder</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td181"><SPAN class="p13 ft71">Sverige</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr32 td26"><SPAN class="p281 ft71">38</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td182"><SPAN class="p282 ft71">15,2 %</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td123"><SPAN class="p282 ft71">17</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft72">Sverige småbolag</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td26"><SPAN class="p281 ft72">10</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p282 ft72">2,0 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft72">19</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft72">Sverige index</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td26"><SPAN class="p281 ft72">8</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p282 ft72">2,8 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft72">17</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft13">Svenska och utländska aktier</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td26"><SPAN class="p281 ft72">11</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p282 ft72">10,3 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft72">15</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft72">Norden</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td26"><SPAN class="p281 ft72">16</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p282 ft72">2,0 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft72">18</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft72">Europa</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td26"><SPAN class="p281 ft72">47</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p282 ft72">3,2 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft72">15</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft72">Euroland</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td26"><SPAN class="p281 ft72">12</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p282 ft72">0,7 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft72">17</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft13">Europa/Euroland småbolag</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td26"><SPAN class="p281 ft72">16</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p282 ft72">1,0 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft72">14</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft72">Europa/Euroland index</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td26"><SPAN class="p281 ft72">7</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p282 ft72">0,9 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft72">16</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft72">Nordamerika och USA</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td26"><SPAN class="p281 ft72">45</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p282 ft72">1,9 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft72">18</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft72">Asien och Fjärran Östern</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td26"><SPAN class="p281 ft72">46</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p282 ft72">2,0 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft72">20</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft72">Global</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td26"><SPAN class="p281 ft72">59</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p282 ft72">8,1 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft72">15</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft72">Nya marknader</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td26"><SPAN class="p281 ft72">28</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p282 ft72">1,1 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft72">21</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft72">Östeuropa</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td26"><SPAN class="p281 ft72">31</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p282 ft72">7,0 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft72">22</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft72">Japan</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td26"><SPAN class="p281 ft72">29</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p282 ft72">0,8 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft72">22</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft72">Övriga länder</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td26"><SPAN class="p281 ft72">22</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p282 ft72">0,9 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft72">18</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft72">IT och kommunikation</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td26"><SPAN class="p281 ft72">28</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p282 ft72">2,7 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft72">26</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft72">Läkemedel</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td26"><SPAN class="p281 ft72">19</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p282 ft72">5,7 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft72">19</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft72">Övriga branscher</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td26"><SPAN class="p281 ft72">34</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p282 ft72">5,4 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft72">19</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr4 td149"><SPAN class="p13 ft6">Blandfonder</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td181"><SPAN class="p13 ft6">Svenska aktier och räntor</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr4 td26"><SPAN class="p281 ft6">6</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td182"><SPAN class="p282 ft6">0,2 %</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td123"><SPAN class="p282 ft6">9</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft13">Svenska och utländska aktier</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td26"><SPAN class="p281 ft72">18</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p282 ft72">4,2 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft72">9</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft72">samt räntor</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td129"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td74"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft13">Utländska aktier och räntor</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td26"><SPAN class="p281 ft72">27</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p282 ft72">1,1 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft72">8</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr4 td149"><SPAN class="p13 ft17">Generationsfonder</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td181"><SPAN class="p13 ft13">Pension om mindre än 10 år</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr4 td26"><SPAN class="p281 ft6">7</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td182"><SPAN class="p282 ft6">3,6 %</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td123"><SPAN class="p282 ft6">12</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft13">Pension om mindre än 20 år</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td26"><SPAN class="p281 ft72">7</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p282 ft72">5,4 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft72">15</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft72">Pension om mer än 20 år</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td26"><SPAN class="p281 ft72">16</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p282 ft72">8,2 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft72">15</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr4 td149"><SPAN class="p13 ft6">Räntefonder</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td181"><SPAN class="p13 ft6">Sverige kort</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr4 td26"><SPAN class="p281 ft6">22</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td182"><SPAN class="p282 ft6">1,0 %</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td123"><SPAN class="p282 ft6">0</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft72">Sverige lång</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td26"><SPAN class="p281 ft72">24</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p282 ft72">2,3 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft72">3</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft72">Sverige realränta</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td26"><SPAN class="p281 ft72">4</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p282 ft72">0,2 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft72">5</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft72">Europa och Euroland</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td26"><SPAN class="p281 ft72">28</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p282 ft72">0,1 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft72">4</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td149"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td181"><SPAN class="p13 ft72">Övriga utländska</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td26"><SPAN class="p281 ft72">39</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td182"><SPAN class="p282 ft72">0,2 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p282 ft72">9</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr4 td155"><SPAN class="p13 ft6">Totalt</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td187"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr4 td188"><SPAN class="p281 ft6">704</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td189"><SPAN class="p282 ft6">100 %</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td190"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p396 ft6">Källa: PPM.</P> <P class="p397 ft13"><SPAN class="ft35">1 </SPAN>Uppgifterna är från sista september 2005.</P> <P class="p348 ft8">70</P> </DIV> <DIV id="page_67"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38767x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t34"> <TR> <TD class="tr6 td191"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td192"><SPAN class="p11 ft17">Fondutbudet och pensionsspararnas förvaltning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p139 ft2">Som framgår av högra kolumnen i tabell 4.1 skiljer sig de olika fondkategorierna i premiepensionssystemet med avseende på deras risknivå mätt som historisk volatilitet. Dessutom finns en stor spridning inom respektive fondkategori i detta avseende I diagram 4.1 nedan illustreras skillnaden i risknivå inom varje kategori.<SPAN class="ft34">2 </SPAN>Staplarna i diagrammet visar den genomsnittliga volatiliteten för respektive fondkategori och strecken visar skillnaden mellan de fonder som haft högst respektive lägst volatilitet inom respektive kategori.</P> <P class="p96 ft6">Diagram 4.1 Risken i fondutbudet per kategori</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t35"> <TR> <TD class="tr20 td193"><SPAN class="p398 ft92">%</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td194"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td195"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td25"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=24 class="tr20 td197"><SPAN class="p21 ft19">Volatilitet <NOBR>2002-2004</NOBR> (medel, max, min)</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td93"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td93"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td93"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td198"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr22 td193"><SPAN class="p274 ft92">50</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td199"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td200"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td201"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td202"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td201"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td163"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td201"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td202"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td201"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td163"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td201"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td203"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td163"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td201"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td202"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td201"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td163"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td204"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td163"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td201"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td202"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td201"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td163"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td201"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td202"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td201"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td163"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td201"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td202"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td201"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td163"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td201"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td202"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td201"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td163"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td201"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td202"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td201"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td205"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td206"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td201"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td163"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td201"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td202"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td201"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td163"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td204"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td163"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td201"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td204"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td204"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td202"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td201"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td202"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td201"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td163"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td201"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td205"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td163"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD rowspan=2 class="tr6 td193"><SPAN class="p274 ft93">45</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td207"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td208"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td210"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td89"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td211"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td212"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td89"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td89"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td89"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td211"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td213"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr25 td214"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td195"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td196"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td158"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td196"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td158"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td25"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td158"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td196"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td158"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td93"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td158"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td196"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td158"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td196"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td158"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td196"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td158"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td196"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td158"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td196"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td198"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td193"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td158"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td196"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td158"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td93"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td158"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td93"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td93"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td196"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td196"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td158"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td198"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td215"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD rowspan=2 class="tr32 td193"><SPAN class="p274 ft92">40</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td214"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td195"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td196"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td158"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td196"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td158"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td25"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td158"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td196"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td158"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td93"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td158"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td196"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td158"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td196"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td158"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td196"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td158"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td196"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td158"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td196"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td198"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td193"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td158"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td196"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td158"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td93"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td158"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td93"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td93"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td196"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td196"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td158"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td83"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td198"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td215"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr20 td207"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td208"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td210"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td89"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td216"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td211"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td212"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td89"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td89"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td89"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td211"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td213"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr30 td193"><SPAN class="p274 ft24">35</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td207"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td208"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td210"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td89"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td216"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td211"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td212"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td89"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td89"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td89"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td211"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td213"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr16 td193"><SPAN class="p274 ft92">30</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td207"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td208"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td216"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td216"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td210"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td89"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td216"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td216"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td216"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td211"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td212"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td89"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td89"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td89"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td211"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td213"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD rowspan=2 class="tr16 td193"><SPAN class="p274 ft92">25</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td214"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td195"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td217"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td217"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td217"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td25"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td93"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td217"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td217"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td217"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td217"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td217"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td219"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td217"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td217"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td198"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td193"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td93"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td93"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td93"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td198"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td215"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr34 td207"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td208"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td216"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td209"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td216"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td154"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td107"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td209"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td107"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td154"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td216"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td210"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td154"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td107"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td209"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td107"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td154"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td89"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td154"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td216"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td209"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td216"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td154"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td107"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td209"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td216"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td154"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td216"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td209"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td216"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td154"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td216"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td220"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td221"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td154"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td216"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td209"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td216"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td211"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td212"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td107"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td154"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td107"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td209"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td107"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td154"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td89"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td154"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td107"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td89"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td89"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td209"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td107"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td209"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td107"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td154"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td107"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td211"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td213"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD rowspan=2 class="tr32 td193"><SPAN class="p274 ft92">20</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td214"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td195"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td216"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td222"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td224"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td217"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td25"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td93"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td217"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td217"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td216"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td216"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td217"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td217"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td222"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td217"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td217"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td198"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td193"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td93"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td93"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td93"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td198"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td215"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr23 td214"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td225"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td25"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td217"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td217"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td227"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td217"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td221"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td224"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td216"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td217"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td228"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td198"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td193"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td93"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td93"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td93"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td198"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td215"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD rowspan=2 class="tr30 td193"><SPAN class="p274 ft92">15</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td229"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td230"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td231"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td232"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td231"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td233"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td232"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td234"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td232"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td235"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td236"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td232"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td237"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td232"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td224"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td231"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td238"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td239"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td231"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td232"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td231"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td232"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td231"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td232"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td231"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td240"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td241"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td242"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td238"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td242"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td235"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td239"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td238"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td243"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td232"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td233"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td81"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td81"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td235"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td242"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td235"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td242"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td238"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td242"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td240"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td244"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr22 td207"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td245"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td220"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td246"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td220"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td246"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td247"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td246"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td220"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td246"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td248"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td246"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td220"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td246"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td224"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td220"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td246"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td220"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td246"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td220"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td246"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td220"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td211"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td212"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td216"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td216"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td216"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td246"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td249"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td246"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td89"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td89"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td211"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td213"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD rowspan=2 class="tr30 td193"><SPAN class="p274 ft24">10</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td214"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td225"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td250"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td248"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td251"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td193"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td216"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td217"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td224"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td249"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td93"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td93"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td83"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td251"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td215"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr33 td229"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td230"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td231"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td232"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td231"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td232"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td234"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td232"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td231"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td232"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td248"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td232"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td231"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td232"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td231"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td232"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td231"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td232"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td231"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td232"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td231"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td252"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td253"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td238"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td236"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td231"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td232"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td248"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td232"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td81"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td81"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td235"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td242"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td235"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td242"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td238"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td239"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td252"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td244"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD rowspan=2 class="tr6 td193"><SPAN class="p274 ft24">5</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td207"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td245"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr14 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td220"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td246"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td220"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td246"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td247"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td246"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td220"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td246"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td248"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td246"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td220"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td246"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td220"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td246"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td220"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td246"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td220"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td246"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td220"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td254"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td255"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td246"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td220"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td222"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td246"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td248"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td246"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td89"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td89"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td209"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td107"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td154"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td216"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td254"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td256"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr17 td214"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td225"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td218"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td257"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td223"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td257"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td218"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td257"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td223"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td257"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td250"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td223"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td257"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td218"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td257"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td223"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td258"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td223"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td257"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td218"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td257"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td223"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td257"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td218"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td257"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td223"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td257"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td218"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td257"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td223"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td257"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td218"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td257"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td223"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td257"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td218"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td257"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td251"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td259"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td221"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td223"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td221"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td218"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td221"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td223"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td258"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td223"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td257"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td93"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td93"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td196"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td83"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td196"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td107"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td158"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td216"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td251"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td256"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD rowspan=2 class="tr14 td193"><SPAN class="p274 ft93">0</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td214"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td225"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td250"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td248"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td251"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td259"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td248"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td93"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td93"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td224"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td218"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td260"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td223"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td226"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td251"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td256"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr17 td229"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td261"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td242"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-74px;margin-right:-26px;margin-bottom:74px;" class="p399 ft92"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-26px;margin-top:-74px;margin-right:0px;margin-bottom:100px;" class="p399 ft92"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-13px;margin-top:-61px;margin-right:-13px;margin-bottom:87px;" class="p399 ft92"><![endif]>Sverige</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td235"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td242"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-41px;margin-right:-59px;margin-bottom:41px;" class="p400 ft92"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-59px;margin-top:-41px;margin-right:0px;margin-bottom:100px;" class="p400 ft92"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-30px;margin-top:-11px;margin-right:-29px;margin-bottom:70px;" class="p400 ft92"><![endif]>Sverige småbolag</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td238"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td242"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-55px;margin-right:-45px;margin-bottom:55px;" class="p401 ft92"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-45px;margin-top:-55px;margin-right:0px;margin-bottom:100px;" class="p401 ft92"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-23px;margin-top:-32px;margin-right:-22px;margin-bottom:77px;" class="p401 ft92"><![endif]>Sverige index</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td235"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td242"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-35px;margin-right:-65px;margin-bottom:35px;" class="p402 ft92"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-65px;margin-top:-35px;margin-right:0px;margin-bottom:100px;" class="p402 ft92"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-33px;margin-top:-2px;margin-right:-32px;margin-bottom:67px;" class="p402 ft92"><![endif]>Sv.aktier + utl.aktier</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td238"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td242"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-75px;margin-right:-25px;margin-bottom:75px;" class="p403 ft92"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-25px;margin-top:-75px;margin-right:0px;margin-bottom:100px;" class="p403 ft92"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-13px;margin-top:-62px;margin-right:-12px;margin-bottom:87px;" class="p403 ft92"><![endif]>Norden</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td262"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:6px;margin-top:-75px;margin-right:-29px;margin-bottom:75px;" class="p404 ft24"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-17px;margin-top:-75px;margin-right:-6px;margin-bottom:98px;" class="p404 ft24"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-6px;margin-top:-63px;margin-right:-17px;margin-bottom:86px;" class="p404 ft24"><![endif]>Europa</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td238"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td242"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-70px;margin-right:-30px;margin-bottom:70px;" class="p405 ft92"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-30px;margin-top:-70px;margin-right:0px;margin-bottom:100px;" class="p405 ft92"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-15px;margin-top:-55px;margin-right:-15px;margin-bottom:85px;" class="p405 ft92"><![endif]>Euroland</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td235"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td242"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-11px;margin-right:-89px;margin-bottom:11px;" class="p406 ft92"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-89px;margin-top:-11px;margin-right:0px;margin-bottom:100px;" class="p406 ft92"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-45px;margin-top:34px;margin-right:-44px;margin-bottom:55px;" class="p406 ft92"><![endif]>Europa/Euroland småbolag</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td238"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td81"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-25px;margin-right:-74px;margin-bottom:25px;" class="p407 ft93"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-74px;margin-top:-25px;margin-right:0px;margin-bottom:99px;" class="p407 ft93"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-37px;margin-top:12px;margin-right:-37px;margin-bottom:62px;" class="p407 ft93"><![endif]>Europa/Euroland index</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td238"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td242"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-27px;margin-right:-73px;margin-bottom:27px;" class="p408 ft92"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-73px;margin-top:-27px;margin-right:0px;margin-bottom:100px;" class="p408 ft92"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-37px;margin-top:10px;margin-right:-36px;margin-bottom:63px;" class="p408 ft92"><![endif]>Nordamerika och USA</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td235"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td242"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-20px;margin-right:-80px;margin-bottom:20px;" class="p409 ft92"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-80px;margin-top:-20px;margin-right:0px;margin-bottom:100px;" class="p409 ft92"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-40px;margin-top:20px;margin-right:-40px;margin-bottom:60px;" class="p409 ft92"><![endif]>Asien och Fjärran östern</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td238"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td242"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-78px;margin-right:-22px;margin-bottom:78px;" class="p410 ft92"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-22px;margin-top:-78px;margin-right:0px;margin-bottom:100px;" class="p410 ft92"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-11px;margin-top:-67px;margin-right:-11px;margin-bottom:89px;" class="p410 ft92"><![endif]>Global</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td235"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td242"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-49px;margin-right:-51px;margin-bottom:49px;" class="p411 ft92"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-51px;margin-top:-49px;margin-right:0px;margin-bottom:100px;" class="p411 ft92"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-26px;margin-top:-23px;margin-right:-25px;margin-bottom:74px;" class="p411 ft92"><![endif]>Nya marknader</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td238"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td242"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-65px;margin-right:-35px;margin-bottom:65px;" class="p412 ft92"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-35px;margin-top:-65px;margin-right:0px;margin-bottom:100px;" class="p412 ft92"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-18px;margin-top:-47px;margin-right:-17px;margin-bottom:82px;" class="p412 ft92"><![endif]>Östeuropa</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td235"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td242"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-79px;margin-right:-21px;margin-bottom:79px;" class="p413 ft92"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-21px;margin-top:-79px;margin-right:0px;margin-bottom:100px;" class="p413 ft92"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-11px;margin-top:-68px;margin-right:-10px;margin-bottom:89px;" class="p413 ft92"><![endif]>Japan</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td238"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td242"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-56px;margin-right:-44px;margin-bottom:56px;" class="p414 ft92"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-44px;margin-top:-56px;margin-right:0px;margin-bottom:100px;" class="p414 ft92"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-22px;margin-top:-34px;margin-right:-22px;margin-bottom:78px;" class="p414 ft92"><![endif]>Övriga länder</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td235"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td242"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-28px;margin-right:-72px;margin-bottom:28px;" class="p415 ft92"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-72px;margin-top:-28px;margin-right:0px;margin-bottom:100px;" class="p415 ft92"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-36px;margin-top:8px;margin-right:-36px;margin-bottom:64px;" class="p415 ft92"><![endif]>IT och kommunikation</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td238"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td242"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-63px;margin-right:-37px;margin-bottom:63px;" class="p416 ft92"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-37px;margin-top:-63px;margin-right:0px;margin-bottom:100px;" class="p416 ft92"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-19px;margin-top:-44px;margin-right:-18px;margin-bottom:81px;" class="p416 ft92"><![endif]>Läkemedel</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td235"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td242"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-44px;margin-right:-56px;margin-bottom:44px;" class="p417 ft92"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-56px;margin-top:-44px;margin-right:0px;margin-bottom:100px;" class="p417 ft92"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-28px;margin-top:-16px;margin-right:-28px;margin-bottom:72px;" class="p417 ft92"><![endif]>Övriga branscher</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td240"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td241"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:2px;margin-top:-17px;margin-right:-81px;margin-bottom:17px;" class="p418 ft24"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-77px;margin-top:-17px;margin-right:-2px;margin-bottom:96px;" class="p418 ft24"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-38px;margin-top:23px;margin-right:-41px;margin-bottom:56px;" class="p418 ft24"><![endif]>Svenska aktier och räntor</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td242"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:1px;margin-right:-101px;margin-bottom:-1px;" class="p419 ft92"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-101px;margin-top:1px;margin-right:0px;margin-bottom:100px;" class="p419 ft92"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-51px;margin-top:52px;margin-right:-50px;margin-bottom:49px;" class="p419 ft92"><![endif]>Sv.aktier + utl.aktier + sv.räntor</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td238"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td242"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-12px;margin-right:-88px;margin-bottom:12px;" class="p420 ft92"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-88px;margin-top:-12px;margin-right:0px;margin-bottom:100px;" class="p420 ft92"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-44px;margin-top:32px;margin-right:-44px;margin-bottom:56px;" class="p420 ft92"><![endif]>Utländska aktier och räntor</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td235"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td242"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-8px;margin-right:-92px;margin-bottom:8px;" class="p421 ft92"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-92px;margin-top:-8px;margin-right:0px;margin-bottom:100px;" class="p421 ft92"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-46px;margin-top:38px;margin-right:-46px;margin-bottom:54px;" class="p421 ft92"><![endif]>Pension om mindre än 10 år</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td238"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td81"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-8px;margin-right:-91px;margin-bottom:8px;" class="p422 ft93"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-91px;margin-top:-8px;margin-right:0px;margin-bottom:99px;" class="p422 ft93"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-46px;margin-top:38px;margin-right:-45px;margin-bottom:53px;" class="p422 ft93"><![endif]>Pension om mindre än 20 år</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td238"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td242"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-17px;margin-right:-83px;margin-bottom:17px;" class="p423 ft92"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-83px;margin-top:-17px;margin-right:0px;margin-bottom:100px;" class="p423 ft92"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-42px;margin-top:25px;margin-right:-41px;margin-bottom:58px;" class="p423 ft92"><![endif]>Pension om mer än 20 år</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td81"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td81"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-60px;margin-right:-39px;margin-bottom:60px;" class="p424 ft93"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-39px;margin-top:-60px;margin-right:0px;margin-bottom:99px;" class="p424 ft93"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-20px;margin-top:-40px;margin-right:-19px;margin-bottom:79px;" class="p424 ft93"><![endif]>Sverige kort</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td235"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td242"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-59px;margin-right:-41px;margin-bottom:59px;" class="p425 ft92"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-41px;margin-top:-59px;margin-right:0px;margin-bottom:100px;" class="p425 ft92"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-21px;margin-top:-38px;margin-right:-20px;margin-bottom:79px;" class="p425 ft92"><![endif]>Sverige lång</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td235"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td242"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-44px;margin-right:-56px;margin-bottom:44px;" class="p417 ft92"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-56px;margin-top:-44px;margin-right:0px;margin-bottom:100px;" class="p417 ft92"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-28px;margin-top:-16px;margin-right:-28px;margin-bottom:72px;" class="p417 ft92"><![endif]>Sverige realränta</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td238"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td242"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-31px;margin-right:-69px;margin-bottom:31px;" class="p426 ft92"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-69px;margin-top:-31px;margin-right:0px;margin-bottom:100px;" class="p426 ft92"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-35px;margin-top:4px;margin-right:-34px;margin-bottom:65px;" class="p426 ft92"><![endif]>Europa och Euroland</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td240"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr36 td238"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-45px;margin-right:-53px;margin-bottom:45px;" class="p427 ft24"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-53px;margin-top:-45px;margin-right:0px;margin-bottom:98px;" class="p427 ft24"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-27px;margin-top:-18px;margin-right:-26px;margin-bottom:71px;" class="p427 ft24"><![endif]>Övriga utländska</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr37 td193"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td194"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td195"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td198"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td93"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td196"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr37 td198"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p428 ft6">Källa: PPM.</P> <P class="p429 ft28">Av tabell 4.1 framgår också att fonderna i de olika fondkategorierna har attraherat pensionssparare i olika utsträckning. Exkluderas Premiesparfonden är fonderna inom aktiefondskategorierna Sverige och Sverige och Utländska aktier tillsammans mest populära bland pensionsspararna. Det finns också en betydande skillnad i popularitet också mellan olika fonder på fondnivå. Kapitalet per pensionssparare (marknadsvärdet som andel av antal gjorda val) varierar en hel del mellan olika fonder. För cirka 500 av de drygt 700 fonderna varierar det placerade kapitalet mellan 5 000 och</P> <P class="p430 ft13"><SPAN class="ft35">2 </SPAN>Risken är mätt som volatilitet i årstakt.</P> <P class="p431 ft8">71</P> </DIV> <DIV id="page_68"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38768x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Fondutbudet och pensionsspararnas förvaltning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p34 ft2">10 000 kronor per pensionssparare. I diagram 4.2 illustreras fördelningen av kapitalet i systemet i antalet fonder exklusive Premiesparfonden.</P> <P class="p432 ft6">Diagram 4.2 Fondernas andel av totala kapitalet</P> <P class="p433 ft6">Källa: PPM.</P> <P class="p434 ft81">En slutsats som kan dras från diagram 4.2 är att en stor del av systemets samlade kapital är placerat i ett begränsat antal fonder. Cirka 150 fonder står för cirka 90 procent av kapitalet exklusive Premiesparfonden. Många fonder i systemet har alltså en mycket begränsad kapitalandel. Nästan hälften av de fonder som ingår i systemet har en mindre kapitalandel än en tiondels promille av premiepensionssystemets totala kapital. Av systemets drygt 700 fonder har cirka 550 fonder en lägre kapitalandel än en promille.</P> <P class="p435 ft8">72</P> </DIV> <DIV id="page_69"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38769x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t36"> <TR> <TD class="tr6 td191"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td192"><SPAN class="p11 ft17">Fondutbudet och pensionsspararnas förvaltning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p436 ft32"><SPAN class="ft32">4.2</SPAN><SPAN class="ft43">Redovisning av pensionsspararnas avkastning</SPAN></P> <P class="p437 ft2"><SPAN class="ft2">4.2.1</SPAN><SPAN class="ft96">Utvecklingen på de finansiella marknaderna</SPAN><SPAN class="ft97">3</SPAN></P> <P class="p438 ft81">När avkastningen i premiepensionssystemet belyses måste hänsyn tas till de omvärldsfaktorer som har påverkat pensionsspararnas avkastning. Även om pensionsspararnas fonder minskat i värde kan förvaltningen av kapitalet ha varit framgångsrik vid en jämförelse med relevanta index. En allsidig utvärdering av förvaltningen förutsätter att den erhållna avkastningen kan relateras till något mått på den risk förvaltningen inneburit.</P> <P class="p439 ft28">Utvecklingen på de finansiella marknaderna under perioden efter första valet 2000 kännetecknas av ytterligheter. Tre år med svag utveckling har följts av två år med stark utveckling. Under perioden har de finansiella förhållandena varit expansiva och gynnat återhämtningen i den reala ekonomin. De senaste två åren har företagens vinstutveckling varit stark, vilket bidragit till betydande börsuppgångar. Efter tre år av fallande börsutveckling steg MSCI:s världsindex med 25,8 procent under 2003 och med 11,8 procent under 2004. Stockholmbörsen hade en likartad utveckling som de internationella börserna och utvecklades svagt till och med augusti för att under resten av 2004 stiga kraftigt. Under hela 2004 steg Stockholmsbörsen, mätt med <NOBR>SAX-index,</NOBR> med 16,4 procent.</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t37"> <TR> <TD class="tr30 td135"><SPAN class="p218 ft6">Tabell 4.2</SPAN> </TD> <TD colspan=4 class="tr30 td263"><SPAN class="p11 ft6">Aktiemarknadernas avkastning <NOBR>2001–2004</NOBR> (%).</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td129"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td264"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr24 td138"><SPAN class="p11 ft98">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td265"><SPAN class="p11 ft98">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td266"><SPAN class="p11 ft98">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td134"><SPAN class="p11 ft98">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td189"><SPAN class="p11 ft98">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td134"><SPAN class="p11 ft98">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td266"><SPAN class="p11 ft98">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr32 td143"><SPAN class="p11 ft99">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td267"><SPAN class="p440 ft17">2004</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td268"><SPAN class="p441 ft71">2003</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td129"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td185"><SPAN class="p441 ft71">2002</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td129"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td268"><SPAN class="p442 ft71">2001</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr32 td135"><SPAN class="p13 ft71">Sverige</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td269"><SPAN class="p440 ft17">21,3</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td264"><SPAN class="p442 ft71">34,2</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr32 td48"><SPAN class="p272 ft17"><NOBR>-34,7</NOBR></SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr32 td270"><SPAN class="p267 ft17"><NOBR>-11,5</NOBR></SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td135"><SPAN class="p13 ft72">Europa</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td269"><SPAN class="p440 ft17">12,7</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td264"><SPAN class="p442 ft72">20,3</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td48"><SPAN class="p272 ft17"><NOBR>-29,1</NOBR></SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td270"><SPAN class="p267 ft17"><NOBR>-16,1</NOBR></SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td135"><SPAN class="p13 ft72">USA</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td269"><SPAN class="p440 ft17">10,7</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td264"><SPAN class="p442 ft72">29,2</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td48"><SPAN class="p272 ft17"><NOBR>-22,8</NOBR></SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td270"><SPAN class="p267 ft17"><NOBR>-12,0</NOBR></SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td135"><SPAN class="p13 ft72">Japan</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td269"><SPAN class="p440 ft17">10,9</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td264"><SPAN class="p442 ft72">23,0</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td48"><SPAN class="p272 ft17"><NOBR>-18,6</NOBR></SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td270"><SPAN class="p267 ft17"><NOBR>-18,8</NOBR></SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td138"><SPAN class="p13 ft6">Världen</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td265"><SPAN class="p440 ft17">11,8</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td266"><SPAN class="p442 ft6">25,8</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr31 td271"><SPAN class="p272 ft17"><NOBR>-24,0</NOBR></SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr31 td272"><SPAN class="p267 ft17"><NOBR>-13,9</NOBR></SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p443 ft13">Avkastning inklusive aktieutdelningar, lokal valuta. Sverige: SIX portfolio return index, Europa: Europe MSCI gross return index, USA: USA MSCI gross return index, Japan: Japan MSCI gross return index, världen: World MSCI gross return index.</P> <P class="p313 ft6">Källa: Skr 2004/2005:130.</P> <P class="p444 ft28">Samtidigt har inflationen och den reala räntan varit låg, bland annat som en följd av den fördjupade globaliseringen och ökade konkurrensen i världsekonomin. Perioden har också kännetecknats av betydande skillnader i tillväxt mellan olika länder. Förenta staterna</P> <P class="p445 ft13"><SPAN class="ft35">3 </SPAN>För en utförligare beskrivning av utvecklingen på de finansiella marknaderna under dessa år, se skr. 2004/2005:130.</P> <P class="p446 ft8">73</P> </DIV> <DIV id="page_70"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38770x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Fondutbudet och pensionsspararnas förvaltning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p447 ft81">och många tillväxtländer har uppvisat en stark tillväxt medan Europa och Japan har utvecklats svagt. Dollarn har försvagats mot euron, från en historiskt stark kurs 2000 till en förhållandevis svag kurs 2004 och 2005. På obligationsmarknaden föll under perioden räntorna till historiskt låga nivåer. Kreditspreaden, ränteskillnaden mellan stats- och företagsobligationer, har fallit från mycket höga till historiskt låga nivåer. Sedan 2000 har den övergripande trenden på räntemarknaden varit fallande. Fallande räntor betyder stigande priser på obligationer, varför avkastningen på obligationsstocken har varit hög under perioden <NOBR>2001–2004.</NOBR></P> <P class="p448 ft6">Tabell 4.3 Statsobligationsmarknadernas avkastning <NOBR>2001–2004</NOBR> (%)</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t38"> <TR> <TD class="tr31 td273"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td274"><SPAN class="p449 ft6">2004</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td275"><SPAN class="p51 ft6">2003</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td129"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td276"><SPAN class="p450 ft6">2002</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td275"><SPAN class="p441 ft6">2001</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td277"><SPAN class="p13 ft100">Sverige</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td278"><SPAN class="p442 ft100">8,6</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td37"><SPAN class="p346 ft100">5,0</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr14 td182"><SPAN class="p272 ft17">9,0</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr14 td182"><SPAN class="p270 ft17">2,6</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td277"><SPAN class="p13 ft72">Tyskland</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td278"><SPAN class="p442 ft72">7,4</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td37"><SPAN class="p346 ft72">3,9</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td182"><SPAN class="p272 ft17">9,3</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td182"><SPAN class="p270 ft17">5,1</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td277"><SPAN class="p13 ft72">USA</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td278"><SPAN class="p442 ft72">3,7</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td37"><SPAN class="p346 ft72">2,4</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td182"><SPAN class="p272 ft17">12,2</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td182"><SPAN class="p270 ft17">6,5</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td279"><SPAN class="p13 ft13">Tillväxtekonomier</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td280"><SPAN class="p51 ft6">11,7</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td281"><SPAN class="p441 ft6">25,5</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr31 td189"><SPAN class="p272 ft17">13,1</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr31 td189"><SPAN class="p270 ft17">1,4</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p451 ft6">I lokal valuta. JP Morgan Government Bond index, EMBI Global.</P> <P class="p154 ft6">Källa: Skr 2004/2005:130.</P> <P class="p434 ft84">Beträffande utvecklingen på valutamarknaden har kronan med undantag för 2001 haft en relativt stabil växelkurs mot euron och en tydligt stigande trend mot dollarn under åren <NOBR>2001–2004.</NOBR> Sedan hösten 2001 har kronan stärkts och stabiliserats ända fram till det första halvåret 2005 då kronan försvagats i förhållande till dollarn.</P> <P class="p452 ft2"><SPAN class="ft2">4.2.2</SPAN><SPAN class="ft96">Pensionsspararnas resultat</SPAN></P> <P class="p121 ft2">Eftersom nya pensionsrätter tjänas in och nya medel varje år sätts in får börsnedgången i periodens början mindre och mindre betydelse. Under år 2005 passerade värdet på fondförmögenheten för första gången de sammanlagda insättningarna och vid slutet av september månad uppgick värdeökningen till 21 miljarder kronor, se diagram 4.3.</P> <P class="p453 ft8">74</P> </DIV> <DIV id="page_71"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38771x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t34"> <TR> <TD class="tr6 td191"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td192"><SPAN class="p11 ft17">Fondutbudet och pensionsspararnas förvaltning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p454 ft6">Diagram 4.3 Ackumulerat insatt belopp samt fondförmögenhet, mdkr</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t39"> <TR> <TD class="tr6 td278"><SPAN class="p455 ft3">200</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td67"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td58"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td122"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr28 td283"><SPAN class="p194 ft101">181</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr33 td278"><SPAN class="p11 ft102">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td67"><SPAN class="p11 ft102">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td58"><SPAN class="p11 ft102">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td122"><SPAN class="p11 ft102">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td282"><SPAN class="p11 ft102">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD rowspan=2 class="tr26 td278"><SPAN class="p455 ft3">160</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td67"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td58"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td122"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td283"><SPAN class="p456 ft101">160</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr20 td67"><SPAN class="p11 ft103">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td58"><SPAN class="p11 ft103">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td122"><SPAN class="p11 ft103">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td282"><SPAN class="p11 ft103">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td283"><SPAN class="p11 ft103">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr38 td278"><SPAN class="p455 ft13">120</SPAN> </TD> <TD class="tr38 td67"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr38 td58"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr38 td122"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr38 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr38 td283"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr39 td278"><SPAN class="p455 ft72">80</SPAN> </TD> <TD class="tr39 td67"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr39 td58"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr39 td122"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr39 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr39 td283"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr38 td278"><SPAN class="p455 ft71">40</SPAN> </TD> <TD class="tr38 td67"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr38 td58"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr38 td122"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr38 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr38 td283"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr38 td278"><SPAN class="p455 ft72">0</SPAN> </TD> <TD class="tr38 td67"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr38 td58"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr38 td122"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr38 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr38 td283"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td278"><SPAN class="p191 ft72">2000</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td67"><SPAN class="p12 ft72">2001</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td58"><SPAN class="p345 ft72">2002</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td122"><SPAN class="p450 ft13">2003</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td282"><SPAN class="p12 ft72">2004</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td283"><SPAN class="p457 ft13"><NOBR>sep-05</NOBR></SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr40 td278"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td67"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td58"><SPAN class="p12 ft72">Insatt belopp</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td122"><SPAN class="p191 ft72">Värde</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td283"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr35 td278"><SPAN class="p442 ft19">Källa: PPM.</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td67"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td58"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td122"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td283"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p458 ft84">Relationen mellan marknadsvärde och inbetald pensionsrätt kan användas för att illustrera hur det gått för spararna i sin förvaltning. För att illustrera skillnader i avkastning mellan pensionsspararna redovisas i diagram 4.4 spridningen i värdeutveckling mellan olika pensionssparares konton (marknadsvärde i förhållande till inbetalda pensionsrätter) den sista september 2005.</P> <P class="p459 ft8">75</P> </DIV> <DIV id="page_72"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38772x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Fondutbudet och pensionsspararnas förvaltning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p348 ft6">Diagram 4.4 Relationen mellan marknadsvärde och inbetald pensionsrätt</P> <P class="p460 ft6">Källa: PPM.</P> <P class="p103 ft2">Diagram 4.4 visar att 89 procent av pensionsspararna ligger på plus. Relationen mellan marknadsvärde och inbetald pensionsrätt uttryckt i procent har emellertid en svaghet genom att den påverkas av inflödet av nya pensionsrätter. Måttet tar inte heller hänsyn till tidsvärdet av pengar.</P> <P class="p373 ft81">Det finns andra mått som är mer lämpliga att använda för att mäta hur det gått för pensionsspararna. Ett sådant mått är den kapitalvägda avkastningen i form av en internränta.<SPAN class="ft83">4 </SPAN>Med detta mått beaktas inte bara avkastningen utan också hur stort kapitalet var vid olika tidpunkter. Den kapitalvägda avkastningen ger ett korrekt uttryck för den procentuella avkastning som kommit pensionsspararna till del. Alternativet är att beräkna en tidsvägd avkastning. Den tidsvägda avkastningen mäter avkastningen under varje tidsperiod och väger samman dessa utan att ta hänsyn till kapitalets storlek. Det kan användas för att utvärdera förvaltares resultat, jämföra med andra förvaltare eller ett marknadsindex.</P> <P class="p119 ft2">I diagram 4.5 redovisas pensionsspararnas genomsnittliga resultat mätt på dessa två sätt.</P> <P class="p461 ft13"><SPAN class="ft35">4 </SPAN>Internräntan är den diskonteringsränta som jämställer nuvärdet av en portföljs alla kassaflöden, inklusive slutvärdet, med portföljens startvärde.</P> <P class="p462 ft8">76</P> </DIV> <DIV id="page_73"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38773x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t40"> <TR> <TD class="tr6 td191"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td192"><SPAN class="p11 ft17">Fondutbudet och pensionsspararnas förvaltning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p463 ft6">Diagram 4.5 Pensionsspararnas genomsnittliga resultat, <NOBR>2000–2005</NOBR></P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t41"> <TR> <TD class="tr14 td34"><SPAN class="p38 ft14">30%</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td23"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td284"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td27"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr2 td34"><SPAN class="p38 ft14">20%</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td23"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td284"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr2 td28"><SPAN class="p11 ft14">Internränta</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr2 td34"><SPAN class="p38 ft14">10%</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td23"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td284"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td27"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr2 td34"><SPAN class="p38 ft14">0%</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td23"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td284"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td27"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr41 td34"><SPAN class="p38 ft14"><NOBR>-10%</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr41 td23"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:1px;margin-top:-1px;margin-right:-1px;margin-bottom:1px;" class="p464 ft62"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:1px;margin-top:-1px;margin-right:-1px;margin-bottom:1px;" class="p464 ft62"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:1px;margin-top:-1px;margin-right:-1px;margin-bottom:1px;" class="p464 ft62"><![endif]><NOBR>00-dec</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr41 td7"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-2px;margin-top:-2px;margin-right:-4px;margin-bottom:2px;" class="p42 ft18"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:4px;margin-top:-2px;margin-right:-10px;margin-bottom:8px;" class="p42 ft18"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:1px;margin-top:1px;margin-right:-7px;margin-bottom:5px;" class="p42 ft18"><![endif]><NOBR>01-apr</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr41 td7"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-4px;margin-top:0px;margin-right:-4px;margin-bottom:0px;" class="p465 ft18"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:4px;margin-top:0px;margin-right:-12px;margin-bottom:8px;" class="p465 ft18"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:4px;margin-right:-8px;margin-bottom:4px;" class="p465 ft18"><![endif]><NOBR>01-aug</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr41 td24"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-2px;margin-top:-1px;margin-right:-4px;margin-bottom:1px;" class="p466 ft18"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:4px;margin-top:-1px;margin-right:-10px;margin-bottom:7px;" class="p466 ft18"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:1px;margin-top:2px;margin-right:-7px;margin-bottom:4px;" class="p466 ft18"><![endif]><NOBR>01-dec</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr41 td7"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-2px;margin-top:-2px;margin-right:-4px;margin-bottom:2px;" class="p42 ft18"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:4px;margin-top:-2px;margin-right:-10px;margin-bottom:8px;" class="p42 ft18"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:1px;margin-top:1px;margin-right:-7px;margin-bottom:5px;" class="p42 ft18"><![endif]><NOBR>02-apr</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr41 td7"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-4px;margin-top:0px;margin-right:-4px;margin-bottom:0px;" class="p465 ft18"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:4px;margin-top:0px;margin-right:-12px;margin-bottom:8px;" class="p465 ft18"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:4px;margin-right:-8px;margin-bottom:4px;" class="p465 ft18"><![endif]><NOBR>02-aug</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr41 td24"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-2px;margin-top:-1px;margin-right:-3px;margin-bottom:1px;" class="p43 ft16"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:3px;margin-top:-1px;margin-right:-8px;margin-bottom:6px;" class="p43 ft16"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:2px;margin-right:-5px;margin-bottom:3px;" class="p43 ft16"><![endif]><NOBR>02-dec</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr41 td7"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-2px;margin-top:-2px;margin-right:-4px;margin-bottom:2px;" class="p42 ft18"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:4px;margin-top:-2px;margin-right:-10px;margin-bottom:8px;" class="p42 ft18"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:1px;margin-top:1px;margin-right:-7px;margin-bottom:5px;" class="p42 ft18"><![endif]><NOBR>03-apr</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr41 td7"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-4px;margin-top:0px;margin-right:-4px;margin-bottom:0px;" class="p465 ft18"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:4px;margin-top:0px;margin-right:-12px;margin-bottom:8px;" class="p465 ft18"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:4px;margin-right:-8px;margin-bottom:4px;" class="p465 ft18"><![endif]><NOBR>03-aug</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr41 td24"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-2px;margin-top:-1px;margin-right:-3px;margin-bottom:1px;" class="p43 ft16"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:3px;margin-top:-1px;margin-right:-8px;margin-bottom:6px;" class="p43 ft16"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:2px;margin-right:-5px;margin-bottom:3px;" class="p43 ft16"><![endif]><NOBR>03-dec</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr41 td7"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-2px;margin-top:-2px;margin-right:-4px;margin-bottom:2px;" class="p42 ft18"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:4px;margin-top:-2px;margin-right:-10px;margin-bottom:8px;" class="p42 ft18"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:1px;margin-top:1px;margin-right:-7px;margin-bottom:5px;" class="p42 ft18"><![endif]><NOBR>04-apr</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr41 td7"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-4px;margin-top:0px;margin-right:-4px;margin-bottom:0px;" class="p465 ft18"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:4px;margin-top:0px;margin-right:-12px;margin-bottom:8px;" class="p465 ft18"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:4px;margin-right:-8px;margin-bottom:4px;" class="p465 ft18"><![endif]><NOBR>04-aug</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr41 td284"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-16px;margin-top:-1px;margin-right:-3px;margin-bottom:1px;" class="p467 ft16"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:3px;margin-top:-1px;margin-right:-22px;margin-bottom:20px;" class="p467 ft16"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-7px;margin-top:9px;margin-right:-12px;margin-bottom:10px;" class="p467 ft16"><![endif]><NOBR>04-dec</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr41 td26"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:12px;margin-top:-2px;margin-right:-10px;margin-bottom:2px;" class="p39 ft17"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:10px;margin-top:-2px;margin-right:-8px;margin-bottom:0px;" class="p39 ft17"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:11px;margin-top:-3px;margin-right:-9px;margin-bottom:1px;" class="p39 ft17"><![endif]><NOBR>05-apr</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr41 td27"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-19px;margin-top:0px;margin-right:-4px;margin-bottom:0px;" class="p468 ft18"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:4px;margin-top:0px;margin-right:-27px;margin-bottom:23px;" class="p468 ft18"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-8px;margin-top:12px;margin-right:-15px;margin-bottom:11px;" class="p468 ft18"><![endif]><NOBR>05-aug</NOBR></SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr4 td34"><SPAN class="p38 ft16"><NOBR>-20%</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr4 td23"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td284"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr4 td27"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td34"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td23"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td284"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr31 td28"><SPAN class="p469 ft14">Tidsviktad</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD rowspan=2 class="tr6 td34"><SPAN class="p38 ft14"><NOBR>-30%</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr16 td23"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td284"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr16 td28"><SPAN class="p469 ft19">avkastning</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr17 td23"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td7"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td7"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td24"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td7"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td7"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td24"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td7"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td7"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td24"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td7"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td7"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td284"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td26"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td27"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr2 td34"><SPAN class="p38 ft14"><NOBR>-40%</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr2 td23"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td284"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td27"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr2 td34"><SPAN class="p38 ft14"><NOBR>-50%</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr2 td23"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td284"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td27"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr18 td70"><SPAN class="p193 ft13">Källa: PPM.</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td24"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td7"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td284"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td27"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p470 ft28">Som framgår i diagram 4.5 är den tidsvägda avkastningen för den genomsnittliga pensionsspararen fortfarande negativ, cirka nio procent. Det innebär att det återstår ungefär 91 öre av en genomsnittlig krona som investerades vid start. Den tidsviktade avkastningen mäter snarare hur bra förvaltningen har varit, än att visa det slutliga resultatet som kommit spararna till del. Måttet tar t.ex. inte hänsyn till att pensionsspararna kan ha haft en mer fördelaktig avkastning när beloppen på kontona har varit som störst. Den kapitalvägda avkastningen i form av en internränta tar däremot hänsyn till detta. Mätt som internränta har pensionsspararnas avkastning varit positiv sedan start, cirka 21 procent. Internräntan kan jämföras med den ränta som skulle ha givit dagens behållning om belopp motsvarande intjänade pensionsrätter placerats på ett bankkonto, istället för i premiepensionssystemet. I diagram 4.5 framgår att internräntan som sämst varit nästan minus 50 procent under 2002 och 2003, men har sedan halvårsskiftet varit positiv.</P> <P class="p471 ft28">Pensionsspararna kan delas in i två grupper; pensionssparare som gjort ett val på fondtorget och pensionssparare som valt att inte anmäla ett fondval och har sina medel placerade i Premiesparfonden. Med hjälp av denna gruppering kan Premiesparfondens avkastning jämföras med den genomsnittliga aktive pensionsspara-</P> <P class="p472 ft8">77</P> </DIV> <DIV id="page_74"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38774x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Fondutbudet och pensionsspararnas förvaltning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p447 ft28">rens avkastning. Det mått som är relevant att använda här för att jämföra dessa gruppers förvaltning är den tidsviktade avkastningen.</P> <P class="p473 ft6">Tabell 4.4 Den genomsnittlige pensionsspararens och Premiesparfondens avkastning</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t42"> <TR> <TD class="tr30 td277"><SPAN class="p13 ft6">År</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td285"><SPAN class="p474 ft19">Sjunde <NOBR>AP-fondens</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr30 td286"><SPAN class="p475 ft17">Förändring av</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td176"><SPAN class="p11 ft17">Premiesparfonden (%)</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td277"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td285"><SPAN class="p476 ft17"><NOBR>PPM-index</NOBR> (%)*</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td286"><SPAN class="p475 ft17">inkomstindex (%)</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td176"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr25 td273"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td287"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td288"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td174"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td277"><SPAN class="p13 ft72">2001</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td285"><SPAN class="p477 ft72"><NOBR>-10,6</NOBR> %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td286"><SPAN class="p475 ft17">1,5 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td176"><SPAN class="p478 ft17"><NOBR>-10,5</NOBR> %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td277"><SPAN class="p13 ft6">2002</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td285"><SPAN class="p477 ft6"><NOBR>-33,1</NOBR> %</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td286"><SPAN class="p475 ft17">3,0 %</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td176"><SPAN class="p478 ft17"><NOBR>-27,0</NOBR> %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr30 td277"><SPAN class="p13 ft6">2003</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td285"><SPAN class="p479 ft6">16,2 %</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td286"><SPAN class="p475 ft17">5,6 %</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td176"><SPAN class="p478 ft17">18,7 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td277"><SPAN class="p13 ft6">2004</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td285"><SPAN class="p480 ft6">8,8 %</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td286"><SPAN class="p475 ft17">3,9 %</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td176"><SPAN class="p478 ft17">10,1 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td277"><SPAN class="p13 ft6">Genomsnitt</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td285"><SPAN class="p481 ft6"><NOBR>-6,7</NOBR> %</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td286"><SPAN class="p475 ft17">3,5 %</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td176"><SPAN class="p478 ft17"><NOBR>-3,9</NOBR> %</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p482 ft13">* Avser den tidsviktade avkastningen för det kapitalvägda genomsnittet av valbara fonder inom premiepensionssystemet.</P> <P class="p483 ft28">De aktiva pensionsspararnas förvaltningsresultat återspeglas i Sjunde <NOBR>AP-fondens</NOBR> <NOBR>PPM-index,</NOBR> som visar denna grupp pensionssparares genomsnittliga tidsvägda avkastning. Mellan 2001 och 2004 har de aktiva pensionsspararna haft en negativ avkastning på i genomsnitt 6,7 procent per år, medan Premiesparfonden har givit en negativ tidsviktad avkastning efter avgifter på i genomsnitt minus 3,9 procent per år, se tabell 4.4. Under av perioden mellan den 1 januari 2005 till den 30 september 2005 (som inte illustreras i tabell 4.4) uppvisade Premiesparfonden emellertid en avkastning på 11,8 procent medan den genomsnittliga aktive pensionsspararen hade en avkastning på 15,9 procent under denna period.</P> <P class="p484 ft32"><SPAN class="ft32">4.3</SPAN><SPAN class="ft43">Pensionsspararnas beteende</SPAN></P> <P class="p485 ft2"><SPAN class="ft2">4.3.1</SPAN><SPAN class="ft96">Pensionssparare med medel placerade i Premiesparfonden</SPAN></P> <P class="p486 ft1">Andelen sparare i Premiesparfonden</P> <P class="p487 ft28">Vid en jämförelse med andra pensionssystem visar det sig att det svenska premiepensionssystemet har en stor andel aktiva sparare. Vid det första valet 2000 gjorde två tredjedelar ett aktivt val och medlen för 33 procent av kollektivet placerades i Premiesparfonden. Aktivitetsnivån i systemet har emellertid sjunkit över tid. Vid halvårsskiftet 2005, knappt fem år efter första valet, återfinns 43</P> <P class="p488 ft8">78</P> </DIV> <DIV id="page_75"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38775x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t36"> <TR> <TD class="tr6 td191"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td192"><SPAN class="p11 ft17">Fondutbudet och pensionsspararnas förvaltning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p489 ft28">procent av alla pensionssparare i Premiesparfonden. Skillnaden beror på den låga andelen aktiva val hos de 1,3 miljoner pensionssparare som tillkommit till systemet efter 2000. Vid halvårsskiftet 2005 hade 2,3 miljoner sparare sina premiepensionsmedel placerade i Premiesparfonden. Tabell 4.5 visar andelen förstagångsväljare vars pensionsmedel placeras i Premiesparfonden.</P> <P class="p490 ft6">Tabell 4.5 Andelen förstagångsväljare vars pensionsmedel placeras i</P> <P class="p491 ft6">Premiesparfonden</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t43"> <TR> <TD class="tr10 td289"><SPAN class="p492 ft6">2000</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td290"><SPAN class="p493 ft6">2001</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td291"><SPAN class="p493 ft6">2002</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td290"><SPAN class="p493 ft6">2003</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td291"><SPAN class="p493 ft6">2004</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td291"><SPAN class="p16 ft6">2005</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td292"><SPAN class="p492 ft6">33 %</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td293"><SPAN class="p492 ft6">72,4 %</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td294"><SPAN class="p56 ft6">85,9 %</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td293"><SPAN class="p494 ft6">91,7 %</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr31 td293"><SPAN class="p56 ft6">90,6 %</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr31 td293"><SPAN class="p395 ft6">92 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr25 td295"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td296"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td297"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td296"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td132"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td297"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td132"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td297"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p495 ft6">Källa: PPM.</P> <P class="p496 ft2">Att avstå från att anmäla ett aktivt val kan också vara resultatet av ett medvetet val. Andelen som uppger att de medvetet valt Premiesparfonden är emellertid relativt låg. Tabell 4.6 visar andelen av förstagångsväljarna som uppger att de medvetet valt Premiesparfonden.</P> <P class="p497 ft6">Tabell 4.6 Andelen bland förstagångsväljarna som uppger att de medvetet valt Premiesparfonden<SPAN class="ft90">5</SPAN></P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t44"> <TR> <TD class="tr10 td289"><SPAN class="p492 ft6">2000</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td290"><SPAN class="p493 ft6">2001</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td291"><SPAN class="p493 ft6">2002</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td290"><SPAN class="p493 ft6">2003</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td291"><SPAN class="p493 ft6">2004</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td295"><SPAN class="p492 ft6">19 %</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td296"><SPAN class="p493 ft6">37 %</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td297"><SPAN class="p395 ft6">25 %</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td296"><SPAN class="p395 ft6">16 %</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td296"><SPAN class="p493 ft6">23 %</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p495 ft6">Källa: PPM:s eftervalsundersökningar.</P> <P class="p498 ft81">Vid sidan av dem som 2000 aktivt valde fonder för sin premiepension eller som sade sig medvetet låta pengarna förvaltas av Sjunde <NOBR>AP-fondens</NOBR> Premiesparfond återstod 14 procent. Dessa har i olika eftervalsundersökningar, som förklaringar till att de inte deltog i valet, angivit att de hade bristande kunskaper, var ointresserade eller var negativa till premiepensionssystemets utformning. Denna grupp utgjordes till stor del av pensionssparare med lägre inkomst och lägre utbildningsnivå än genomsnittet.</P> <P class="p439 ft82">Andelen förstagångsväljare som medvetet uppger sig välja Premiesparfonden har legat i intervallet mellan 16 och 37 procent. När ett basalternativ ges inom ramen för valfrihet visar forskning att</P> <P class="p499 ft13"><SPAN class="ft35">5 </SPAN>Från och med år 2004 görs eftervalsundersökningarna vartannat år, därför finns ingen uppgift för år 2005.</P> <P class="p446 ft8">79</P> </DIV> <DIV id="page_76"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38776x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Fondutbudet och pensionsspararnas förvaltning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p34 ft2">människor har en stark tendens att välja detta alternativ i stor utsträckning. Detta kan innebära att risken ökar för att människor inte får en lösning som i så stor utsträckning som möjligt passar deras specifika behov, om basalternativet inte är konstruerat så att det anpassas till den individuella pensionsspararen.</P> <P class="p500 ft28">Premiesparfondens andel av det totala kapitalet har emellertid inte vuxit i samma takt som andelen sparare. Det beror på att det investerade kapitalet hos de nytillkomna pensionsspararna har varit litet. Vid halvårsskiftet 2005 var det förvaltade kapitalet 53 miljarder kronor eller 31 procent av det samlade kapitalet i systemet, en marginellt högre andel än vid första valet. Trots detta förvaltas en betydande andel av pensionsspararkollektivets medel i dag i Premiesparfonden och de kan, med de erfarenheter som finns från liknande system, i väsentlig utsträckning förväntas förvaltas där även framöver. Antal byten från Premiesparfonden visas i diagram 4.6.</P> <P class="p448 ft6">Diagram 4.6 Antalet fondbyten från Premiesparfonden</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t45"> <TR> <TD class="tr20 td293"><SPAN class="p501 ft27">35000</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td298"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td298"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td299"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr9 td293"><SPAN class="p501 ft22">30000</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td298"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td298"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td299"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr40 td293"><SPAN class="p501 ft27">25000</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td298"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td298"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td299"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr40 td293"><SPAN class="p501 ft27">20000</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td298"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td298"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td299"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr40 td293"><SPAN class="p501 ft27">15000</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td298"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td298"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td299"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr40 td293"><SPAN class="p501 ft27">10000</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td298"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td298"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td299"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr9 td293"><SPAN class="p501 ft22">5000</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td298"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td298"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr9 td299"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr40 td293"><SPAN class="p501 ft22">0</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td298"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td298"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td299"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr16 td293"><SPAN class="p502 ft27">1:a</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td298"><SPAN class="p503 ft27">2:a</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td26"><SPAN class="p504 ft27">1:a</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td26"><SPAN class="p504 ft27">2:a</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td26"><SPAN class="p503 ft27">1:a</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td298"><SPAN class="p503 ft27">2:a</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td26"><SPAN class="p504 ft27">1:a</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td26"><SPAN class="p504 ft27">2:a</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td299"><SPAN class="p272 ft27">1:a</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr20 td293"><SPAN class="p55 ft27">halvåret</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td298"><SPAN class="p27 ft27">halvåret</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td26"><SPAN class="p193 ft27">halvåret</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td26"><SPAN class="p193 ft27">halvåret</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td26"><SPAN class="p27 ft27">halvåret</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td298"><SPAN class="p27 ft27">halvåret</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td26"><SPAN class="p193 ft27">halvåret</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td26"><SPAN class="p193 ft27">halvåret</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td299"><SPAN class="p27 ft27">halvåret</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td293"><SPAN class="p217 ft19">2001</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td298"><SPAN class="p57 ft19">2001</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td26"><SPAN class="p57 ft19">2002</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td26"><SPAN class="p217 ft19">2002</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td26"><SPAN class="p217 ft19">2003</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td298"><SPAN class="p57 ft19">2003</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td26"><SPAN class="p57 ft19">2004</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td26"><SPAN class="p217 ft19">2004</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td299"><SPAN class="p398 ft19">2005</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p505 ft6">Källa: PPM.</P> <P class="p129 ft1">Premiesparfondens strategiska allokering</P> <P class="p487 ft28">I tabell 4.7 framgår den strategiska allokeringen såsom den sett ut sedan fonden startades. För närvarande placeras <NOBR>86–90</NOBR> procent av Premiesparfondens tillgångar i aktier. Av det kapitalet placeras 65 procent i globala aktier, 17 procent i svenska aktier och fyra procent i onoterade aktier via riskkapitalfonder, private equity. Därutöver finns viss aktieexponering i fondens hedgefondsinvesteringar.</P> <P class="p506 ft8">80</P> </DIV> <DIV id="page_77"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38777x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t36"> <TR> <TD class="tr6 td191"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td192"><SPAN class="p11 ft17">Fondutbudet och pensionsspararnas förvaltning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p489 ft81">Premiesparfonden har genom att välja att ha en stor del av portföljen passivt förvaltad mot ett index kunnat hålla nere kostnaderna. Avgiften är bland de lägsta i hela premiepensionssystemet.</P> <P class="p507 ft6">Tabell 4.7 Premiesparfondens strategiska allokering från start</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t46"> <TR> <TD class="tr6 td32"><SPAN class="p267 ft19">Beslutad av</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td129"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td67"><SPAN class="p268 ft19">Kassa</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p267 ft19">Realränte-</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td129"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p270 ft19">Svenska</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td67"><SPAN class="p270 ft19">Globala</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td67"><SPAN class="p270 ft19">Private</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td29"><SPAN class="p267 ft19">Hedge-</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td32"><SPAN class="p267 ft19">styrelsen</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td129"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td67"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td123"><SPAN class="p267 ft19">obligationer</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td129"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td123"><SPAN class="p270 ft19">aktier</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td67"><SPAN class="p270 ft19">aktier,</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td67"><SPAN class="p267 ft19">equity</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td29"><SPAN class="p267 ft19">fonder</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr32 td32"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td129"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td67"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td123"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td129"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td123"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr32 td29"><SPAN class="p267 ft19">50 %</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td67"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td29"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td32"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td129"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td67"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td123"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td129"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td123"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td67"><SPAN class="p270 ft19">valuta-</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td67"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td29"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr32 td32"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td129"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td67"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td123"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td129"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td123"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td67"><SPAN class="p270 ft19">säkrade</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td67"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td29"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr17 td300"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td129"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td301"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td186"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td129"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td186"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td126"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td301"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td301"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td144"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr32 td32"><SPAN class="p267 ft19"><NOBR>2001-04-08</NOBR></SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr32 td96"><SPAN class="p267 ft19">1 %</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td123"><SPAN class="p56 ft3">14 %</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr32 td29"><SPAN class="p272 ft17">20 %</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr32 td29"><SPAN class="p267 ft19">65 %</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td67"><SPAN class="p508 ft3">0 %</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td29"><SPAN class="p508 ft3">0 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr30 td32"><SPAN class="p267 ft19"><NOBR>2001-04-09</NOBR></SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr30 td96"><SPAN class="p267 ft19">1 %</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td123"><SPAN class="p492 ft13">9 %</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr30 td29"><SPAN class="p272 ft17">25 %</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr30 td29"><SPAN class="p267 ft19">65 %</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td67"><SPAN class="p508 ft13">0 %</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td29"><SPAN class="p508 ft13">0 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td32"><SPAN class="p267 ft19"><NOBR>2004-01-01</NOBR></SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td96"><SPAN class="p267 ft19">1 %</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td123"><SPAN class="p492 ft13">9 %</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td29"><SPAN class="p272 ft17">17 %</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td29"><SPAN class="p267 ft19">65 %</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td67"><SPAN class="p508 ft13">4 %</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td29"><SPAN class="p508 ft13">4 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr30 td32"><SPAN class="p267 ft19"><NOBR>2005-10-06</NOBR></SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr30 td96"><SPAN class="p267 ft19">0 %</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td123"><SPAN class="p56 ft13">10 %</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr30 td29"><SPAN class="p272 ft17">17 %</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr30 td29"><SPAN class="p267 ft19">65 %</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td67"><SPAN class="p508 ft13">4 %</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td29"><SPAN class="p508 ft13">4 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr34 td302"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td134"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td303"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td190"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td134"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td190"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td132"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td303"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td303"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td139"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p495 ft6">Källa: Sjunde <NOBR>AP-Fonden.</NOBR></P> <P class="p509 ft2"><SPAN class="ft2">4.3.2</SPAN><SPAN class="ft96">Pensionssparare som gjort ett val på fondtorget</SPAN></P> <P class="p510 ft1">Vilka pensionssparare gör ett aktivt val?</P> <P class="p511 ft2">Om man tittar på valdeltagandet vid det första valet år 2000, så skickade 67 procent av pensionsspararna in valblanketten till PPM och genomförde således ett aktivt fondval. Enligt Sifos (numera Research International) mätningar avstod 19 procent medvetet att skicka in blanketten till PPM. Dessa pensionssparare önskade ha Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> som förvaltare av pensionsmedlen. Vid den eftervalsundersökning som gjordes i anslutning till det första valet betraktades denna inställning som ett aktivt ställningstagande, varför nio av tio svenskar ansågs ha gjort medvetna val kring premiepensionen.</P> <P class="p512 ft81">Det kan dock diskuteras vad som menas med att valen är medvetna och hur resultatet skall värderas. Om det kan antas att pensionsspararna på grundval av informationen från PPM gjort aktiva fondval på ett sätt som innebär att riskerna för systematiskt dåliga utfall därigenom ökat, kan resultatet knappast anses vara invändningsfritt. Utredningen återkommer till denna fråga i kapitel 5.</P> <P class="p513 ft28">Vid det första valet 2000 svarade kvinnor för ett något högre valdeltagande än män.<SPAN class="ft89">6 </SPAN>Medelålders väljare <NOBR>(28–52</NOBR> år) var i större ut-</P> <P class="p514 ft3"><SPAN class="ft35">6 </SPAN>Bland förklaringarna till detta kan nämnas att det inför valet gjordes särskilda insatser riktade mot kvinnor. Även de fondval som gjordes beträffande avtalspensionen inom den kommunala sektorn bidrog sannolikt till att kvinnor med erfarenheter från det valet var aktiva även i premiepensionsvalet.</P> <P class="p515 ft8">81</P> </DIV> <DIV id="page_78"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38778x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Fondutbudet och pensionsspararnas förvaltning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p34 ft2">sträckning aktiva än äldre och yngre åldersgrupper. En möjlig förklaring till detta är att de yngre trätt in senare i yrkeslivet och därför hade en mindre summa att placera samt att pensionsåldern uppfattades avlägsen. Bland de äldre kan det lägre valdeltagandet förklaras av att pensionsreformen endast omfattade en del av pensionen och att premiepensionen skulle få en liten betydelse för den totala pensionen.<SPAN class="ft34">7</SPAN></P> <P class="p118 ft2">I tabell 4.8 nedan redovisas fördelningen av de individer som gjorde ett val 2000 efter deras kön, födelseår, utbildningsnivå, årsinkomst, privat pensionssparande och aktieinnehav utanför pensionssystemet.</P> <P class="p516 ft6">Tabell 4.8 Andel av pensionsspararna som gjorde ett val år 2000</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t47"> <TR> <TD class="tr6 td304"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td143"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td274"><SPAN class="p270 ft19">Andel aktivt val</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td305"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td162"><SPAN class="p469 ft19">Andel aktivt val</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td34"><SPAN class="p13 ft17">Kön</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td135"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td278"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td306"><SPAN class="p18 ft39">Födelseår</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td157"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr30 td4"><SPAN class="p13 ft13">Kvinnor</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td278"><SPAN class="p51 ft13">70 %</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td306"><SPAN class="p18 ft13">Födda före 1954</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td157"><SPAN class="p517 ft13">68 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td34"><SPAN class="p13 ft19">Män</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td135"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td278"><SPAN class="p51 ft13">68 %</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td306"><SPAN class="p18 ft13">Födda <NOBR>1954–1965</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr31 td157"><SPAN class="p517 ft13">71 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td34"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td135"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td278"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td306"><SPAN class="p18 ft13">Födda 1966 och senare</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td157"><SPAN class="p517 ft13">60 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr8 td4"><SPAN class="p13 ft13">Civilstånd</SPAN> </TD> <TD class="tr8 td278"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr8 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr8 td306"><SPAN class="p18 ft13">Utbildning</SPAN> </TD> <TD class="tr8 td157"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr31 td4"><SPAN class="p13 ft13">Ogift</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td278"><SPAN class="p51 ft13">63 %</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td306"><SPAN class="p18 ft13">Grundskola</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td157"><SPAN class="p517 ft13">62 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td34"><SPAN class="p13 ft17">Gift</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td135"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td278"><SPAN class="p51 ft13">72 %</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td306"><SPAN class="p18 ft13">Gymnasium</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td157"><SPAN class="p517 ft13">69 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td34"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td135"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td278"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td306"><SPAN class="p18 ft13">Universitet/högskola</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td157"><SPAN class="p517 ft13">72 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr31 td4"><SPAN class="p13 ft13">Årsinkomst</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td278"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td306"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td157"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr31 td4"><SPAN class="p13 ft13"><NOBR>0–119</NOBR> 000</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td278"><SPAN class="p51 ft13">53 %</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td306"><SPAN class="p18 ft13">Har privat pensionssparande</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td157"><SPAN class="p395 ft13">78,4 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td34"><SPAN class="p13 ft17">120</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td135"><SPAN class="p11 ft13"><NOBR>000–165</NOBR> 000</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td278"><SPAN class="p51 ft13">64 %</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td306"><SPAN class="p18 ft13">Har inte privat pensionssparande</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td157"><SPAN class="p395 ft13">63,0 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td34"><SPAN class="p13 ft17">166</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td135"><SPAN class="p11 ft13"><NOBR>000–202</NOBR> 000</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td278"><SPAN class="p51 ft13">70 %</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td306"><SPAN class="p18 ft13">Äger aktier utanför</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td157"><SPAN class="p395 ft13">75,9 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr32 td34"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td135"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td278"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td306"><SPAN class="p18 ft3">premiepensionssystemet</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td157"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td34"><SPAN class="p13 ft17">203</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td135"><SPAN class="p11 ft13"><NOBR>000–252</NOBR> 000</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td278"><SPAN class="p51 ft13">71 %</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td306"><SPAN class="p18 ft13">Äger inte aktier utanför</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td157"><SPAN class="p395 ft13">62,7 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td34"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td135"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td278"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td306"><SPAN class="p18 ft39">premiepensionssystemet</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td157"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td34"><SPAN class="p13 ft17">253</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td135"><SPAN class="p11 ft13">000–</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td278"><SPAN class="p51 ft13">75 %</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td306"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td157"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr17 td307"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td138"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td280"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td132"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td308"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td153"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p451 ft13">Källa: Beräkningar av data från PPM matchade med LINDA och Engström och Westerberg (2003).</P> <P class="p518 ft84">Slutsatserna från tabell 4.8 är att även utbildning och inkomst visar sig spela en roll för valet – ju högre utbildning eller inkomst desto större benägenhet att göra ett val. Bland dem som hade mindre än 4 000 kronor att placera gjorde endast 49 procent ett aktivt val. Bland dem som hade 24 000 kronor eller mer var 79 procent aktiva.</P> <P class="p519 ft17"><SPAN class="ft67">7 </SPAN>Det reformerade systemet införs successivt. Personer födda åren <NOBR>1938–1953</NOBR> (mellangenerationen) omfattas av de reformerade intjänandereglerna enligt den s.k. tjugodelsinfasningen. Dessa personer får därför sin ålderspension beräknad med ett ökande antal tjugodelar enligt reglerna för det nya systemet och resterande del enligt reglerna för det gamla systemet. Personer födda 1954 eller senare får hela sin ålderspension enligt reglerna för det nya systemet.</P> <P class="p60 ft8">82</P> </DIV> <DIV id="page_79"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38779x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t34"> <TR> <TD class="tr6 td191"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td192"><SPAN class="p11 ft17">Fondutbudet och pensionsspararnas förvaltning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p139 ft2">Pensionssparare som har tidigare erfarenhet av pensionssparande eller äger aktier utanför pensionssystemet gör också aktiva val i större utsträckning.</P> <P class="p378 ft2">De tendenser som märktes i valet 2000 kan skönjas även fortsättningsvis. Generellt minskar valdeltagandet ju yngre pensionsspararna är. Den genomsnittliga pensionsrätten bland de aktiva väljarna är högre än vad den är för hela kollektivet nyväljare och skillnaden ökar avsevärt ju äldre pensionsspararna är.</P> <P class="p377 ft2">Det första valet som pensionsspararna gör i premiepensionssystemet ändras oftast inte. Exempelvis hade drygt 79 procent av de pensionssparare som gjorde ett aktivt val 2000 inte ändrat sina val fram till maj år 2005. Antalet fondbyten har däremot ökat.</P> <P class="p353 ft28">Såväl pensionssparare som är placerade i premiesparfonden som de som gjort val på fondtorget har i stor utsträckning avstått från att ändra sina val eller göra val. Tendensen är dock att aktiviteten ökar. Under år 2004 hade närmare 6 procent av pensionsspararna gjort fondbyten. Vid utgången av april 2005 hade sammanlagt 12 procent av pensionsspararna bytt fonder minst en gång. Däremot är det så att en liten del av pensionsspararna står för en stor del av antalet fondbyten. Under 2005 har antalet fondbyten ökat dramatiskt. Redan under det första halvåret har det skett fler fondbyten än under hela 2004, se diagram 4.7. Detta förhållande har påverkats av förekomsten av s.k. rådgivningföretag som kontinuerligt gör fondbyten åt de pensionssparare som ingått avtal med dem.</P> <P class="p304 ft6">Diagram 4.7 Totalt antal fondbyten</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t48"> <TR> <TD class="tr20 td293"><SPAN class="p520 ft23">900000</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td96"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td96"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td309"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr3 td293"><SPAN class="p520 ft23">800000</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td96"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td96"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td309"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr3 td293"><SPAN class="p520 ft19">700000</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td96"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td96"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td309"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr3 td293"><SPAN class="p520 ft23">600000</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td96"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td96"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td309"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr3 td293"><SPAN class="p520 ft23">500000</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td96"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td96"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td309"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr3 td293"><SPAN class="p520 ft23">400000</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td96"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td96"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td309"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr3 td293"><SPAN class="p520 ft23">300000</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td96"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td96"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td309"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td293"><SPAN class="p520 ft23">200000</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td96"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td96"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td309"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr3 td293"><SPAN class="p520 ft23">100000</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td96"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td96"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td309"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr3 td293"><SPAN class="p520 ft23">0</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td96"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td96"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td309"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td293"><SPAN class="p12 ft23">2000</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td57"><SPAN class="p12 ft23">2001</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td96"><SPAN class="p12 ft23">2002</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td96"><SPAN class="p12 ft23">2003</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td57"><SPAN class="p12 ft23">2004</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td309"><SPAN class="p521 ft23">2005</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr20 td293"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td96"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td96"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td309"><SPAN class="p522 ft23">(januari -</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td293"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td96"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td96"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td309"><SPAN class="p456 ft19">september)</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p523 ft6">Källa: PPM.</P> <P class="p135 ft8">83</P> </DIV> <DIV id="page_80"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38780x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Fondutbudet och pensionsspararnas förvaltning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p34 ft2">Detta till trots kvarstår det faktum att många pensionssparare inte ändrar sitt första val. Den fortsatta beskrivningen utgår därför i stort från förstagångsväljarnas beteende.</P> <P class="p129 ft1">Strategisk tillgångsallokering</P> <P class="p121 ft2">Pensionsspararna har huvudsakligen investerat i aktier. Fram till 2003 investerade de som gjorde aktiva val nästan tre fjärdedelar av sitt pensionskapital direkt i aktiefonder. Eftersom blandfonder och generationsfonder också till en del är investerade i aktier är den faktiska aktieexponeringen högre än vad som redovisas i tabell 4.9. Om andelen aktier i dessa fonder läggs till stiger andelen aktier till över 90 procent. De individer som gjorde ett aktivt val 2003 investerade i lägre grad i aktier (58 procent av portföljen) men däremot ökade andelen räntefonder dramatiskt jämfört med tidigare år.</P> <P class="p524 ft6">Tabell 4.9 Andelen av det totala kapitalet investerat i olika fondkategorier hos pensionssparare som gjorde aktiva val åren <NOBR>2000–2005</NOBR></P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t49"> <TR> <TD class="tr31 td310"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td311"><SPAN class="p217 ft13">2000</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td312"><SPAN class="p525 ft13">2001</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td313"><SPAN class="p12 ft13">2002</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td314"><SPAN class="p526 ft19">2003</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td315"><SPAN class="p217 ft13">2004</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td127"><SPAN class="p56 ft13">2005</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td72"><SPAN class="p13 ft39">Aktiefonder</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td35"><SPAN class="p494 ft39">72</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td316"><SPAN class="p508 ft39">72</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td118"><SPAN class="p398 ft39">73</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td283"><SPAN class="p526 ft19">58</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td317"><SPAN class="p494 ft39">60</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td94"><SPAN class="p527 ft39">54</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr30 td72"><SPAN class="p13 ft13">Blandfonder</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td35"><SPAN class="p527 ft13">8</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td316"><SPAN class="p493 ft13">8</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td118"><SPAN class="p282 ft13">7</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td283"><SPAN class="p526 ft17">9</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td317"><SPAN class="p508 ft13">9</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td94"><SPAN class="p16 ft13">9</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td72"><SPAN class="p13 ft13">Generationsfonder</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td35"><SPAN class="p494 ft13">19</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td316"><SPAN class="p508 ft13">13</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td118"><SPAN class="p398 ft13">11</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td283"><SPAN class="p526 ft17">7</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td317"><SPAN class="p508 ft13">9</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td94"><SPAN class="p527 ft13">12</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td72"><SPAN class="p13 ft13">Räntefonder</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td35"><SPAN class="p527 ft13">2</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td316"><SPAN class="p493 ft13">8</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td118"><SPAN class="p282 ft13">9</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td283"><SPAN class="p526 ft19">26</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td317"><SPAN class="p494 ft13">22</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td94"><SPAN class="p527 ft13">25</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td72"><SPAN class="p13 ft19">Premiesparfonden som</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td35"><SPAN class="p494 ft13">31</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td316"><SPAN class="p508 ft13">81</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td118"><SPAN class="p398 ft13">84</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td283"><SPAN class="p526 ft19">90</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td317"><SPAN class="p494 ft13">90</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td94"><SPAN class="p527 ft13">91</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td72"><SPAN class="p13 ft39">andel av totalt</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td35"><SPAN class="p11 ft104">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td316"><SPAN class="p11 ft104">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td118"><SPAN class="p11 ft104">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td283"><SPAN class="p11 ft104">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td317"><SPAN class="p11 ft104">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td94"><SPAN class="p11 ft104">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr32 td72"><SPAN class="p13 ft3">placerat belopp</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td35"><SPAN class="p11 ft99">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td316"><SPAN class="p11 ft99">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td118"><SPAN class="p11 ft99">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td283"><SPAN class="p11 ft99">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td317"><SPAN class="p11 ft99">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td94"><SPAN class="p11 ft99">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td72"><SPAN class="p13 ft17">Totalt placerat belopp</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td35"><SPAN class="p528 ft13">55,83</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td316"><SPAN class="p56 ft13">0,67</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td118"><SPAN class="p274 ft13">0,21</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td283"><SPAN class="p529 ft19">0,17</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td317"><SPAN class="p57 ft13">0,14</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td94"><SPAN class="p494 ft13">0,14</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td72"><SPAN class="p13 ft39">(miljarder kr)</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td35"><SPAN class="p11 ft104">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td316"><SPAN class="p11 ft104">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td118"><SPAN class="p11 ft104">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td283"><SPAN class="p11 ft104">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td317"><SPAN class="p11 ft104">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td94"><SPAN class="p11 ft104">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr17 td318"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td319"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td320"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td321"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td322"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td323"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td90"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p154 ft6">Källa: PPM.</P> <P class="p434 ft28">Bland de pensionssparare som gjort val kan det noteras att från och med valet 2003 har riskprofilen i den strategiska tillgångsfördelningen ändrats med avseende på fördelningen mellan räntor och aktier. Pensionsspararna har gått från en fördelning mellan aktier och räntor om 90 respektive 10 procent till en fördelning om 70 respektive 30 procent. I tabell 4.10 redovisas den strategiska tillgångsfördelningen de pensionssparare som gjort ett val. Tillgångar i Sverige ökar i andel av de placerade tillgångarna, beroende på bl.a. den ökade andelen ränteplaceringar.</P> <P class="p122 ft8">84</P> </DIV> <DIV id="page_81"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38781x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t36"> <TR> <TD class="tr6 td191"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td192"><SPAN class="p11 ft17">Fondutbudet och pensionsspararnas förvaltning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p530 ft6">Tabell 4.10 Tillgångsallokering bland förstagångsväljare <NOBR>2000–2005,</NOBR> exklusive Premiesparfonden</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t50"> <TR> <TD class="tr6 td28"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td67"><SPAN class="p267 ft19">Svenska</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td129"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td123"><SPAN class="p270 ft19">Globala</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td96"><SPAN class="p272 ft19">Summa</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p18 ft19">Svenskaräntor</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td29"><SPAN class="p267 ft19">Utländska</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td29"><SPAN class="p270 ft19">Summa</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td28"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td67"><SPAN class="p270 ft19">aktier</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td129"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td123"><SPAN class="p270 ft19">aktier</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td96"><SPAN class="p272 ft19">aktier</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td22"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td29"><SPAN class="p267 ft19">räntor</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td126"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td29"><SPAN class="p270 ft19">räntor</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr17 td324"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td126"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td301"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td129"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td186"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td325"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td126"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td326"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td144"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td126"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td144"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td28"><SPAN class="p13 ft13">2000</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr31 td29"><SPAN class="p267 ft19">33,9</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr31 td29"><SPAN class="p272 ft19">58,1</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td96"><SPAN class="p508 ft13">92,0</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr31 td283"><SPAN class="p267 ft19">7,0</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td29"><SPAN class="p395 ft13">1,1</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr31 td96"><SPAN class="p270 ft19">8,1</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td28"><SPAN class="p13 ft13">2001</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td29"><SPAN class="p267 ft19">31,1</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td29"><SPAN class="p272 ft19">56,6</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td96"><SPAN class="p508 ft13">87,7</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td283"><SPAN class="p267 ft19">9,9</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td29"><SPAN class="p395 ft13">2,4</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td96"><SPAN class="p267 ft19">12,3</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td28"><SPAN class="p13 ft13">2002</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td29"><SPAN class="p267 ft19">27,9</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td29"><SPAN class="p272 ft19">58,8</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td96"><SPAN class="p508 ft13">86,7</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td283"><SPAN class="p267 ft19">8,3</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td29"><SPAN class="p395 ft13">4,9</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td96"><SPAN class="p267 ft19">13,2</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td28"><SPAN class="p13 ft13">2003</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr0 td29"><SPAN class="p267 ft19">21,2</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr0 td29"><SPAN class="p272 ft19">48,1</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td96"><SPAN class="p508 ft13">69,3</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr0 td283"><SPAN class="p267 ft19">20,6</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td29"><SPAN class="p508 ft13">10,0</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr0 td96"><SPAN class="p267 ft19">30,6</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td28"><SPAN class="p13 ft13">2004</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td29"><SPAN class="p267 ft19">21,6</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td29"><SPAN class="p272 ft19">52,0</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td96"><SPAN class="p508 ft13">73,6</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td283"><SPAN class="p267 ft19">21,4</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td29"><SPAN class="p395 ft13">5,0</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td96"><SPAN class="p267 ft19">26,4</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td28"><SPAN class="p13 ft13">2005*</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td29"><SPAN class="p267 ft19">24,4</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td29"><SPAN class="p272 ft19">46,7</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td96"><SPAN class="p508 ft13">70,1</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td283"><SPAN class="p267 ft19">22,8</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td29"><SPAN class="p395 ft13">7,1</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td96"><SPAN class="p267 ft19">29,9</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr25 td327"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td132"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td303"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td134"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td190"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td91"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td132"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td328"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td139"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td132"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td139"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p531 ft13">*beräknat från individnivå</P> <P class="p495 ft6">Källa: PPM</P> <P class="p532 ft2">Från tabell 4.10 går att konstatera att år 2003 skiftade pensionsspararna över till räntefonder. Övergången till en större andel ränteplaceringar bland förstagångsväljarna skedde ett antal år efter att den negativa börsutvecklingen påbörjades och i samband med att aktiepriserna åter visade en positiv utveckling.</P> <P class="p533 ft2">Den allokering mellan aktier och räntor på aggregerad nivå som visas i tabell 4.10 återspeglar emellertid inte helt fördelningen på individnivå. I diagram 4.8 visas fördelningen på individnivå för förstagångsväljarna vid valet 2005. Av diagrammet framgår att drygt hälften av förstagångsväljarna valt enbart räntor eller aktier. Drygt 20 procent av förstagångsväljarna vid valet 2005 har valt enbart räntefonder. Bland dessa har mer än två tredjedelar valt långa räntor och cirka en femtedel har placerat i korta räntor. Om gjorda val är ett uttryck för ett strategiskt tillgångsbeslut (och inte för att förstagångsväljarna anser att aktiepriserna och priset för långa obligationer är tillfälligt höga i förhållande till priset för kortare obligationer) kan det ifrågasättas om sådana val är lämpliga för en grupp med så unga personer som förstagångsväljarna till större delen utgör.</P> <P class="p534 ft8">85</P> </DIV> <DIV id="page_82"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38782x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Fondutbudet och pensionsspararnas förvaltning</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t51"> <TR> <TD colspan=8 class="tr31 td30"><SPAN class="p12 ft13">Diagram 4.8 Fördelningen andel i aktier på individnivå, förstagångsväljare 2005</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr8 td26"><SPAN class="p517 ft105">45%</SPAN> </TD> <TD class="tr8 td329"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr8 td53"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr8 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr8 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr8 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr8 td73"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr8 td330"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr28 td26"><SPAN class="p517 ft106">40%</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td329"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td53"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td73"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td330"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr28 td26"><SPAN class="p517 ft106">35%</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td329"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td53"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td73"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td330"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr28 td26"><SPAN class="p517 ft106">30%</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td329"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td53"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td73"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td330"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr18 td26"><SPAN class="p517 ft105">25%</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td329"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td53"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td73"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td330"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr28 td26"><SPAN class="p517 ft105">20%</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td329"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td53"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td73"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td330"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr28 td26"><SPAN class="p517 ft106">15%</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td329"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td53"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td73"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td330"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr28 td26"><SPAN class="p517 ft106">10%</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td329"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td53"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td73"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td330"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr28 td26"><SPAN class="p517 ft106">5%</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td329"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td53"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td73"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td330"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr18 td26"><SPAN class="p517 ft105">0%</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td329"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td53"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td118"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td73"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td330"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr22 td26"><SPAN class="p12 ft106">0%</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td329"><SPAN class="p12 ft106"><NOBR>0-10</NOBR> %</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td53"><SPAN class="p12 ft106"><NOBR>11-20</NOBR> %</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td282"><SPAN class="p12 ft106"><NOBR>21-30</NOBR> %</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td282"><SPAN class="p12 ft106"><NOBR>31-40</NOBR> %</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td118"><SPAN class="p191 ft106"><NOBR>41-50</NOBR> %</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td73"><SPAN class="p12 ft106"><NOBR>51-60</NOBR> % <NOBR>61-70</NOBR> % <NOBR>71-80</NOBR> % <NOBR>81-90</NOBR> % <NOBR>91-99</NOBR> %</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td330"><SPAN class="p281 ft106">100%</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr18 td26"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td329"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td53"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td282"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td118"><SPAN class="p54 ft19">Män</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td73"><SPAN class="p197 ft19">Kvinnor</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td330"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p310 ft6">Källa: PPM</P> <P class="p35 ft1">Pensionsspararnas förvaltarval</P> <P class="p36 ft2">Vid en analys av vilka beslutskriterier som pensionssparare använder visar det sig att beslutskriterier som historisk avkastning och avgifter är relevanta. Vid det första valet angav 44 procent av dem som valde egna portföljer att de valde utifrån fondernas tidigare avkastning. Motsvarande siffra följande år <NOBR>(2001–2004)</NOBR> har rört sig kring 30 procent. Samtidigt angav ett stort antal pensionssparare att de valt fonder utifrån låga avgifter; 46 procent vid det första valet och drygt 30 procent i genomsnitt efterföljande år. En analys genomförd av PPM av de val som förstagångsväljarna gjorde under 2005 visar att pensionsspararna tar hänsyn till både fondernas avkastning och fondavgifter när de väljer fonder inom en viss kategori.</P> <P class="p375 ft2">Analyser visar emellertid också tecken på att enkla beslutsregler använts när pensionsspararna fördelat sina premiepensionsmedel mellan olika fonder, t.ex. genom att fördela medlen lika mellan det möjliga antalet kategorier. Vid exempelvis det första valet 2000 steg aktieandelen med antalet valda fonder.<SPAN class="ft34">8 </SPAN>Att en sådan tendens finns kan också bero att det i regel finns ett större behov av att diversifiera bland aktiefonder än räntefonder.</P> <P class="p238 ft13"><SPAN class="ft35">8 </SPAN>Bland de sparare som valde två fonder var andelen aktier i portföljen 70 procent jämfört med 86 procent för de individer som valt fem fonder. Hedesström m. fl. (2003).</P> <P class="p462 ft8">86</P> </DIV> <DIV id="page_83"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38783x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t36"> <TR> <TD class="tr6 td191"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td192"><SPAN class="p11 ft17">Fondutbudet och pensionsspararnas förvaltning</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p535 ft2">Bland de pensionssparare som valt fem fonder hade 61 procent inkluderat fem fondkategorier medan 70 procent av de sparare som valt fyra fonder valt fyra olika kategorier<SPAN class="ft34">9</SPAN>. Denna fördelning kan ha sin förklaring i att enkla tumregler använts på det sätt som påvisat i kapitel 3. Även vid de följande valen finns det tecken på att tumregler kan ha använts, men tendensen är inte lika tydlig. I genomsnitt väljer pensionsspararna att i lägre grad utnyttja möjligheten att välja upp till fem fonder.<SPAN class="ft34">10</SPAN></P> <P class="p513 ft28">Som konstaterats i kapitel 3 kan det vara svårt för pensionsspararna att bedöma olika fondförvaltare. Som en konsekvens av detta kan pensionssparare ha en benägenhet att välja kända fondbolag, vilket bl.a. kan innebära att nationella fondbolag väljs framför utländska fondbolag och att fondbolag med etablerade varumärken väljs framför fondbolag med svagare varumärken. PPM har jämfört svenska och utländska fondbolags popularitet och konstaterar att endast cirka 8 procent av det totala kapitalet är placerat i utländska fondbolags fonder.<SPAN class="ft89">11 </SPAN>PPM:s analyser visar samtidigt att svenska fondbolags fonder i större omfattning i genomsnitt utvecklas sämre än relevant index jämfört med utländska fondbolags fonder. Denna tendens beror på att utländska fondbolag är mer framgångsrika på utländska marknader.</P> <P class="p536 ft6">Tabell 4.11 Andel fonder som utvecklas bättre än motsvarande index 2002– 2004</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t52"> <TR> <TD class="tr31 td331"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td37"><SPAN class="p270 ft19">Hela</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td37"><SPAN class="p270 ft17">Aktiefonder</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td37"><SPAN class="p270 ft17">Blandfonder</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td37"><SPAN class="p270 ft17">Räntefonder</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td331"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td37"><SPAN class="p270 ft17">fondutbudet</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td37"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td37"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td37"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr25 td332"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td275"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td275"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td275"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td275"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td331"><SPAN class="p13 ft13">Svenska fondbolag</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td37"><SPAN class="p450 ft72">29 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td37"><SPAN class="p450 ft72">36 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td37"><SPAN class="p450 ft72">46 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td37"><SPAN class="p442 ft72">6 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td331"><SPAN class="p13 ft36">Utländska fondbolag</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td37"><SPAN class="p450 ft6">48 %</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td37"><SPAN class="p450 ft6">51 %</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td37"><SPAN class="p450 ft6">80 %</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td37"><SPAN class="p442 ft6">9 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr25 td333"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td281"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td281"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td281"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td281"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p537 ft6">Källa: PPM.</P> <P class="p538 ft3"><SPAN class="ft37">9</SPAN><SPAN class="ft107">Hedesström m. fl. (2003).</SPAN></P> <P class="p539 ft39"><SPAN class="ft37">10</SPAN><SPAN class="ft108">Vid valet år 2000 valdes i genomsnitt 3,4 fonder. Antalet valda fonder var vid valet 2005 är 2,6 i genomsnitt för förstagångsväljarna år, vilket är lägre jämfört med 2004 års val då 2,9 fonder valdes i genomsnitt.</SPAN></P> <P class="p540 ft13"><SPAN class="ft37">11</SPAN><SPAN class="ft40">Uppgiften är ifrån sista juli 2005.</SPAN></P> <P class="p321 ft8">87</P> </DIV> <DIV id="page_84"> <P class="p541 ft56"><SPAN class="ft56">5</SPAN><SPAN class="ft55">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag</SPAN></P> <P class="p542 ft2">I uppdraget att se över premiepensionssystemets funktion ingår enligt utredningsdirektiven att utvärdera den information och vägledning som har riktats till enskilda pensionssparare från PPM och deltagande fondförvaltare. Resultatet av utredningens utvärdering redovisas i detta kapitel.</P> <P class="p377 ft81">I avsnitt 5.1 redovisas PPM:s olika informationsuppdrag och den information som lämnats till pensionsspararna. I avsnitt 5.2 redovisas informationsinsatserna inför första valet år 2000. De efterföljande åren, <NOBR>2001–2005,</NOBR> redovisas i avsnitt 5.3. Denna uppdelning motiveras av att PPM:s förutsättningar att klara av informationsuppdraget vid införandet av premiepensionssystemet varit delvis helt andra än under de efterföljande åren. Kapitlet avslutas med att utredningen i avsnitt 5.4 sammanfattar de slutsatser som kunnat dras vid utvärderingen.</P> <P class="p30 ft2">Utredningen skall också bedöma i vilken utsträckning som en utvecklad information och vägledning kan förbättra pensionsspararnas placeringsresultat och minska riskerna för systematiskt dåliga utfall. I kapitel 10 redovisar utredningen sina förslag till hur det fortsatta informationsuppdraget bör utformas. Utredningens förslag till beslutsstöd redovisas i kapitel 11.</P> <P class="p543 ft32"><SPAN class="ft32">5.1</SPAN><SPAN class="ft43">Bakgrund</SPAN></P> <P class="p352 ft84">Till att börja med kan konstateras att behovet av information är av större vikt i det nya reformerade pensionssystemet än i det tidigare systemet. I det nya systemet får varje åtgärd som påverkar inkomsten genomslag i den framtida pensionen. Därtill är pensionsåldern flexibel, varför tidpunkten för pensionsuttaget har stor betydelse för pensionens storlek. Även utvecklingen av den enskildes tillgångar på premiepensionskontot påverkar pensionens storlek.</P> <P class="p544 ft8">89</P> </DIV> <DIV id="page_85"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38785x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p348 ft1">De formella kraven på PPM:s information till pensionsspararna</P> <P class="p121 ft2">I sin rapport, <SPAN class="ft1">Premiepensionens första år</SPAN>, slår Riksrevisionen fast att det nya premiepensionssystemet medför större möjligheter men också krav på den enskilde att påverka sin pension och att detta större ansvar i någon mån bör mötas av ett ökat ansvar för staten att med information underlätta för den enskilde att inom ramen för systemet agera rationellt.<SPAN class="ft34">1</SPAN></P> <P class="p373 ft2">I förarbetena till premiepensionssystemet anges de krav som ställs på informationen till de enskilda pensionsspararna.<SPAN class="ft34">2 </SPAN>Det kan noteras att det i förarbetena inte behandlas närmare vilken funktion<SPAN class="ft34">3 </SPAN>informationen bör ha eller i vilken utsträckning det är möjligt att genom olika kommunikations- och informationsinsatser säkerställa att pensionsspararna verkligen vill och kan ta till vara sin rätt i premiepensionssystemet. Kraven är mer inriktade mot vilka typer av uppgifter som skall lämnas och med vilken regelbundenhet detta skall ske.</P> <P class="p357 ft28">Vidare understryks att premiepensionssystemet – även i informationshänseende – utgör en del av ålderspensionssystemet och att en samordning därför måste ske av informationen till de enskilda om deras rättigheter i fördelningssystemet respektive premiepensionssystemet. I dag har såväl FK som PPM i uppdrag att informera om ålderspensionen, vilket bidragit till att det varit oklart för pensionsspararna vilken av myndigheterna som varit avsändare eller vart man skall vända sig för att få mer information och hjälp.<SPAN class="ft89">4</SPAN></P> <P class="p357 ft81">Utgångspunkten i förarbetena är att pensionsspararna genom en <SPAN class="ft109">generellt utformad information </SPAN>skall få en helhetsbild av hur det reformerade ålderspensionssystemet är uppbyggt och fungerar, såväl vad avser inkomstpensionen från fördelningssystemet som premiepensionen från premiepensionssystemet.</P> <P class="p118 ft2">Utöver det behöver pensionsspararna, löpande eller med viss regelbundenhet, få <SPAN class="ft1">individuellt utformad information</SPAN>. Information</P> <P class="p545 ft39"><SPAN class="ft24">1</SPAN><SPAN class="ft51">Riksrevisionen har granskat premiepensionsreformens genomförande och hittillsvarande utfall. En fråga som revisionen uppehållit sig kring gäller frågan om informationsverksamheten fungerat väl och infriat målen. För en närmare redogörelse av Riksrevisionens bedömningar, se RiR 2004:16.</SPAN></P> <P class="p546 ft17"><SPAN class="ft52">2</SPAN><SPAN class="ft53">För en närmare redogörelse av de krav på information som ställs, se prop. 1997/98:151, s. </SPAN><NOBR>634–640.</NOBR> I 7 § lagen (1998:710) med vissa bestämmelser om Premiepensionsmyndigheten anges att PPM är ansvarig för att pensionsspararna får tillgång till den information de behöver för att ta till vara sin rätt i premiepensionssystemet.</P> <P class="p306 ft39"><SPAN class="ft24">3</SPAN><SPAN class="ft51">I Riksrevisionens rapport utvärderas i vilken utsträckning informationen fungerat som styrmedel, service eller vägledning, se RiR 2004:16, s. 22 f.</SPAN></P> <P class="p306 ft13"><SPAN class="ft24">4</SPAN><SPAN class="ft57">I regleringsbrevet för budetåret 2005 avseende PPM anges som mål att samverkan mellan myndigheterna skall vara effektiv. Vad detta innebär redovisas emellertid inte.</SPAN></P> <P class="p77 ft8">90</P> </DIV> <DIV id="page_86"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38786x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t36"> <TR> <TD class="tr6 td334"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td335"><SPAN class="p11 ft17">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p489 ft2">skall därför lämnas om systemets valmöjligheter och om fondförvaltarna och fonderna. Riktade insatser skall ske för varje ny generation som kommer in i systemet. Detsamma gäller när pensionen skall börja tas ut. Det skall finnas möjlighet för den enskilde att själv genom Internet, <NOBR>e-post</NOBR> och telefonitjänster ta del av prognoser över den framtida pensionens storlek. PPM skall vidare lämna årsbesked om utvecklingen av den enskildes tillgodohavande efter förebild från försäkringsbolagen.</P> <P class="p439 ft28">I detta sammanhang kan det vara relevant att se hur regeringens uppdragsbeskrivning för PPM:s informationsverksamhet ändrats över tiden. I tabell 5.1 nedan anges hur målen för informationsverksamheten ändrats under åren <NOBR>2000–2004.</NOBR></P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t53"> <TR> <TD colspan=3 class="tr10 td70"><SPAN class="p218 ft6">Tabell 5.1</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr10 td336"><SPAN class="p547 ft13">Ändrade mål för informationsverksamheten åren <NOBR>2000–2004</NOBR></SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr22 td337"><SPAN class="p11 ft110">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td134"><SPAN class="p11 ft110">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td154"><SPAN class="p11 ft110">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td338"><SPAN class="p11 ft110">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td132"><SPAN class="p11 ft110">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td92"><SPAN class="p11 ft98">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td339"><SPAN class="p13 ft6">År</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td129"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td163"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td340"><SPAN class="p11 ft6">Mål med informationsverksamheten</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr0 td292"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td341"><SPAN class="p13 ft6">2000</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td129"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr31 td336"><SPAN class="p11 ft6">Aktiva val</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td341"><SPAN class="p13 ft6">2001</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td129"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr10 td336"><SPAN class="p11 ft6">Medvetna val</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td341"><SPAN class="p13 ft6">2002</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td129"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr10 td336"><SPAN class="p11 ft6">Främja kunskap</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td341"><SPAN class="p13 ft6">2003</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td129"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr0 td336"><SPAN class="p11 ft6">Främja kunskap</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td341"><SPAN class="p13 ft6">2004</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td129"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td158"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr10 td336"><SPAN class="p11 ft13">Främja kunskap och samordning (med Försäkringskassan)</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr25 td337"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td134"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td154"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td338"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td132"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td92"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p495 ft6">Källa: PPM:s regleringsbrev <NOBR>2000–2004.</NOBR></P> <P class="p548 ft1">PPM:s information till pensionsspararna</P> <P class="p549 ft2">I relation till regeringens uppdragsbeskrivning för PPM:s informationsverksamhet kan det vara intressant att se vilka interna mål som finns uppsatta för PPM:s kommunikations- och informationsverksamhet, samt hur väl målen uppfylldes 2003 och 2004, se tabell 5.2 och 5.3 nedan.<SPAN class="ft34">5</SPAN></P> <P class="p550 ft3"><SPAN class="ft35">5 </SPAN>Observera att målen för PPM:s kommunikations- och informationsverksamhet ändrats från 2003 till 2004, vilket i viss mån försvårar möjligheterna att jämföra och dra slutsatser om måluppfyllelsen under dessa år.</P> <P class="p321 ft8">91</P> </DIV> <DIV id="page_87"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38787x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <P class="p0 ft13">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag SOU 2005:87</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t54"> <TR> <TD class="tr10 td135"><SPAN class="p11 ft6">Tabell 5.2</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr10 td342"><SPAN class="p11 ft13">Mål för PPM:s kommunikations- och informationsverksamhet och</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr31 td343"><SPAN class="p11 ft6">måluppfyllelse 2003</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td121"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td277"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr20 td344"><SPAN class="p11 ft103">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td130"><SPAN class="p11 ft103">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td277"><SPAN class="p11 ft111">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr6 td343"><SPAN class="p13 ft72">Mål som skall vara uppfyllda 2007</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td345"><SPAN class="p13 ft72">Måluppfyllelse</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td135"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td346"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td121"><SPAN class="p517 ft6">2003</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td277"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr17 td347"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td124"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td277"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr6 td343"><SPAN class="p13 ft17">80 % av pensionsspararna skall känna till premiepen-</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td121"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td277"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr6 td343"><SPAN class="p13 ft72">sionssystemets möjligheter</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td121"><SPAN class="p16 ft72">42 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td277"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr0 td343"><SPAN class="p13 ft17">90 % av pensionsspararna skall vara nöjda med PPM:s</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td121"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td277"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr6 td343"><SPAN class="p13 ft72">service och information</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td121"><SPAN class="p16 ft72">70 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td277"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr0 td343"><SPAN class="p13 ft17">60 % av pensionsspararna skall anse sig ha tillräcklig</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td121"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td277"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr6 td343"><SPAN class="p13 ft72">kunskap för att sköta sitt sparande</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td121"><SPAN class="p16 ft72">49 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td277"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr34 td344"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td130"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td277"><SPAN class="p11 ft112">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr31 td343"><SPAN class="p11 ft13">Källa: RiR 2004:16, Eftervalanalys 2003 och PPM.</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td121"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td277"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr42 td135"><SPAN class="p11 ft6">Tabell 5.3</SPAN> </TD> <TD colspan=3 class="tr42 td342"><SPAN class="p11 ft13">Mål för PPM:s kommunikations- och informationsverksamhet och</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr10 td343"><SPAN class="p11 ft6">måluppfyllelse 2004</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td121"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td277"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr20 td344"><SPAN class="p11 ft103">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td130"><SPAN class="p11 ft103">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td277"><SPAN class="p11 ft111">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr6 td343"><SPAN class="p13 ft72">Mål som skall vara uppfyllda 2007</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td345"><SPAN class="p13 ft72">Måluppfyllelse</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td135"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td346"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td121"><SPAN class="p517 ft6">2004</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td277"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr17 td347"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td124"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td277"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr6 td343"><SPAN class="p13 ft36">60 % av pensionsspararna som blivit kontaktade av</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td121"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td277"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr6 td343"><SPAN class="p13 ft72">PPM skall vara nöjda.</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td121"><SPAN class="p16 ft72">59 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td277"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr0 td343"><SPAN class="p13 ft17">90 % av pensionsspararna som tagit kontakt med PPM</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td121"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td277"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr6 td343"><SPAN class="p13 ft72">skall vara nöjda.</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td121"><SPAN class="p16 ft72">80 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td277"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr0 td343"><SPAN class="p13 ft36">60 % av pensionsspararna skall tycka att de har till-</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td121"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td277"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr6 td343"><SPAN class="p13 ft17">räcklig kunskap för att kunna ta hand om sin premie-</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td121"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td277"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td135"><SPAN class="p13 ft72">pension.</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td346"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td121"><SPAN class="p16 ft72">50 %</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td277"><SPAN class="p11 ft91">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr34 td138"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td348"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td130"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td277"><SPAN class="p11 ft112">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p154 ft6">Källa: PPM.</P> <P class="p434 ft81">Alla pensionssparare får inför sitt första val av fonder ett valpaket med information från PPM. Materialet innehåller bland annat en katalog med information om de olika fonderna och en valanvisning som beskriver hur valet av fonder bör göras i ett antal steg. I katalogen finns grundläggande uppgifter om de enskilda fondernas historiska utveckling, risknivåer och förvaltningsavgifter etc.</P> <P class="p373 ft82">På PPM:s hemsida finns information om enskilda fonder, sorteringsverktyg, generella fakta om fonder m.m. PPM lämnar även upplysningar genom talsvar, kundservice samt genom vidareinformatörer som besöker försäkringskassor, skolor etc. Pensionsspararen kan varje dag klockan <NOBR>06.00–02.00</NOBR> via PPM:s hemsida och</P> <P class="p551 ft8">92</P> </DIV> <DIV id="page_88"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38788x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t34"> <TR> <TD class="tr6 td334"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td335"><SPAN class="p11 ft17">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p552 ft84">talsvar se över och ändra sina placeringar. Hemsidan är utformad så att den skall vara användarvänlig för olika typer av målgrupper.<SPAN class="ft113">6</SPAN></P> <P class="p553 ft28">Vidare skickas information årligen till alla pensionssparare i form av ett årsbesked i det av Försäkringskassan (FK) och PPM gemensamt framtagna <SPAN class="ft114">orange kuvertet</SPAN>, som innehåller en sammanställning av den totala ålderspensionen. I det orange kuvertet finns värdebesked från FK rörande inkomstpensionen och från PPM rörande premiepensionen, prognoser för den enskildes pension samt det beslut om intjänad rätt till pension som FK beslutat.</P> <P class="p377 ft81">Utifrån den pensionsgrundade inkomsten, som fastställs av Skatteverket, och eventuella pensionsgrundade belopp, som fastställs av FK, beslutar FK om pensionsrätt för inkomstpension och premiepension. Av administrativa skäl gäller beslutet för inkomståret två år tillbaka i tiden. De nya pensionsrätterna läggs sedan ihop med den tidigare pensionsbehållningen.</P> <P class="p2 ft2">Riksrevisionen har i sin utvärdering gett PPM goda betyg för sina informationsinsatser i så måtto att de är lättillgängliga och inte särskilt svåra att förstå. Även grupper som annars har problem att ta till sig information (t.ex. invandrargrupper, syn- och hörselskadade) har varit positiva. Att den målgruppsanpassade informationen inte har använts i påtagligt hög grad kan dock ses som ett tecken på att innehållet inte helt svarar mot målgruppernas behov, se vidare avsnitt 5.3 nedan.</P> <P class="p30 ft2">Informationskostnaderna i samband med första valet 2000, då 4,4 miljoner pensionssparare för första gången fick välja fonder för sin premiepension, uppgick till 187 miljoner kronor, se tabell 5.4. Av denna svarade reklam och <NOBR>PR-aktiviteter</NOBR> för den största delen, införandet av reklammaterial i TV, radio och övrig press uppgick till ca 53 miljoner kr. En annan stor kostnad var produktionen och utskicket av valpaketet, där fondkatalogen kostade 15 miljoner kronor.</P> <P class="p554 ft3"><SPAN class="ft35">6 </SPAN>PPM översätter informationen till sju olika språk. Därutpver lämnas information på teckenspråk, som talkassett och i <NOBR>DAISY-format</NOBR> (Digital <NOBR>Audio-baserat</NOBR> Informationssystem, som är en teknik för att producera och läsa digitalt material) samt genom talsyntes på PPM:s webbplats, se www.ppm.nu.</P> <P class="p555 ft8">93</P> </DIV> <DIV id="page_89"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38789x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <P class="p0 ft13">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag SOU 2005:87</P> <P class="p60 ft6">Tabell 5.4 Kostnader för PPM:s informationsverksamhet 2000, miljoner kronor</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t55"> <TR> <TD class="tr10 td349"><SPAN class="p13 ft6">Aktiviteter</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td129"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td127"><SPAN class="p556 ft6">2000</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td60"><SPAN class="p13 ft6"><NOBR>Reklam/PR-aktiviteter</NOBR></SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr31 td123"><SPAN class="p267 ft17">72,9</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td60"><SPAN class="p13 ft6">Köpta tjänster</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr0 td123"><SPAN class="p267 ft17">16,9</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td60"><SPAN class="p13 ft6">Konsulter</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td123"><SPAN class="p267 ft17">17,9</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td60"><SPAN class="p13 ft6">Kontorsmaterial/trycksaker</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td123"><SPAN class="p267 ft17">41,3</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td60"><SPAN class="p13 ft6">Övrig extern information</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr0 td123"><SPAN class="p267 ft17">38,1</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td60"><SPAN class="p13 ft6">Totalt</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr10 td123"><SPAN class="p267 ft17">187,1</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr25 td350"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td134"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td90"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p154 ft6">Källa: PPM.</P> <P class="p103 ft2">Under de efterföljande åren <NOBR>2001–2003</NOBR> genomfördes olika typer av informationsaktiviteter, se tabell 5.5, och de direkta informationskostnaderna låg runt <NOBR>50–60</NOBR> miljoner kronor per år.</P> <P class="p500 ft81">År 2001 var fokus fortfarande på de nytillkomna spararna och en informationskampanj genomfördes i samband med utskicket av valpaketet. Kostnaden för valpaketet och kampanjen uppgick till 16,6 miljoner kronor. År 2002 kommunicerade PPM med samtliga pensionssparare. Alla fick då ett utskick som innehöll ett kontobesked och en informationsfolder. Kostnaden för utskicket uppgick till ca 14 miljoner kronor. År 2003 fick samtliga pensionssparare ett kontobesked och en broschyr. Utskicket stöddes av en informationskampanj och sammanlagt uppgick kostnaden till ca 23 miljoner kr. Kostnaderna för årligt värdebesked (orange kuvertet) har uppgått till ca 10 miljoner kronor för vart och ett av de tre åren.</P> <P class="p127 ft2">År 2004 var informationskostnaderna betydligt lägre. Under detta år gjordes inget utskick till pensionsspararna. Däremot skickades ett valpaket ut till de nytillkomna spararna och detta kostade 2,5 miljoner kronor. I övrigt avsåg kostnaderna främst porto- och tryckkostnader för löpande utskrifter och pinkoder.</P> <P class="p500 ft2">Exempel på utskick från PPM som medför relativt höga portokostnader är försändelser som innehåller individuella <NOBR>pin-koder</NOBR> eller bekräftelser på genomförda fondbyten. Dessa kostnader är i någon mening fasta och därför svåra att påverka eftersom varje pensionssparare har rätt att få del av individuellt utformad information som rör premiepensionen. Med en helt Internetbaserad information skulle kostnaderna sannolikt minska betydligt, men det är svårt att bedöma i vilken utsträckning och i vilken takt en sådan övergång kan och bör ske.</P> <P class="p557 ft8">94</P> </DIV> <DIV id="page_90"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38790x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t36"> <TR> <TD class="tr6 td334"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td335"><SPAN class="p11 ft17">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p530 ft6">Tabell 5.5 Kostnader för PPM:s informationsverksamhet åren <NOBR>2001–2004,</NOBR> miljoner kronor</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t56"> <TR> <TD class="tr10 td351"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td352"><SPAN class="p528 ft6">2001</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td339"><SPAN class="p558 ft6">2002</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td352"><SPAN class="p558 ft6">2003</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td353"><SPAN class="p558 ft6">2004</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td354"><SPAN class="p13 ft6">Kommunikation*</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td40"><SPAN class="p56 ft6">19</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td341"><SPAN class="p556 ft6">24</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td40"><SPAN class="p56 ft6">24</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td355"><SPAN class="p525 ft6">9,9</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td354"><SPAN class="p13 ft6">Annonsering i press</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td40"><SPAN class="p508 ft6">1</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td341"><SPAN class="p492 ft6">4</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td40"><SPAN class="p492 ft6">5</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td355"><SPAN class="p525 ft6">0,6</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td354"><SPAN class="p13 ft6">Trycksaker</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td40"><SPAN class="p56 ft6">17</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td341"><SPAN class="p556 ft6">13</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td40"><SPAN class="p56 ft6">14</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td355"><SPAN class="p525 ft6">3,4</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td354"><SPAN class="p13 ft17">Annonsering i TV, radio, på bio</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td40"><SPAN class="p56 ft6">11</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td341"><SPAN class="p492 ft6">0</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td40"><SPAN class="p492 ft6">0</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td355"><SPAN class="p525 ft6">2,9</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td354"><SPAN class="p13 ft6">Marknadsundersökningar</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td40"><SPAN class="p508 ft6">1</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td341"><SPAN class="p492 ft6">2</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td40"><SPAN class="p492 ft6">2</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td355"><SPAN class="p492 ft6">1</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td354"><SPAN class="p13 ft6">Övrig extern information</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td40"><SPAN class="p56 ft6">11</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td341"><SPAN class="p556 ft6">11</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td40"><SPAN class="p492 ft6">8</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td355"><SPAN class="p525 ft6">2,1</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td354"><SPAN class="p13 ft6">Totalt</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td40"><SPAN class="p56 ft6">61</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td341"><SPAN class="p556 ft6">54</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td40"><SPAN class="p56 ft6">53</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td355"><SPAN class="p528 ft6">19,9</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p537 ft6">Källa: PPM.</P> <P class="p313 ft6">* I posten kommunikation ingår bland annat kostnader för porto.</P> <P class="p559 ft1">Inledande synpunkter på regeringens uppdrag</P> <P class="p560 ft28">Som framgår har regeringens krav och mål varit relativt allmänt hållna. Enligt utredningens bedömning kan de därför inte sägas ha varit till någon större ledning för PPM i myndighetens strategiska arbete med att fullgöra informationsuppdraget. Kraven har inte heller varit närmare operationaliserade, dvs. det har inte angetts hur verksamheten skall bedrivas för att målen skall uppfyllas. Myndigheten ansvarar i och för sig för verksamheten och att den bedrivs på ett kostnadseffektivt sätt. Enligt utredningens bedömning hade en inledningsvis mer regelbunden dialog mellan regeringen och PPM kunnat bidra till mer utvecklade och långsiktiga strategier för kommunikations- och informationsverksamhet hos PPM. Detta hade varit angeläget med hänsyn till de stora svårigheter som var, och fortfarande är, förenade med uppdraget.</P> <P class="p561 ft28">Utredningen kan således konstatera att regeringens målformulering inte gett den vägledning som myndigheten inledningsvis behövt för att kunna ta ett långsiktigt ansvar för uppdraget att informera om premiepensionssystemet. Tvärtom kan sättas i fråga om inte utgångspunkterna för uppdraget inledningsvis varit felaktiga.</P> <P class="p562 ft28">Enligt utredningen borde tydligare ha framhållits vilken betydelse för den enskildes premiepension som det övergripande valet mellan tillgångsslag har. Man borde alltså ha betonat att förvaltningen av pensionskapital handlar om sammansättning av en lämplig fondportfölj. Istället betonades i förarbetena och inledningsvis alltför ensidigt vikten av att välja fonder. I uppmaningen att göra aktiva val låg även budskapet att passivitet kunde leda till negativa</P> <P class="p563 ft8">95</P> </DIV> <DIV id="page_91"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38791x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p447 ft28">konsekvenser beträffande den slutliga pensionens storlek. Sannolikt fanns vid tiden för systemets införande en överdriven tro på den enskildes engagemang för och kunskaper om fondförvaltning, eftersom det privata pensionssparandet var så utbrett. Insikten om att alla pensionssparare inte går att nå och påverka med information synes vidare inte ha fått genomslag när uppdraget formulerats.</P> <P class="p118 ft2">Ett annat problem som utredningen vill framhålla som en förklaring till den bristande måluppfyllelsen, är att inriktningen och ambitionsnivån på informationsinsatserna i brist på närmare styrning växlat över tiden.</P> <P class="p500 ft2">Vid första valet 2000 var målet som nämnts att pensionsspararna skulle göra aktiva val. Det kan jämföras med det kunskapsmål som nu är styrande för verksamheten.<SPAN class="ft34">7 </SPAN>Enligt utredningen har PPM med givna förutsättningar försökt anpassa sin kommunikationsstrategi i takt med att regeringens uppdrag ändrat inriktning. Det har resulterat i en kampanjbetonad verksamhet som inte nått upp till målen i den takt som det funnits förväntningar på. Detta har i sin tur fört med sig att verksamheten varit svår att följa upp och jämföra över åren. Detta är också någonting som tagits upp av Riksrevisionen, som konstaterar t.ex. att PPM:s eftervalsundersökningar i vissa fall är svåra att tränga igenom och jämföra. En förklaring till detta uppges vara att utvärderingsuppdragen utförts på olika sätt och av skilda företag, och att frågornas utformning dessutom varierat något.<SPAN class="ft34">8</SPAN></P> <P class="p564 ft1">Svårigheter med att utvärdera informationsverksamhet</P> <P class="p565 ft28">Vid en utvärdering av PPM:s informationsverksamhet kan det vara intressant för utredningen att undersöka hur pensionsspararnas syn på sin egen kunskap om pensionssystemet i allmänhet och premiepensionen i synnerhet utvecklats under åren. Problemet med en sådan utgångspunkt för utvärderingen är emellertid att subjektivt upplevd kunskap inte säger särskilt mycket om pensionsspararnas faktiska möjligheter att hantera sitt premiepensionssparande. Som nämnts har det varit en viktig utgångspunkt för införandet av premiepensionssystemet och ytterst dess legitimitet att pensionsspararna skall få tillgång till den information som de behöver för att</P> <P class="p566 ft39"><SPAN class="ft24">7</SPAN><SPAN class="ft51">Jämför t.ex. den kommunikationsstrategi för ålderspensionen </SPAN><NOBR>2005–2007</NOBR> som beslutats i oktober 2004 av generaldirektörerna för RFV och PPM.</P> <P class="p567 ft13"><SPAN class="ft24">8</SPAN><SPAN class="ft57">Se RiR 2004:16, s. 34.</SPAN></P> <P class="p157 ft8">96</P> </DIV> <DIV id="page_92"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38792x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t34"> <TR> <TD class="tr6 td334"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td335"><SPAN class="p11 ft17">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p109 ft2">kunna ta till vara sin rätt i systemet. Samtidigt som informationsinsatserna i vart fall efter 2001 varit inriktade mot att främja pensionsspararnas kunskaper, kan sättas i fråga om detta kunskapsmål verkligen går att utvärdera. Redan att avgöra vilka kunskaper som i sammanhanget är tillräckliga är mycket svårt. Att försöka avgöra om olika informationsinsatser resulterat i att pensionsspararna har fått de nödvändiga kunskaperna och dessutom använder dem bjuder på ännu större utmaningar.</P> <P class="p354 ft81">Det är också svårt att utvärdera i vilken utsträckning informationen fungerat som attitydpåverkare. Information som har en servicefunktion är däremot lättare att utvärdera. Här kan konstateras att PPM genom t.ex. myndighetens kundservice lyckats betydligt bättre även om det fortfarande finns mycket kvar att utveckla och förbättra. Det är som nämnts fråga om ett långsiktigt arbete och PPM har i dag långt kvar innan målen kan anses uppfyllda.<SPAN class="ft83">9</SPAN></P> <P class="p371 ft81">Trots de invändningar mot kunskapsmålet som kan göras, är en möjlighet för utredningen här att ändå använda de mätningar som Demoskop gjort mellan åren 1998 och 2005 på uppdrag av RFV/FK och PPM. I materialet redovisas hur pensionsspararnas syn på premiepensionen som en del av ålderspensionen och det orange kuvertet utvecklats under åren <NOBR>1998–2005<SPAN class="ft83">10</SPAN>.</NOBR> Samtliga mätningar har gjorts i direkt anslutning till att det orange kuvertet har skickats ut. Mätningarna avser ålderspensionen i sin helhet. I avsnitt 5.3 lämnas en mer utförlig och samlad redovisning av de resultat som kommit fram genom Demoskops mätningar. I någon mening handlar informationsuppdraget om att möta pensionsspararna där de är. Utredningen har pensionsspararperspektivet som sin utgångspunkt och pensionsspararnas uppfattningar angående kunskapsbehovet kan därför vara intressant att beakta när utredningen överväger olika förslag.</P> <P class="p568 ft2">De problem med informationsverksamheten som mätningarna pekar på kan redan här sammanfattas på följande sätt:</P> <P class="p569 ft17"><SPAN class="ft52">9</SPAN><SPAN class="ft115">I sammanhanget kan nämnas att PPM vid olika tillfällen uppmärksammats för sin informationsverksamhet. Bland annat fick PPM 2001 dels Lilla klarspråkskristallen för sin information kring premiepensionsvalet, dels pris i </SPAN><NOBR>100-wattstävligen</NOBR> för den bästa samhällsinformationen och opinionsbildande reklamen. PPM nominerades 2002 till Guldlänken inom kategorin Medborgarservice, som ges till den myndighet eller organisation i offentlig förvaltning som på mest föredömligt och innovativt sätt utnyttjar Internet i sin dialog med medborgarna. Vidare fick PPM ett hedersomnämnande 2003 i tävlingen Guldkanten, som lyfter fram goda exempel vad avser begriplig pensionsinformation.</P> <P class="p200 ft13"><SPAN class="ft37">10</SPAN><SPAN class="ft40">Demoskop har redovisat sina mätningar i april 2004 och i april 2005.</SPAN></P> <P class="p150 ft8">97</P> </DIV> <DIV id="page_93"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38793x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p570 ft2"><SPAN class="ft44">•</SPAN><SPAN class="ft116">Få känner till den närmare innebörden av pensionssystemet.</SPAN></P> <P class="p242 ft2"><SPAN class="ft44">•</SPAN><SPAN class="ft116">Få har överblick över ålderspensionens tre delar.</SPAN></P> <P class="p571 ft87"><SPAN class="ft44">•</SPAN><SPAN class="ft117">Att hela livsinkomsten räknas är inte en självklar spontan kunskap.</SPAN></P> <P class="p242 ft2"><SPAN class="ft44">•</SPAN><SPAN class="ft116">Det upplevda behovet av information om systemet har ökat.</SPAN></P> <P class="p572 ft28">År 2000 ansåg 63 procent att de hade tillräckliga kunskaper för att kunna sköta frågor om den egna pensionen, fyra år senare hade denna siffra sjunkit till 50 procent.<SPAN class="ft89">11 </SPAN>Det bör poängteras att frågan inte formulerats på ett identiskt sätt genom åren, vilket kan påverka möjligheterna till jämförelse. En annan svårighet i sammanhanget är som nämnts att kunskapsbegreppet varit centralt för PPM:s informationsverksamhet samtidigt som detta inte definierats vare sig i förarbetena, regeringsuppdragen eller av PPM när myndigheten satt upp sina kunskapsmål för verksamheten. Utfallen kan därför tolkas på flera sätt. Ett lågt värde kan tolkas som att spararen har insikt om sina begränsningar och ett högt värde kan vara ett uttryck för överskattning. Låg aktivitet hos pensionsspararna och en minskad nivå på självskattning av de egna kunskaperna kan ändå tyda på ett begränsat genomslag av PPM:s budskap till spararna.</P> <P class="p484 ft32"><SPAN class="ft32">5.2</SPAN><SPAN class="ft43">Det första valet 2000</SPAN></P> <P class="p36 ft2">Som konstateras i kapitel 4 präglades det första valet av ett mycket högt valdeltagande. PPM:s informationsinsatser var också helt fokuserade på målet att pensionsspararna skulle göra aktiva val. Så till vida får kampanjen bedömas som mycket framgångsrik. Massiva informationskampanjer från PPM och fondbolagen bidrog till detta. Det höga valdeltagandet kan delvis också förklaras av en övertro på aktier och börsutveckling samt en oerhört omfattande massmedial bevakning.</P> <P class="p357 ft84">En jämförelse som medieanalysföretaget Observer gjort visar att den enda inrikeshändelse som medialt sett överträffat premiepensionsvalet någonsin är riksdagsvalet 1998. Andra stora pensionsval som <NOBR>SAF–LO-kollektivets</NOBR> val kring avtalspensionen 1998, <NOBR>EU-va-</NOBR> let 1999 och avtalsrörelsen 1997/1998 kommer inte i närheten av den uppmärksamhet som riktades mot premiepensionsvalet. De stora riks- och storstadsmedierna dominerade publiciteten. Dagens Nyheter nådde flest läsare och skrev, efter Dagens Industri, flest</P> <P class="p486 ft13"><SPAN class="ft35">11 </SPAN>Jämför PPM:s uppskattning i årsredovisningen avseende budgetåret 2004, s. 16.</P> <P class="p157 ft8">98</P> </DIV> <DIV id="page_94"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38794x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t34"> <TR> <TD class="tr6 td334"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td335"><SPAN class="p11 ft17">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p139 ft2">artiklar. Den största publiciteten fick valet i morgontidningar. Mest kritiska var Aftonbladet och Expressen.</P> <P class="p377 ft28">I Sifos eftervalsundersökning<SPAN class="ft89">12 </SPAN>uppgav 72 procent av pensionsspararna att de kommit i kontakt med tidningsartiklar om premiepensionen i samband med valet och 63 procent att de hade sett inslag eller studiodebatter i TV. Näst efter valpaketet rankades medier högst i hur människor tagit hjälp för att fatta sina placeringsbeslut inför valet. Sifos mätningar visar på mycket höga observationsvärden för PPM:s reklam i samband med valet. 86 procent uppgav att de tagit del av <NOBR>TV-reklam,</NOBR> 75 procent att de hade sett annonser från PPM i dagspress och 59 procent att de hade observerat utomhusreklamen. Svaren erhölls dock genom s.k. <SPAN class="ft114">hjälpt erinran</SPAN>, ett tillvägagångssätt som gör det lätt för intervjupersonen att vara passiv och bara instämma i det påstådda. Det finns inte heller några konkreta belägg för att det var just PPM:s reklam som observerats. Det kan tilläggas att PPM i kampanjen inte valde att profilera myndigheten utan premiepensionssystemet, vilket kan ha lett till att avsändaren uppfattades som otydlig.</P> <P class="p573 ft81">Bland dem som sade sig ha uppmärksammat annonserna kunde endast ett fåtal redogöra för dess huvudsakliga budskap. Vissa angav att reklamens budskap var att ”det är viktigt att välja”. Något som visserligen ligger nära avsikten, men de faktiska budskapen i PPM:s reklam var att hålla utkik efter valpaketet och att uppmärksamma stoppdatumet. Dessa budskap kunde endast en respektive fem procent erinra sig. Det bör här påpekas att människor ofta i väldigt liten utsträckning minns och kan redogöra för innehållet i den reklam som de exponerats för. Detta är samtidigt inte heller huvudsyftet med de flesta kampanjer. Det viktiga är att målgruppen agerar på önskat sätt, i det här fallet att genomföra aktiva fondval, vilket också skett i stor utsträckning.</P> <P class="p390 ft82">Utredningen anser att PPM:s framgång med den första valkampanjen samtidigt inte är helt invändningsfri. Även om kampanjen både till sin inriktning och utformning var mycket målmedveten och typisk för sin tid, kan det inte bortses från hur enkelspårig den var i sitt budskap och när det gäller att fungera som ett stöd för pensionsspararna vid deras första premiepensionsval. Någon mer ingående diskussion om tillgångsallokering, dvs. hur en mer lång-</P> <P class="p574 ft39"><SPAN class="ft35">12 </SPAN>Procentsatserna från Sifos undersökning bör ses som ungefärliga. Undersökningen exkluderar personer som inte talar svenska. En generell tendens att som respondent försöka framstå som duktig inför intervjuaren har noterats då resultaten från undersökningen har jämförts med valstatistiken. Dock har Sifos undersökning utformats så att den med statistisk säkerhet ska spegla den totala befolkningen.</P> <P class="p391 ft8">99</P> </DIV> <DIV id="page_95"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38795x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p447 ft28">siktig fondportfölj lämpligen kan sättas samman, fördes inte här. Det som närmast kan liknas vid ett slags beslutsstöd, om än otillräckligt, var den <NOBR>tre-stegs-metod</NOBR> för fondval som då fanns i valanvisningen. Sannolikt var kunskapsnivån bland pensionsspararna om tillgångsallokering och förhållandet mellan risk och avkastning låg.</P> <P class="p373 ft28">Det finns vidare en risk för att de aktiva väljare som använde fondkatalogen som primär informationskälla vid det första valet därigenom kan ha gjort irrationella val. Frågor om valet av tillgångsslag i fondsparandet fick en något undanskymd plats eftersom informationen då var helt inriktad på valet av fonder. Vid tidpunkten för första valet stod fonder med relativt hög risk på toppen och börsens nedgång återspeglades inte i fondkatalogen.<SPAN class="ft89">13 </SPAN>I katalogen presenterades därför fonderna på ett sätt som bidrog till att många valde fonder som historiskt presterat väl. Det kan därför sättas i fråga hur välgrundade placeringsbesluten egentligen var.</P> <P class="p357 ft84">Vid det första valet angav 44 procent av dem som valde egna portföljer att de valde utifrån fondernas tidigare avkastning. Motsvarande siffra följande år <NOBR>(2001–2004)</NOBR> har rört sig kring 30 procent. Samtidigt angav ett stort antal pensionssparare att de valt fonder utifrån låga avgifter; 46 procent vid det första valet och drygt 30 procent i genomsnitt efterföljande år. Likaså föredrog pensionsspararna svenska och kända fonder framför utländska. Den tidigare höga avkastningen i relation till ett känt varumärke kan till exempel vara en del av förklaringen till att så många valde t.ex. Ro- burs tillväxtfond Contura. Merparten av de aktiva fondvalen gjordes sannolikt med stöd av rådgivning i någon form. Även utformningen av PPM:s fondkatalog kan ha bidragit starkt till att fonden valdes av så många pensionssparare vid det första valet.</P> <P class="p575 ft84">Börsen sjönk under hösten 2000 vilket kan ha påverkat pensionsspararnas tilltro till aktiv placering. Istället för att aktivt välja fonder lät man premiepensionsmedlen placeras i Premiesparfonden i avvaktan på att marknaden skulle återhämta sig.</P> <P class="p576 ft28">I massmedier beskrevs Premiesparfonden som det trygga, ansvarstagande, statliga alternativet, vilket kan ha tilltalat många osäkra pensionssparare. Möjligen skedde detta samtidigt som endast ett fåtal insåg hur stor andel av fonden som trots allt placeras i</P> <P class="p566 ft39"><SPAN class="ft35">13 </SPAN>Fondkatalogen, som trycktes under sommaren 2000, redovisade helårssiffrorna för 1999. Börsens nedgång under våren och hösten 2000 avspeglades därför inte avkastningsangivelserna för de fonder som ingick. För många fonder saknades dessutom historiska uppgifter. En förklaring till det är att fonderna inte tidigare funnits på marknaden utan skapats enkom för att ingå i Premiepensionssystemet.</P> <P class="p129 ft8">100</P> </DIV> <DIV id="page_96"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38796x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t34"> <TR> <TD class="tr6 td334"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td335"><SPAN class="p11 ft17">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p577 ft2">aktier och vilka risker som är förenat med det.<SPAN class="ft34">14 </SPAN>Trots att det officiella budskapet uppmanade pensionsspararna till aktiva val, uttalade sig flera politiker i regeringsställning positivt om Premiesparfonden i samband med det första valet. Bland annat kritiserades fondförvaltarnas höga avgifter och svårigheten med att välja fonder. De fondexperter, journalister och privatekonomiska rådgivare som samtidigt lyftes fram i medierna rekommenderade så gott som uteslutande aktiefonder till pensionsspararna – i linje med den rådande tidens relativt okritiska tro på aktier som säker sparform och som över längre tidsperioder givit bättre avkastning än räntebärande placeringar.</P> <P class="p354 ft84">När utformningen av det fortsatta informationsuppdraget diskuteras, är det enligt utredningen viktigt att överväga om och i så fall vilka insatser som behöver vidtas beträffande de pensionssparare som råkat ut för dåliga utfall och som hittills inte sett sina innehav utvecklas positivt. En fråga i sammanhanget är hur stora variationer i pension som bör tillåtas i premiepensionssystemet. En annan kategori pensionssparare som kan behöva hanteras annorlunda än i dag är de pensionssparare som tillkommer varje år.</P> <P class="p190 ft1">Fondbolagens bidrag till att pensionssparare gjorde aktiva val</P> <P class="p578 ft28">Inför det första premiepensionsvalet satsade fondbolag och banker stora resurser på reklam och annan kundkommunikation för att få så många väljare som möjligt att välja deras egna fonder. Vid den tiden kan de av de fyra svenska storbankernas ägda fondbolagens andel av fondmarknaden uppskattas till omkring 85 procent. Karakteristiskt för hela fondbranschen var att det då fanns en stark tro på aktier medan de med aktiesparande förknippade riskerna spelade en undanskymd roll. Förutom att tala om det egna fondbolagets storlek, kompetens, framgångar och allmänna trovärdighet, valde de flesta också att försöka skissera olika bilder med utgångspunkt från varje pensionssparare så att varje väljare skulle känna att det finns ett alternativ som passade just honom eller</P> <P class="p579 ft39"><SPAN class="ft35">14 </SPAN>Vissa riktlinjer har givits för Premiesparfondens placeringsinriktning. Målet skall vara att ge en hög utgående pension i relation till risken. Totalavkastiningen i Premiesparfonden skall under löpande femårsperioder minst motsvara det kapitalvägda genomsnittet av övriga fonder som deltar i premiepensionssystemet, men med lägre risk. Lagstiftningens krav på låg risk har således definierats i relation till övriga placeringar inom premiepensionssystemet, se vidare kapitel 8.</P> <P class="p580 ft8">101</P> </DIV> <DIV id="page_97"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38797x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p447 ft2">henne. Huvudbudskapet vid första valet och fortfarande när det gäller pensionssparande är betonandet av trygghet och säkerhet.</P> <P class="p120 ft2">Att kommunicera om risk och diversifiering upplevs vara svårt och detta ses närmast som en uppgift för PPM eller motsvarande mer oberoende organisation.</P> <P class="p500 ft81">Trots marknadsföring av specifika pensionsfonder vid första valet, valdes i stor utsträckning fonder med varierande hög risk, troligen på grund av massmedier och personlig påverkan. I det sammanhanget kan nämnas att Konsumentverket/KO och branschorganisationen Fondbolagens Förening träffat en överenskommelse den 1 oktober 1999 om vissa regler för marknadsföring av fonder. I all marknadsföring av en fond skall fr.o.m. 2000 alltid finnas en riskvarning om att fonder kan minska i värde. I överenskommelsen regleras hur olika relevanta nyckeltal skall redovisas i marknadsföringen, t.ex. avseende risker, avgifter, tidigare uppnådd avkastning, antaganden om framtida avkastning.<SPAN class="ft83">15 </SPAN>Från 2000 måste fondbolagen ange historisk avkastning för en aktiefond avseende en period om minst fem år. Tidigare var det möjligt för bolagen att lyfta fram och redovisa vissa perioder. Genom överenskommelsen har jämförbarheten mellan fonder ökat. Det finns numera även krav på att fondbolagen skall ta fram förenklade faktablad (jfr det krav på s.k. ”simplified prospectus” som numera ställs inom EU) som innebär att alla fonder måste visa årlig avkastning i stapeldiagram för de senaste tio åren, eller från fondens startdatum om fonden inte funnits så länge.</P> <P class="p581 ft2">Nedan följer några typiska exempel på hur kommunikationen från fondbolagen såg ut inför det första valet 2000.<SPAN class="ft34">16</SPAN></P> <P class="p582 ft118">Varför är fondvalet så viktigt!</P> <P class="p583 ft118">Den nya pensionen blir lägre än vad vi varit vana vid. Pensionen skall följa den allmänna löneutvecklingen, inte som förut inflationen. En <NOBR>ATP-pensionär</NOBR> kunde räkna med att få omkring 65 procent av lönen som pension vid 65 år. I det nya systemet får du vid samma pensionsålder räkna med omkring 50 procent. Tidigare pensionering innebär ännu lägre pension. Går man i pension vid 61 år, ger det nya systemet ca 35 procent. Du kan dock på flera sätt förbättra din pension! <SPAN class="ft119">(ur Handelsbankens broschyr ”Ditt fondval hösten 2000”)</SPAN></P> <P class="p584 ft39"><SPAN class="ft37">15</SPAN><SPAN class="ft51">Från och med 2000 skall alla fondbolag ha med en riskvarning i all marknadsföring med följande lydelse: ”Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet.”</SPAN></P> <P class="p585 ft13"><SPAN class="ft37">16</SPAN><SPAN class="ft57">Sammanställningen är baserad på en granskning som redovisades år 2000 av språkforskaren Barbro Wallgren Hemlin.</SPAN></P> <P class="p77 ft8">102</P> </DIV> <DIV id="page_98"> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t34"> <TR> <TD class="tr6 td334"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td335"><SPAN class="p11 ft17">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p109 ft2">Detta är ett exempel på en klassisk metod för påverkan: vi står inför ett hot men det finns sätt att förbättra våra möjligheter. Bakgrundsbeskrivningen är saklig men utformad för att passa Handelsbankens argumentation.</P> <P class="p586 ft2">Vidare i Handelsbankens broschyr:</P> <P class="p587 ft118">I pensionssystemet finns en nyhet som ger dig stora möjligheter att påverka din pension – du får själv välja fonder. Ta chansen – placera premiepensionen i Handelsbankens fonder!</P> <P class="p588 ft28">Den aktiva placeringen presenteras alltså i informationsmaterialet som en möjlighet att påverka och välja själv – en chans. Aktiva placeringar blev ju också följden av det första premiepensionsvalet, men är i sig inget mått på individens framgång med sitt val. Samtidigt är detta något som det i dag är för tidigt att säga något definitivt om – dvs. hur de enskildas placeringar har gått vet vi egentligen först på pensionsdagen, en i många fall mycket lång tidshorisont.</P> <P class="p589 ft118">Den viktiga premiepensionen</P> <P class="p590 ft118">Premiepensionen är de 2,5 procentenheter av din allmänna (lagstadgade) pension som du i höst kan välja fondförvaltare för. Dessa pengar kan du alltså placera på det sätt som du tror får dem att växa mest under åren fram till pensionsdagen. Väljer du inte placering kommer dina pengar att förvaltas av staten och då kan du inte påverka hur de växer. Det kan ge dig många tusen kronor mindre på pensionsdagen. <SPAN class="ft7">(ur SEB:s broschyr ”Du kommer att få en del intressant post i år”, 2000)</SPAN></P> <P class="p141 ft2">Utifrån dessa båda bakgrundsbeskrivningar tydliggörs fondförvaltarnas överordnade tes: ”Välj aktivt!”.</P> <P class="p377 ft2">I AMF:s utskick under våren 2000 fanns uttalanden som gick ut på att pensionsspararna hade <SPAN class="ft1">”världens möjlighet” </SPAN>och att premiepensionen bör komma att växa så att den ger <SPAN class="ft1">”en rejäl ökning” </SPAN>av den sammanlagda pensionen. I ett senare utskick talas det om att det är <SPAN class="ft1">”dags att ta fram valblanketten ur ’Valpaketet’ från PPM och få fondvalet gjort”. </SPAN>Det framhålls att valet inte alls behöver vara svårt och att det inte är något att oroa sig för.</P> <P class="p371 ft82">Även från olika mediers sida producerades artiklar av både informerande, utbildande och debatterande karaktär. Detta påverkade sannolikt pensionsspararnas benägenhet att ta del av PPM:s information, men också tolkningen av materialet. Men sannolikt bidrog också informationen till en mycket hög medvetenhet om valet och att väldigt många kände sig manade till aktivitet.</P> <P class="p591 ft8">103</P> </DIV> <DIV id="page_99"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB38799x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p592 ft32"><SPAN class="ft32">5.3</SPAN><SPAN class="ft43">De efterföljande åren </SPAN><NOBR>(2001–2005)</NOBR></P> <P class="p36 ft2">Under tiden från det första valet 2000 har pensionsspararna generellt fått se sina placeringar minska i värde. En viss återhämtning har dock skett sedan 2003. Vissa av pensionsspararna betraktar placeringarna som långsiktiga och har därför inte ändrat innehaven. Andra har avstått från att engagera sig på grund av okunskap eller ointresse.</P> <P class="p373 ft2">När PPM:s informationsverksamhet under åren <NOBR>2001–2005</NOBR> skall utvärderas, är det viktigt att komma ihåg att myndighetens informationsinsatser vid införandet av premiepensionssystemet var exceptionella i många avseenden.</P> <P class="p373 ft28">Bedömd utifrån inriktning, omfattning, kostnader och hur framgångsrika insatserna ändå får anses vara givet målet att uppmuntra till aktiva val, måste kampanjen inför första valet 2000 betraktas som en unik händelse. Som jämförelseobjekt har den därför sina begränsningar när insatserna under de efterföljande åren skall utvärderas. Istället får en utvärdering göras med utgångspunkt från det informationsuppdrag som PPM faktiskt haft under de aktuella åren och de olika kommunikationsstrategier som myndigheten tilllämpat för att försöka uppfylla målen, se tabell <NOBR>5.1–5.3</NOBR> ovan.</P> <P class="p119 ft2">Vid första valet placerades ca 4,4 miljoner pensionssparares medel i olika fonder. Därefter har situationen varit en annan. Under perioden <NOBR>2001–2004</NOBR> var börsutvecklingen starkt negativ, vilket enligt PPM påverkade mediernas men framför allt pensionsspararnas intresse.</P> <P class="p120 ft2">De nya pensionssparare som tillkommer varje år uppgår nu till omkring 100 000 personer.<SPAN class="ft34">17 </SPAN>Kännetecknande för denna grupp pensionssparare är att de är unga, har långt kvar till pensionen och förhållandevis små summor att placera. De 129 000 personer som tillkom under 2004 hade i genomsnitt 1 102 kronor att placera. Efter en ihållande trend med vikande aktivitet har PPM prioriterat bort denna grupp i sin informationsverksamhet. Utöver valpaketet görs inga särskilda insatser för att informera de nya spararna. Istället har insatserna inriktats de pensionssparare som redan är inne i systemet.</P> <P class="p127 ft2">Beträffande denna grupp har aktiviteten tvärtom ökat under den senaste tiden, se tabell 5.6 nedan.</P> <P class="p593 ft13"><SPAN class="ft35">17 </SPAN>Förstagångsväljarna uppgick till närmare 500 000 personer 2001, till 200 000 personer 2002, till 150 000 personer 2003 och till 129 000 personer 2004.</P> <P class="p77 ft8">104</P> </DIV> <DIV id="page_100"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387100x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t36"> <TR> <TD class="tr6 td334"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td335"><SPAN class="p11 ft17">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p535 ft2">Under 2002 utarbetade PPM en ny kommunikationsstrategi. Motivet var bl.a. att flytta fokus från första valet till pensionsspararnas långsiktiga sparande. Målet för PPM var inte längre att förmå pensionsspararna att göra ett fondval utan att lära sig mer om sparandet. PPM:s övergripande strategi var att arbeta för en långsiktig kunskapsuppbyggnad och att anpassa informationen till olika målgruppers behov. Befintliga sparare skulle prioriteras framför förstagångsväljarna.</P> <P class="p594 ft81">I regleringsbreven för 2004 avseende PPM och RFV gav regeringen myndigheterna i uppdrag att i samråd redovisa en gemensam kommunikationsstrategi för hur informationen om inkomst pension och premiepension skall lämnas till allmänheten. Av den kommunikationspolicy som PPM beslutade 2004 framgår bland annat att kommunikationen med pensionsspararna skall kännetecknas av ett helhetstänkande utifrån ålderspensionen. Den skall syfta till en långsiktig kunskapsuppbyggnad, så att pensionsspararna förstår betydelsen av livsinkomstprincipen och kan bedöma sin framtida pension, kan ta hand om sitt fondsparande i premiepension, och känner till möjligheten till flexibel pensionsålder och hur detta påverkar pensionens storlek. Kommunikationen skall vidare anpassas, riktas och prioriteras efter olika målgruppers behov och nytta.</P> <P class="p595 ft6">Tabell 5.6 PPM:s kontakter med pensionsspararna under åren <NOBR>2003–2005</NOBR></P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t43"> <TR> <TD class="tr0 td356"><SPAN class="p13 ft6">Tjänst</SPAN> </TD> <TD class="tr3 td129"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td314"><SPAN class="p395 ft6">2003</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td159"><SPAN class="p493 ft6">2004</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td314"><SPAN class="p395 ft6">2005</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td357"><SPAN class="p13 ft6">Samtal, personlig telefonservice</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr31 td358"><SPAN class="p272 ft17">124 732</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td147"><SPAN class="p556 ft6">102 662</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td283"><SPAN class="p494 ft6">97 421</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td357"><SPAN class="p13 ft17">Inloggningar på personligt konto via självbetjä-</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td129"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td283"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td147"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td283"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td357"><SPAN class="p13 ft72">ning talsvar (tonvalstelefon)</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td358"><SPAN class="p272 ft17">175 358</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td147"><SPAN class="p556 ft72">187 351</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td283"><SPAN class="p525 ft72">182 969</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td357"><SPAN class="p13 ft13">Inloggningar på personligt konto via Internet</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr0 td358"><SPAN class="p272 ft17">2 869 523</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td147"><SPAN class="p528 ft6">5 569 261</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td283"><SPAN class="p558 ft6">8 410 572</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr17 td359"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td134"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td322"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td150"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td322"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p537 ft6">Källa: PPM.</P> <P class="p596 ft2">Under 2004 har information till pensionsspararna i huvudsak förmedlats genom de årligen återkommande utskick som PPM gör, exempelvis årligt värdebesked (orange kuvertet) och valpaket till nytillkommande pensionssparare. Därutöver har PPM inte genomfört några informationsinsatser under 2004, se ovan tabell 5.5.<SPAN class="ft34">18</SPAN></P> <P class="p597 ft13"><SPAN class="ft35">18 </SPAN>Se PPM:s årsredovisning avseende budgetåret 2004, s. 16.</P> <P class="p598 ft8">105</P> </DIV> <DIV id="page_101"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387101x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p599 ft84">Som delvis berörs i avsnitt 5.1 ovan, redovisade Demoskop i april 2004 och i april 2005 resultatet av sina mätningar av hur spararnas syn på premiepensionen som en del av ålderspensionen och det orange kuvertet utvecklats under åren <NOBR>1998–2005.</NOBR> Med utgångspunkt från några av de frågeställningar som är relevanta för utredningens utvärdering av PPM:s informationsverksamhet, redovisas i det följande resultaten av Demoskops mätningar.<SPAN class="ft113">19</SPAN></P> <P class="p348 ft1">Hur utbredd är kunskapen om pensionssystemets närmare innebörd?</P> <P class="p487 ft28">Av den mätning som Demoskop redovisade i april 2005 framgår att andelen som upplever att man inte känner till ålderspensionen sjunkit från 14 procent 2004 till 11 procent 2005. En överväldigande majoritet (89 procent) upplever nu att de har en viss kunskap om ålderspensionen. Detta resultat ligger i nivå med de två senaste åren mätningar, men är hittills det bästa resultat som uppnåtts. Däremot har den upplevda kunskapen om ålderspensionen tidigare varit bättre: 2001 upplevde 41 procent att de kände till ålderspensionen mycket eller ganska bra. Denna andel har sjunkit till 34 procent 2004. Vid mätningen 2005 hade andelen stigit igen till 36 procent. Det verkar vidare finnas ett positivt samband mellan stor kännedom om systemet och ett stort förtroende för detsamma.</P> <P class="p127 ft2">Av dem som känner till ålderspensionen ger 43 procent det korrekta svaret att hela livsinkomsten kommer att ligga till grund för pensionen, vilket är i nivå med de fyra senaste åren. Som högst har denna andel varit 58 procent (2000). Fortfarande har få spontan kännedom om ålderspensionens tre delar.</P> <P class="p118 ft2">Denna låga siffra är anmärkningsvärd eftersom detta är en av de fundamentala delarna i pensionssystemet och beräkningen av pensionen. Resultaten visar också att det sällan räcker med en enskild kampanj för att förändra en kunskap hos allmänheten, utan att ett långsiktigt arbete är nödvändigt för att bibehålla en hög kunskapsnivå eller för att öka den.</P> <P class="p373 ft84">Vid mätningen i oktober 1998 kunde endast 6 procent av dem som känner till ålderspensionen spontant ange en eller flera av de olika delar som ingår i ålderspensionen. Denna andel var som högst 2004 (29 procent). Vid mätningen 2005 var det bara en av fem (20</P> <P class="p600 ft3"><SPAN class="ft35">19 </SPAN>Demoskop har genomfört mätningar åren <NOBR>1998–2005.</NOBR> Undersökningarna har genomförts med hjälp av telefonintervjuer med ett riksrepresentativt urval svenskar. Vid undersökningen 2005 intervjuades sammanlagt 1 004 personer i åldrarna <NOBR>18–62</NOBR> år.</P> <P class="p348 ft8">106</P> </DIV> <DIV id="page_102"> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t34"> <TR> <TD class="tr6 td334"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td335"><SPAN class="p11 ft17">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p601 ft81">procent) som hade egen aktiv kunskap om detta. Noteringen 2004 återspeglades helt och hållet i att allt fler då kunde nämna premiepensionen som en av delarna i ålderspensionen. Så är inte fallet 2005 då andelen är åter tillbaka på låga nivåer (13 procent). Kunskapen om ålderspensionens olika delar är bättre hos de äldre. I denna grupp kan i dag 28 procent nämna en eller flera delar av ålderspensionen, t.ex. premiepensionen (18 procent). Bland dem som anser sig känna till ålderspensionen mycket eller ganska bra är det 32 procent som kan nämna en eller flera av delarna. Med s.k. hjälpt erinran, dvs. när någon av delarna omnämns i intervjun, uppger 86 procent att de har hört talas om premiepensionen.</P> <P class="p140 ft1">Vilket förtroende finns för de olika avsändarna?</P> <P class="p224 ft2">PPM är den aktör som flertalet personer har störst förtroende för. En minskning har emellertid skett mellan 2004 och 2005. Av de 15 procent som hade ett stort förtroende för myndigheten 2004 återstår drygt hälften 2005 (8 procent). Andelen av dem som har ett ganska stort förtroende för PPM är lika stor 2004 som 2005 (53 procent).</P> <P class="p371 ft81">Även FK har tappat i förtroende som informationskälla. Andelen som tidigare hade ett mycket eller ganska stort förtroende för myndigheten har det senaste året sjunkit från 60 procent (2004) till 51 procent (2005). Det är ett trendbrott i den tidigare positiva förtroendeökning som kunnat mätas under åren <NOBR>2001–2004.</NOBR></P> <P class="p4 ft2">Förtroendet för bankerna sjönk från 58 procent 2000 till 45 respektive 47 procent de följande två åren. Under 2004 ökade nivån igen till 55 procent. Vid mätningen 2005 hade 52 procent mycket eller ganska stort förtroende för bankerna. För försäkringsbolagen har utvecklingen varit i stort densamma. Förtroende har ökat från 38 procent (2002) till 42 procent (2005).</P> <P class="p602 ft1">Förstagångsväljare <NOBR>2001–2005</NOBR> – låga kunskaper och lågt intresse</P> <P class="p578 ft84">Bland förstagångsväljare är kunskapen om premiepensionssystemet relativt sett låg. Vid mätningen efter valet 2004 svarade drygt två av tio korrekt på frågan om vad premiepensionssystemet innebär och 25 procent uppgav att de har tillräcklig kunskap om premiepensio-</P> <P class="p603 ft8">107</P> </DIV> <DIV id="page_103"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387103x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p447 ft84">nen.<SPAN class="ft113">20 </SPAN>Jämfört med ett tvärsnitt av pensionsspararna är det en tydlig skillnad, eftersom 42 procent svarade korrekt på frågan vad systemet innebär och 49 procent uppgav att de har tillräcklig kunskap.</P> <P class="p220 ft2">Av förstagångsväljarna uppgav 20 procent vid valet 2004 att de inte fått valpaketet och av dem som uppgett att de hade fått kuvertet var det 42 procent som trots det inte alls läst det. Av dem som hade tagit del av materialet tyckte en majoritet (52 procent) att det var lätt att förstå innehållet och en av fyra att de haft stor nytta av valpaketet när de gjorde sitt val.</P> <P class="p220 ft2">Det är dock inte valpaketets utformning som resulterar i att relativt få förstagångsväljare avstår från att göra ett aktivt val utan snarare kan det förklaras av deras brist på engagemang och intresse för premiepensionen i allmänhet. De anledningar som oftast nämns till varför man inte gör ett aktivt val är:</P> <P class="p604 ft2"><SPAN class="ft44">•</SPAN><SPAN class="ft116">ointresse</SPAN></P> <P class="p242 ft2"><SPAN class="ft44">•</SPAN><SPAN class="ft116">många år kvar till pensionen</SPAN></P> <P class="p242 ft2"><SPAN class="ft44">•</SPAN><SPAN class="ft116">bristande kunskap</SPAN></P> <P class="p605 ft2"><SPAN class="ft44">•</SPAN><SPAN class="ft116">små belopp att placera</SPAN></P> <P class="p107 ft2">Av dem som inte gjort ett medvetet val uppgav 21 procent att de skulle ha gjort ett val om de fick någon annan typ av information eller hjälp. Den information de då efterlyser är personlig rådgivning via telefon, mer lättförståelig information och information som kommer via skolan.</P> <P class="p118 ft2">PPM:s inställning är som nämnts att det är svårt att påverka förstagångsväljarna. Dessa kommer att prioriteras i ett senare skede när de redan är inne i systemet och har mer pengar att placera, eftersom de då kan antas vara mer intresserade av frågor om premiepensionen.</P> <P class="p129 ft1">Har behovet av information om systemet ökat?</P> <P class="p487 ft82">Störst förtroende har spararna för den information som man får via det orange kuvertet. Andelen som har ett ganska stort förtroende för det orange kuvertet har minskat från 74 procent 2004 till 70 procent 2005. Andelen som har ett mycket stort förtroende för kuvertet har sjunkit från 22 procent 2004 till 14 procent 2005. En- ligt Demoskop är denna förtroendeminskning generell och följer</P> <P class="p448 ft13"><SPAN class="ft35">20 </SPAN>Någon eftervalsundersökning har inte gjorts beträffande valet 2005.</P> <P class="p157 ft8">108</P> </DIV> <DIV id="page_104"> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t34"> <TR> <TD class="tr6 td334"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td335"><SPAN class="p11 ft17">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p139 ft2">det mönster som finns beträffande andra intressenter som förmedlar information om ålderspensionen.</P> <P class="p606 ft2">Av Demoskops mätning 2005 framgår att allt fler läser innehållet i det orange kuvertet noggrannare. Av dem som fått kuvertet är det 79 procent som också öppnat och tagit del av innehållet, vilket är samma andel som tidigare år. Det har tidigare funnits en negativ trend när det gäller frågan hur mycket man säger att man tagit till sig av innehållet i kuvertet. Andelen som läst hela eller merparten av innehållet har minskat från 32 procent 1999 till 21 procent 2004. Den andelen har 2005 ökat till 27 procent samtidigt som andelen som säger sig ha läst valda delar också ökat något. Andelen som bara tittade på innehållet har det senaste året minskat från 37 till 29 procent.</P> <P class="p31 ft2">En slutsats som kan dras av Demoskops mätning 2005 är att innehållet i det orange kuvertet fortfarande är svårttillgängligt. Vid mätningen 2004 kunde 9 procent som tagit del av innehållet inte säga om det var lätt eller svårt att begripa. Vid den senaste mätningen är den andelen bara 3 procent. Andelen av dem som tycker att det är mycket eller ganska lätt att ta till sig innehållet är lika stor 2004 som 2005, nämligen 41 procent. Samtidigt har andelen som tycker att det varit svårt ökat från 23 procent 2004 till 29 procent 2005.</P> <P class="p354 ft81">För att öka informationen om betydelsen av riskspridning, egenskaper hos olika fondtyper och kostnadernas betydelse har bl.a. innehållet i valpaketet ändrats. Informationen har förtydligats och förenklats t.ex. genom en justering av den <NOBR>tre-stegs-metod</NOBR> för fondval som PPM tagit fram. I det tredje steget har bl.a. fondavgiftens betydelse för långsiktigt sparande tydliggjorts.</P> <P class="p371 ft82">Behovet av ytterligare information om vad ålderspensionen innebär för individen minskade fram till och med 2001. Sedan dess har detta behov ökat och 59 procent säger i dag att de i mycket eller ganska stor utsträckning har ytterligare behov av information. För tre år sedan var denna andel 48 procent. Det är framför allt kvinnor i alla åldrar som anser sig vara i behov av mer information.</P> <P class="p94 ft1">Ökad aktivitetsgrad</P> <P class="p253 ft87">Beträffande de nya pensionsspararna har redan konstaterats att aktivitetsgraden är mycket låg. De flesta förstagångsväljarna har uppgivit att de senare räknar med att göra ett aktivt val. Om och</P> <P class="p607 ft8">109</P> </DIV> <DIV id="page_105"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387105x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p34 ft2">när de gör det återstår dock att se. Bland de pensionssparare som redan är inne i systemet har aktiviteten däremot ökat. Samtidigt visar t.ex. Demoskops undersökningar på att många pensionssparare vill ha mer stöd och råd från PPM. Detta kan tolkas som att det är en annan typ av information som efterfrågas än den som PPM tillhandahåller.</P> <P class="p118 ft2">Under 2004 har ca 302 000 personer bytt fonder vid åtminstone ett tillfälle.<SPAN class="ft34">21 </SPAN>Det innebär att närmare 6 procent av pensionsspararna genomfört fondbyten under året. Totalt genomfördes 639 731 fondbyten under 2004, varav drygt 97 procent av dessa gjordes via PPM:s webbplats eller talsvar.<SPAN class="ft34">22</SPAN></P> <P class="p118 ft2">Viljan att göra aktiva val är enligt gjorda uppföljningar knuten till om pensionsspararen har erfarenheter av fondsparande, samt till utvecklingen på världens börser. Pensionssparare som säger sig ha medvetet valt Premiesparfonden har inte haft trygghet och säkerhet som centrala värden utan har snarare styrts av brist på intresse, samt av bedömningen att fonden sannolikt är minst lika bra som andra fonder.</P> <P class="p373 ft81">I en undersökning som genomfördes 2003 av PPM uppgav 33 procent att de inte hade läst PPM:s informationsmaterial samtidigt som 22 procent ansåg att de haft stor eller ganska stor nytta av materialet.<SPAN class="ft83">23 </SPAN>Pensionsspararna tillfrågades också om vilket beslutstöd de fortsättningsvis behöver. Av resultatet framkom att 71 procent ville att PPM skall ge förslag på fonder (eller fondkategorier) som skulle kunna passa den enskildes riskprofil och preferenser. Av de tillfrågade uppgav 57 procent att de ville ha information om hur det går i genomsnitt för pensionsspararna för att på så sätt kunna jämföra resultatet av sitt eget sparande. Vidare ville 56 procent ha hjälp med riskbedömning och 36 procent (och betydligt fler i gruppen kunniga och intresserade) mer detaljerad information om fonderna. Undersökningens slutsatser bekräftas i allt väsentligt av Demoskops mätningar 2005.</P> <P class="p608 ft39"><SPAN class="ft37">21</SPAN><SPAN class="ft38">Se PPM:s årsredovisning avseende budgetåret 2004, s. 10.</SPAN></P> <P class="p306 ft39"><SPAN class="ft37">22</SPAN><SPAN class="ft51">Vid utgången av april 2005 hade sammanlagt 659 354 pensionssparare (12 procent) bytt fonder minst en gång.</SPAN></P> <P class="p312 ft13"><SPAN class="ft37">23</SPAN><SPAN class="ft40">Måluppfyllelseanalysen 2003.</SPAN></P> <P class="p157 ft8">110</P> </DIV> <DIV id="page_106"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387106x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t57"> <TR> <TD class="tr6 td334"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td335"><SPAN class="p11 ft17">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p609 ft32"><SPAN class="ft32">5.4</SPAN><SPAN class="ft43">Slutsatser</SPAN></P> <P class="p610 ft2">Utredningens bedömning: PPM:s kommunikations- och informationsarbete vid det första valet 2000 måste ses som mycket framgångsrikt, eftersom ett av huvudmålen var att få så många aktiva väljare som möjligt. Resultatet är samtidigt inte helt invändningsfritt. Även om valkampanjen både till sin inriktning och utformning var mycket målmedveten och typisk för sin tid, kan inte bortses från hur enkelspårig den var i sitt budskap att uppmuntra till val och när det gäller att fungera som ett beslutsstöd för pensionsspararna vid deras första premiepensionsval. Som jämförelseobjekt har kampanjen emellertid sina begränsningar när insatserna under de efterföljande åren skall utvärderas.</P> <P class="p611 ft28">Trots de relativt omfattande informationsinsatser som genomförts av de ansvariga myndigheterna under åren efter det första valet, visar genomförda undersökningar att många pensionssparare ännu inte riktigt förstått vad ålderspensionssystemet innebär eller på vilket sätt de kan sköta sitt premiepensionssparande. Behovet av ytterligare information om vad ålderspensionen innebär för individen minskade fram till och med 2001. Sedan dess har detta behov ökat och en majoritet av pensionsspararna säger i dag att de i mycket eller ganska stor utsträckning behöver ytterligare information. Även om det är svårt att utvärdera informationsverksamhet, kan resultatet ändå tolkas som att det är en annan typ av information och vägledning som efterfrågas än den som PPM i dag tillhandahåller. Det kan mot denna bakgrund sättas i fråga om PPM:s möjligheter att fullgöra sitt informationsuppdrag varit realistiska och om det är ändamålsenligt att fortsättningsvis dela upp ansvaret för informationsverksamheten på två myndigheter.</P> <P class="p612 ft1">Aktivitetsgraden hos pensionsspararna</P> <P class="p613 ft2">Informationsaktiviteter av olika slag påverkar individers aktivitetsgrad. Detta visar sig såväl vid informationsaktiviteter initierade av fondbolag och PPM, som i forskning om attityd- och beteendeförändringar.<SPAN class="ft34">24</SPAN></P> <P class="p614 ft13"><SPAN class="ft35">24 </SPAN>Grush 1980 och Arkes 1990.</P> <P class="p179 ft8">111</P> </DIV> <DIV id="page_107"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387107x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p599 ft84">Eftervalsanalyserna visar att en minskande andel kan svara på vad premiepensionssystemet innebär. Överlag uppger pensionssparare att de inte har tillräckligt med kunskaper för att hantera sin pension (det gäller såväl hela ålderspensionen som premiepensionen).</P> <P class="p615 ft2">Enligt den mätning som Demoskop redovisade i april 2005 instämmer endast 6 procent fullt ut i påståendet att de har tillräckligt med kunskaper för att ta hand om sitt premiepensionssparande. Ytterligare 11 procent uppger värdet 4 på en skala <NOBR>1–5.</NOBR> En dryg majoritet (52 procent) uppger sig ha långt ifrån tillräckliga kunskaper för att hantera premiepensionen medan 3 av 10 lägger sig i mitten på skalan, vilket tyder på att de inte är tillfredsställda med sin egen kunskap utan skulle vilja veta mer för att vara säkra på sin hantering av premiepensionen. Kvinnor och yngre män känner större osäkerhet kring sina kunskaper att ta hand om sitt eget pensionssparande.</P> <P class="p120 ft2">Allt färre förstagångsväljare tenderar i dag att välja aktivt. Det behöver i och för sig inte vara något problem utan bekräftar snarare situationen sett i ett internationellt perspektiv. Mycket pekar på ett lågt intresse för och otillräckliga kunskaper om pensionsfrågor bland förstagångsväljare i allmänhet och unga människor i synnerhet.</P> <P class="p342 ft6">Figur 5.1 Andel aktiva val per år av nya väljare</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t58"> <TR> <TD class="tr23 td284"><SPAN class="p12 ft93">70%</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td360"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr33 td284"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td360"><SPAN class="p616 ft37">65,10%</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr32 td284"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td360"><SPAN class="p12 ft37">64%</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD rowspan=2 class="tr6 td284"><SPAN class="p12 ft24">60%</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td360"><SPAN class="p617 ft37">61,5%</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr33 td360"><SPAN class="p618 ft37">60%</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t59"> <TR> <TD class="tr23 td361"><SPAN class="p619 ft92">50%</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td362"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td6"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td11"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr24 td361"><SPAN class="p508 ft16">SAF/LO</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td362"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td6"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr32 td11"><SPAN class="p281 ft14">PA03</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr34 td361"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td362"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td6"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD rowspan=2 class="tr3 td361"><SPAN class="p619 ft92">40%</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td362"><SPAN class="p620 ft23"><NOBR>PFA-98</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr10 td6"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td11"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr25 td362"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td6"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td11"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr20 td361"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td362"><SPAN class="p620 ft19">PVAB</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr32 td6"><SPAN class="p621 ft37">36%</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td11"><SPAN class="p12 ft37">37%</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr17 td361"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td362"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td11"><SPAN class="p11 ft95">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr20 td361"><SPAN class="p622 ft37">33%</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td362"><SPAN class="p623 ft37">33%</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td6"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td11"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD rowspan=2 class="tr20 td361"><SPAN class="p619 ft24">30%</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td362"><SPAN class="p624 ft37">31%</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr20 td6"><SPAN class="p15 ft37">29,7%</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td11"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr34 td362"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td11"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr23 td361"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td362"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td6"><SPAN class="p621 ft37">27,70%</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td11"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t60"> <TR> <TD class="tr33 td94"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td123"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td67"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td61"><SPAN class="p56 ft37">24%</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td16"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr22 td67"><SPAN class="p624 ft37">23%</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td9"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td57"><SPAN class="p625 ft37">23,90%</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr25 td94"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td123"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td67"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td61"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td16"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr33 td9"><SPAN class="p282 ft37">22%</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td57"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr34 td94"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td123"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td67"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td61"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td16"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td67"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td57"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr29 td94"><SPAN class="p626 ft92">20%</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td123"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td67"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td61"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td16"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td67"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td9"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr24 td94"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td123"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td67"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td61"><SPAN class="p282 ft37">17,60%</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td16"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td67"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td9"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr16 td57"><SPAN class="p627 ft37">17%</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr25 td94"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td123"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td67"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td61"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td16"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td67"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td9"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr24 td94"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td123"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td67"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td61"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td16"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td67"><SPAN class="p340 ft37">14,10%</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td9"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td94"><SPAN class="p626 ft92">10%</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td123"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td67"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr30 td61"><SPAN class="p57 ft14">Premiepension</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td16"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td67"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td9"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr30 td57"><SPAN class="p625 ft37">9,40%</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr34 td94"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td123"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td67"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td16"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td67"><SPAN class="p11 ft94">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr33 td9"><SPAN class="p12 ft37">8,40%</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr25 td94"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td123"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td67"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td61"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td16"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td67"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td57"><SPAN class="p11 ft77">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr43 td94"><SPAN class="p626 ft92">0%</SPAN> </TD> <TD class="tr43 td123"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr43 td67"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr43 td61"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr43 td16"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr43 td67"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr43 td9"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr43 td57"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr32 td94"><SPAN class="p12 ft24">1998</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td123"><SPAN class="p12 ft24">1999</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td67"><SPAN class="p12 ft24">2000</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td61"><SPAN class="p51 ft24">2001</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td16"><SPAN class="p12 ft24">2002</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td67"><SPAN class="p12 ft24">2003</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td9"><SPAN class="p11 ft5">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td57"><SPAN class="p527 ft24">2004</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p516 ft6">Källa: AMF Pension.</P> <P class="p284 ft8">112</P> </DIV> <DIV id="page_108"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387108x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t34"> <TR> <TD class="tr6 td334"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td335"><SPAN class="p11 ft17">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p601 ft28">Av eftervalsundersökningarna framgår att många unga förstagångsväljare tycker att informationen från PPM är tillfredsställande, men deras brist på engagemang och intresse för premiepensionen i allmänhet gör dem passiva. De har långt tid kvar till pensionen och generellt sett lite pengar att placera vid det första valet. Därutöver anger de att de saknar kunskaper för att kunna göra ett medvetet val. Tittar man på de befintliga pensionsspararna tyder den senaste statistiken från PPM på att denna kategori blivit mer aktiv utan att antalet fondbyten för den skull ökat markant.<SPAN class="ft89">25</SPAN></P> <P class="p602 ft1">Sammanfattande bedömning</P> <P class="p628 ft81">Det reformerade ålderspensionssystemet ställer pensionsspararna inför fler valsituationer och lägger mer risker på dem än det gamla systemet. Systemskiftet ställer krav på långsiktiga och samordnade informationsinsatser för att pensionsspararna skall kunna utnyttja de valmöjligheter som systemet ger.</P> <P class="p371 ft81">Sammanfattningsvis kan konstateras att den information om det nya pensionssystemet som hittills funnits tillgänglig för pensionsspararna varit mycket omfattande. Trots det har många pensionssparare inte riktigt förstått vad systemet innebär eller på vilket sätt de kan sköta sitt premiepensionssparande. Tvärtom visar kunskapsnivån i dag på en sjunkande trend.</P> <P class="p159 ft2">Som anges ovan är det svårt att utvärdera information som har i uppgift att påverka attityder och ytterst människors beteende. Att påverka attityder är ett långsiktigt arbete som sker genom ett komplicerat samspel mellan olika aktörer i samhället såsom massmedier, organisationer och myndigheter.</P> <P class="p377 ft84">Det första valet är ett tydligt exempel på att en massiv informationskampanj kan resultera i ett mycket högt medvetande och agerande. Det är också ett exempel på en extraordinär händelse som fortsättningsvis inte bör användas som jämförelseobjekt vid utvärderingen av den fortsatta informationsverksamheten med hänsyn till den massmediala bevakning som då ägde rum vid sidan av fondbolagens och PPM:s sammantagna annonsering. Den bedömning som kan göras är att utfallet vid det första valet överträffade PPM:s mål.<SPAN class="ft113">26 </SPAN>Även regeringen ansåg att kraven infriats, och riksdagen har</P> <P class="p629 ft17"><SPAN class="ft52">25</SPAN><SPAN class="ft115">Forskningsstudier som har relevans för ovanstående visar bland annat att spridning och förankring av samhällsförändringar är en social företeelse som kräver personlig kommunikation. Kommunikation av samhällsförändringar tar tid och kräver konsekvens. Rogers 2003.</SPAN></P> <P class="p200 ft13"><SPAN class="ft37">26</SPAN><SPAN class="ft40">Se RiR 2004:16, s. 24.</SPAN></P> <P class="p630 ft8">113</P> </DIV> <DIV id="page_109"> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p34 ft2">inte uttalat någon annan uppfattning. Att PPM:s insatser aktivt bidrog till utfallet har inte ifrågasatts, men både PPM och experter inom området menar att mediernas och fondbolagens intresse för fondvalet var av stor och kanske avgörande betydelse för valdeltagandet.</P> <P class="p118 ft2">När det däremot gäller PPM:s informationsuppdrag under åren <NOBR>2001–2005,</NOBR> kan emellertid sättas i fråga om det varit ändamålsenligt eller ens realistiskt att kunna fullgöra.</P> <P class="p500 ft81">Enligt utredningen har insatserna varit för ensidigt inriktade på att i olika former och till olika målgrupper tillhandahålla information om premiepensionssystemet och valet av fonder. Förklaringen till det kan delvis vara att uppdragsbeskrivningen inte varit genomtänkt från början utan ändrats mellan åren. Detta förhållande har inte underlättat för PPM att ta ett mer långsiktigt ansvar för kommunikations- och informationsverksamheten. De förväntade effekterna av insatserna har också i för stor utsträckning uteblivit. Det är förmodligen inte möjligt att ange den optimala informationsmängd som behövs för att målen med PPM:s informationsverksamhet skall kunna uppfyllas. Detta beror på att premiepensionens målgrupp är mycket heterogen och att det skulle vara förenat med mycket stora kostnader att i tillräcklig grad höja kunskapsnivån hos spararkollektivet.</P> <P class="p375 ft81">Det finns också en rad olika faktorer som påverkar dels hur individer använder sig av information, dels hur attityder och beteenden skapas – oavsett information. Som ovan nämns har omvärlden i form av massmediebevakning, ekonomisk utveckling, personlig påverkan etc. sannolikt en minst lika stor betydelse för pensionsspararnas valbeteenden som riktade informationsinsatser från myndigheter, organisationer och företag.</P> <P class="p357 ft28">Kommunikations- och informationsarbete är vidare inget självändamål i sig. Det måste finnas ett mål med verksamheten. Att pensionsspararna skall bli fullfjädrade kapitalförvaltare är helt orealistiskt och torde emellertid inte var en förutsättning för att de på ett rimligt sätt skall kunna ta det finansiella ansvaret för sina placeringar. Att pensionsspararna däremot får förutsättningar att, med hjälp av genomtänkta och riktade informationsinsatser, förstå innebörden av det nya pensionssystemet och hur det påverkar den enskilda individen ekonomiskt bör kunna vara en mer realistisk utgångspunkt för den fortsatta informationsverksamheten.</P> <P class="p137 ft2">I vart fall inledningsvis har informationsverksamheten i allt för stor utsträckning fokuserat på den enskilde pensionsspararens</P> <P class="p335 ft8">114</P> </DIV> <DIV id="page_110"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387110x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t34"> <TR> <TD class="tr6 td334"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td335"><SPAN class="p11 ft17">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p139 ft2">fondval. Utredningens bedömning är att pensionsspararnas behov av vägledning vid sammansättningen av en lämplig fondportfölj hade kunnat vara bättre tillgodosett med en annan inriktning på informationsinsatserna.</P> <P class="p4 ft2">Det stöd som pensionsspararen behöver för att kunna bygga upp och förvalta en fondportfölj är en central fråga som fortsättningsvis bör ges hög prioritet. Stöd för en sådan slutsats finns i de undersökningar som gjorts av pensionsspararnas kunskaper och beteenden.</P> <P class="p353 ft28">Det kan diskuteras om PPM ensam kan bedriva informationsarbetet på ett för pensionsspararna tillfredsställande sätt. Behovet av att samordna och effektivisera informationsinsatserna bättre följer av att pensionsreformen är relativt ny och av att pensionsspararnas valsituation är komplex. Den blir inte desto mindre komplex av att den statliga informationen kommer från två olika håll. I utredningen om socialförsäkringens administration, den s.k. <NOBR>ANSA-ut-</NOBR> redningen, framhålls att PPM:s och RFV/FK:s information inte är tillräckligt koordinerad.<SPAN class="ft89">27 </SPAN>Utredningen återkommer i kapitel 13 till frågan om hur pensionsadministrationen bäst kan ordnas från effektivitetssynpunkt.</P> <P class="p132 ft2">Utredningen vill dock redan här understryka behovet av att frågor om lämplig organisation och arbetsfördelning mellan de myndigheter som i dag ansvarar för pensionsadministrationen prövas på nytt.</P> <P class="p377 ft28">Enligt utredningen är informationen till medborgarna en central del i den framtida pensionsadministrationens uppdrag och fullgörandet av detta uppdrag skulle tveklöst underlättas av att en myndighet fick det samlade ansvaret för pensionsadministrationen. Många av de förslag som utredningen lägger fram i detta betänkande syftar till att pensionsspararna skall få bättre förutsättningar att ta hand om sitt premiepensionssparande. Med den utgångspunkten måste det säkerställas att informationen – såväl innehållsmässigt som med avseende på hur den lämnas till pensionsspararna</P> <P class="p631 ft84">– görs lättillgänglig så att den kan få avsedd effekt. Det är vidare viktigt att det står klart för pensionsspararna vem som är avsändare</P> <P class="p632 ft39"><SPAN class="ft35">27 </SPAN>Se RiR 2004:16, s. 30 och SOU 2003:106, s. 134. Regeringen har i budgetpropositionen för 2005 uttalat att det mot bakgrund av de ökade administrationskostnaderna samt vikten av att värna om en sammanhållen hantering av ålderspensionen är angeläget att samarbetet mellan Försäkringskassan (RFV) och PPM fortsätter att utvecklas och fördjupas. Myndigheterna beslutade i december 2004 om riktlinjer för ett myndighetsgemensamt program som syftar till att bland annat koordinera kundtjänst och informationsverksamheten i de två myndigheterna.</P> <P class="p580 ft8">115</P> </DIV> <DIV id="page_111"> <DIV id="id_1"> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Utvärdering av informationen från PPM och fondbolag</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> </DIV> <DIV id="id_2"> <P class="p633 ft2">och var ytterligare information finns att hämta. Det krav som i dag ställs på ökad koordination av myndigheternas informationsinsatser är ett steg i rätt riktning. Ett ytterligare steg vore att skapa en sammanhållen pensionsmyndighet.</P> <P class="p634 ft8">116</P> </DIV> </DIV> <DIV id="page_112"> <P class="p251 ft56"><SPAN class="ft54">6</SPAN><SPAN class="ft55">Premiepensionssystemets kostnader</SPAN></P> <P class="p252 ft1">Sett ur ett förvaltningspolitiskt perspektiv skall statlig förvaltning åstadkomma avsedda resultat och uppnå de mål som fastställts av statsmakterna samtidigt som det skall ske på ett kostnadseffektivt sätt. Kravet på effektivitet innebär här att de resurser som pensionsspararna sätter av för administration och förvaltning av premiepensionen skall användas så att mesta möjliga verkan uppnås.</P> <P class="p159 ft1">Enligt utredningsdirektiven skall utredningen, på basis av erfarenheter från andra länder med liknande avgiftsbaserade system, bedöma effektiviteten i det svenska premiepensionssystemet. Be- dömningen skall beakta fördelar och nackdelar förknippade med det svenska systemets omfattande valfrihet mot bakgrund av hittillsvarande och förväntat utnyttjande av denna valfrihet.</P> <P class="p159 ft1">Utredningen har valt att i sitt arbete utgår från pensionsspararperspektivet. Den primära uppgiften för utredningen blir därför att bedöma om systemet har utformats så att förvaltning och administration av pensionsspararnas medel sköts så att avgiftsuttaget kan hållas på en låg nivå (se avsnitt 6.1). En viktig del blir här att bedöma merkostnaderna för den omfattande valfriheten i premiepensionssystemet. I denna bedömning tas hänsyn till pensionsspararnas aktivitet, dvs. hur många som gjort ett aktivt fondval, samt hur stor andel av det totala fondutbudet som utnyttjas av pensionsspararna. Observera att det endast är valfrihetens kostnader som studeras i detta kapitlet. Fördelar med valfrihet diskuteras i samband med utredningens överväganden kring fondtorget i kapitel 9.</P> <P class="p32 ft1">I avsnitt 6.1 diskuteras betydelsen av låga kostnader för den framtida pensionen och olika metoder för att jämföra kostnader i olika pensionssystem. I avsnitt 6.2 redovisas sedan en analys av det totala avgiftsuttaget i det svenska premiepensionssystemet i ett internationellt perspektiv. I avsnitt 6.3 gör utredningen en separat bedömning av systemets förvaltningskostnader och systemets administrativa kostnader.</P> <P class="p635 ft8">117</P> </DIV> <DIV id="page_113"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387113x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <DIV id="id_1"> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Premiepensionssystemets kostnader</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p636 ft32"><SPAN class="ft32">6.1</SPAN><SPAN class="ft43">Avgifternas betydelse för den framtida premiepensionen</SPAN></P> <P class="p637 ft1">Premiepensionens storlek bestäms av inarbetade pensionsrätter, avkastningen på premiepensionsmedlen och de avgifter som belastat premiepensionskontot. Premiepensionssystemets kostnader är relevanta för pensionsspararna eftersom kostnaderna måste täckas av avgifter som tas ut från pensionsspararnas premiepensionskonton.</P> <P class="p564 ft6">Figur 6.1 Avgifter som pensionsspararen betalar</P> <P class="p638 ft120">PPM</P> </DIV> <DIV id="id_2"> <DIV id="id_2_1"> <P class="p639 ft121">Förvaltningsavgift</P> <P class="p640 ft122">Fördelad</P> <P class="p641 ft122">rabatt</P> <P class="p642 ft123"><NOBR>ÅrligPPM-avgift</NOBR> (procent avtillgodohavandet på kontot)</P> </DIV> <DIV id="id_2_2"> <P class="p643 ft122">Rabatt enligt avtal</P> <P class="p644 ft124">Förvaltningsavgift</P> <P class="p645 ft125">Fondbolagen</P> </DIV> </DIV> <DIV id="id_3"> <P class="p633 ft1">Pensionsspararna betalar årligen en <NOBR>PPM-avgift</NOBR> som tas ut i procent av tillgodohavandet på premiepensionskontot. Pensionsspararna betalar också förvaltningsavgift för sina fondandelar till fondbolagen och får i vissa fall tillbaka en rabatt via PPM. Avgifterna skall således finansiera premiepensionssystemets kostnader som består av dels PPM:s administrativa kostnader, dels fondbolagens förvaltningskostnader.<SPAN class="ft34">1 </SPAN>Den prisreduktionsmodell som PPM tilllämpar får alltså också betydelse för hur stora förvaltningsavgifterna i praktiken blir, eftersom denna medför att fondförvaltarna får betala tillbaka en viss andel av förvaltningsavgiften i rabatt (se kapitel 2).</P> <P class="p646 ft1">Den genomsnittliga förvaltningskostnaden för fonderna i premiepensionssystemet (inklusive Premiesparfonden) är i dagsläget</P> <P class="p647 ft13"><SPAN class="ft35">1 </SPAN>I Värdepappersfondsutredningens slutbetänkande (SOU 2002:104) finns en ingående diskussion om avgifterna i fondsparandet.</P> <P class="p199 ft8">118</P> </DIV> </DIV> <DIV id="page_114"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387114x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t16"> <TR> <TD class="tr6 td363"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td364"><SPAN class="p11 ft36">Premiepensionssystemets kostnader</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p648 ft1">0,39 procent av förvaltat kapital efter rabatt. Under 2004 betalade pensionsspararna 940 miljoner kronor brutto för förvaltningen, men PPM krävde 471 miljoner i rabatt vilket fördelades ut på pensionsspararna. Kostnaderna för PPM:s administration motsvarar för 2005 en avgift om 0,22 procent. För närvarande är det sammanlagda avgiftsuttaget för den genomsnittliga spararen alltså drygt 0,6 procent av det förvaltade kapitalet.</P> <P class="p2 ft47">Ur ett pensionsspararperspektiv är den centrala frågan vilken effekt avgiftsuttaget får på pensionen. Denna effekt blir stor på grund av längden på investeringen och ”ränta på <NOBR>ränta”-effekten.</NOBR></P> <P class="p110 ft47">I diagram 6.1 nedan görs en ungefärlig uppskattning av vad olika avgiftsnivåer innebär i form av sänkt premiepension jämfört med det hypotetiska fallet att inga avgifter tas ut.<SPAN class="ft68">2</SPAN></P> <P class="p308 ft6">Diagram 6.1 Avgifternas betydelse för den framtida pensionen</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t61"> <TR> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td329"><SPAN class="p558 ft126">0%</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td330"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td53"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td39"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td365"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td28"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td95"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td53"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td282"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td330"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td53"><SPAN class="p11 ft73">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD rowspan=2 class="tr44 td33"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:11px;margin-top:0px;margin-right:-58px;margin-bottom:0px;" class="p649 ft36"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-36px;margin-top:0px;margin-right:-11px;margin-bottom:47px;" class="p649 ft36"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-13px;margin-top:24px;margin-right:-34px;margin-bottom:23px;" class="p649 ft36"><![endif]>pension</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td329"><SPAN class="p558 ft126"><NOBR>-10%</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr41 td330"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td39"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td365"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td28"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td95"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td282"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td330"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD rowspan=2 class="tr45 td329"><SPAN class="p558 ft126"><NOBR>-20%</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr15 td330"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr15 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr15 td39"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr15 td365"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr15 td28"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr15 td95"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr15 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr15 td282"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr15 td330"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr15 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD rowspan=2 class="tr32 td33"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:11px;margin-top:0px;margin-right:-10px;margin-bottom:0px;" class="p650 ft36"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:12px;margin-top:0px;margin-right:-11px;margin-bottom:-1px;" class="p650 ft36"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:12px;margin-top:-1px;margin-right:-11px;margin-bottom:0px;" class="p650 ft36"><![endif]>av</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td330"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td53"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td39"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td365"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td28"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td95"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td53"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td282"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td330"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td53"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr16 td329"><SPAN class="p11 ft127">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td330"><SPAN class="p11 ft127">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td53"><SPAN class="p11 ft127">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td39"><SPAN class="p11 ft127">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td365"><SPAN class="p11 ft127">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td28"><SPAN class="p11 ft127">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td95"><SPAN class="p11 ft127">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td53"><SPAN class="p11 ft127">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td282"><SPAN class="p11 ft127">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td330"><SPAN class="p11 ft127">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td53"><SPAN class="p11 ft127">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD rowspan=3 class="tr46 td33"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:11px;margin-top:0px;margin-right:-52px;margin-bottom:0px;" class="p651 ft36"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-30px;margin-top:0px;margin-right:-11px;margin-bottom:41px;" class="p651 ft36"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-10px;margin-top:21px;margin-right:-31px;margin-bottom:20px;" class="p651 ft36"><![endif]>Reducering</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td329"><SPAN class="p558 ft126"><NOBR>-30%</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr28 td330"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td39"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td365"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td28"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td95"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td282"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td330"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr45 td329"><SPAN class="p558 ft126"><NOBR>-40%</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr45 td330"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td39"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td365"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td28"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td95"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td282"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td330"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr17 td329"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td330"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td53"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td39"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td365"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td28"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td95"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td53"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td282"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td330"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td53"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr2 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td329"><SPAN class="p558 ft126"><NOBR>-50%</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr2 td330"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td39"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td365"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td28"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td95"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td282"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td330"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr41 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td329"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:28px;margin-top:-21px;margin-right:-25px;margin-bottom:21px;" class="p652 ft36"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:25px;margin-top:-21px;margin-right:-22px;margin-bottom:18px;" class="p652 ft36"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:27px;margin-top:-23px;margin-right:-24px;margin-bottom:20px;" class="p652 ft36"><![endif]>0</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td330"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:4px;margin-top:0px;margin-right:-22px;margin-bottom:0px;" class="p653 ft36"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:22px;margin-top:0px;margin-right:-40px;margin-bottom:18px;" class="p653 ft36"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:13px;margin-top:9px;margin-right:-31px;margin-bottom:9px;" class="p653 ft36"><![endif]>0,20%</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td53"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:3px;margin-top:0px;margin-right:-21px;margin-bottom:0px;" class="p653 ft36"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:21px;margin-top:0px;margin-right:-39px;margin-bottom:18px;" class="p653 ft36"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:12px;margin-top:9px;margin-right:-30px;margin-bottom:9px;" class="p653 ft36"><![endif]>0,40%</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td39"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:14px;margin-top:0px;margin-right:-22px;margin-bottom:0px;" class="p465 ft36"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:22px;margin-top:0px;margin-right:-30px;margin-bottom:8px;" class="p465 ft36"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:18px;margin-top:4px;margin-right:-26px;margin-bottom:4px;" class="p465 ft36"><![endif]>0,60%</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td365"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-8px;margin-top:0px;margin-right:-10px;margin-bottom:0px;" class="p653 ft36"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:10px;margin-top:0px;margin-right:-28px;margin-bottom:18px;" class="p653 ft36"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:1px;margin-top:9px;margin-right:-19px;margin-bottom:9px;" class="p653 ft36"><![endif]>0,80%</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td28"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:22px;margin-top:0px;margin-right:-23px;margin-bottom:0px;" class="p654 ft36"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:23px;margin-top:0px;margin-right:-24px;margin-bottom:1px;" class="p654 ft36"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:22px;margin-top:1px;margin-right:-23px;margin-bottom:0px;" class="p654 ft36"><![endif]>1,00%</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td95"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:-15px;margin-top:0px;margin-right:-3px;margin-bottom:0px;" class="p653 ft36"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:3px;margin-top:0px;margin-right:-21px;margin-bottom:18px;" class="p653 ft36"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-6px;margin-top:9px;margin-right:-12px;margin-bottom:9px;" class="p653 ft36"><![endif]>1,20%</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td53"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:3px;margin-top:0px;margin-right:-21px;margin-bottom:0px;" class="p653 ft36"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:21px;margin-top:0px;margin-right:-39px;margin-bottom:18px;" class="p653 ft36"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:12px;margin-top:9px;margin-right:-30px;margin-bottom:9px;" class="p653 ft36"><![endif]>1,40%</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td282"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:2px;margin-top:0px;margin-right:-20px;margin-bottom:0px;" class="p653 ft36"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:20px;margin-top:0px;margin-right:-38px;margin-bottom:18px;" class="p653 ft36"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:11px;margin-top:9px;margin-right:-29px;margin-bottom:9px;" class="p653 ft36"><![endif]>1,60%</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td330"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:4px;margin-top:0px;margin-right:-22px;margin-bottom:0px;" class="p653 ft36"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:22px;margin-top:0px;margin-right:-40px;margin-bottom:18px;" class="p653 ft36"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:13px;margin-top:9px;margin-right:-31px;margin-bottom:9px;" class="p653 ft36"><![endif]>1,80%</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td53"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:3px;margin-top:0px;margin-right:-21px;margin-bottom:0px;" class="p653 ft36"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:21px;margin-top:0px;margin-right:-39px;margin-bottom:18px;" class="p653 ft36"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:12px;margin-top:9px;margin-right:-30px;margin-bottom:9px;" class="p653 ft36"><![endif]>2,00%</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td329"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td330"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td39"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td365"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td28"><SPAN class="p655 ft14">Avgift</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td95"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td282"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td330"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=5 class="tr26 td366"><SPAN class="p11 ft17">Källa: Utredningens egna beräkningar.</SPAN> </TD> <TD class="tr26 td365"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr26 td28"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr26 td95"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr26 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr26 td282"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr26 td330"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr26 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p656 ft1">Administrationsavgifterna som andel av förvaltat kapital kommer att minska över tiden i takt med att kapitalet i systemet växer och nivån på kostnaderna för PPM:s verksamhet stabiliseras. På samma sätt kan de genomsnittliga förvaltningsavgifterna förväntas minska över tid.</P> <P class="p657 ft13"><SPAN class="ft35">2 </SPAN>En approximation är att en genomsnittlig krona kommer vara investerad i 33 år. Detta avser inkomstpensionssystemet. Ingen separat beräkning finns för premiepensionen.</P> <P class="p658 ft8">119</P> </DIV> <DIV id="page_115"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387115x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Premiepensionssystemets kostnader</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p294 ft1">I diagram 6.2 illustreras en prognos av hur avgifterna i förhållande till det förvaltade kapitalet kan förväntas utvecklas i premiepensionssystemet. <SPAN class="ft34">3</SPAN></P> <P class="p516 ft6">Diagram 6.2 Prognos av avgifterna i förhållande till det förvaltade kapitalet</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t62"> <TR> <TD class="tr14 td367"><SPAN class="p51 ft14">0,70%</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr45 td367"><SPAN class="p51 ft16">0,60%</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr41 td367"><SPAN class="p51 ft16">0,50%</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr41 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr15 td367"><SPAN class="p51 ft16">0,40%</SPAN> </TD> <TD class="tr15 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr15 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr15 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr15 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr15 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr15 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr15 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr15 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr15 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr15 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr15 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr15 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr15 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr15 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr15 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD rowspan=2 class="tr9 td367"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:0px;margin-right:41px;margin-bottom:0px;" class="p659 ft19"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:41px;margin-top:0px;margin-right:0px;margin-bottom:-41px;" class="p659 ft19"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:21px;margin-top:-21px;margin-right:20px;margin-bottom:-20px;" class="p659 ft19"><![endif]>Avgift</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr31 td317"><SPAN class="p53 ft23">Total avgift</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr20 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr22 td367"><SPAN class="p51 ft18">0,30%</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td34"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td33"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td33"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td33"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td33"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td33"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td33"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td34"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td33"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td33"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td33"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td33"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td33"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td34"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td33"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr18 td367"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr18 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=7 class="tr18 td36"><SPAN class="p54 ft19">Genomsnittlig förvaltningsavgift efter rabatt</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr20 td367"><SPAN class="p51 ft14">0,20%</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr45 td367"><SPAN class="p51 ft16">0,10%</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr45 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 rowspan=2 class="tr47 td317"><SPAN class="p55 ft19"><NOBR>PPM-avgift</NOBR></SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr25 td367"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td34"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td33"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td33"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td33"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td33"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td33"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td33"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td34"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td33"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td33"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td33"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td33"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td33"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr2 td367"><SPAN class="p51 ft14">0,00%</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr32 td367"><SPAN class="p12 ft16">2005</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td34"><SPAN class="p12 ft16">2006</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td33"><SPAN class="p12 ft16">2007</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td33"><SPAN class="p12 ft16">2008</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td33"><SPAN class="p12 ft16">2009</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td33"><SPAN class="p12 ft16">2010</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td33"><SPAN class="p12 ft16">2011</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td33"><SPAN class="p12 ft16">2012</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td34"><SPAN class="p12 ft16">2013</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td33"><SPAN class="p12 ft16">2014</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td33"><SPAN class="p12 ft16">2015</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td33"><SPAN class="p12 ft16">2016</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td33"><SPAN class="p12 ft16">2017</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td33"><SPAN class="p12 ft16">2018</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td34"><SPAN class="p12 ft16">2019</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td33"><SPAN class="p12 ft16">2020</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td367"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr14 td317"><SPAN class="p56 ft126">år</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr43 td368"><SPAN class="p528 ft6">Källa: PPM.</SPAN> </TD> <TD class="tr43 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr43 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr43 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr43 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr43 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr43 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr43 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr43 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr43 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr43 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr43 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr43 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr43 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr43 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p324 ft1">Avgiftsuttaget i absoluta tal kan förväntas öka framöver, men inte i samma utsträckning som det förvaltade kapitalet. Avgiftsuttaget i förhållande till förvaltat kapital kommer alltså att minska framöver, vilket också kan bedömas få till följd att storleken på premiepensionerna i mindre utsträckning påverkas negativt av framtida avgiftsuttag. Det sammanlagda årliga avgiftsuttaget i förhållande till förvaltat kapital kan förväntas minska till cirka 0,3 procent år 2020.</P> <P class="p118 ft1">Som framgått är premiepensionssystemets kostnader direkt avgörande för avgiftsuttaget. År 2020 när systemet är fullt utbyggt beräknas fondbolagens intäkter från förvaltningen av premiepensionsmedel årligen vara ungefär 2 600 miljoner kronor efter rabatt. Avgifterna för administrationskostnader beräknas uppgå till drygt 500 miljoner kronor. Av det sammanlagda avgiftsuttaget om 0,3</P> <P class="p660 ft3"><SPAN class="ft35">3 </SPAN>Beräkningen av <NOBR>PPM-avgift</NOBR> är gjord med relativt konservativa avkastningsantaganden samt under antagandet att PPM:s kostnadsmassa växer i takt med inflationen. Beräkningen av de genomsnittliga förvaltningskostnaderna är gjord med antagandet att antalet fonder är densamma och att kapitalet placeras i samma proportioner som i dag.</P> <P class="p117 ft8">120</P> </DIV> <DIV id="page_116"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387116x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t16"> <TR> <TD class="tr6 td363"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td364"><SPAN class="p11 ft36">Premiepensionssystemets kostnader</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p285 ft1">procent år 2020, kan 0,25 procentenheter hänföras till förvaltningskostnaderna och 0,05 procentenheter till PPM:s administrationskostnader. På lång sikt kommer merparten av den sammanlagda avgiften alltså att avse systemets förvaltningskostnader. Samma erfarenhet har dragits från avgiftsutvecklingen i den amerikanska pensionsordningen Thrift Savings Plan. I takt med att systemet utvecklas måste alltså mer uppmärksamhet riktas mot premiepensionssystemets förvaltningskostnader.<SPAN class="ft34">4</SPAN></P> <P class="p31 ft1">Hittills har utredningen fokuserat på kopplingen mellan systemets kostnader och avgiftsuttaget. Allt annat lika gäller att ju lägre sammanlagda kostnader som behöver täckas med avgifter, desto högre premiepension.</P> <P class="p233 ft1">Som nämnts påverkas den framtida premiepensionen av inarbetade pensionsrätter, avkastningen på premiepensionsmedlen och de avgifter som dragits från premiepensionskontot. En pensionssparare önskar så hög avkastning till så låga avgifter som möjligt, givet den önskade risknivån. Ur ett pensionsspararperspektiv skulle premiepensionssystemets kostnadseffektivitet därför även kunna handla om de deltagande fondförvaltarnas förutsättningar att skapa en god avkastning. Utredningen menar att denna slutsats inte är invändningsfri eftersom det är svårt att påvisa ett samband mellan avkastning och förvaltningsavgifternas storlek i genomsnitt, givet en viss risknivå.</P> <P class="p32 ft1">Om ett sådant samband kunde visas skulle det vara möjligt att påverka den förväntade avkastningen genom att välja en dyrare eller billigare förvaltning. Förvaltningsavgifterna skulle då påverka premiepensionen på två sätt. För det första reducerar, som framgår ovan, en högre förvaltningsavgift direkt den förväntade premiepensionen. För det andra påverkar en högre förvaltningsavgift avkastningen och då också indirekt den förväntade premiepensionen. Om den indirekta effekten i genomsnitt är positiv därför att högre förvaltningsavgifter förväntas ge högre avkastning givet en viss risknivå (och dessutom är större än den direkta effekten) skulle den förväntade premiepensionen förbättras av en dyrare förvaltning. Ser man på de akademiska studier som gjorts på fondmarknaden är det svårt att påvisa stöd för att så är fallet. Snarare finns det stöd för motsatsen. Givet vald risknivå kommer högre avgifter att minska fondspararens slutliga avkastning – avgifter och nettoavkastning</P> <P class="p661 ft13"><SPAN class="ft35">4 </SPAN>James et al (2001).</P> <P class="p630 ft8">121</P> </DIV> <DIV id="page_117"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387117x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Premiepensionssystemets kostnader</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p662 ft1">verkar alltså vara negativt korrelerade.<SPAN class="ft34">5 </SPAN>Detta samband kan påvisas för de fonder som ingår i premiepensionssystemet.<SPAN class="ft34">6</SPAN></P> <P class="p220 ft1">För att förbättra pensionsspararnas möjligheter till en god premiepension blir avgifterna alltså avgörande. Slutsatsen av ovanstående resonemang är att en analys av kostnadseffektiviteten i olika system inte behöver fokusera på både avkastning och avgifter. I stället är det tillräckligt att jämföra avgifterna i premiepensionssystemet med avgifterna i liknande system. En förklaring till att avgifterna skiljer sig åt kan vara att tillgångsfördelningen är olika för de pensionssystem som jämförs.</P> <P class="p663 ft32"><SPAN class="ft32">6.2</SPAN><SPAN class="ft43">Analys av avgiftsuttaget i premiepensionssystemet</SPAN></P> <P class="p664 ft1"><SPAN class="ft2">Utredningens bedömning: </SPAN>Vid en internationell jämförelse är avgiftsuttaget från pensionsspararna i premiepensionssystemet totalt sett lågt. Bedömningen grundas på en jämförelse av dels systemets avgifter i förhållande till framtida pension, dels systemets avgifter i förhållande till förvaltat kapital.</P> <P class="p665 ft1">Enligt utredningsdirektiven skall utredningen, på basis av exempel från andra länder med liknande avgiftsdefinierade system, bedöma effektiviteten i det svenska premiepensionssystemet. Enligt utredningen kan avgiftsbaserade pensionssystem med personliga konton tjäna som relevanta jämförelseobjekt här. Ett exempel på ett sådant, som det också hänvisas till i utredningsuppdraget, är amerikanska Thrift Savings Plan.</P> <P class="p119 ft1">Det finns ett antal olika sätt att mäta avgiftsuttaget i olika pensionssystem. Inget enskilt mått kan på ett tillfredsställande sätt fånga alla de effekter som behöver mätas. Val av mått för att jämföra avgifter måste ske med hänsyn till att olika pensionssystem skiljer sig åt i övergripande struktur och att själva metoden för avgiftsuttaget kan skilja sig åt. I flera internationella studier har två olika mått på avgiftsnivån använts:</P> <P class="p666 ft47"><SPAN class="ft44">•</SPAN><SPAN class="ft46">ett mått för hur avgifterna minskar den förväntade pensionen (urgröpningseffekt), och</SPAN></P> <P class="p667 ft1"><SPAN class="ft44">•</SPAN><SPAN class="ft45">relationen mellan de totala avgifterna och mängden kapital i systemet.</SPAN><SPAN class="ft34">7</SPAN></P> <P class="p241 ft39"><SPAN class="ft24">5</SPAN><SPAN class="ft51">Se Elton et al (1993), Malkiel (1995),Malhotra et al (1997).</SPAN></P> <P class="p296 ft13"><SPAN class="ft24">6</SPAN><SPAN class="ft57">Korrelationen mellan den riskjusterade avkastningen och avgifterna är negativ (cirka </SPAN><NOBR>-0,15)</NOBR> både före och efter rabatt för tidsperioden fram till 2005.</P> <P class="p77 ft8">122</P> </DIV> <DIV id="page_118"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387118x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t16"> <TR> <TD class="tr6 td363"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td364"><SPAN class="p11 ft36">Premiepensionssystemets kostnader</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p648 ft1">Utredningens utvärdering av premiepensionssystemets kostnader består av två delar. För det första görs en övergripande jämförelse av det totala avgiftsuttaget baserad på de två mått på avgiftsnivån som redovisas ovan För det andra görs en separat bedömning av de två kostnadsfaktorer som påverkar det totala avgiftsuttaget i premiepensionssystemet; systemets förvaltningskostnader och systemets administrativa kostnader.</P> <P class="p2 ft1">De pensionssystem som används som jämförelseobjekt beskrivs i bilaga 2 till betänkandet.</P> <P class="p668 ft2"><SPAN class="ft2">6.2.1</SPAN><SPAN class="ft96">Övergripande analys av det totala avgiftsuttaget i premiepensionssystemet</SPAN></P> <P class="p669 ft1">I denna del jämförs det totala avgiftsuttaget i premiepensionssystemet med ett antal internationella system. I denna jämförelse används två mått; avgiftsuttagets andel av den framtida pensionen om inga avgifter tas ut och relationen mellan de totala avgifterna och mängden kapital i systemet.</P> <P class="p2 ft1">Diagram 6.3 visar relationen mellan de totala avgifterna och kapital i olika system.</P> <P class="p4 ft1">Kännetecknande för premiepensionssystemet kan vid en internationell jämförelse sägas vara att systemet har låga kostnader i förhållande till förvaltat kapital. Endast TSP och de danska alternativen har en lägre kostnadsandel än premiepensionssystemet. Som redovisats tidigare kommer premiepensionssystemets avgifter i förhållande till förvaltat kapital att minska över tid. Som framgått förväntas det sammanlagda årliga avgiftsuttaget i förhållande till förvaltat kapital att minska till cirka 0,3 procent 2020. Naturligtvis kommer också de övriga pensionssystemens avgifter i förhållande till förvaltat kapital att minska om systemen växer över tid.</P> <P class="p670 ft13"><SPAN class="ft35">7 </SPAN>För en genomgång, se Whitehouse (2001).</P> <P class="p630 ft8">123</P> </DIV> <DIV id="page_119"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387119x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Premiepensionssystemets kostnader</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p60 ft6">Diagram 6.3 Relationen mellan totala avgifter och kapital i olika system</P> <P class="p671 ft24">USA: TSP</P> <P class="p672 ft24">Danmark: atpValg</P> <P class="p673 ft24">Premiepension 2020</P> <P class="p674 ft24">Danmark: medValg</P> <P class="p675 ft24">Danmark: selvValg</P> <P class="p673 ft24">Premiepension 2005</P> <P class="p80 ft24">Australien: "corporate"</P> <P class="p676 ft24">UK: "personal"</P> <P class="p677 ft24">Australien: <NOBR>"industry-wide"</NOBR></P> <P class="p678 ft24">UK - "stakeholder"</P> <P class="p679 ft24">Chile</P> <P class="p680 ft24">UK - "personal"</P> <P class="p681 ft24">Australien: "master trust"</P> <P class="p682 ft24">Mexiko</P> <P class="p683 ft24">Argentina</P> <P class="p684 ft24">Polen</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t63"> <TR> <TD class="tr20 td27"><SPAN class="p12 ft19">0%</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td38"><SPAN class="p12 ft19">1%</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td37"><SPAN class="p12 ft19">2%</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td38"><SPAN class="p12 ft19">3%</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td38"><SPAN class="p12 ft19">4%</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p685 ft6">Källa: Whitehouse (2001), James (2005) och ATP.</P> <P class="p686 ft1">Jämförelsen ovan tar dock inte hänsyn till i vilken utsträckning som avgifterna relateras till insatta medel i de olika systemen. Så sker i betydande utsträckning i t.ex. Chile, Mexico, Polen och Argentina, medan avgiftsuttaget i Europa, USA och Australien vanligtvis kopplas till förvaltat kapital. Det är därför väsentligt att inte bara studera relationen mellan avgifter och förvaltat kapital, utan också avgifternas andel av den förväntade framtida pensionen.</P> <P class="p118 ft1">Diagram 6.4 visar avgiftsuttagets andel av framtida pension för olika system.</P> <P class="p687 ft8">124</P> </DIV> <DIV id="page_120"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387120x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t64"> <TR> <TD class="tr6 td363"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td364"><SPAN class="p11 ft36">Premiepensionssystemets kostnader</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p688 ft6">Diagram 6.4 Avgiftsuttagets andel av framtida pension</P> <P class="p689 ft17"><NOBR>USA-TSP</NOBR></P> <P class="p690 ft17">Danmark: atpValg</P> <P class="p691 ft17"><NOBR>Australien-"industry-wide"</NOBR></P> <P class="p692 ft17">Premiepensionssystemet</P> <P class="p693 ft17">Australien <NOBR>-"corporate"</NOBR></P> <P class="p694 ft17">Chile</P> <P class="p695 ft17">Danmark: medValg</P> <P class="p696 ft17">Danmark: selvValg</P> <P class="p697 ft17">Polen</P> <P class="p698 ft17">UK - "stakeholder"</P> <P class="p699 ft17">Mexiko</P> <P class="p700 ft17">Argentina</P> <P class="p701 ft17">UK - "personal"</P> <P class="p702 ft17"><NOBR>Australien-"master</NOBR> trust"</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t65"> <TR> <TD class="tr32 td284"><SPAN class="p12 ft17">0%</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td39"><SPAN class="p12 ft8">5%</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td355"><SPAN class="p12 ft8">10%</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td39"><SPAN class="p12 ft8">15%</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td39"><SPAN class="p12 ft8">20%</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td341"><SPAN class="p12 ft8">25%</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td39"><SPAN class="p12 ft8">30%</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td39"><SPAN class="p12 ft8">35%</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p703 ft6">Källa: Whitehouse (2001), James (2005) samt utredningens egna beräkningar.</P> <P class="p704 ft1">Premiepensionssystemet faller väl ut även i den jämförelse som redovisas i diagram 6.4. Avgiftsuttagets andel av den förväntade pensionen är bland de lägsta i jämförelsen. Det finns emellertid system som placerar sig ännu något bättre. De australiensiska ”industrywide funds”, danska atpValg och det amerikanska TSP, dvs. tjänstepensionssystemet för federalt anställda, är exempel på sådana.</P> <P class="p705 ft1">Sammanfattningsvis kan konstateras att båda de mått som utredningen valt för att analysera avgiftsuttaget i de olika pensionssystemen visar att premiepensionssystemet placerar sig väl vid en internationell jämförelse.</P> <P class="p706 ft8">125</P> </DIV> <DIV id="page_121"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387121x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Premiepensionssystemets kostnader</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p707 ft32"><SPAN class="ft32">6.3</SPAN><SPAN class="ft43">Bedömning av administrations- och förvaltningskostnader</SPAN></P> <P class="p17 ft2"><SPAN class="ft2">6.3.1</SPAN><SPAN class="ft96">Premiepensionssystemets administrativa kostnader</SPAN></P> <P class="p708 ft1"><SPAN class="ft2">Utredningens bedömning: </SPAN>Uppdelade i sina beståndsdelar är de administrativa kostnaderna för premiepensionssystemet överlag låga vid en internationell jämförelse men också vid en jämförelse med annan pensionsförvaltning i Sverige. På några områden finns det utrymme för kostnadsbesparande åtgärder.</P> <P class="p665 ft1">Avgiften för finansiering av PPM:s verksamhet tas ut som en procentsats av behållningen på pensionsspararnas konton. Avgiften får enligt myndighetens instruktion uppgå till högst 0,3 procent. Av- giften uppgick för år 2004 till 0,27 procent och för år 2005 är avgiftsuttaget 0,22 procent.</P> <P class="p342 ft6">Diagram 6.5 PPM:s kostnadsutveckling, <NOBR>1998–2008</NOBR></P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t66"> <TR> <TD class="tr14 td137"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td298"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=5 class="tr14 td369"><SPAN class="p281 ft128">P P M :s kostnader <NOBR>1998-2008</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr14 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td9"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td137"><SPAN class="p508 ft52">M i l j oner kr onor</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td298"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td370"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td371"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td9"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr32 td137"><SPAN class="p517 ft52">700</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td298"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td370"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td371"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td9"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td137"><SPAN class="p517 ft52">600</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td298"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td370"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td371"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td9"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td137"><SPAN class="p517 ft52">500</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td298"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td370"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td371"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td9"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td137"><SPAN class="p517 ft52">400</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td298"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td370"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td371"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td9"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr30 td137"><SPAN class="p517 ft52">300</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td298"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td370"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td371"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td9"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td137"><SPAN class="p517 ft52">200</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td298"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td370"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td371"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td9"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td137"><SPAN class="p517 ft52">100</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td298"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td370"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td371"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td9"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr30 td137"><SPAN class="p517 ft52">0</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td298"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td370"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td371"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td9"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td137"><SPAN class="p517 ft52"><NOBR>-100</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr10 td298"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td370"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td371"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td9"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr20 td137"><SPAN class="p12 ft52">1998</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td298"><SPAN class="p528 ft52">1999</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td370"><SPAN class="p398 ft52">2000</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p12 ft52">2001</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td16"><SPAN class="p12 ft52">2002</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td42"><SPAN class="p12 ft52">2003</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td371"><SPAN class="p217 ft52">2004</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td42"><SPAN class="p11 ft52">2005 P 0</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td16"><SPAN class="p11 ft52">2006 B 3</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td16"><SPAN class="p11 ft52">2007 B 2</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td9"><SPAN class="p11 ft129">2008 B 1</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr8 td44"><SPAN class="p709 ft52">P E RSONA L</SPAN> </TD> <TD class="tr8 td370"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr8 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr8 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=5 class="tr8 td372"><SPAN class="p710 ft130">K ONSULT E R OCH ÖV RI G K ÖP T A RB E T SK RA FT</SPAN> </TD> <TD class="tr8 td9"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr16 td44"><SPAN class="p709 ft52">A RB E T SP LA T S</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td370"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=4 class="tr16 td373"><SPAN class="p710 ft52">E X T E RN I NFORM A T I ON OCH ÖV RI GT</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td9"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=2 class="tr20 td44"><SPAN class="p709 ft130">A V SK RI V NI NGA R</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td370"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=5 class="tr20 td372"><SPAN class="p710 ft130">I NV E ST E RI NG I M M A T E RI E LLA T I LLGÅ NGA R</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td9"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD colspan=3 class="tr16 td374"><SPAN class="p709 ft52">T OT A LA K OST NA DE R</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td371"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr16 td9"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr2 td137"><SPAN class="p711 ft17">Källa: PPM.</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td298"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td370"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td33"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td371"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr2 td9"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p712 ft1">PPM:s totala kostnader för 2005 beräknas uppgå till 365 miljoner kronor. De största kostnadsposterna är personalkostnader (132 miljoner kronor), finansiella kostnader (64 miljoner kronor) och kostnader för administration som är gemensamma för FK, Skatteverket och Kronofogdemyndigheten (58 miljoner kronor). Dia-</P> <P class="p564 ft8">126</P> </DIV> <DIV id="page_122"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387122x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t67"> <TR> <TD class="tr6 td363"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td364"><SPAN class="p11 ft36">Premiepensionssystemets kostnader</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p713 ft1">gram 6.5 visar PPMs kostnadsutveckling sedan starten 1998 och en prognos för hur kostnaderna förväntas utvecklas fram till 2008. Utvecklingen av PPM:s kostnader under de första åren är inte unik. Uppbyggnadsfasen av nya pensionsordningar kännetecknas normalt av en kostnadsnivå som varierar över tid och som successivt blir allt mer stabil.</P> <P class="p319 ft1">PPM redovisade i årsredovisningen för 2004 en jämförelse mellan myndighetens och svenska försäkringsbolags driftskostnader per försäkringstagare. Enligt denna jämförelse hade inte något pensionsinstitut en lägre kostnad per försäkring än PPM. En jämförelse med det danska <NOBR>SP-systemets</NOBR> administrationskostnader visar också att PPM har ett kostnadsläge som står sig i jämförelse med detta system. I <NOBR>SP-systemets</NOBR> basalternativ, atpValg, kan administrationskostnaderna som högst vara 45 DKK, vilket motsvarar omkring 55 kronor. För de två övriga investeringsalternativen, med- Valg och selvValg kan administrationskostnaderna vara väsentligt högre, som högst 80 DKK, vilket motsvarar omkring 98 kronor.</P> <P class="p714 ft6">Tabell 6.1 Driftskostnader för PPM svenska försäkringsbolag och inkomstpensionen</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t68"> <TR> <TD class="tr31 td375"><SPAN class="p13 ft71">Bolag</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td14"><SPAN class="p268 ft17">Kostnad per</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td14"><SPAN class="p270 ft17">Kostnad per</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr30 td375"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td14"><SPAN class="p270 ft17">försäkring 2003</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td14"><SPAN class="p270 ft17">försäkring 2002</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td376"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td377"><SPAN class="p270 ft36">(kr)</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td377"><SPAN class="p270 ft36">(kr)</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td375"><SPAN class="p13 ft71">Försäkringsaktiebolaget Skandia<SPAN class="ft79">8</SPAN></SPAN> </TD> <TD class="tr31 td14"><SPAN class="p341 ft71">517</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td14"><SPAN class="p267 ft3">–</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td375"><SPAN class="p13 ft71">Länsförsäkringar Fond</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td14"><SPAN class="p341 ft71">432</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td14"><SPAN class="p344 ft71">683</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr30 td375"><SPAN class="p13 ft71">SPP Fond</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td14"><SPAN class="p341 ft71">321</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td14"><SPAN class="p344 ft71">439</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr30 td375"><SPAN class="p13 ft71">Folksam Fond</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td14"><SPAN class="p341 ft71">303</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td14"><SPAN class="p344 ft71">365</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr30 td375"><SPAN class="p13 ft71">SEB Trygg Fond</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td14"><SPAN class="p341 ft71">237</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td14"><SPAN class="p344 ft71">270</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr30 td375"><SPAN class="p13 ft71">Handelsbanken Fond</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td14"><SPAN class="p341 ft71">166</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td14"><SPAN class="p344 ft71">180</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr30 td375"><SPAN class="p13 ft71">Folksam LO Fond</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td14"><SPAN class="p341 ft71">109</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td14"><SPAN class="p344 ft71">104</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr30 td375"><SPAN class="p13 ft71">AMF Pension Fond</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td14"><SPAN class="p715 ft71">70</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td14"><SPAN class="p344 ft71">236</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr30 td375"><SPAN class="p13 ft71">Inkomstpensionen</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td14"><SPAN class="p341 ft71">176</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td14"><SPAN class="p344 ft71">183</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td378"><SPAN class="p13 ft17">PPM (verklig kostnad exkl. moms inom parentes)</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td379"><SPAN class="p346 ft71">62 (55)</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td379"><SPAN class="p346 ft71">85 (73)</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p716 ft6">Källa: PPM och Pensionssystemets årsredovisningar.</P> <P class="p717 ft13"><SPAN class="ft35">8 </SPAN>Under 2002 särredovisades inte uppgifter angående fondförsäkring.</P> <P class="p598 ft8">127</P> </DIV> <DIV id="page_123"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387123x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Premiepensionssystemets kostnader</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p255 ft1">I syfte att utvärdera kostnadseffektiviteten har PPM jämfört premiepensionssystemets administrationskostnader med sex australiensiska avgiftsbaserade pensionssystem.<SPAN class="ft34">9 </SPAN>Dessa pensionssystem är mindre än premiepensionssystemet när det gäller antal pensionssparare. De flesta av dem har även ett mer begränsat utbud av placeringsalternativ.</P> <P class="p718 ft6">Tabell 6.2 Premiepensionssystemet jämfört med några avgiftsbaserade australiensiska system</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t69"> <TR> <TD class="tr31 td380"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td332"><SPAN class="p281 ft71">Antal konton</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr30 td381"><SPAN class="p13 ft71">Premiepensionssystemet</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td331"><SPAN class="p281 ft71">5 350 000</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td381"><SPAN class="p13 ft71">AAS</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td331"><SPAN class="p281 ft71">1 397 000</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td381"><SPAN class="p13 ft72">Pillar</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td331"><SPAN class="p281 ft72">450 000</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td381"><SPAN class="p13 ft71">RBF Tasmania (14 investeringsalternativ)</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td331"><SPAN class="p281 ft71">54 000</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td381"><SPAN class="p13 ft71">Super SA (6 investeringsalternativ)</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td331"><SPAN class="p281 ft71">146 000</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td381"><SPAN class="p13 ft72">Unisuper (7 investeringsalternativ)</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td331"><SPAN class="p281 ft72">413 000</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td381"><SPAN class="p13 ft71">Western Australia GESB (5 investeringsalternativ)</SPAN> </TD> <TD class="tr10 td331"><SPAN class="p281 ft71">220 000</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr25 td382"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr25 td333"><SPAN class="p11 ft26">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p310 ft6">Källa: PPM, CEM och respektive australiensiskt system.</P> <P class="p686 ft1">Premiepensionssystemets administrativa kostnader är 46 kronor per konto jämfört med i genomsnitt 218 kronor för de australiensiska systemen. En förklaring till skillnaden är det faktum att premiepensionssystemet genom sin storlek kan dra nytta av stordriftsfördelarna i pensionsadministrationen.</P> <P class="p118 ft1">Jämförelsen med de australiensiska systemen gjordes också med avseende på de administrativa kostnadernas olika beståndsdelar (kostnadsslag). I jämförelsen redovisas kostnadernas andel av totalt 24 sådana beståndsdelar. Eftersom PPM:s verksamhet endast omfattar 15 av dessa kan jämförelserna avseende vissa kostnadsandelar bli något missvisande. Vid ett färre antal beståndsdelar blir kostnadsandelen per beståndsdel generellt sett högre än för ett institut vars verksamhet omfattas av alla 24 beståndsdelarna eftersom de totala kostnaderna (inklusive overhead) skall fördelas på färre poster. För en mer rättvisande jämförelse redovisas förutom kostnadsandel även styckkostnad, se tabell 6.3.</P> <P class="p719 ft13"><SPAN class="ft35">9 </SPAN>Denna studie genomfördes 2005 av det kanadensiska konsultbolaget Cost Effectiveness Measurement (CEM).</P> <P class="p77 ft8">128</P> </DIV> <DIV id="page_124"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387124x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t67"> <TR> <TD class="tr6 td363"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td364"><SPAN class="p11 ft36">Premiepensionssystemets kostnader</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p720 ft6">Tabell 6.3 Kostnadsslag där PPM har högre kostnadsandel än avgiftsbaserade australiensiska system<SPAN class="ft79">10</SPAN></P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t70"> <TR> <TD class="tr31 td383"></TD> <TD class="tr31 td197"><SPAN class="p13 ft71">Kostnadsslag</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr31 td285"><SPAN class="p721 ft71">Styckkostnad</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr31 td56"><SPAN class="p267 ft17">Andel av totala</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td383"></TD> <TD class="tr6 td197"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td29"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td32"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr6 td56"><SPAN class="p267 ft17">administrationskostnader</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr17 td383"></TD> <TD class="tr34 td197"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td29"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td32"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td162"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr17 td314"><SPAN class="p11 ft20">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td383"></TD> <TD class="tr31 td197"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td29"><SPAN class="p710 ft100">PPM</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td32"><SPAN class="p18 ft39">Peer group</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td157"><SPAN class="p710 ft71">PPM</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td283"><SPAN class="p145 ft3">Peer group</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr30 td383"></TD> <TD class="tr30 td384"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td144"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td300"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td162"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr30 td314"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td383"></TD> <TD class="tr6 td197"><SPAN class="p13 ft71">Pensionsutbetalningar och</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr18 td29"><SPAN class="p270 ft17">115 kr</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr18 td32"><SPAN class="p270 ft36">88 kr</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr18 td157"><SPAN class="p395 ft71">7,4 %</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr18 td283"><SPAN class="p492 ft71">1,1 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr23 td383"></TD> <TD rowspan=2 class="tr6 td197"><SPAN class="p13 ft71">kontohållning,</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr23 td383"></TD> <TD class="tr23 td29"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td32"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td157"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td283"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td383"></TD> <TD class="tr0 td197"><SPAN class="p13 ft17">Hantering av pensionsbeslut (nya</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr9 td29"><SPAN class="p270 ft17">112 kr</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr9 td32"><SPAN class="p267 ft17">565 kr</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr9 td157"><SPAN class="p395 ft71">3,9 %</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr9 td283"><SPAN class="p492 ft71">0,6 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr23 td383"></TD> <TD rowspan=2 class="tr31 td197"><SPAN class="p13 ft72">och årliga)</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr22 td383"></TD> <TD class="tr22 td29"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td32"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td157"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr22 td283"><SPAN class="p11 ft61">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr10 td383"></TD> <TD class="tr10 td197"><SPAN class="p13 ft17">Kontakter med pensionsspararna</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr40 td29"><SPAN class="p270 ft17">127 kr</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr40 td32"><SPAN class="p267 ft17">104 kr</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr40 td157"><SPAN class="p492 ft71">17,9 %</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr40 td283"><SPAN class="p56 ft71">13,3 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr23 td383"></TD> <TD rowspan=2 class="tr6 td197"><SPAN class="p13 ft3">telefonledes, <NOBR>e-mail</NOBR> och brev</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr23 td383"></TD> <TD class="tr23 td29"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td32"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td157"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td283"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td383"></TD> <TD class="tr0 td197"><SPAN class="p13 ft71">Masskommunikation med</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr9 td29"><SPAN class="p270 ft17">5,70 kr</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr9 td32"><SPAN class="p267 ft17">25,60 kr</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr9 td157"><SPAN class="p492 ft71">12,3 %</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr9 td283"><SPAN class="p56 ft71">10,3 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr23 td383"></TD> <TD rowspan=2 class="tr6 td197"><SPAN class="p13 ft71">pensionsspararna</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr23 td383"></TD> <TD class="tr23 td29"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td32"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td157"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td283"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td383"></TD> <TD class="tr0 td197"><SPAN class="p13 ft71">Webplats</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td29"><SPAN class="p270 ft17">4,09 kr</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td32"><SPAN class="p270 ft17">3,60 kr</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td157"><SPAN class="p395 ft71">8,8 %</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td283"><SPAN class="p492 ft71">2,5 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td383"></TD> <TD class="tr0 td197"><SPAN class="p13 ft71">Kostnader för överföring av</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr9 td29"><SPAN class="p270 ft17">10 kr</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr9 td32"><SPAN class="p270 ft36">46 kr</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr9 td157"><SPAN class="p492 ft71">21,4 %</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr9 td283"><SPAN class="p56 ft71">14,6 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr23 td383"></TD> <TD rowspan=2 class="tr6 td197"><SPAN class="p13 ft71">pensionrätter till kontona</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr23 td383"></TD> <TD class="tr23 td29"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td32"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td157"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td283"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td383"></TD> <TD class="tr0 td197"><SPAN class="p13 ft71">Strategiska ledning och</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr9 td29"><SPAN class="p268 ft36">1 kr</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr9 td32"><SPAN class="p270 ft36">1 kr</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr9 td157"><SPAN class="p395 ft71">3,0 %</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr9 td283"><SPAN class="p492 ft71">1,6 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr23 td383"></TD> <TD rowspan=2 class="tr6 td197"><SPAN class="p13 ft71">verksamhetsplanering</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr23 td383"></TD> <TD class="tr23 td29"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td32"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td157"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td283"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr0 td383"></TD> <TD class="tr0 td197"><SPAN class="p13 ft71">Marknadsföring /PR</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td29"><SPAN class="p268 ft36">1 kr</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td32"><SPAN class="p270 ft36">3 kr</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td157"><SPAN class="p395 ft71">2,1 %</SPAN> </TD> <TD class="tr0 td283"><SPAN class="p492 ft71">1,1 %</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr34 td383"></TD> <TD class="tr34 td385"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td139"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td302"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td153"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td322"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p531 ft6">Källa: PPM, CEM.</P> <P class="p337 ft1">PPM:s administration kännetecknas i stort av låga kostnader, men det finns utrymme för förbättringar beträffande enskilda kostnadsposter.</P> <P class="p722 ft1">Ett område där PPM:s kostnadsandel är högre än de australiensiska motsvarigheterna är kostnaderna för överföring av pensionsrätter till pensionsspararnas konton. Över 20 procent av PPM:s kostnader går att hänföra till överföringen, jämfört med cirka 15 procent i den australiensiska jämförelsegruppen. Vidare beräknas PPM:s kostnader för denna stiga framöver så att den då utgör över 25 procent av administrationskostnaderna. Dessa kostnader är en konsekvens av den internprissättning som tillämpas därför att flera myndigheter ansvarar för varsin del av pensionsadministrationen. Det finns en särskild överenskommelse om fördelningen av administrationskostnader inom ålderspensionssystemet. Enligt denna skall PPM ersätta FK, Skatteverket och Kronofogdemyndigheterna för deras administrationskostnader som avser premiepensions-</P> <P class="p723 ft13"><SPAN class="ft35">10 </SPAN>Vissa av styckkostnaderna är relaterade till antal pensionssparare och vissa till antal kontakter med pensionsspararna.</P> <P class="p724 ft8">129</P> </DIV> <DIV id="page_125"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387125x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Premiepensionssystemets kostnader</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p662 ft1">systemet.<SPAN class="ft34">11 </SPAN>PPM:s uppdrag handlar om att se till att administrationen och förvaltningen av premiepensionssystemet bedrivs med låga kostnader och till nytta för pensionsspararna. PPM har emellertid inga möjligheter att påverka administrationskostnaderna hos de övriga myndigheter som administrerar premiepensionssystemet. Det innebär att eventuell ineffektivitet hos dessa myndigheter kommer att belasta pensionsspararna samtidigt som PPM inte kan ställa krav på de övriga myndigheterna. Även i hanteringen av pensionsutbetalningar och pensionsbeslut kan ineffektivitet få betydelse för premiepensionens storlek.</P> <P class="p725 ft2"><SPAN class="ft2">6.3.2</SPAN><SPAN class="ft96">Premiepensionssystemets förvaltningskostnader</SPAN></P> <P class="p708 ft1"><SPAN class="ft2">Utredningens bedömning: </SPAN>Även om förvaltningskostnaderna i premiepensionssystemet är låga vid en internationell jämförelse när systemets storlek och valfriheten i systemet beaktas, finns utrymme för kostnadsreducerande åtgärder. Eftersom det finns drygt 700 fonder i fondutbudet och pensionsspararna inte utnyttjar hela detta fondutbud kan förvaltningskostnaderna reduceras genom att prisreduktionsmodellen justeras och olika avgifter införs.</P> <P class="p726 ft1">Som framgått kommer merparten av den sammanlagda avgiften som dras från pensionsspararnas premiepensionskonton på lång sikt att avse systemets förvaltningskostnader. Även de internationella erfarenheterna pekar på vikten att bevaka förvaltningskostnaderna i avgiftsbestämda pensionssystem. Riksrevisionsverket har konstaterat att det breda urvalet av fonder i det nuvarande systemet för med sig kostnadsmässiga nackdelar eftersom möjliga stordriftsfördelar inte utnyttjas optimalt. Ett sätt att reducera kostnaderna är enligt Riksrevisionsverket att minska antalet fonder.<SPAN class="ft34">12</SPAN></P> <P class="p119 ft1">Utredningen skall i denna del bedöma merkostnaderna för den omfattande valfriheten i premiepensionssystemet i förhållande till ett system med mindre valfrihet. Enligt utredningsdirektiven skall utredningen här ta hänsyn till pensionsspararnas aktivitet.</P> <P class="p727 ft39"><SPAN class="ft37">11</SPAN><SPAN class="ft51">Se regleringsbrevet för 2005 avseende PPM. PPM skall under 2005 betala 14 860 445 kronor till FK, 41 781 351 kronor till Skatteverket och 956 751 kronor till Kronofogdemyndigheten.</SPAN></P> <P class="p259 ft13"><SPAN class="ft37">12</SPAN><SPAN class="ft40">Se Riksrevisionsverkets rapport, RRV 2003:21.</SPAN></P> <P class="p157 ft8">130</P> </DIV> <DIV id="page_126"> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t16"> <TR> <TD class="tr6 td363"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td364"><SPAN class="p11 ft36">Premiepensionssystemets kostnader</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p383 ft1">Mot bakgrund av detta bör det kartläggas hur många pensionssparare som gjort ett aktivt fondval, dvs. hur stor andel av kapitalet i systemet som förvaltas i Premiesparfonden. Dessutom bör utnyttjandet av valfriheten bland de pensionssparare som gjort ett aktivt val studeras.</P> <P class="p2 ft1">I september 2005 var 31 procent av det samlade kapitalet i systemet placerat i Premiesparfonden. Även i övrigt är en stor del av systemets samlade kapital placerat i ett begränsat antal fonder. Ungefär 150 fonder står för cirka 90 procent av det samlade kapitalet exklusive medel i Premiesparfonden (se kapitel 4). Det första valet som pensionsspararna gör i premiepensionssystemet ändras oftast inte heller. Drygt 79 procent av de pensionssparare som anmälde ett fondval i valet 2000 hade fram till maj 2005 inte ändrat sina första val. Antalet fondbyten har däremot ökat. Detta förhållande har i viss utsträckning påverkats av förekomsten av s.k. rådgivningföretag som kontinuerligt gör fondbyten åt de pensionssparare som ingått avtal med dem.</P> <P class="p32 ft1">Den internationella jämförelsen mellan premiepensionssystemet och andra system med personliga konton visar att premiepensionssystemets har låga kostnader även i jämförelse med system som erbjuder mer begränsad valfrihet beträffande investeringsalternativ. Samtidigt visar den internationella jämförelsen att det finns system med mer begränsad valfrihet och därmed lägre kostnader jämfört med premiepensionssystemet (se diagram 6.3 och 6.4).</P> <P class="p2 ft1">Man kan också jämföra förvaltningskostnaderna i premiepensionssystemet med pensionssystem där enskilda pensionssparares inte har någon valfrihet alls och förvaltningen inte sker via värdepappersfonder. En sådan pensionsförvaltning bedrivs i Första– Fjärde <NOBR>AP-fonderna.</NOBR> Regeringen gör årligen en sammanställning av <NOBR>AP-fondernas</NOBR> årsredovisning och utvärderar fondmedlens förvaltning. Utvärderingen av 2004 års sammanställning omfattade även en fördjupad analys av <NOBR>AP-fondernas</NOBR> totala kostnader, samt fondernas kostnader avseende dels den traditionella kapitalförvaltningen, dels förvaltningen av private equity. Som jämförelseobjekt (benchmark) valdes fyra pensionsfonder (pensionsplaner) i Storbritannien, åtta pensionsfonder i Nederländerna samt fem svenska livförsäkringsbolag. Även beträffande premiepensionssystemets förvaltningskostnader kan en jämförelse göras med dessa system som i större utsträckning än vad som sker i det svenska premiepensionssystemet väljer institutionell kapitalförvaltning.</P> <P class="p728 ft8">131</P> </DIV> <DIV id="page_127"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387127x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Premiepensionssystemets kostnader</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p294 ft1">I diagram 6.6 redovisas resultaten från jämförelsen. Av diagrammet framgår hur förvaltningskostnaderna i relation till förvaltat kapital förväntas utvecklas för premiepensionssystemet i dess nuvarande utformning. Dessutom finns en redovisning av relationen mellan förvaltningskostnader och förvaltat kapital för de jämförelseobjekt som användes i regeringens utvärdering. Premiepensionssystemet kommer år 2020 att bestå av ett stort förvaltat kapital, drygt 1 000 miljarder kronor. Ett jämförelseobjekt i den storleksnivån är den norska oljefonden som förvaltar cirka 1 300 miljarder kronor.</P> <P class="p729 ft13">Diagram 6.6 Förvaltningskostnad i relation till kapital för olika pensionsfonder och premiepensionssystemet</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t71"> <TR> <TD class="tr32 td198"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td34"><SPAN class="p627 ft131">45</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td35"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td365"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr32 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr35 td198"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td34"><SPAN class="p627 ft128">40</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td35"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td365"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr31 td198"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 class="tr31 td278"><SPAN class="p51 ft27">PPM 2004</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td365"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr31 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr24 td198"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td34"><SPAN class="p627 ft131">35</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td35"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td365"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD rowspan=4 class="tr48 td198"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:0px;margin-right:-55px;margin-bottom:0px;" class="p730 ft132"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-55px;margin-top:0px;margin-right:0px;margin-bottom:55px;" class="p730 ft132"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-28px;margin-top:28px;margin-right:-27px;margin-bottom:27px;" class="p730 ft132"><![endif]>i baspunkter</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td34"><SPAN class="p627 ft128">30</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td35"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td365"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr40 td34"><SPAN class="p627 ft131">25</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td35"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td365"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=2 rowspan=2 class="tr2 td367"><SPAN class="p192 ft27">PPM 2020</SPAN> </TD> <TD class="tr40 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr29 td34"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td35"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td16"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td365"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td299"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td53"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td42"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td299"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td299"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td299"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td299"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD rowspan=2 class="tr0 td34"><SPAN class="p627 ft128">20</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td35"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td365"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD rowspan=5 class="tr49 td198"><!--[if lte IE 7]><SPAN style="margin-left:0px;margin-top:-1px;margin-right:-34px;margin-bottom:1px;" class="p731 ft132"><![endif]--><!--[if gte IE 8]><SPAN style="margin-left:-34px;margin-top:-1px;margin-right:0px;margin-bottom:35px;" class="p731 ft132"><![endif]--><![if ! IE]><SPAN style="margin-left:-17px;margin-top:16px;margin-right:-17px;margin-bottom:18px;" class="p731 ft132"><![endif]>Kostnad</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td35"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td16"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td365"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td299"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td53"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td42"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td299"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td299"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td299"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td53"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td299"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td299"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr14 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td35"><SPAN class="p494 ft27">7</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr10 td16"><SPAN class="p11 ft27">AP <NOBR>1-4</NOBR></SPAN> </TD> <TD class="tr14 td365"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr14 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD rowspan=2 class="tr14 td34"><SPAN class="p627 ft131">15</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td35"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td365"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td299"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td53"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td42"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td299"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td299"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td299"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td53"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td299"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr29 td299"><SPAN class="p11 ft58">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr23 td35"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td16"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td365"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td299"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td53"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td42"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td299"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td299"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td299"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td53"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td299"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td299"><SPAN class="p11 ft25">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td34"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td35"><SPAN class="p469 ft27">NL</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td365"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr24 td198"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td34"><SPAN class="p627 ft128">10</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td35"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=3 rowspan=2 class="tr31 td269"><SPAN class="p270 ft27">Huvudbenchmark</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr24 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD colspan=4 class="tr24 td386"><SPAN class="p732 ft21">Norska Petroleumfonden 2004</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr33 td198"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td34"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td35"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD rowspan=2 class="tr20 td16"><SPAN class="p11 ft133">SE</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td42"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td299"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td299"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td299"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td53"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td299"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr33 td299"><SPAN class="p11 ft60">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr34 td198"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td34"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td35"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td365"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td299"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td53"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td42"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td299"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td299"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td299"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td53"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td299"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr34 td299"><SPAN class="p11 ft63">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr6 td198"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td34"><SPAN class="p627 ft131">5</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td35"><SPAN class="p522 ft23">UK</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td365"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr35 td198"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td34"><SPAN class="p627 ft128">0</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td35"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td16"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td365"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td42"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td53"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr35 td299"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> </TR> <TR> <TD class="tr28 td198"><SPAN class="p11 ft15">&nbsp;</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td34"><SPAN class="p12 ft36">0</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td35"><SPAN class="p528 ft36">100</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td16"><SPAN class="p732 ft36">200</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td365"><SPAN class="p12 ft36">300</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td299"><SPAN class="p12 ft36">400</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td53"><SPAN class="p274 ft36">500</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td42"><SPAN class="p12 ft36">600</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td299"><SPAN class="p12 ft36">700</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td299"><SPAN class="p12 ft36">800</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td299"><SPAN class="p12 ft36">900</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td53"><SPAN class="p733 ft17">1000</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td299"><SPAN class="p12 ft36">1100</SPAN> </TD> <TD class="tr28 td299"><SPAN class="p12 ft36">1200</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p734 ft36">Förvaltat kapital i miljarder kr</P> <P class="p735 ft6">Källa: KMPG, PPM och utredningens egna beräkningar.</P> <P class="p686 ft1">Utrymmet mellan de två prognoserna för premiepensionssystemet och den genomsnittliga utvecklingen för de system som använts som benchmark beskriver kostnaden för valfrihet. Mer exakt återspeglar gapet kostnaden för att ha valt en fondförsäkringslösning där pensionsspararna får välja mellan ett antal värdepappersfonder, jämfört med ett system där pensionsspararna enbart får välja risknivå (tillgångsallokering) men däremot inte förvaltare (se nedan).</P> <P class="p118 ft1">I ett sådant system kan institutionell kapitalförvaltning användas, vilket är ett alternativ som i internationella studier framhålls</P> <P class="p488 ft8">132</P> </DIV> <DIV id="page_128"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387128x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t16"> <TR> <TD class="tr6 td363"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td364"><SPAN class="p11 ft36">Premiepensionssystemets kostnader</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p285 ft1">som en lösning som, i förhållande till förvaltning genom värdepappersfonder, årligen kan spara upp till en procentenhet i avgifter.<SPAN class="ft34">13 </SPAN>Denna beräkning förutsätter emellertid att fondförvaltarnas avgiftsuttag i ett system med värdepappersfonder inte begränsas på något sätt som sker i premiepensionssystemet genom prisreduktionsmodellen. I diagram 6.6 tas hänsyn till modellen. Gapet mellan premiepensionssystemets förvaltningskostnader och benchmark är mellan 0,2 och 0,3 procentenheter beroende på storleken på förvaltat kapital.</P> <P class="p30 ft1">Eftersom kapitalförvaltning kännetecknas av stordriftsfördelar blir det en central uppgift för den ansvariga myndigheten att se till att pensionsspararna får ta del av vinster från potentiella stordriftsfördelar. Till skillnad från en modell med institutionell kapitalförvaltning innebär utformningen av premiepensionssystemet att pensionsspararna i viss utsträckning också får bära marknadsföringskostnader.</P> <P class="p2 ft1">Med den prisreduktionsmodell som PPM använder kan den förvaltningsavgift efter rabatt som PPM betalar på fondmarknaden närma sig det möjliga grossistpriset. Premiepensionssystemets prisreduktionsmodell fyller därför en central funktion som kostnadsbegränsade instrument. Att denna modell utformas på ett sådant sätt att pensionsspararna får en rimlig del av stordriftsfördelarna i förvaltningen är en förutsättning för att premiepensionssystemet även fortsättningsvis vid en internationell jämförelse skall kunna betraktas som kostnadseffektivt. Även olika avgiftsuttag kan spela en roll för att minska gapet mellan pensionsspararnas avgift i premiepensionssystemet och det möjliga grossistpriset.</P> <P class="p736 ft1">Utredningens bedömning är därför att PPM bör justera prisreduktionsmodellen och införa avgifter med syfte att i ökad utsträckning överföra belopp till pensionsspararna som annars skulle bli vinster i fondbolagen. Hänsyn kan också tas till de marknadsföringskostnader som övervältras på pensionsspararna via förvaltningsavgifterna. Se bilaga 2 för en beskrivning av den danska rabattmodellen. Syftet är att pensionsspararnas förvaltningsavgift skall hållas låg beaktat konsekvenserna för fondutbudet i premiepensionssystemet (se kapitel 9 för en diskussion om den närmare avvägningen mellan valfrihet och kostnader). Som framgått skall utredningen enligt utredningsdirektiven också beakta pensionsspararnas utnyttjande av den valfrihet som de erbjudits. Om detta be-</P> <P class="p454 ft13"><SPAN class="ft35">13 </SPAN>James et al (2001).</P> <P class="p630 ft8">133</P> </DIV> <DIV id="page_129"> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Premiepensionssystemets kostnader</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p255 ft1">aktas bör det finnas möjlighet att reducera antalet fonder till omkring <NOBR>100–200,</NOBR> eftersom fler fonder inte synes vara efterfrågade (se kapitel 9). Denna bedömning bygger på det nuvarande fondutbudet och pensionsspararnas nuvarande utnyttjande av detta. Detta intervall är alltså inget mål som skall hållas konstant över tid, utan det måste revideras när fondutbudet och pensionsspararnas utnyttjande av utbudet förändras.</P> <P class="p564 ft1">En alternativ utformning av ett fonderat pensionssystem</P> <P class="p637 ft1">Det finns flera olika sätt att organisera ett fonderat pensionssystem. Ett alternativ, som beskrivs ovan, är att förvaltningen för alla pensionssparare upphandlas av en statlig aktör på den institutionella marknaden till grossistpriser med mängdrabatt. Den andra ytterligheten är att pensionsspararna var och en själva väljer värdepappersfonder till detaljhandelspris, vilket då sker utan mängdrabatt.</P> <P class="p137 ft1">Premiepensionssystemet är ett mellanting. PPM fungerar som en marknadsplats där pensionsspararna och de deltagande fondförvaltarna möts. Förvaltningen sker i värdepappersfonder som pensionsspararen väljer, men där PPM är fondandelsägare. Genom att det är PPM som är den enda fondandelsägaren i systemet kan myndigheten kräva en mängdrabatt av de deltagande fonderna. Med den prisreduktionsmodell som PPM använder kan den avgift efter rabatt som PPM betalar på fondmarknaden närma sig det möjliga grossistpriset.</P> <P class="p119 ft1">När ett nytt fonderat pensionssystem utformas finns utrymme för en rad olika tänkbara lösningar som kan värderas utifrån olika tänkbara målvariabler. Vissa av dessa målvariabler står i motsatsförhållande till varandra och det är snarast ett politiskt avgörande som krävs för att göra en bedömning av hur pensionssystem skall utformas. Så är det till exempel beträffande önskemålet om mångfald i kapitalförvaltningen i förhållande till systemets kostnader. Ett system som ger pensionsspararna större valfrihet kommer att minska det möjliga utnyttjandet av de stordriftsfördelar som finns i kapitalförvaltningen. I uppbyggnaden av premiepensionssystemet har pensionsspararnas valfrihet betonats, bl.a. genom kravet att pensionsspararna skall få tillgång till ett brett fondutbud och att det skall finnas en mångfald i kapitalförvaltningen.</P> <P class="p737 ft8">134</P> </DIV> <DIV id="page_130"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387130x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t16"> <TR> <TD class="tr6 td363"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td364"><SPAN class="p11 ft36">Premiepensionssystemets kostnader</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p738 ft1">Om ett nytt system byggs upp med en prioritering att förvaltningen skall ske till låga kostnader, skulle den nuvarande öppna fondförsäkringslösningen kunna ersättas med ett helt annat system. Pensionsspararna skulle då enbart erbjudas förenklade placeringsalternativ som inte kräver något val av kapitalförvaltare. Premiepensionsmedel avseende pensionssparare som inte gör ett aktivt val skulle placeras i en statlig generationsfond medan de pensionssparare som vill besluta om placeringen av sina premiepensionsmedel skulle få välja risknivå genom att fördela medlen mellan olika tillgångsslag. Själva valet av förvaltare överlåts emellertid till staten.<SPAN class="ft34">14 </SPAN>Så är fallet i dag för pensionsspararna som har sina premiepensionsmedel placerade i Sjunde <NOBR>AP-fondens</NOBR> fonder eftersom Sjunde <NOBR>AP-fondens</NOBR> förvaltning i stor utsträckning sköts av externa förvaltare. Med en sådan lösning skulle förvaltningen av medlen i premiepensionssystemet alltjämt i huvudsak förvaltas av privata fristående kapitalförvaltare samtidigt som upphandlingen av förvaltningstjänsterna kan ske av en och samma aktör. De funktioner som PPM och Sjunde <NOBR>AP-fonden</NOBR> fyller i premiepensionssystemet skulle kunna fyllas av en enda myndighet.</P> <P class="p739 ft1">Som framgår ovan är fördelen med ett sådant alternativt system att förvaltningskostnaderna kan pressas till en mycket låg nivå. Om all förvaltning upphandlas av en och samma aktör säkerställs samtidigt att spararna fullt ut kan dra nytta av de stordriftsfördelar som finns i förvaltningen av de samlade premiepensionsmedlen.</P> <P class="p159 ft1">Utredningen kan konstatera att det inte skulle utgöra något större problem att skapa en övergångslösning från nuvarande system. Det skulle t.ex. inte vara nödvändigt att tvinga pensionssparare att välja bort redan valda fonder, även om en sådan lösning skulle vara att föredra ur ett kostnadsperspektiv. En möjlig övergångslösning skulle kunna vara att pensionsspararna ligger kvar i de fonder som de valt och att avkastningen för pensionssparare som gjort ett aktivt val villkoras på värdeutvecklingen av dessa fonder. När sedan pensionsspararen gör ett nytt aktivt val kan det valet begränsas till att avse ett val av tillgångsfördelning så att pensionsspararen hamnar i det alternativa systemet. En mer kostnadseffektiv övergång skulle vara att enbart låta befintliga medel vara placerade i befintliga fonder, medan nya medel placeras efter den tillgångsfördelning som valts för fondportföljen.</P> <P class="p740 ft3"><SPAN class="ft35">14 </SPAN>Jämför Socialförsäkringsutskottets betänkande 2003/04:SfU5, s. 47 angående den diskussion som fördes om premiepensionssystemets utformning vid utskottets offentliga utfrågning den 3 februari 2004.</P> <P class="p741 ft8">135</P> </DIV> <DIV id="page_131"> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Premiepensionssystemets kostnader</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p294 ft1">Utredningen kan dock konstatera att en övergång till ett alternativt system skulle vara en omfattande ändring av systemet med hänsyn till den relativt korta tid som gått sedan det införts. Utredningen förordar inte att en sådan övergång. En sådan reform av premiepensionssystemet skulle förändra förutsättningarna radikalt för den grupp pensionssparare som vill förvalta sina fondportföljer själva. Dessa pensionssparare har i dag möjlighet att genom val av förvaltare förbättra avkastningen på sitt premiepensionssparande och skulle vid en övergång berövas denna möjlighet. Som framgår har utredningen funnit att det ligger utanför utredningens uppdrag att föreslå en sådan lösning (se kapitel 1 och 7).</P> <P class="p742 ft8">136</P> </DIV> <DIV id="page_132"> <P class="p743 ft0"><SPAN class="ft0">7</SPAN><SPAN class="ft134">Allmänna utgångspunkter för reformeringen av premiepensionssystemet</SPAN></P> <P class="p744 ft32"><SPAN class="ft32">7.1</SPAN><SPAN class="ft43">Det nuvarande premiepensionssystemet</SPAN></P> <P class="p669 ft1">Som illustreras i figur 7.1 kan det nuvarande systemet sägas bestå av två delar; den information som pensionsspararna behöver för att kunna hantera sitt premiepensionssparande och de i systemet ingående fonderna. Pensionsspararna ställs som förstagångsväljare inför ett val mellan Premiesparfonden och de fonder som finns på fondtorget. Premiepensionsmedlen för de pensionssparare som inte anmält ett fondval placeras i Premiesparfonden. Dessa sparare har även fortsättningsvis möjlighet att välja en annan fond. De pensionssparare som däremot valt fonder på fondtorget kan därefter inte välja Premiesparfonden. De i systemet ingående fonderna garanterar en viss riskspridning och underlättar pensionsspararnas valsituation så till vida att de inte behöver ta ställning till enskilda värdepapper på kapitalmarknaden.</P> <P class="p745 ft1">Vid en internationell jämförelse har premiepensionssystemet ett stort utbud av placeringsalternativ. Utbudet av fonder i systemet har ökat kraftigt sedan starten. Vid tidpunkten för det första fondvalet 2000 deltog drygt 450 fonder i systemet. I september 2005 fanns 705 fonder med i systemet och dessa var spridda på 82 förvaltare.</P> <P class="p125 ft1">I utredningens uppdrag ingår att identifiera eventuella problem som sammanhänger med faktiska och förväntade svårigheter att stödja pensionsspararnas val och byte av fonder genom information och vägledning. Med dagens utformning av premiepensionssystemet förväntas pensionsspararna i stort sett på egen hand kunna sätta ihop en diversifierad portfölj genom att välja bland de många placeringsalternativ som erbjuds. För att deras fondportfölj skall bli välgrundat sammansatt krävs att pensionsspararna träffar en rad olika val som var för sig ställer mer eller mindre långtgående krav på såväl kunskap som engagemang och tid.</P> <P class="p746 ft8">137</P> </DIV> <DIV id="page_133"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387133x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Allmänna utgångspunkter för reformeringen av premiepensionssystemet</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p747 ft6">Figur 7.1 Nuvarande premiepensionssystem</P> <P class="p100 ft19">Fondtorget</P> <P class="p748 ft19">Kapital - marknaden</P> <P class="p102 ft19">Premiesparfonden</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t13"> <TR> <TD class="tr20 td41"><SPAN class="p11 ft19">Informatíonsuppdrag</SPAN> </TD> <TD class="tr20 td42"><SPAN class="p11 ft19">Produkt</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p749 ft1">PPM:s nuvarande informationsuppdrag har utformats med målsättningen att pensionsspararna skall få tillräckliga kunskaper för att kunna välja mellan de placeringsalternativ som erbjuds. I kapitel 5 konstateras emellertid att det har visat sig svårt för PPM att uppnå de uppställda målen med informationsverksamheten. De analyser som genomförts visar att pensionssparare överlag inte anser sig ha tillräckliga kunskaper för att hantera sin pension (det gäller såväl hela ålderspensionen som premiepensionen). Den upplevda kunskapsnivån visar också en sjunkande trend. Endast sex procent instämmer fullt ut i påståendet att de har tillräckliga kunskaper för att ta hand om sitt premiepensionssparande medan en dryg majoritet (52 procent) uppger sig ha långt ifrån sådana kunskaper.<SPAN class="ft34">1 </SPAN>Detta framgår i diagram 7.1.</P> <P class="p750 ft13"><SPAN class="ft35">1 </SPAN>Detta är resultatet av den årliga mätning som genomförs på uppdrag av FK och PPM och som senast redovisades i april 2005, se vidare kapitel 5.</P> <P class="p462 ft8">138</P> </DIV> <DIV id="page_134"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387134x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t34"> <TR> <TD class="tr6 td387"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td388"><SPAN class="p11 ft17">Allmänna utgångspunkter för reformeringen av premiepensionssystemet</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p751 ft6">Diagram 7.1 Upplevd kunskap hos pensionsspararna</P> <P class="p97 ft6">Källa: Demoskop 2005.</P> <P class="p752 ft1">Utredningen har i uppgift att bedöma i vilken utsträckning en utvecklad information och vägledning kan förbättra resultaten och minska riskerna för systematiskt dåliga utfall samt föreslå åtgärder på denna grund. Det är klart att uppdraget för PPM:s informationsverksamhet varit alldeles för omfattande. Det har visat sig vara svårt att höja kunskapsnivån i den utsträckning som det nuvarande premiepensionssystemet förutsätter.</P> <P class="p31 ft1">En väsentlig fråga i sammanhanget är huruvida det på kort sikt över huvud taget är möjligt att genom utbildning förbättra individers kunskaper och därmed förmåga att göra välgrundade val bland de placeringsalternativ som erbjuds. Som framgått visar undersökningar också att pensionsspararnas engagemang är lägre än vad man ursprungligen förväntat sig. Detta talar för att effekten av utbildning på kort sikt kommer att vara begränsad. Däremot kan utbildning spela en central roll på längre sikt när det gäller pensionsspararnas förutsättningar att förvalta sin premiepension.</P> <P class="p30 ft1">Enligt utredningen måste pensionsspararnas behov av stöd hanteras. PPM:s nuvarande informationsuppdrag måste därför kompletteras med ett uppdrag att vägleda pensionsspararna i deras förvaltning av premiepensionsmedlen.</P> <P class="p603 ft8">139</P> </DIV> <DIV id="page_135"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387135x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Allmänna utgångspunkter för reformeringen av premiepensionssystemet</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p753 ft1">I det ligger att pensionsspararnas behov måste vara styrande för såväl utformningen av premiepensionssystemet som PPM:s löpande verksamhet. Här måste beaktas att pensionsspararna har olika kunskaper och engagemang vad gäller förvaltningen av premiepensionsmedlen. Utifrån detta synsätt och det nuvarande premiepensionssystemets utformning kan tre olika grupper av pensionssparare identifieras:<SPAN class="ft34">2</SPAN></P> <P class="p754 ft1"><SPAN class="ft1">1.</SPAN><SPAN class="ft29">De pensionssparare som anser sig varken ha kunskaper eller engagemang nog att fatta förvaltningsbeslut kring sin premiepension.</SPAN></P> <P class="p571 ft1"><SPAN class="ft1">2.</SPAN><SPAN class="ft29">De pensionssparare som anser sig ha engagemang att utforma och förvalta en egen fondportfölj men inte tillräckliga kunskaper för det.</SPAN></P> <P class="p571 ft1"><SPAN class="ft1">3.</SPAN><SPAN class="ft29">De pensionssparare som anser sig ha såväl tillräckliga kunskaper som engagemang för att utforma och förvalta en egen fondportfölj.</SPAN></P> <P class="p755 ft1">Premiepensionssystemet kan analyseras utifrån denna indelning. I systemet finns i ett första skede två val för pensionsspararen; att aktivt välja fonder på fondtorget eller att medvetet eller ej avstå från att anmäla ett fondval med konsekvens att premiepensionsmedlen istället placeras i Premiesparfonden. Fondtorget bör ha de pensionssparare som upplever sig som kunniga och engagerade som primär målgrupp (målgrupp 3). Premiesparfonden skall därmed i dag uppfylla resterande sparares behov (dvs. målgrupp 1 och 2).<SPAN class="ft34">3</SPAN></P> <P class="p118 ft1">Målgruppen för Premiesparfonden är därmed stor och det kan konstateras att dessa sparare sannolikt har olika behov beroende på deras kunskaper och engagemang när det gäller förvaltningen av premiepensionsmedlen.<SPAN class="ft34">4 </SPAN>Mot denna bakgrund är det inte heller förvånande att pensionsspararnas vilja att vara aktiva i sin förvaltning av premiepensionsmedlen visat sig vara lägre än vad som ursprung-</P> <P class="p600 ft39"><SPAN class="ft24">2</SPAN><SPAN class="ft51">Över tiden är det naturligtvis så att en individ kan förflytta sig mellan grupperna. En förändrad livssituation kan påverka individens engagemang och vilja att förändra sin kunskapsnivå. Systemets utformning har också betydelse för vilka kunskapskrav som ställ och vilket engagemang som krävs för att göra ett välgrundat premiepensionsval. Systemets utformning påverkar därmed också gruppernas relativa storlek.</SPAN></P> <P class="p243 ft8"><SPAN class="ft37">3</SPAN><SPAN class="ft135">I praktiken kan Premiesparfonden medvetet ha valts av kunniga och engagerade pensionssparare samtidigt som andra sparare, som saknar kunskaper och engagemang, kan ha valt fonder på fondtorget. Detta kan antas ha varit fallet vid det första valet 2000 då målsättningen med PPM:s informationsverksamhet var att främja aktiva val.</SPAN></P> <P class="p296 ft3"><SPAN class="ft24">4</SPAN><SPAN class="ft136">I Premiesparfonden tas vidare inte någon hänsyn till att pensionsspararna ingår i olika åldersgrupper och därför har olika behov vid förvaltningen av premiepensionsmedlen; samtliga medel förvaltas med samma risk.</SPAN></P> <P class="p348 ft8">140</P> </DIV> <DIV id="page_136"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387136x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t34"> <TR> <TD class="tr6 td387"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td388"><SPAN class="p11 ft17">Allmänna utgångspunkter för reformeringen av premiepensionssystemet</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p300 ft1">ligen förväntades. Den potentiella målgruppen för Premiesparfonden är stor och det finns en betydande risk för att systemet till sin nuvarande utformning verkar passiviserande på pensionsspararna.</P> <P class="p4 ft1">Utredningen är av uppfattningen att tillräcklig hänsyn inte tagits till det behov av beslutsstöd som finns hos målgrupp 2, dvs. hos de pensionssparare som anser sig ha engagemang att utforma och förvalta en egen fondportfölj men inte tillräckliga kunskaper för det. Valsituationen för denna grupp kan underlättas genom att ett utvecklat beslutsstöd erbjuds vid förvaltningen av premiepensionsmedlen och att det därigenom ställs lägre krav på kunskaper än i dag. Att ett mer utvecklat beslutsstöd hålls tillgängligt kan också förväntas medföra att pensionsspararnas kunskaper kring förvaltning av premiepensionsmedel ökar.</P> <P class="p32 ft1">Den centrala frågan för utredningen är således att överväga hur pensionsspararnas valsituation och förvaltning kan underlättas. Nedan redogörs närmare för utredningens ställningstaganden i denna del.</P> <P class="p756 ft1">Hur kan pensionsspararnas valsituation och förvaltning underlättas?</P> <P class="p224 ft1">Som konstateras är pensionsspararnas behov av stöd mer omfattande och annorlunda beskaffat än det stöd som det ursprungligen planerades för. Enligt utredningen är problemet nödvändigtvis inte det stora utbudet av fonder i sig utan snarare att pensionsspararna behöver ett mer utvecklat stöd i förvaltningen av premiepensionsmedel än vad de erbjuds i dag. Den viktigaste åtgärden i detta sammanhang är att erbjuda pensionsspararna ett beslutstöd som dels vägleder dem genom den beslutsprocess som bör föregå själva fondvalet, dels stödjer dem i den löpande förvaltningen av premiepensionsmedlen, se kapitel 11.<SPAN class="ft34">5</SPAN></P> <P class="p757 ft1">Enligt utredningsdirektiven skall utredningen också ta hänsyn till risken för systematiskt dåliga utfall. Uppdraget avser inte risken för dåliga utfall i sig. Utredningen ser det därför inte som en lösning att utesluta placeringsalternativ enbart på grundval av att de förväntas uppvisa en stor spridning i avkastning över tid. De fonder som i dag klassificeras som fonder med relativt hög risk kan mycket väl komma att klassificeras på ett annat sätt framöver.</P> <P class="p758 ft13"><SPAN class="ft34">5 </SPAN>Det utrymme som finns här för PPM har hittills resulterat i att en slags placeringsmodell tagits fram på myndigheten i syfte att vägleda pensionsspararna, se vidare kapitel 11.</P> <P class="p741 ft8">141</P> </DIV> <DIV id="page_137"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387137x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Allmänna utgångspunkter för reformeringen av premiepensionssystemet</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p753 ft1">Utredningen anser att systematiskt dåliga utfall kan kopplas samman dels med risken i enskilda fonder, dels med risken att placera i vissa kategorier av fonder och slutligen med vissa systematiska fel som pensionsspararna riskerar göra i sin förvaltning (se kapitel 3).</P> <P class="p168 ft1">När det gäller enskilda fonder finns det inga belägg för att en fond med dålig avkastning i absoluta tal fortsätter att leverera en sådan avkastning. För fonder med hög risk blir visserligen utfallen storleksmässigt både bättre och sämre jämfört med fonder som tar mindre risk, men det finns inga belägg för att resultaten skall vara systematiskt negativa bara för att risken är högre. Av studier på amerikanska data framgår emellertid att det finns viss sannolikhet för att en förvaltare som presterar ett dåligt aktivt resultat löper risk att fortsätta göra det.<SPAN class="ft34">6 </SPAN>Om detta även gäller för de fonder som finns i premiepensionssystemet kan diskuteras om hänsyn bör tas till detta i det beslutstöd som skall erbjudas pensionsspararna.</P> <P class="p127 ft1">När det gäller vissa kategorier av fonder kan, som konstateras i utredningsdirektiven, dessa vara mer eller mindre lämpliga att ha som en betydande del i en långsiktig förvaltning. Utfallen för aktiefonder med hög riskexponering mot enskilda branscher eller regioner kan, relativt en global aktiefond, resultera i ett dåligt utfall som kan bli systematiskt på lång sikt. Med en lång sparhorisont finns det en genuin osäkerhet om enskilda branschers eller regioners framtid (jämför t.ex. <NOBR>teko-branschen</NOBR> och varvsindustrin). Utredningens grundinställning är dock att inte någon fondkategori eller fondtyp i sig kan betraktas som onödig eller omöjlig i en välgrundat sammansatt portfölj för pensionssparande. För att minska risken för systematiskt dåliga utfall bör snarare ett mer utvecklat beslutsstöd lämnas, som hjälper pensionsspararen att utvärdera gjorda val, än att vissa kategorier av fonder utesluts.</P> <P class="p127 ft1">I kapitel 3 konstateras vidare att individer har en tendens att göra systematiska fel i sina finansiella beslut, t.ex. dåligt anpassad risknivå, bristande diversifiering och eftersatt justering över tiden. Det kan också vara så att vissa kategorier pensionssparare, t.ex. pensionssparare som är främmande inför de finansiella marknaderna, löper en förhöjd risk att begå sådana misstag som kan leda till systematiskt dåliga utfall. En viktig faktor som spelar in här är att det är fråga om långsiktiga och komplexa sparbeslut. Grundproblemet är som konstateras dock inte nödvändigtvis det stora utbudet av</P> <P class="p107 ft13"><SPAN class="ft35">6 </SPAN>Hendricks, Patel och Zeckhauser (1993), Carhart (1997), Christopherson, Ferson och Glassman (1998).</P> <P class="p462 ft8">142</P> </DIV> <DIV id="page_138"> <DIV id="dimg1"> <INGENBILD zsrc="GTB387138x1.jpg/" id="img1"> </DIV> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t34"> <TR> <TD class="tr6 td387"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td388"><SPAN class="p11 ft17">Allmänna utgångspunkter för reformeringen av premiepensionssystemet</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p300 ft1">fonder utan snarare avsaknaden av ett utvecklat beslutstöd, vilket ökar risken att pensionssparare väljer att inte diversifiera sin fondportfölj eller gör andra misstag i sin förvaltning.</P> <P class="p759 ft32"><SPAN class="ft32">7.2</SPAN><SPAN class="ft43">Premiepensionssystemets framtida utformning</SPAN></P> <P class="p253 ft1">Utgångspunkten för utredningens arbete är att förbättra det nuvarande premiepensionssystemet. Som konstateras i kapitel 1 ser utredningen som sitt uppdrag att föreslå förbättringar inom ramen för det befintliga systemet – inte att skapa ett nytt system. Utifrån de riktlinjer som finns i utredningsdirektiven har utredningen dragit slutsatsen att premiepensionssystemet även fortsättningsvis skall vara utformat som ett fondförsäkringssystem där kapitalförvaltningen sker i fonder som administreras av fristående fondförvaltare, som även kan vara statliga. De statliga kapitalförvaltarna skall verka på lika villkor och i full konkurrens med de privata kapitalförvaltarna.<SPAN class="ft34">7</SPAN></P> <P class="p133 ft6">Figur 7.2 Skiss på ett framtida premiepensionssystem</P> <P class="p760 ft30">Fondtorget utan beslutsstöd</P> <P class="p112 ft24">Fondtorget</P> <P class="p113 ft24"><SPAN class="ft31">med </SPAN><SPAN class="ft19">Kapital- </SPAN>beslutsstöd</P> <P class="p114 ft19">marknaden</P> <P class="p115 ft30">Systemets basalternativ</P> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t14"> <TR> <TD class="tr23 td43"><SPAN class="p11 ft24">Informatíonsuppdrag</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td44"><SPAN class="p11 ft24">Beslutsstöd</SPAN> </TD> <TD class="tr23 td2"><SPAN class="p11 ft24">Produkt</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p761 ft13"><SPAN class="ft35">7 </SPAN>Se kapitel 1.</P> <P class="p741 ft8">143</P> </DIV> <DIV id="page_139"> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t6"> <TR> <TD class="tr6 td21"><SPAN class="p11 ft13">Allmänna utgångspunkter för reformeringen av premiepensionssystemet</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td22"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p686 ft1">I figur 7.2 presenteras en skiss av ett framtida premiepensionssystem. I jämförelse med det nuvarande systemet, som beskrivs i figur 7.1, har två förändringar skett. Informationsuppdraget har minskats och ett beslutsstöd har tillkommit.</P> <P class="p118 ft1">Det framtida premiepensionssystemet kan beskrivas på följande sätt: Motsvarigheten till den nuvarande Premiesparfonden benämns i figur 7.2 som systemets basalternativ. Benämningen skall inte uppfattas som att utredningen förordar detta alternativ framför fonderna på fondtorget. Namnet knyter i stället an till att premiepensionsmedlen för de pensionssparare som inte anmäler något fondval på fondtorget skall placeras i detta alternativ. Beslutsstödet är av intresse för samtliga pensionssparare, även om den primära målgruppen för basalternativet är de pensionssparare som, trots det mer utvecklade beslutsstödet, inte anser sig ha tillräckligt med kunskaper eller vara tillräckligt engagerade för att själva sätta samman en fondportfölj i det tidsperspektiv som förvaltningen av premiepensionsmedlen kräver (målgrupp 1). Många av dessa pensionssparare kan inte heller förväntas vara aktiva över tid. Basalternativet bör därför ha en generationsfondsprofil så att risknivån i placeringarna anpassas med hänsyn till pensionsspararens ålder. Mot bakgrund av erfarenheter från allmänna pensionssystem i andra länder, tjänstepensionsordningar och även av aktiviteten i premiepensionssystemet kan också en betydande andel av kapitalet förväntas bli förvaltat i ett sådant basalternativ. Utredningens övervägande i denna del redovisas i kapitel 8.</P> <P class="p762 ft1">För att hålla förvaltningskostnaderna i systemet nere och förbättra överblickbarheten, bör vidare åtgärder vidtas som reducerar antalet fonder på fondtorget. Utredningens överväganden om fondtorget redovisas i kapitel 9.</P> <P class="p120 ft1">Genom att ett beslutsstöd fortsättningsvis skall erbjudas varje pensionssparare, kan PPM:s fortsatta informationsuppdrag begränsas till att avse generellt utformad information som ger pensionsspararen ett helhetsperspektiv på ålderspensionen och som klargör innebörden av att pensionsspararen har det finansiella ansvaret för sina placeringar. Ett övergripande syfte med informationsuppdraget blir då att informera om det beslutsstöd som pensionsspararen erbjuds för förvaltningen av premiepensionen. Utredningens överväganden om PPM:s informationsuppdrag redovisas i kapitel 10.</P> <P class="p137 ft1">Vid sidan av den allmänna information som erbjuds pensionsspararna finns det således behov av att individanpassa beslutsstödet så</P> <P class="p129 ft8">144</P> </DIV> <DIV id="page_140"> <TABLE cellpadding=0 cellspacing=0 class="t34"> <TR> <TD class="tr6 td387"><SPAN class="p11 ft13">SOU 2005:87</SPAN> </TD> <TD class="tr6 td388"><SPAN class="p11 ft17">Allmänna utgångspunkter för reformeringen av premiepensionssystemet</SPAN> </TD> </TR> </TABLE> <P class="p300 ft1">att det underlättar pensionsspararnas förvaltning. I detta ingår att samtliga pensionssparare skall få hjälp att välja bland de fonder som ingår i systemet, bl.a. utifrån vilka krav på kunskaper och engagemang som olika typer av fonder ställer på pensionsspararna över tid. Pensionsspararna skall också få hjälp att bestämma sin riskpreferens och förmåga att bära risk. Lika viktigt är att pensionsspararna också får stöd i den löpande förvaltningen av premiepensionsmedlen. Utredningens närmare överväganden i denna del redovisas i kapitel 11.</P> <P class="p757 ft1">En utveckling av premiepensionssystemet i den riktning som beskrivs ovan innebär att systemet blir mer individrelaterat. De behov som pensionsspararna i målgrupp 1 och 3 har tillgodoses på ett bättre sätt än i nuvarande system samtidigt som pensionssparare i målgrupp 2 erbjuds alternativ som skall anpassas utifrån deras behov.</P> <P class="p124 ft1">Utöver detta berör utredningen ytterligare ett par frågor. Frågor kring den möjlighet som pensionsspararna har att gå över till livränta behandlas i kapitel 12. I kapitel 13 behandlas frågan om organiseringen av pensionsadministrationen. Som konstateras ovan följer behovet av att samordna informationsinsatserna bättre inte bara av utformningen av ålderspensionssystemet och inslaget av ett stort fondutbud i premiepensionssystemet, utan kan också förklaras av att ansvaret för pensionsadministrationen i dag delas av FK och PPM.</P> <P class="p763 ft8">145</P> </DIV> </div><style> TD,TD.p2h { zzzfont-size:90%; zzzmargin-right:2px; zzzoverflow:visable; zzzword-wrap: break-word; } P { zdisplay:block; } .divbreak { clear:both; display:block; zwidth: 100%; zheight: 1px; zword-wrap: break-word; } .xecp { display:block; margin: 0px !important; padding: 0px !important; } .ec { border-style:solid; border-width:1px; display:block; margin: 0px !important; padding: 0px !important; } .TOPS { overflow:visable; margin:2px; width:690px !important; } </style> GTB387 SOU_2005__87_d1.pdf 1371963 pdf Svårnavigerat? Premiepensionssparande på rätt kurs, del 1 https://data.riksdagen.se/fil/306502F3-4B00-4F89-BC08-6A92811C4CA9 GTB387d2 SOU_2005__87_d2.pdf 1325502 pdf Svårnavigerat? Premiepensionssparande på rätt kurs, del 2 https://data.riksdagen.se/fil/93BB2191-0CD3-4EB9-9D8F-AF01A662493E GTB387d3 SOU_2005__87_d3.pdf 214715 pdf Svårnavigerat? Premiepensionssparande på rätt kurs, del 3 https://data.riksdagen.se/fil/07EAEE48-DF65-4116-84F3-4FB60CF57232